Bye-bye Brokers: Sinusubukan ng EU ang Stock Trading, ang Web3 Way

Ang European Union (EU) ay nagkaroon ng ilang buwang abala sa pagtukoy sa mga regulasyon ng Crypto , kasama ang kanyang flagship licensing regime, ang Mga Markets sa Crypto Assets (MiCA) regulasyon at kontrobersyal mga kontrol sa money-laundering parehong nagse-secure ng mga political deal na nangangahulugang malapit na silang maging batas.

Kasama ng mga iyon, mayroong isang mababang-profile, pansamantalang batas na naglalayong ilapat ang mga inobasyon ng distributed ledger Technology (DLT) sa mga aktibidad sa merkado ng pananalapi na ginagaya pangangalakal ng stock at BOND, nag-aalok ng mas mahusay na paraan para sa ordinaryong retail trader na makakuha ng access sa mga financial Markets na kadalasang mahigpit na binabantayan ng mga kasalukuyang manlalaro.

Sa ilalim ng batas, ang mga kumpanyang nangangalakal sa pananalapi ay maaaring mag-pilot ng mga tool ng DLT upang direktang ayusin ang ilang mga pangangalakal nang hindi kinakailangang gumamit ng tagapamagitan, makatipid ng oras at pera, na maaaring nangangahulugang ang mga retail na mamumuhunan sa mga tradisyonal Markets ay makakakuha ng access na mas mura, mas direkta at mas mahusay.

Sa pagsasagawa, ito ay maaaring samantalahin ng mga nanunungkulan sa merkado sa pananalapi, ngunit ang mga tagahanga ng Web 3 ay dapat pa ring magsaya tungkol sa posibilidad na putulin ang middleman, sinabi sa CoinDesk . Wala nang pakikitungo sa pamamagitan ng mga broker o iba pang mga financier – maaari kang makakuha ng hands-on access sa lalong madaling panahon.

"Ito ay hindi isang rebolusyon, ngunit ito ay nakikita na ang mga pulitiko sa Europa at mga awtoridad sa Europa ay may kamalayan sa kanilang mga pangangailangan at sinusubukang gumawa ng isang bagay tungkol dito," sabi ni João Vieira dos SANTOS, isang propesor ng batas sa Universidade Lusófona sa Lisbon. "Ito ay isang napakagandang bagay para sa European market."

Sumang-ayon ang EU sa bagong pilot regime na pansamantalang pinapayagan ang DLT-based na stock at BOND trading sa unang bahagi ng taong ito, at magkakabisa ito sa Marso 2023. Kung ikukumpara sa MiCA – na nagpapakilala ng higit na kontrol sa dati nang hindi kinokontrol na mga asset tulad ng stablecoins – hinahanap ng piloto ang eksaktong kabaligtaran: ang pag-streamline ng mga panuntunang nalalapat sa mga Crypto token na katulad ng mga stock o bond sa merkado.

Sa EU, tulad sa ibang lugar, ang pinansiyal na kalakalan ay isang alpabeto na sopas ng mga entity at regulasyon kung saan ang mga broker, clearinghouse at mga lugar ng pangangalakal ng maraming uri ay lahat ay gumaganap ng isang bahagi. Ang mga batas tulad ng Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) at Central Securities Depository Regulation (CSDR) ay idinisenyo upang pangalagaan ang katatagan at maiwasan ang mga kliyente na ma-scam.

Parehong nagtataka ang mga Crypto fan at conventional financier kung maaaring pumasok ang DLT upang pasimplehin kung paano naproseso at nairehistro ang mga stock trade, na pinuputol ang ilan sa mga tagapamagitan nang hindi nakompromiso ang kaligtasan. Pagkatapos ng lahat, ang blockchain ay tungkol sa pag-alis ng mga sentralisadong gatekeeper at pagbibigay sa mga tao ng mas mahusay, mas direktang access sa Finance.

