Crypto Long & Short : Pourquoi le retournement de situation de Tesla est bénéfique pour Bitcoin

Cette semaine, Tesla a exacerbé unehumeur du marché déjà nerveuse avec une annonce selon laquelle elle n'acceptait plus la Cryptomonnaie comme moyen de paiement pour ses produits.

Comme d'habitude, le marché des Crypto s'est concentré sur le récit immédiat : si ELON Musk dit que BitcoinSi c'est mauvais pour l'environnement, d'autres grands investisseurs s'inquiéteront probablement de l'examen public et décideront de vendre, n'est-ce pas ? Le jeu des anticipations consiste à deviner ce que les autres pensent de vous, puis à considérer la réduction de vos positions comme une décision judicieuse, quels que soient les fondamentaux.

Vous lisez Crypto Long & Short, une newsletter qui LOOKS en détail les forces qui animent les Marchés des Cryptomonnaie . Rédigée par Noelle Acheson, directrice de la recherche chez CoinDesk, elle paraît chaque dimanche et propose un récapitulatif de la semaine, avec des analyses et des éclairages, du point de vue d'un investisseur professionnel. Vous pouvez vous abonner ici.

Même si cela peut être ELON Musk parler avant de penserou si son conseil d’administration et/ou ses dirigeants cèdent à la pression extérieure, il vaut la peine de prendre du recul pour examiner la motivation et la stratégie probables derrière cette décision, ainsi que son résultat espéré.

Commençons par examiner pourquoi la déclaration de Tesla n’était pas si importante, puis nous examinerons pourquoi elle a réellement du sens.

Contre le vent

Tesla a annoncé en février qu'elle accepterait le Bitcoin comme moyen de paiement, en même temps qu'elle annonçait un investissement de 1,5 milliard de dollars dans cet actif. À l'époque déjà, cette option de paiement ressemblait à un coup de pub. Si le Bitcoin est un « actif de réserve », une protection contre la dépréciation des monnaies fiduciaires, pourquoi les utilisateurs voudraient-ils l'utiliser comme jeton de paiement ?

Beaucoup insister sur le fait que Le Bitcoin est inutile comme jeton de paiement, compte tenu de ses frais élevés et de ses délais de confirmation longs. C'est oublier que, dans de nombreuses régions du monde, il reste une meilleure option que les systèmes existants. rails de paiement basés sur Bitcoinse propagent.

Cependant, pour la majorité du public cible de Tesla, le Bitcoin ne sera probablement jamais une meilleure option de paiement que les virements bancaires ou les cartes de crédit Platinum. Tesla signale ainsi que le Bitcoin est un bon actif de réserve. et Un moyen de paiement utile présente un décalage intellectuel : si le Bitcoin est intéressant à conserver pour se protéger contre la dépréciation des monnaies fiduciaires, pourquoi les utilisateurs s'en sépareraient-ils ? Surtout si, pour lever des fonds pour une Tesla et disposer de beaucoup de Bitcoin inutilisés, ils pourraient utiliser la Cryptomonnaie comme garantie pour un prêt fiduciaire, qui pourrait ensuite servir à l'achat d'une voiture neuve et flambant neuve.

En d’autres termes, le nombre de clients Tesla enthousiastes à l’idée de payer en Bitcoin allait toujours être faible, voire inexistant.

Supprimer cette option ressemble à un nouveau coup de pub, et même ONE . L'impact économique de la suppression d'une option dont personne ne voudrait de toute façon est négligeable, tant pour Tesla que pour la demande de Bitcoin.

La raison invoquée pour justifier cette décision était « l'utilisation croissante des combustibles fossiles pour le minage et les transactions de Bitcoin ». C'est totalement faux. Informations plus détailléesCe n'est pas difficile à trouver. Tesla a confirmé que c'étaitne vend pas sa participation actuelle dans BTC.

Ainsi, avec cette décision, Tesla apparaît d' une ONE comme paresseux et irresponsable en matière de recherche (les actionnaires de Tesla ont tout à fait le droit de se demander pourquoi l'entreprise ne découvre le mix de consommation énergétique que maintenant) et d'autre part, comme hypocrite : pourquoi la contamination supposée du BTC est-elle acceptable pour le bilan, mais pas comme une commodité possible (mais peu probable) pour les utilisateurs ?

Quant à la crédibilité, lorsque le cofondateur de Twitter, Jack Dorseytweeté le mois dernier, Musk a déclaré que «Bitcoin encourageait l'énergie verte » a répondu: "Vrai."

Et vous avez une violation potentielle du devoir fiduciaire, quelque chose que Musk estpas étranger à. Avec ce tweet, leprix du BTC Le cours a chuté de près de 8 % en trois heures, entraînant une chute significative de la valeur marchande des Bitcoin détenus par Tesla. (Cela n'affectera pas le bilan, qui valorise le Bitcoin au plus bas de son coût ou de sa valeur marchande.)

ELON Musk peut parfois agir de manière irresponsable, un risque que les actionnaires de Tesla connaissent et acceptent. Mais il est loin d'être stupide. Alors, que se passe-t-il vraiment ?

