Ano ang Kahulugan ng CBDCs para sa Kinabukasan ng DeFi at Stablecoins

Sa nakalipas na taon, ang salaysay na nakapalibot sa mga digital na pera ng central bank (CBDC) ay lumaki nang malaki. Mula sa halos ganap na konseptong talakayan, ang mga CBDC ay nasa iba't ibang yugto na ng pananaliksik at pag-unlad upang alamin kung paano sila gagana sa pagsasanay.

Ang digital yuan ng China ay kasalukuyang nangunguna sa pack. Kasunod ng ilang piloto, ang gobyerno ng China ay inaasahan upang ilunsad ang CBDC nito sa populasyon na mahigit sa isang bilyong tao sa 2022. Bagama't wala pang ibang bansa ang nakarating sa parehong yugto ng pag-unlad ng CBDC, nagkaroon ng nakakagulat na mabilis na pag-unlad. Kamakailan, nagpulong ang mga pinuno ng Finance ng G7 at naabot ang isang pinagkasunduan sa ilan pagtukoy ng mga prinsipyo para sa mga CBDC. Ngunit sa labas ng Tsina, ang ilan sa mga pinakamahalagang resulta ay umuusbong din mula sa mga bansang Asyano.

Si Charles d'Haussy ay isang managing director sa ConsenSys na nakabase sa Hong Kong. Ang op-ed na ito ay bahagi ng CoinDesk's "Linggo ng Policy ," isang forum para sa pagtalakay kung paano nagtutuos ang mga regulator sa Crypto (at vice versa).

Ang mga pagsisikap ng Hong Kong Monetary Authority (HKMA) at ang mga collaborative na pagsisikap nito ay partikular na pansin. Mula noong 2017, sinisiyasat ng HKMA ang ideya ng isang CBDC. Sa unang pagkakataon, tinawag na Project LionRock, sinaliksik nito ang konsepto ng tinatawag na "bulyawan" CBDC, isang digital na pera para sa pag-aayos sa pagitan ng mga bangko.

Noong 2019, nakipagsanib-puwersa ito sa Bank of Thailand para pag-aralan ang mga CBDC para sa pagbabayad sa cross-border. Matapos ang Central Bank ng United Arab Emirates, ang Digital Currency Institute ng People's Bank of China at ang Bank for International Settlements (BIS) ay naging kasangkot, ang pakikipagtulungan ay pumasok sa isang bagong yugto upang bumuo ng maraming CBDC bridge, na tinatawag na mBridge.

Gayunpaman, ang pinakabagong pag-unlad ay ang ONE na maaaring magkaroon ng pinakamalaking epekto sa status quo. Sa partikular, ang mga CBDC ay isang umiiral na banta para sa walang pahintulot Finance kung saan nakasanayan na ang Crypto .

Isang imbitasyon upang kumonsulta sa isang retail CBDC

Noong unang bahagi ng Oktubre, ang HKMA naglathala ng puting papel ng CBDC, na humihiling ng input tungkol sa pag-asam ng isang electronic Hong Kong dollar (e-HKD) mula sa mga eksperto sa Policy sa pananalapi, pagbabangko at Technology ng distributed ledger.

Ang papel ay nagdudulot ng maraming katanungan, tulad ng kung paano mahahati ang pananagutan sa pananalapi sa pagitan ng mga sentral na bangko at sektor ng pananalapi. Ngunit para sa atin sa komunidad ng blockchain at Cryptocurrency , marami pa ang dapat kainin.

Read More: Ang Hong Kong Monetary Authority ay Naglabas ng CBDC White Paper upang Pag-aralan ang Prospect ng e-HKD

Habang ang papel ay agnostiko tungkol sa teknolohikal na imprastraktura na kailangan para sa isang CBDC, nag-aanyaya ito ng konsultasyon sa pitong "mga pahayag ng problema." Ang mga ito ay Privacy, interoperability, scalability at performance, cybersecurity, compliance, operational robustness at resilience, at ang teknolohiya-enabled functional capabilities na inaalok ng retail CBDC.

