Les entreprises américaines de Crypto envisagent une implantation à l'étranger dans un contexte d'incertitude réglementaire

J'ai récemmentparlé avec La sénatrice américaine Cynthia Lummis (R-Wyo.), surnommée « la Reine des Crypto », souhaite faire adopter une loi qui clarifiera la réglementation du secteur des Cryptomonnaie . Elle est frustrée que cela n'ait T encore été fait. « L'incapacité du Congrès américain à adopter une Juridique pousse le secteur vers d'autres pays », a-t-elle déclaré. « L'Europe est en avance sur nous en termes de cadre réglementaire. L'Australie et le Royaume-Uni nous devancent. La Suisse est largement en avance. »

D'autres personnalités ont tenu des propos similaires. Le PDG de Ripple, Brad Garlinghouse,a déclaré à Bloomberg L'industrie de la Crypto a « déjà commencé » à se déplacer en dehors des États-Unis Coinbase, la plus grande bourse de Crypto basée aux États-Unis, envisage de lancer une bureau de négociation à l'étranger, poussé par l'incertitude réglementaire américaine. Circle, émetteur du stablecoin USDC , ouvre un nouveau bureau à Paris car, comme l'a indiqué le directeur de la stratégie de Circle dit« La France est de plus en plus perçue comme un leader en Crypto. »

Quelle est donc la gravité de cette menace ? Les entreprises Crypto américaines s'en vont-elles vraiment ? Ou s'agit-il simplement des Web3 qui crient au loup ? (Garlinghouse, après tout, menacé(de déplacer le siège social de Ripple des États-Unis en 2020. Ripple est toujours là.)

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« C'est irréprochable. C'est en train de se produire. C'est absolument vrai que les gens partent », déclare Jason Gottlieb, avocat spécialisé dans les cryptomonnaies et associé chez Morrison Cohen. M. Gottlieb précise que beaucoup de ces fondateurs ont une vingtaine d'années, n'ont pas d'enfants et peuvent travailler où qu'ils soient. « Certains de nos jeunes entrepreneurs les plus brillants se disent : "Bon, oubliez ça. Je vais aux Îles Caïmans. Je vais au Portugal. Je vais à Singapour." »

J'en ai vu. En 2018 et 2019, j'ai vécu exclusivement à l'étranger, évoluant entre des pôles de nomadisme numérique comme Lisbonne, Budapest, Chiang Mai et Bali. Chaque endroit possédait une scène Crypto dynamique. Si vous êtes jeune, célibataire et avez envie de voyager, pourquoi ne T vivre dans une villa en bord de mer à 600 $ par mois ? (Comme je l'ai dit.) écrit en 2018, les nomades Crypto et numériques sont un choix naturel car « les nomades, par définition, sont décentralisés ».) Puis la pandémie de COVID-19 a accéléré cette tendance plus large des Américains travaillant à l'étranger alors que le reste du monde découvrait le concept de travail à distance.

Et maintenant ? Les inquiétudes réglementaires et bancaires des dernières semaines ont donné un nouvel élan aux Crypto qui cherchent à s'implanter à l'étranger, explique David Nage, gestionnaire de portefeuille chez Arca. « La capacité d'opérer devient de moins en moins rentable pour de nombreuses startups aux États-Unis », explique-t-il, ajoutant que de nombreux fondateurs envisagent l'Europe, Hong Kong et l'Amérique latine comme alternatives possibles. « ONE n'a encore quitté le marché », précise Nage. « Ils explorent leurs options. »

Pour l'instant, la menace de quitter les États-Unis est surtout une question de paroles, pas d'action. Pourtant, on en parle beaucoup. « Cela revient constamment », explique Paul Kuveke, directeur de l'exploitation de Mintbase, une plateforme de jetons non fongibles (NFT) immatriculée aux États-Unis. M. Kuveke précise que la décision de rester ou de quitter les États-Unis est un sujet de discussion fréquent et « un sujet que nous surveillons en permanence ». ONEune des principales raisons est l'ambiguïté juridique. « Nous vivons dans de nombreuses zones d'ombre. Nous voulons des réponses », explique M. Kuveke. « Toute discussion, quelle qu'elle soit, implique une consultation avec des avocats. C'est coûteux. » Il ajoute que la confusion autour des jetons Crypto (sont-ils une valeur mobilière ?) a effrayé les fondateurs. « Si vous envisagez de vendre des jetons, quelle qu'elle soit, le consensus est de ne pas vous lancer aux États-Unis. Allez ailleurs », conclut M. Kuveke.