Read More: Ang FTX's Bankman-Fried Pitches CFTC sa Direktang Pag-clear ng Crypto Swaps ng Mga Customer

Sa kabila ng POND, FTX.US's Sam-Bankman Fried ay humihingi ng pahintulot na direktang ma-clear ang mga derivative na kontrata, sa halip na i-refer ang mga ito sa magkahiwalay na clearinghouse. Ang kanyang paghahangad sa U.S. Commodity Futures Trading Commission na pahintulutan na i-short-circuit ang mga panuntunan sa merkado ng pananalapi sa pangalan ng kahusayan ay, marahil ay mahuhulaan, na mahigpit na nilalabanan ng mga nanunungkulan sa merkado tulad ng Chicago's CME Group.

Ngunit sa EU, sa ngayon, ang mga pagtatangka na alisin ito sa lupa ay higit na nabigo. Ang Luxembourg Stock Exchange ay nagbibigay-daan sa mga security token - mga bersyon ng Crypto ng mga instrumento sa pananalapi tulad ng mga bono - na maisama sa opisyal na listahan nito. Ngunit ang mga makabagong asset ay T maaaring tanggapin para sa pangangalakal sa mismong palitan dahil sa batas ng EU.

Noong 2018, hinangad ng ID2S ng France na gamitin ang DLT para guluhin ang medyo tahimik na merkado ng mga deposito ng securities, ang imprastraktura sa pananalapi na nagtatala kapag nagbago ang mga securities. Ngunit noong Marso ng taong ito, sumuko na ang kumpanya at tanong ng mga regulator upang bawiin ang pahintulot nito.

"Kahit na ang sektor ng pananalapi ay naging interesado nang maaga sa ipinamamahaging Technology ng ledger na ito sa pamamagitan ng mga eksperimento, ang mga nagsisimula sa yugtong pang-industriya ay pambihira," sabi ng isang 2021 ulat ng French central bank.

Read More: Nakatakdang Mag-eksperimento ang EU Gamit ang Blockchain-Based Stock, BOND at Fund Trading

Ang bagong pilot na rehimen ay nag-streamline ng mga kasalukuyang kaayusan sa dalawang paraan. Nagbibigay-daan ito sa mga mangangalakal ng securities, kabilang ang mga regular na retail investor, na direktang makipag-ugnayan sa merkado – dahil, sa ilalim ng kasalukuyang mga batas na nilayon upang ihinto ang maling pagbebenta at malpractice, kailangan nilang gawin ito sa pamamagitan ng mga regulated intermediary gaya ng mga broker.

Pinapayagan din nito ang mga palitan na irehistro ang mga token sa kanilang sarili, sa halip na iimbak ang mga ito sa isang hiwalay na kinokontrol na deposito ng mga mahalagang papel, isang bagay na nakakatulong na mapagtanto ang mga ambisyon ng Web3, sinabi sa CoinDesk .

" ONE entity lang ang responsable para sa lahat ng market: Ito ay maaaring ONE hakbang sa direksyon ng mga layunin ng DeFi [Decentralized Finance]," sabi ni Vieira dos SANTOS, na nagsisilbing tagapayo sa Portuguese Securities Market Commission at may nakasulat nang malawakan tungkol sa mga plano.

Pag-iingat

Sa kabila ng magandang intensyon ng pagputol ng red tape, sa ilang mga lugar ay maaaring makamit ng mga patakaran ang kabaligtaran, nag-aalala si Vieira dos SANTOS .

Ang mga retail investor na sumusubok na gamitin ang pilot na walang broker ay sasailalim sa isang pagsubok na itinakda ng regulator upang matiyak na sila ay may kaalaman tungkol sa mga produktong binibili nila. Sa pagsasagawa, iyon ay maaaring patunayan na mas mabigat kaysa sa mga umiiral na pamamaraan, na ang mas matulin na pinansiyal na-trading app tulad ng Robinhood ay maaaring isagawa nang mabilis at awtomatiko.

Read More: Narito ang Kailangang Mangyari Bago Maging Batas ang MiCA Bill ng EU

"Ang bawat pambansang awtoridad ay susuriin sa kanilang sariling paraan," sabi ni Vieira dos SANTOS . "Siguro masyadong maingat ang isang hakbang."