Isang pamilyar na hanay ng mga palaisipan

Anumang negosyo o organisasyon na nag-isip na ipatupad ang blockchain o desentralisadong ledger Technology ay nahaharap sa ilan o lahat ng mga tanong na ito. Sa huli, napunta sila dito: Ang mga benepisyo ba ng isang walang pahintulot, bukas at desentralisadong pampublikong network tulad ng Ethereum ay mas malaki kaysa sa mga disbentaha? O mas mabuting opsyon ba ang pinahintulutang pagpapatupad?

Sa konteksto ng mga CBDC, may malalayong implikasyon sa pagpapasya sa pagitan ng mga pinahintulutan at walang pahintulot na ledger. Ang pagbibigay ng sapat na solusyon sa ONE sa mga pahayag ng problema ay hindi maiiwasang lumikha ng mga isyu sa isa pa.

Halimbawa, maaari tayong gumawa ng ligtas na pagpapalagay na T gugustuhin ng isang sentral na bangko na ang CBDC ay mag-alok ng parehong antas ng pseudonymity bilang isang Cryptocurrency tulad ng Bitcoin (BTC) o ether (ETH) at sasamantalahin ang isang pagkakataon na bumuo ng mga hakbang na nakabatay sa pagsunod sa arkitektura. Ang pag-aatas sa isang user na sumailalim sa know-your-customer (KYC) at anti-money laundering (AML) na mga tseke upang magbukas ng account ay ONE malinaw na halimbawa.

Ngunit, sa turn, ang pagpapakilala ng mga pagsusuri sa pagkakakilanlan ay bumubuo ng mga lehitimong tanong tungkol sa pagsubaybay ng gobyerno at Privacy ng user , na kailangang balansehin laban sa pangangailangang mapaunlakan ang pagpapatupad ng batas sa pananalapi at pigilan ang CBDC na gamitin sa aktibidad na kriminal.

Lakas sa mga numero

Mayroong katulad na trade-off sa pagbabalanse ng operational robustness at resilience sa cybersecurity. Ang mga walang pahintulot na blockchain tulad ng Ethereum at Bitcoin ay napatunayan sa loob ng maraming taon na sila ay matatag laban sa mga pag-atake, salamat sa laki ng kanilang mga network. Ang walang pahintulot na kalikasan ay naghihikayat sa pakikilahok at lumilikha ng isang mataas na nababanat na arkitektura na napakamahal sa pag-atake.

Gayunpaman, mula sa pananaw ng CBDC, may mga kakulangan; higit sa lahat, ang kawalan ng kontrol sa performance at scalability. Ang proseso ng pag-upgrade ng mga pampublikong network ng blockchain ay maaari ding matagalan, lalo na kung saan nangangailangan ito ng consensus mula sa karamihan ng mga kalahok sa isang desentralisadong network.

May mga argumento para sa at laban sa on-chain na pamamahala, ngunit mukhang malabong ibigay ng isang sentral na bangko ang ganap na kontrol sa pamamahala ng pambansang pera sa isang desentralisadong network, kahit na kahit papaano ay ma-verify nito na ang lahat ng kalahok sa network ay tapat at ang tagal ng kontrol ay limitado.

Sa huli, mukhang malamang na ang isang pinahintulutang pagpapatupad ng ilang paglalarawan ay maaaring manaig. Gayunpaman, kakailanganin ng mga sentral na bangko na lutasin ang mga hamon sa Privacy at seguridad nang hindi nakompromiso ang kanilang pangangailangan para sa pagsunod, kontrol at pagganap.