Le mois dernier a vu une vague de fermetures imposées par le gouvernement aux services bancaires des entreprises de Crypto , dans ce que certains appellent « Opération Choke Point 2.0 »– une référence à un programme de l'ère Obama visant à refuser l'accès aux services financiers aux activités légales, mais politiquement indésirables. Parallèlement, la Securities and Exchange Commission (SEC) a lancé des actions coercitives contre des acteurs majeurs, notammentCoinbase, accusant les plateformes de bafouer les lois sur les valeurs mobilières.

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L'inquiétude suscitée par les jetons est ONEune des raisons pour lesquelles les développeurs peuvent être incités à s'expatrier, explique Kristin Smith, PDG de la Blockchain Association. « De nombreux développeurs sont rémunérés en jetons », précise-t-elle, notamment ceux qui contribuent à une organisation autonome décentralisée (DAO). Smith cite un exemple. rapport d'Electric Capital, une société de capital-risque, intitulé « La part des développeurs Web3 aux États-Unis diminue ». Il indique que « l'activité mondiale de développement de logiciels Web3 s'est développée davantage en dehors des États-Unis, menaçant la prééminence des États-Unis dans la Finance et la Technologies».

Comme l’a dit ma collègue Emily Parkerargumenté de manière convaincanteLe départ des Crypto des États-Unis aurait un impact bien plus important que les Crypto elles-mêmes. Pensez à l'impact économique. « Si vous avez un gigantesque immeuble de bureaux rempli de travailleurs du secteur technologique à New York, tous ces gens vont déjeuner dans les sandwicheries d'en face », explique Gottlieb. « Maintenant, ils mangent du Ban Mian dans les rues de Singapour. » Nage estime que 3 milliards de dollars de salaires Crypto aux États-Unis se traduisent par plus de 750 millions de dollars d'impôts, et « certains pays seront certainement ravis de ces recettes fiscales ». Smith considère même la croissance du Web3 comme importante pour la sécurité nationale, car « la prochaine génération d'Internet sera construite sur des réseaux Crypto » et « nous voulons nous assurer que les États-Unis en sont les chefs de file. »

C'est vrai. Les gens partent, c'est tout à fait vrai.

Pour Nexo, plateforme de prêt de Crypto , quitter les États-Unis n'était pas seulement théorique. « Nous en étions arrivés au point où la fidélisation des clients [américains] créait des difficultés et des coûts qui ne correspondaient T aux revenus escomptés », explique Antoni Trenchev, cofondateur et associé directeur de Nexo. « Côté ingénierie, certains produits ne pouvaient T être proposés de la même manière [aux États-Unis], nous avons donc dû retravailler la plateforme », explique-t-il, ce qui a augmenté leurs coûts d'ingénierie. Finalement, la situation n'était « pas viable », et Nexo a donc prévu un retrait ordonné sur 18 mois. (Il est vrai que Nexo était a émis des lettres de cessation et d'abstentionde plusieurs États ; Trenchev dit que « cela nous a vraiment pris par surprise » car à ce moment-là, ils procédaient déjà à un retrait progressif.)

Trenchev n'a aucun regret. Nexo a compensé la perte de parts de marché aux États-Unis par une croissance au Moyen-Orient, en Afrique du Nord et en Asie du Sud-Est, affirme-t-il. Nexo installe son nouveau siège social à Dubaï, ville que Trenchev décrit comme bénéficiant d'une réglementation Crypto claire et conviviale, ainsi que d'une atmosphère accueillante. « De nombreux expatriés s'installent ici », explique Trenchev, qui ajoute que 800 entreprises Crypto s'implantent aux Émirats arabes unis, ce qui « crée un écosystème de professionnels et de personnes à recruter ». Trenchev a été particulièrement impressionné par la « Juridique zéro problème » de Dubaï, une philosophie selon laquelle les entreprises ne devraient rencontrer aucun problème dans leurs activités. Pour lui, les avantages de cette « politique zéro problème » incluent une réglementation claire, un internet de premier ordre, des banques qui accueillent les clients Crypto et « des repas livrés en 15 minutes seulement ».

D'autres pourraient bientôt le rejoindre. Smith dit entendre fréquemment des plaisanteries de la part des membres de la Blockchain Association, comme : « On va déménager à Dubaï ! » Certaines de ces plaisanteries pourraient être vraies, d'autres purement comiques. Pour beaucoup, c'est comme lorsque Donald Trump a remporté la présidence en 2016 et que de nombreux démocrates ont évoqué leur départ vers le Canada.

