Ang CFTC ay Napatunayang Tama sa Bitcoin Futures. Ano ang Susunod para sa Ahensya?

Noong Setyembre 29, 2021, inihayag ng U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) na nag-file ito 14 na reklamo laban sa iba't ibang platform ng Crypto trading. Ito ang pinaka-abalang araw ng pagkilos para sa nangungunang regulator ng mga kalakal ng bansa at isang kilalang pag-alis mula sa karaniwang kurso nito. Sa pagitan ng 2015 at katapusan ng Hunyo 2020 ang tagapagbantay ay nagdala lamang ng 19 na magkakahiwalay na pagkilos sa pagpapatupad na may kaugnayan sa mga negosyong Crypto .

Sa kabila ng tila maliit na bilang ng mga pagsisiyasat, sa loob ng maraming taon tinitingnan ng maraming kalahok at tagamasid ng industriya ng Crypto ang CFTC bilang ang de facto na tagapangasiwa ng mga virtual na pera. Ang ahensya ng humigit-kumulang 700, na responsable sa pagsubaybay sa daan-daang trilyong dolyar sa pangangalakal ng mga derivatives, ay unang inuri ang Bitcoin bilang isang kalakal noong 2014.

Ang op-ed na ito ay bahagi ng CoinDesk Linggo ng Policy, isang forum para sa pagtalakay kung paano nagtutuos ang mga regulator sa Crypto (at vice versa). Una itong nai-publish sa The Node newsletter. Maaari kang mag-subscribe upang makuha ang buo newsletter dito.

Sa isang industriya kung saan may kaunting positibong patnubay, kung saan ang mga regulator sa kasaysayan ay tila ayaw magkomento sa merkado, ang CFTC ay lumaki upang magbigay ng kaunting kalinawan. Noong huling bahagi ng 2014, apirmatibong sinabi ng ahensya na ang mga digital na pera ay nasa ilalim ng kahulugan ng isang kalakal at samakatuwid ay ipinadala nito, sa Commodity Exchange Act (CEA). Noong 2018, Bloomberg tinawag na CFTC na “ang pederal na tagapangasiwa ng mga digital na pera.”

Lahat ng iyon ay higit na napapailalim sa pagbabago. At sa katunayan mayroon na ito. Ang ahensyang nagbigay sa amin ng mga pro-crypto regulators kasama ang "digital dollar" advocates Chris Giancarlo at Daniel Gorfine, stablecoin-defender Brian Quintenz at ETH-positibo Si Heath Tarbert ay nagpapalit ng mga kamay. Sa kasalukuyan ay may tatlo sa limang bakanteng posisyon sa antas ng "komisyoner" na nilalayon ni Pangulong JOE Biden na punan. Kung sino ang itatalaga niya ay walang alinlangan na magkakaroon ng malaking epekto sa susunod na yugto ng paglago sa Crypto.

Ang CFTC ay nag-ceding ground na. Mas maaga sa taong ito Commissioner Dawn tuod, isang Republican, ay nagsabi na ang kapatid na ahensya ng Securities and Exchange Commission (SEC) ay may malaking papel na ginagampanan sa pagsasaayos ng mga Crypto Markets. Nangyari ito matapos sabihin ni SEC Chair Gary Gensler na ang mga cryptocurrencies, sa pangkalahatan, ay hindi mga currency o commodities kundi mga securities, na naglalagay ng mga ito sa kanyang domain.

"Kadalasan ay may napakalaking hindi tumpak na oversimplification na inaalok na nagmumungkahi na ang [ mga asset ng Crypto ] ay alinman sa mga securities na kinokontrol ng Securities and Exchange Commission, o mga kalakal na kinokontrol ng Commodity Futures Trading Commission," Stump sinabi noong Agosto. "Kahit na ang isang digital asset ay isang kalakal, hindi ito kinokontrol ng CFTC."

Sa pagpapatuloy, tila, lilimitahan ng CFTC ang sarili sa pakikitungo sa mga Crypto derivatives – tulad ng mga futures at mga opsyon na kontrata – sa halip na ang mga coin mismo.

