Comment les gestionnaires de fonds perçoivent les prêts et le jalonnement : 3 points à retenir d'un webinaire de recherche de CoinDesk

Tout le monde n’est pas totalement enthousiasmé par la DeFi.

Les Crypto volatiles nourrissent leur côté revenu fixe. L'activité de prêt de Crypto se développe sur les réseaux de Finance décentralisée (DeFi). Le staking, où les investisseurs récoltent des paiements pour bloquer des actifs dans des fonctions essentielles aux protocoles réseau, devient le courant dominant des cryptomonnaies, les grandes bourses de Crypto offrant des services de staking aux utilisateurs.

La diapositive ci-dessus montre la popularité croissante d' une catégorie de prêt de Crypto , la DeFi, parmi les investisseurs en Ethereum . (Vous pouvez voir cette diapositive et d'autres mesurant le cas d'utilisation Web 3 des actifs Crypto dans la revue trimestrielle de CoinDesk Research ; nous présenterons les résultats lors d'un webinaire le mardi 4 février : inscrivez-vous ici.)

Il y a une certaine ironie dans tout cela, comme une action à un sou offrant un dividende, mais le prêt et le jalonnement apparaissent tous deux comme des facteurs potentiels dans les décisions d'investissement des investisseurs en Crypto monnaies. En décembre, nous avons invité deux gestionnaires de fonds, tous deux longs en Bitcoin et autres actifs Crypto , à un webinaire CoinDesk Research sur le prêt et le jalonnement. Jordan Clifford de Scalar Capital et Kyle Samani de Multicoin Capital nous ont rejoints pour discuter de la manière dont ils évaluent le risque et le rendement du prêt et du jalonnement de Crypto monnaies, de ce à quoi pourrait ressembler le taux sans risque des actifs Crypto et de ce que la DeFi doit faire pour attirer les investisseurs et les nouveaux utilisateurs.

Voici trois points à retenir de cette conversation.Regardez et écoutez l'intégralité du webinaire ici.

Pour plus d'informations et pour plus de contexte, téléchargez notregratuit "Prêts Crypto 101" signaler ici.

1. Les facteurs de risque de la DeFi KEEP certains investisseurs d’y participer.

Clifford et Samani ont eu des échanges sur la décision de mettre des actifs au service des réseaux DeFi qui génèrent des rendements. Du point de vue de Clifford, les risques Technologies sont gérables ; Samani a déclaré qu'à ce stade, les rendements ne justifient T le risque de perdre les fonds des investisseurs à cause d'un problème de « contrat intelligent », quelle que soit l'allocation d'actifs à la DeFi.

Voici ce que dit Clifford sur la façon dont Scalar évalue les risques. Il a mentionné les primes aux bugs, les audits de sécurité et la vérification formelle comme des moyens par lesquels les réseaux DeFi peuvent se dé-risquer en tant que plateformes pour gagner des rendements à revenu fixe sur les Crypto. Le risque Human est également un facteur : « Vous pensez vraiment au risque de contrepartie comme étant le ONE… Et cela se présente sous de nombreuses formes, en fait. Beaucoup de ces contrats DeFi ont un accès administrateur qui peut faire diverses choses avec ces fonds au niveau du contrat. C'est en quelque sorte une porte d'entrée précoce pour que beaucoup de ces contrats intelligents soient mis en ligne avant qu'ils ne puissent être véritablement décentralisés. C'est quelque chose à laquelle il faut réfléchir. Il est indiqué qu'il s'agit d'un protocole DeFi, mais souvent, il n'y a qu'une seule organisation qui en détient les clés. »

Qu'il y ait ou non un risque de contrepartie Human à prendre en compte, il y a toujours un risque de contrepartie technologique, a déclaré Clifford, qui peut être évalué selon les principes d'un Effet Lindy:« Souvent, les contrats intelligents eux-mêmes agissent en quelque sorte comme une contrepartie et doivent être examinés en fonction des risques Technologies . […] Ce que vous recherchez en réalité, ce sont des contrats intelligents qui ont été conservés avec beaucoup de valeur. Plus le temps s'est écoulé, plus ils ont tendance à être sûrs. Si le contrat a détenu un milliard de dollars pendant plusieurs années, les chances qu'il présente une vulnérabilité grave diminuent avec le temps. »