Ang pag-iingat ng mga mambabatas ay maaari ring mangahulugan na hindi sila makamit ang isa pang layunin ng regulasyon - na nagpapahintulot sa mga makabagong DLT-based na bagong pasok sa merkado. Ang mga makabagong bagong dating ay binibigyan ng ilang legal na shortcut para matulungan silang makapag-set up – ngunit hindi marami, at ang mabigat na pangangailangan sa kapital ay maaaring masyadong magastos para sa mas maliliit na kumpanya, aniya. Iyon ay maaaring mangahulugan na ang mga matatag na manlalaro lamang tulad ng Nasdaq at Euronext ang maaaring makinabang, at sa mas malalaking hurisdiksyon ng EU tulad ng France at Germany.

"Maraming mga kumpanya ng blockchain na interesado ... ngunit ito ay magiging napakahirap para sa kanila," sabi niya. "Baka papasok lang ang malalaking entity."

Read More: Nilalayon ng UK na Maging Global Crypto Hub, Sabi ng Exchequer

Matigas

Ang mga problemang iyon ay maaaring madagdagan ng higpit ng batas. Limitado ang eksperimento sa mga partikular na teknolohiya, at sa mga Crypto na bersyon ng mga kumbensyonal na instrumento sa pananalapi tulad ng mga securities at derivatives. Nangangahulugan iyon na T ito makakaangkop sa mga bagong ideya tulad ng non-fungible token (NFTs), sinabi ni Ian Gauci, managing partner sa law firm na GTG Advocates at miyembro ng Maltese Blockchain Task Force, sa CoinDesk.

Sa "normal na palitan ... na nag-aayos lamang ng mga securities, walang puwang para sa iba pang mga tokenized na asset na hindi umaayon sa mga kasalukuyang serbisyo sa pananalapi," sabi ni Gauci. "Ang mga NFT ay makukuha lamang dito kung sila ay mga instrumento sa pananalapi."

“Paano kung, sa loob ng anim na taong takdang panahon na ito … maging ang konsepto ng DLT… ay magbago?” aniya, at idinagdag na ang mga Markets ay maaaring magpasya sa hinaharap na ang Next Big Thing ay T Web3, ngunit sa halip ay ilang iba pang pagbabago. "Nakita ko ang hype ... ngayon ay DLT, bukas ay maaaring AI [Artificial Intelligence]."

Mas masahol pa, dahil piloto lang ito – tatagal ng tatlong taon na may opsyong i-extend ng tatlo pa – maaari nitong ma-throttle ang business case. Ang mga lugar ng pangangalakal ay maaaring hindi makakita ng mga pagbabalik na binayaran sa panahong iyon, lalo na't maaaring kailanganin nilang KEEP magkatugma ang kanilang nakasanayang sistema.

"Kung mag-aayos ka ng mga securities ... gamit ang isang partikular na platform ng DLT, mamumuhunan ka ba sa isang bagay na ganoon sa loob lamang ng tatlo hanggang anim na taon?" sabi ni Gauci. "Mula sa pananaw ng pamumuhunan, nag-iiwan ito ng maraming katanungan."

Sa ngayon, T pa rin namin alam ang eksaktong mga detalye ng legal na rehimen ng EU. Ang European Securities and Markets Authority ay nananatili pa rin pagkonsulta sa mga mas pinong punto nito, tulad ng kung paano mag-apply para sa pahintulot na magpatakbo ng pilot. (Ang gabay na nagtatakda nang eksakto kung paano gagana ang mga pag-ukit mula sa kasalukuyang mga batas ay T lalabas hanggang 2025.)

Kumpetisyon

Samantala, tinitingnan ng mga tagamasid kung paano inihahambing ang EU sa pandaigdigang kumpetisyon. Ang panukalang batas noong Hunyo na iminungkahi ng mga Senador ng US na sina Kirsten Gillibrand (DN.Y.) at Cynthia Lummis (R-Wyo.) ay nagsama ng ilang teksto sa lugar na ito, ngunit ito ay "hindi gaanong organisado at naiintindihan tulad ng mga panukala sa Europa," sabi ni Vieira dos SANTOS .

Samantala, pinapanood ni Gauci ang UK – na may bagong kalayaan sa regulasyon pagkatapos ng Brexit at nakatuon sa pagiging isang Crypto hub.

Ang U.K. "ay naglabas na ng intensyon na mag-isyu ng sandbox pati na rin sa loob ng sektor na ito," sabi ni Gauci. "Ito ay lumalayo na sa EU tungkol sa regulasyon ng AI ... magagawa nila ito dahil wala sila sa EU."