Le dernier obstacle : Liquidity Alliance se rapproche du lancement du registre distribué

Un monde de commerce sans friction repose en grande partie sur la capacité des prêteurs à être sûrs qu’ils seront remboursés – ou, à défaut, qu’ils obtiendront autre chose en retour.

Mais cet « autre chose » – la garantie – n’est T aussi facile à déplacer que l’argent lui-même.

Pour résoudre ce problème, un groupe de dépositaires et de bourses internationales appelé Liquidity Alliance s'est unicette année pour lancer LA Ledger, une solution blockchain conçue pour assurer le même rôle que le Bitcoin pour le transfert de valeur. Maintenant que la preuve de concept est terminée, le groupe est prêt à lancer un produit commercial, avec une ONE étape : l'approbation réglementaire.

Alors que les participants étaient en conversation avec les régulateurs depuis le deuxième trimestre de l'année dernière, la semaine dernière, le groupe est passé de « conversations informelles » à une « présentation plus formelle » avec les régulateurs, selon Brian Gelfand, membre de Liquidity Alliance et chef commercial des services post-négociation du Groupe TMX.

Plus précisément, la blockchain construite à l’aide de la technologie open source Hyperledger Fabric est conçue pour briser les frontières entre les pools de garanties bloqués dans les systèmes nationaux en migrant les garanties traditionnelles d’un séquestre central vers une blockchain distribuée.

Et la Technologies s’est avérée bénéfique.

« La solution technique est très élégante », a déclaré Steve Everett, directeur général de la gestion des garanties chez Strate, qui fait également partie de Liquidity Alliance. « Nous rencontrons actuellement les régulateurs… et neuf questions sur dix – compte tenu de l'élégance de la solution – portent davantage sur les aspects juridiques et réglementaires. »

Alors que de nombreuses preuves de concept sont restées sur les étagères depuis les premiers jours de l'enthousiasme pour la blockchain, la dernière initiative de Liquidity Alliance signifie un élan croissant derrière les dépositaires centraux de titres (CSD) qui voient leur travail se concrétiser.

Philippe Seyll, co-PDG du CSD luxembourgeois Clearstream et membre de l'initiative, a déclaré à CoinDesk:

« La preuve de concept restera une preuve de concept si nous n’obtenons T la bénédiction des régulateurs. »

Questions collatérales

Cette étape d’engagement des régulateurs ne doit pas être prise à la légère.

Chacun des participants du CSD et de la bourse de LA Ledger – qui comprend également la Caisse canadienne de dépôt de valeurs limitée, le VPS de Norvège et la Deutsche Börse en Allemagne – est soumis à des réglementations locales différentes, ainsi qu'à des réglementations régionales qui transcendent les frontières nationales.

Apprendre comment chaque membre peut se conformer à différents contrôles tout en utilisant la même blockchain est de la plus haute importance, a déclaré Gelfand, ajoutant :

«ONEune des pierres angulaires de tout cet exercice est que vous traitez avec des entités réglementées… et ce mécanisme doit fonctionner et être approuvé dans chacune des juridictions dans lesquelles nous opérons. »

Cela peut être assez complexe.

Par exemple, parmi les inconnues se trouve la manière dont les prêteurs peuvent « réaliser » (le gain ou la perte résultant de la vente d’un actif) une garantie qui a été tokenisée sur une blockchain.

Traditionnellement, les garanties sont constituées de comptes numériques de propriété pour les maisons, les voitures et les biens commerciaux. En cas de défaut de paiement d'un emprunteur, une série de processus complexes sont lancés, entraînant la confiscation de la garantie au profit du prêteur.

Mais sur une blockchain, où chacun de ces processus est compressé dans un seul contrat intelligent avec la garantie représentée sous forme de jeton, il est possible que certains retards destinés à protéger les emprunteurs (quelque chose que les régulateurs seront particulièrement intéressés à surveiller) puissent être annulés.

Distribution continue

Malgré les progrès réalisés auprès des régulateurs, les clients de plusieurs participants du LA Ledger ont exprimé leur inquiétude quant au fait que la véritable valeur d'un pool de garanties ne sera T atteinte si seulement une poignée de pays y participent.

Lors d'une session conjointe organisée le mois dernier par Deutsche Börse et VPS, membres de Liquidity Alliance, quelques-uns de leurs grands clients bancaires ont pu découvrir en détail le fonctionnement de la plateforme. Si ces clients sont parvenus à la même conclusion qu'Everett de Strate – affirmant que la Technologies était solide –, ils souhaitaient voir davantage de dépositaires centraux de titres (DCT) impliqués afin d'atteindre une « masse critique », selon Sveinung Dyrdal, vice-président exécutif de VPS.

Drydal et Gerd Hartung, vice-président senior de Deutsche Börse, ont tous deux convenu que l'ajout de membres supplémentaires serait la clé du succès ultime de la plateforme blockchain.

Dyrdal a conclu avec Optimism, en disant :

« Je suis sûr que nous verrons des CSD qui souhaiteraient explorer la possibilité de renouveler leur CORE en utilisant de nouvelles Technologies. »

Image du panneau Sibos via Michael del Castillo pour CoinDesk (De gauche à droite : Philippe Seyll, Gerd Hartung, Brian Gelfand, Sveinung Dyrdal, Steve Everett)