Malaki ang naitutulong nito sa pagbabawas ng tensyon sa pagitan ng CFTC at SEC, sa tinatawag ng ilang komentarista na turf war sa pagitan ng mga ahensyang may magkakapatong na hurisdiksyon. Nagpapakita ang Crypto ng kakaibang hamon para sa mga legacy na framework: Ang mga purong cryptos ay naghihiwalay sa mga tagabuo at stakeholder mula sa pinagbabatayan na asset. Ngunit sa kanilang mga panimulang yugto, bago sila malawak na pinagtibay o "sapat na desentralisado," mas madalas silang kahawig ng mga kontrata sa pamumuhunan. Pagkatapos ay mayroong tanong kung sino ang nasa gitna ng isang matalinong kontrata; Gusto ng Gensler na ang mga coder ang kumuha ng pagmamay-ari ng kanilang code.

Tila bawasan din ng mga pahayag ni Stump at Gensler ang kahalagahan ng dapat na continuum sa pagitan ng mga securities at commodities. Sa loob ng maraming taon, ang mga developer ay nagpatakbo sa ilalim ng pag-unawa na ang isang Crypto, na inisyu ng isang koponan, ay maaaring "magbago" sa kalaunan bilang isang kalakal na pag-aari ng mundo. Iyan ang nangyari sa katutubong currency ng Ethereum, ETH, na parehong sinabi ng mga opisyal ng SEC at CFTC na point blank ay isang seguridad sa panahon ng paunang coin offering (ICO).

Si Giancarlo ay nagtataguyod ng isang Hippocratic, "huwag makapinsala" na diskarte patungo sa Crypto. Bago pumalit bilang upuan, inilatag niya ang kanyang mga pananaw sa linya, na nagsasabi na ang mga blockchain ay maaaring "magbago ng mundo ng Finance." Nais niyang ang ahensya, na itinatag noong 1974 ay subaybayan ang mga produktong pang-agrikultura, na maging isang "21st century regulator." Noong 2017, inilunsad niya ang LabCFTC, isang internal na unit para pag-aralan ang mga digital asset, na pinamumunuan ni Daniel Gorfine.

Tingnan din ang: Ang DeFi ay Parang Walang Nakitang Mga Regulator Noon. Paano Nila Ito Dapat Haharapin?

Ang mga pagsisiyasat ay limitado sa medyo malinaw, makikilala, mapanlinlang na mga pamamaraan; mga negosyong nabigong magrehistro sa CFTC; ilegal na mga transaksyon sa labas ng palitan; mga gatekeeper at manipulator ng presyo.

Noong 2018, ginawa ni Giancarlo ang hindi maiisip at naaprubahang Bitcoin futures trading. Higit na partikular, pinahintulutan niya ang CME Group at Cboe Global Markets na "self-certify" ang mga produktong ito. Noong 2019, ipinahayag ng dating Tagapangulo na si Heath Tarbert na ang ETH ay isang kalakal. Makalipas ang isang taon, inilunsad ng ErisX, isang Cryptocurrency derivatives platform, ang una kontrata ng ether futures.

“Ang makatwirang regulasyon na maingat na iniakma upang malutas para sa mga makikilalang panganib sa regulasyon ay nakakatulong sa pagsulong ng pangunahing pag-aampon ng mga bagong teknolohiya at inobasyon. Mahalaga, gayunpaman, na magkaroon ng naaangkop na balanse at hindi maagang box-in innovation na nasa maagang pag-unlad nito," sinabi ni Gorfine sa CoinDesk sa pamamagitan ng email.

Ang makasaysayang limitadong papel ng SEC sa industriya ng Crypto ay positibo. Kumuha ito ng upuan sa likod, at pinahintulutan ang mga innovator na mag-innovate. Pinangasiwaan nila ang mga partikular na institusyon, sa parehong paraan na pinangangasiwaan ng mga estado ang mga aplikasyon ng Crypto na ginagamit bilang mga tagapagpadala ng pera, ngunit iniwan ang merkado nang malawak sa mga kamay ng CFTC. At mga artista, mula sa BitMEX sa CabbageTech Corp., dinala pa rin sa hustisya nang nilabag nila ang mga patakaran.