Isang hindi mapakali na hinaharap para sa mga stablecoin

ONE aspetong nawawala sa papel ng HKMA, at sa katunayan, ang debate ng CBDC sa pangkalahatan, ay ang mga pagkakataon sa desentralisadong Finance (DeFi). Ang DeFi ay lumitaw at umunlad dahil sa mga partikular na tampok at pakinabang na likas sa Crypto; halimbawa, ang kakayahang lumikha ng programmable na pera gamit ang mga automated na transaksyon na pinamamahalaan ng mga matalinong kontrata. Maaaring samantalahin ng mga mangangalakal ang arbitrage sa sandaling ito at bayaran ang mga pagbabayad ng anumang halaga halos kaagad, 24/7, mula saanman sa mundo. Dahil dito, ang mga CBDC ay nag-aalok ng tunay na pagbabagong potensyal sa mas malawak na pandaigdigang mga Markets ng asset .

Gayunpaman, itinataas nito ang maraming mahihirap na katanungan tungkol sa hinaharap ng mga stablecoin. Habang lumalago ang halaga sa mga Markets ng Crypto at DeFi at interes ng institusyon tumataas sa linggo, ang mga regulator ay naging mas vocal sa paghimok ng pag-iingat. U.S. Securities and Exchange Commission head Gary Gensler kamakailang tinukoy sa stablecoins bilang "poker chips" at parang ilang uri ng batas ang namamahala sa mga katumbas na digital na tulad ng dolyar ay maaaring maging isang oras.

Tingnan din ang: T Nakikita ni Fed Reserve Governor Quarles ang Pangangatwiran sa Likod ng mga CBDC

Ito ay isang bagay na nagiging mas prominente sa mga abogado, analyst at consultant mula sa iba't ibang spectrum ng Crypto, Finance at Technology. Kamakailan ay naglabas ng sarili nitong si McKinsey pagtingin sa sitwasyon, na nagsasaad na bagama't maaaring umiral ang mga regulated stablecoin sa mga CBDC, pare-parehong kapani-paniwala na ang ONE ay mananaig sa isa pa.

Isang hindi patas na kalamangan?

Kapansin-pansin na ang mga CBDC ay may dalawang natatanging bentahe sa mga stablecoin mula sa simula. Una, tulad ng nakabalangkas dati, ang mga CBDC ay nag-aalok ng kakayahang mag-embed ng pagsunod at mga tampok na digital na pagkakakilanlan mula sa simula. Sa kabaligtaran, ang mga stablecoin tulad ng Tether (USDT), na inisyu sa maraming blockchain, ay gumagana sa loob ng mga limitasyon ng mga patakaran ng platform.

Sa kasalukuyang format nito, T maaaring unilaterally igiit ng Tether ang mga pagsusuri sa KYC na gamitin ang USDT. Gayunpaman, ang ganitong tampok ay magpapababa sa pasanin sa pagsunod at gastos sa mga institusyong pampinansyal, na maaaring lunukin hanggang 5% ng mga kita sa pagbabangko.

Pangalawa, maaari ring i-automate ng CBDC ang pangongolekta at pamamahagi ng mga buwis, na binabawasan ang panibagong pananakit ng ulo para sa mga bangko. Sa maraming hurisdiksyon, gaya ng Switzerland, ang mga bangko ay nagpipigil ng buwis mula sa ilang transaksyon, gaya ng para sa mga dayuhang residente, sa pinagmulan. Sa lahat ng mga bansa, ang mga bangko ay napipilitang sumunod sa mga utos ng Disclosure mula sa mga awtoridad sa mga kaso ng pag-iwas sa buwis.

Dahil sa mga pakinabang na ito, dahil sa pagpili sa pagitan ng mga CBDC at mga regulated na stablecoin, ang mga CBDC ay magiging isang no-brainer para sa halos lahat ng mga institusyong pinansyal.

Ang maraming dilemma na kasangkot sa paglulunsad ng retail CBDC ay nangangahulugan na maaari pa ring ilang taon bago maging malinaw ang tunay na epekto. Gayunpaman, maliwanag na na ang mga CBDC ay magdadala ng malaking pagkakataon para sa sistema ng pananalapi ngunit sa huli ay maaaring kumakatawan sa isang umiiral na banta sa mga stablecoin at sa kasalukuyang DeFi landscape.