Une place au THU

Je ne suis pas devin et je n'ai aucune connaissance approfondie du processus de réflexion qui a mené à cette déclaration. Mais je ne pense T qu'il s'agisse d'une erreur impulsive.

La mission de Tesla, selon le titre duSection « À propos »de son site web, est d'« accélérer la transition mondiale vers l'énergie durable ». Cette semaine, Teslaest entré dans l'indice S&P 500 ESG(en hausse de 9,8 %année à ce jour au moment de la rédaction,légèrement en avancedu S&P 500), qui sélectionne les actions en fonction de leurs scores environnementaux, sociaux et de gouvernance d'entreprise par rapport à d'autres du même secteur. Et plus tôt cette semaine, avec un timing surprenant,Reuters a rapporté queTesla cherchait à entrer sur le marché américain des crédits pour carburants renouvelables, d'une valeur de plusieurs milliards de dollars.

Tesla a donc investi massivement dans les énergies renouvelables et dans le Bitcoin. Pourrions-nous bientôt assister à un minage de Bitcoin « vert » sous la marque Tesla ?

Avec sa déclaration sur les paiements en Bitcoin , Musk relance le débat sur le caractère néfaste du bitcoin pour l'environnement. flot de contre-arguments Son tweet n'est qu'un début. Mais avec le tweet d'Elon Musk et la chute du cours qui a suivi, la communauté prend sans doute encore plus conscience que tweeter ne suffit pas. Rédiger des rapports ne suffit pas. Le débat doit s'étendre aux Juridique.

Une marée montante

Qu'est-ce que cela signifie ? Cela pourrait aller des incitations fiscales à dépenser davantage pourrecherche et développement énergétiques à interdictions opérationnelles pures et simplesà moins que le mix énergétique ne réponde à certains critères. Il existe également l'outilajustements des subventions énergétiques.

Les incitations sont généralement efficaces, les interdictions moins, mais l'objectif serait de pousser les entreprises minières sur la courbe de transformation énergétique.ont été faire ça de toute façon.

Et les fonctionnairesse réveillent au potentiel d'attirer des entreprises liées aux cryptomonnaies dans leurs régions. Dans de nombreux cas, le minage de Bitcoin peut stimuler l'activitédans des économies en difficulté qui disposent de bonnes ressources naturelles mais de faibles dépenses en infrastructures.

Des temps difficiles s'annoncent pour les responsables et les régulateurs lorsqu'il s'agira d'exploiter les opportunités offertes par les Crypto. Nombre d'entre eux sont encore relativement avancés. bas sur la courbe d'apprentissageNous savons tous que les questions environnementales sont complexes, que les problèmes sont souvent mal compris et que les solutions « simples » sont loin d'être évidentes. Ajoutez à cela le concept, encore controversé, de monnaies décentralisées et auto-souveraines, et vous vous retrouvez avec le défi considérable d'identifier les priorités sociales, sans parler de les protéger.

Mais plus le minage de Bitcoin sera évoqué au niveau Juridique , plus il deviendra « acceptable » en tant qu'activité industrielle. Les responsables politiques comprendront que les interdictions ne feront que déplacer cette activité. Plus le potentiel sera compris, plus les responsables politiques seront incités à proposer des solutions pour lutter contre la stigmatisation liée à la contamination. Et plus l'industrie minière s'impliquera dans les initiatives en matière d'énergies renouvelables, plus son image sera valorisée, supprimant ainsi un obstacle potentiellement important à un investissement plus important sur le marché du Bitcoin .

C'est ainsi que la décision de Tesla finit par aider le prix du Bitcoin : en intensifiant une conversation indispensable qui finira par supprimer les barrières à l'investissement et encouragera le développement et l'exploration du rôle que le Bitcoin peut jouer dans de nombreux domaines fondamentaux de la société.

Les fluctuations des stablecoins

Cette semaine a vu ce qui pourrait être le début d’un changement significatif sur le marché des stablecoins.

Le plus grand stablecoin est de loinTether (USDT), qui est depuis des années aux prises avec des soupçons selon lesquels ses jetons ne sont pas entièrement garantis par des réserves en dollars. Cette semaine, nous avons découvert que ces soupçons étaient fondés.

Une partie du récent accord avec le bureau du procureur général de l'État de New York stipulait que Tether publierait une ventilation trimestrielle de ses réserves. Cette semaine, elle l'a fait sous forme de graphiques circulaires, sans mentionner l'existence d'une évaluation indépendante par un cabinet comptable.

Les graphiques circulaires montrent que près de la moitié des réserves (65 % des 75 % de « trésorerie et équivalents de trésorerie ») sont détenues sous forme de billets de trésorerie, qui ne sont pas toujours liquides et ne conservent pas leur valeur de manière fiable. Naturellement, cela a suscité l'inquiétude de nombreux acteurs du marché, même si la croissance continue du Tether, malgré une incertitude accrue, indique que, pour la plupart, sa liquidité et son omniprésence sont plus importantes. Le Tether joue un rôle bien plus important en tant que paire de trading et son encours est bien plus important que celui des autres cryptomonnaies.