La plupart sont toutefois restés sur place. Déménager à Montréal est facile à plaisanter, mais plus difficile à concrétiser, comme le constatent de nombreuses entreprises de Crypto . « Les États-Unis, dans l'ensemble, offrent la meilleure infrastructure et le meilleur soutien aux petites entreprises en général », explique Kuveke, qui a trouvé plus facile d'effectuer des opérations bancaires aux États-Unis qu'au Portugal, où, selon lui, les banques sont « étonnamment mauvaises ». Et déménager dans un autre pays n'est « pas une mince affaire », précise Kuveke, car cela implique une multitude de formalités administratives et d'approbations, et représente « de nombreux mois de travail ». Pour l'instant, son entreprise, Mintbase, prévoit de rester aux États-Unis.

Marshall Hayner, PDG de Metallicus, un réseau bancaire d'actifs numériques, a également décidé de rester aux États-Unis. ONEune des raisons est qu'il apprécie la vie aux États-Unis. « J'adore cet endroit », déclare Hayner. Mais les motivations ne sont pas seulement sentimentales. « 20 % du marché des Crypto est basé aux États-Unis », précise Hayner, et il n'a guère envie d'abandonner cette clientèle lucrative. Il pense également qu'il est important d'être présent aux États-Unis pour qu'une entreprise ait de la légitimité. « Si vous ne faites pas partie du marché américain, vous ne pouvez tout simplement T devenir un acteur majeur de la Technologies, n'est-ce pas ? C'est tout simplement T. »

Nous sommes à un moment critique. Il est impératif que le gouvernement change de ton.

Il est également possible qu'à l'avenir, si les États-Unis adoptent une réglementation claire, les autres normes internationales Réseaux sociaux . « En matière de réglementation et de Juridique des services financiers, les États-Unis et l'Europe sont généralement la référence absolue. Puis les autres pays Réseaux sociaux», explique Hayner. Sa logique est donc la suivante : si les États-Unis édictent en définitive des lignes directrices qui façonnent le cadre mondial, pourquoi les abandonner (et leurs riches clients) maintenant, juste pour BIT économies ?

Kuveke partage la même approche. « Les États-Unis seront toujours à l'avant-garde sur ce sujet », affirme-t-il. « À mon avis, aucun autre pays ne proposera une réglementation que tous les autres adopteront. » Kuveke précise qu'il s'agit d'une analyse à long terme – ONE ne sait quand les États-Unis agiront – et que d'autres acteurs du secteur pourraient ne pas partager son Optimism , car « la plupart des startups et des petites entreprises n'ont T le luxe de se projeter sur un horizon de 5 ou 10 ans. »

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Cette approche globale – avaler le remède amer de la conformité américaine et espérer un avenir meilleur – correspond à ce que Preston Byrne, associé spécialisé en technologie et cryptomonnaies chez Brown Rudnick, observe chez ses clients. « La plupart de mes clients américains souhaitent se conformer à la loi américaine », explique Byrne. Il ajoute qu'ils adoptent une « approche plus rigoureuse de la conformité, même si cela risque de les ralentir au début ».

Cela dit, il est possible que même si les entreprises ne quittent pas complètement les États-Unis, l'environnement réglementaire instable pourrait, de manière plus subtile, aggraver la situation du pays. « Nous constatons une croissance moindre des nouveaux produits et services », déclare Smith, de la Blockchain Association. Elle cite l'exemple de Coinbase, affirmant que l'entreprise a en quelque sorte déclaré : « Nous devrions peut-être nous concentrer sur nos offres de produits dérivés à l'étranger. »

À un niveau plus macroéconomique, Byrne affirme qu'en raison des fonds importants du capital-risque dans la Silicon Valley et à New York, « les États-Unis ont absorbé toute l'énergie disponible, d'un point de vue mondial ». Mais si les États-Unis sont sur le point d'être « mis à genoux par leurs propres régulateurs », cette énergie se FLOW dans d'autres régions du monde.

Smith ne voit T l'exode comme inévitable. « Nous sommes à un tournant. Il est impératif que le gouvernement change de cap », déclare-t-elle. « Nous devons faire comprendre qu'il s'agit d'une Technologies encore relativement embryonnaire, mais qu'elle a du potentiel, et nous voulons que les États-Unis soient à la pointe de l'innovation. » En fin de compte, elle pense que « tout n'est pas perdu. Nous pouvons encore renverser la situation. »