Le problème de l'évaluation des Crypto

Tom Goldenberg est directeur de la Technologies chezCommandiv, une plateforme de trading combinée d'actions et de Crypto offrant aux investisseurs des recommandations de trading automatisées et des outils de rééquilibrage.

L'économiste du New York Times, Paul Krugman, ne cesse de critiquer le Bitcoin. « Pourquoi trader un actif aussi volatil ? », demande-t-il, « si c'est… »manque de fondamentaux?

Le Bitcoin vient donc de perdre la moitié de sa valeur. Où se situe-t-il désormais par rapport à ses fondamentaux ? Difficile à dire, car il n'y a T de fondamentaux. Plus que jamais, cela LOOKS à une bulle spéculative.

Prenons un peu de recul. Quelle est l'importance des fondamentaux en investissement ? Lorsque nous gérons des actions cotées, nous avons accès à un large éventail de données sur les entreprises : croissance du chiffre d'affaires, ratio cours/bénéfice, ETC

D'après mes propres observations, j'ai constaté que même si les fondamentaux peuvent être utiles, ils ne suffisent généralement T à décider quelles actions négocier.

Il y a quelques mois, j'ai vu qu'un commerçanta demandé à la communauté Quantsur la plateforme d'algorithmes d'investissement Quantopian pour construire une stratégie de trading réussie avec uniquement des données fondamentales. Les résultats ont été décevants.

La stratégie qui en a résulté a sous-performé le S&P 500 de 155 %, ce qui a suscité les commentaires d'un modérateur :

Les stratégies purement fondamentales ont tendance à avoir des horizons prédictifs à long terme sur les facteurs. Leur faible fréquence les rend difficiles à évaluer, car il faudrait attendre des années pour développer suffisamment de points d'échantillonnage.

En d'autres termes, les fondamentaux sont bons, et il existe certainement de bonnes stratégies qui les exploitent. Mais de nombreux traders professionnels vont au-delà des fondamentaux pour prendre leurs décisions de trading. L'absence de fondamentaux traditionnels dans le Crypto ne devrait donc T être un obstacle en soi.

Données de tarification

Une autre façon d'évaluer le risque et le potentiel de rendement d'un actif consiste à examiner les données historiques de prix. Cela peut être fait avec les actions ainsi qu'avec les cryptomonnaies telles que le Bitcoin et Ethereum.

Un terme clé lorsqu’il s’agit d’évaluer les données de prix est leRatio de SharpeIl s'agit d'un score exprimant le rendement de l'investissement d'un actif par rapport à sa volatilité. L'objectif est de maximiser cette valeur. Un bon ratio de Sharpe devrait généralement être supérieur à 1,0.

Étant donné que toutes les cryptomonnaies ont enregistré des rendements considérables, leur ratio de Sharpe est généralement supérieur à 1,0. Cependant, certaines sont plus volatiles que d'autres. En utilisant le ratio de Sharpe comme point de bascule, nous pouvons déterminer la meilleure combinaison de Crypto pour un niveau de volatilité souhaité.

Ce principe est similaire à celui utilisé par les gestionnaires de portefeuille pour déterminer la répartition d'un portefeuille en actions américaines, actions étrangères et obligations. Une combinaison judicieuse minimisera la volatilité pour atteindre le rendement souhaité.

Mon associé et moi avons réalisé ce type d'analyse sur un groupe de Crypto et avons déterminé des allocations cibles pour chacun d'eux. Si cela vous intéresse, voici une explication assez claire.ici.

« Frontière efficace » de volatilité pour les Crypto actifs

Cependant, ce que nous avons réalisé en discutant avec davantage d’experts, c’est que nos recherches présentaient des lacunes béantes.

D’ une ONE, la plupart des crypto-monnaies n’ont T un très long historique, ce qui signifie que les données sont susceptibles d’être incohérentes.

Nous avons également constaté une forte corrélation ONE tous les Crypto , un phénomène que l'on a encore constaté lors du dernier repli des Crypto . Compte tenu de cette forte corrélation, il serait difficile de recommander une allocation d'actifs spécifique.

Autres façons d'évaluer les Crypto

Les leaders du secteur des Crypto recherchent des moyens alternatifs pour évaluer la valeur fondamentale d’une cryptomonnaie.

Fred Wilson, un investisseur Crypto de premier plan,dit ceci:

« Il faut avoir une théorie fondamentale de la valeur et l’appliquer rigoureusement. »

Certains principes fondamentaux actuellement proposés pour les actifs Crypto sont les suivants :

• Ratio valeur/transaction du réseau(NVT) – cela mesure le montant du volume négocié comme indicateur de son degré d'utilisation active
• Utilisateurs actifs quotidiens (alternativement, adresses actives quotidiennes, ou DAA) – combien d'utilisateurs utilisent l'actif Crypto dans des transactions sur une base mensuelle ?
• L'économie de l'offre et de la demande appliquée aux Crypto actifs viathéorie monétaire

Analyse qualitative

Enfin, lorsqu'on pense aux cryptomonnaies anciennes comme le Bitcoin ou aux ICO (Initial Coin Offerings) et altcoins plus récents, une évaluation qualitative est toujours nécessaire. Cela signifie des choses différentes pour chacun.

Certains traders passionnés de Crypto affirment posséder les qualités clés recherchées. Parmi celles-ci, on peut citer :

• Examiner l’équipe CORE derrière le projet et évaluer son aptitude à résoudre le problème particulier
• Examiner le livre blanc derrière le jeton ou l'actif Crypto et évaluer si le problème et la solution proposés ont du sens
• Voir comment d'autres passionnés de blockchain parlent du projet, y compris des experts en Crypto

En fin de compte, ces méthodes ne sont pas infaillibles. Certains influenceurs Crypto ont commencé à proposer des «livre blanc en tant que service"aux entreprises et de nombreuses recommandations en échange de quelques pots-de-vin.

Mon partenaire et moi avons même été approchés par quelqu'un qui pensait que nous devrions lancer une ICO. Il nous a expliqué comment présenter correctement tous ces aspects. Puis il a conclu : « La partie blockchain n'est pas si compliquée. Je peux vous montrer des informations. » Caveat emptor.

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