Cela pourrait bien changer. En début de semaine, la plateforme d'échange de Crypto FTX – ONEune des cinq premières plateformes de dérivés Crypto en termes de volume, selon skew.com – et sa filiale de détail Blockfolio ont annoncé commencé à autoriser les utilisateurspour financer leurs comptes avec le deuxième plus grand stablecoin,USDC.

Et Diem, anciennement Libra lié à Facebook,s'associe à Silvergate BankLancer un stablecoin indexé sur le dollar américain. On est loin des ambitions mondiales du projet initial, qui visait à offrir la commodité de la monnaie électronique basée sur la blockchain aux portefeuilles de tous les utilisateurs de Facebook. Le réseau sera autorisé et accessible uniquement aux participants approuvés. Son étendue reste donc à déterminer. Il est toutefois significatif que ce soit la première fois qu'une banque américaine lance un stablecoin.

Tether devrait continuer à dominer le marché des stablecoins pendant un certain temps, malgré la perte de confiance dans son support (qui n'a jamais été très solide de toute façon). Mais les chiffres indiquent également un changement : au second semestre 2020 et jusqu'à présent en 2021, la croissance de l'offre des quatre autres principaux stablecoins en termes de capitalisation boursière a largement dépassé celle du leader du marché.

Maillons de chaîne

Géant financier suisseGroupe UBSest aux premiers stades de la planification pourproposer des investissements en monnaie numériqueà des clients aisés, selon un rapport de Bloomberg.EMPORTER:Cette semaine c'étaitCitigroup, la semaine d'avant c'étaitBanque américaine. En mars, c'étaitGoldman Sachs et Morgan Stanley. En février, c'étaitBNY Mellon et Deutsche BankLa liste croissante de grands noms historiques impliqués dans les Marchés de la Crypto de diverses manières suscite des attentes pour le second semestre 2021. Si nous pensons que ces institutions financières sont grandes, nous devons nous rappeler qu'elles y sont arrivées grâce à de gros clients.

Banque d'investissementCowen Inc.offriraservices de garde de Cryptoaux fonds spéculatifs et aux gestionnaires d’actifs.EMPORTER:Cowen n’est peut-être pas aussi connu que des noms comme UBS, mais il a plus de 100 ans et représente un changement profond dans les attitudes institutionnelles envers ce marché « rebelle ».

Les géants des fonds spéculatifs américainsGestion du millénaire,Point72 Asset Management et Matrix Capital Managementsont tous à des niveaux différentsétapes du lancement fonds de trading axés sur les crypto-monnaies, avec l'intention de commencer à générer des rendements en utilisant des plateformes de Finance décentralisée (DeFi), selon des sources. EMPORTER: La DeFi était autrefois un secteur que les institutions craignaient, auquel T se méfiaient et qu'elles voulaient ignorer. Ce n'est plus le cas. Nous observons des signes croissants d'intérêt croissant pour les fonctionnalités et les investissements dans la DeFi. C'est étonnant, sachant que la plupart des plateformes DeFi ne sont pas auditées, ne bénéficient d'aucune surveillance et présentent une liquidité relativement faible (selon les normes institutionnelles). C'est également enthousiasmant car l'afflux de capitaux dans l'écosystème apporte attention, financement, légitimité et un contrôle accru.

Gestionnaire d'actifs Crypto Au niveau du bit a lancé un nouveau fonds négocié en bourse, le Bitwise Crypto Industry Innovators ETF (NYSE : BITQ), qui offre aux investisseurs une exposition aux entreprises qui tirent au moins 75 % de leurs revenus ou détiennent 75 % de leurs actifs nets en cryptomonnaies. EMPORTER: Cela offre une exposition pratique au secteur, avec en plus la variable de la stratégie d'entreprise. À mesure que de plus en plus de sociétés Crypto entrent en bourse, la stratégie d'entreprise deviendra un facteur de sélection plus important, permettant aux investisseurs de compléter l'investissement direct dans les Crypto par le potentiel de hausse (ou de baisse) du risque commercial. D'ici là, compte tenu du manque de véhicules Crypto cotés aux États-Unis, ces fonds devraient servir de référence pour le marché global des Crypto .

Technologies de la Renaissancesemble suivre une stratégie similaire. Cette semaine,divulgué des positions de plusieurs millions de dollars à la fin du premier trimestre dans plusieurs actions minières de Crypto cotées : Riot Blockchain (61,8 millions de dollars), Marathon (75 millions de dollars) et Canaan (4,2 millions de dollars). EMPORTER:Ces positions sont minimes par rapport aux 115 milliards de dollars d'actifs sous gestion du fonds, mais significatives au regard de la taille des entreprises : elles représentent environ 3 % de la capitalisation boursière de Riot et Marathon. Il est à noter que ces positions ont toutes été accumulées au cours du premier trimestre. Renaissance pourrait donc les abandonner à tout moment, ce qui pourrait entraîner une volatilité importante du cours des actions des sociétés minières.