Pour Samani, les taux d’intérêt actuels sur les réseaux DeFilending ne justifient T les risques, qui incluent potentiellement l’envoi d’un e-mail aux investisseurs expliquant comment le fonds a perdu leur argent. « Cela n’aurait T de sens pour notre portefeuille, donc cela ne valait tout simplement T la peine », a-t-il déclaré. « Quel taux serait significatif ? Samani a déclaré que Multicoin n’avait T encore pris cette décision. S’agit-il d’une prime de 1 % par rapport au taux centralisé ? S’agit-il d’une prime de 2 % ? À quel moment sommes-nous prêts à souscrire à cela ? Nous n’en sommes pas encore là ; nous espérons y être dans les six à douze prochains mois. »

Samani a déclaré qu'il n'était pas optimiste quant à la capacité des prêts décentralisés à offrir des primes substantielles par rapport aux prêts centralisés. « Il y aura toujours des gens qui feront le pont entre cet arbitrage », a-t-il déclaré.

2. Quel est le taux sans risque des crypto-monnaies ?

Les décisions concernant ce qui constitue un taux significatif se résument à une prime gagnée pour le risque pris. Ce taux est généralement calculé en référence à un taux « sans risque ». Bien entendu, aucun investissement n'est sans risque, et cela s'applique particulièrement aux actifs Crypto . Cependant, la conversation lors de notre webinaire sur les prêts Crypto s'est tournée vers les taux sans risque dans les Crypto et la manière dont le jalonnement pourrait jouer un rôle dans la détermination d'un tel point de référence pour la tarification du risque.

« En général, je m'attends à ce que les taux de prêt et d'emprunt soient plus élevés que les taux de jalonnement », a déclaré Samani. « Je pense que dans la plupart des cas, les taux de jalonnement, au moins au sein de chaque écosystème, seront considérés comme le taux sans risque. »

Des facteurs tels que la période de déblocage programmée des protocoles de jalonnement rendent la situation différente, mais il existera des solutions de contournement à ces blocages, a déclaré Samani. Par exemple, les bourses proposant des services de jalonnement pourraient être en mesure de restituer le capital à leurs utilisateurs plus rapidement que ne le permettrait le jalonnement direct.

Le jalonnement T en aucun cas exempt de risques, a déclaré Samani, mais il élimine des couches de risque supplémentaires en plus de la détention de l'actif lui-même. « C'est inhérent au protocole », a-t-il déclaré. « Il y a très peu de choses qui sont inhérentes au protocole et c'est ONEune des choses. Mon sentiment est le suivant : pourquoi s'occuper des risques d'emprunt et de contrepartie alors que vous pouvez simplement compter sur le protocole ? Vous comptez déjà sur le protocole de toute façon, donc si vous comptez sur le protocole et ajoutez un risque de contrepartie, vous devriez être rémunéré pour cela. »

3. Ce dont DeFi a besoin pour se développer.

Samani n'était T non plus optimiste à propos de DeFi. « Il est désormais assez clair que c'est assez circulaire. Il n'y a pas beaucoup de gens qui utilisent réellement le produit. … La limite supérieure ici semble être la capitalisation boursière de ETH ou une fraction de celle-ci », a-t-il déclaré.

Clifford a déclaré que la DeFi avait besoin de meilleures interfaces utilisateur et applications : « Nous devons peaufiner les aspects difficiles, obtenir plus de temps, faire parler les gens de leurs réussites », a-t-il déclaré. « Je pense que la croissance organique viendra, cela va juste prendre un peu de temps. »

Samani estime que les défis de croissance de la DeFi sont plus fondamentaux. Les prêts garantis par des crypto-monnaies ne sont T intéressants au-delà des limites des investisseurs Ethereum existants. Les prêts non garantis, au service des personnes exclues du système financier traditionnel, permettraient d'y parvenir ; ils pourraient ne pas être pratiques sans Technologies supplémentaire, comme l'identité souveraine et la notation de crédit qui peuvent traverser les frontières et fonctionner en dehors des systèmes financiers traditionnels, a-t-il déclaré.

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