Mayroon pa ring mga paraan para matiyak ng CFTC ang mas malaking papel nito sa merkado. Noong nakaraang taon, si dating US REP. Iminungkahi ni Mike Conaway ang “Digital Commodity Exchange Act” na lilikha ng landas para sa mga palitan ng Crypto na kinokontrol ng mga regulator ng mga kalakal. Namatay ang panukalang batas, ngunit REP. Si Tom Emmer (R-Minn.) ay pinag-uusapan pa.

Pagkatapos, may posibilidad na ang ilang mga crypto ay maging kwalipikado para sa isang "de minimis" na pagbubukod, na ginagawa silang mas katulad ng mga dayuhang pera.

kay Pangulong Biden pumili upang tumungo ang CFTC ay si Rostin Behnam, na kasalukuyang nagsisilbing acting chair; Ang propesor ng batas na si Kristin Johnson at ang tagapagbantay ng gobyerno na si Christy Goldsmith Romero ay malamang na maging mga komisyoner. Lahat ay may karanasan sa pagharap sa Crypto at gagawing magaling na watchdog.

“Ang Acting Chairman Behnam ay isang mahusay na pagpipilian upang maglingkod bilang Chairman ng CFTC. Siya ay may malakas na pag-unawa sa mga isyu at naniniwala ako na titiyakin na ang CFTC ay mananatiling nakahilig sa pangangasiwa nito sa mga Markets,” sabi ni Gorfine.

Noong 2018, binanggit pa ni Behnam kung paano maaaring maisama ang mga digital na pera sa "mas maliliit na ekonomiya." "Ang mga pera na ito ay nasa labas ng mga tradisyunal na tagapamagitan sa pananalapi, tulad ng gobyerno, mga bangko, namumuhunan, mga ministri o internasyonal na organisasyon," sabi niya.

Noon iyon, ngayon. Hindi malinaw kung paano ituturing ng CFTC ng bukas ang mga Markets ng Crypto . Ngunit kung ang mga komento mula sa White House, SEC at US Treasury Dept. ay anumang indikasyon, kukunin ang pagpapatupad at malamang na mababawasan ang "do no harm" na diskarte. Ngunit ang lugar ng CFTC sa kasaysayan ng Crypto ay nararamdaman pa rin.

Kahapon, pinayagan ng SEC ang isang Bitcoin futures-focused exchange-traded fund na pumunta sa merkado. Tinanong ko si Giancarlo tungkol dito:

“Ang iminungkahing greenlighting ng SEC sa linggong ito ng mga ETF sa Bitcoin futures sa halip na on the spot Bitcoin Markets ay nagmumungkahi ng matagal na pag-aalangan sa SEC tungkol sa katatagan at kalusugan ng spot market.

Kaya't ang bagong CFTC ay magiging katulad ng luma?

I-UPDATE (Okt. 19, 2021 20:28 UTC): Nagdaragdag ng quote mula kay Gorfine tungkol sa Behnam.

More fromLinggo ng Policy

Nik De: Ang Natutunan Ko Tungkol sa Crypto Regulation Mula sa Isang Linggo sa DC

David Z Morris: Lassoing the Stallion: Paano Malapit ng Gensler ang Pagpapatupad ng DeFi

Ang mga Bitcoin ETF ay T Bago. Narito Kung Paano Sila Naging Sa labas ng US

Ilang NFT ay Malamang Ilegal. Nangangalaga ba ang SEC?

Stablecoins Not CBDCs: Isang panayam kay REP. Tom Emmer

Natututo ang Crypto na Maglaro ng Larong Impluwensya ng DC

Gensler para sa isang Araw: Pag-regulate ng DeFi Gamit ang CEO ng Fireblocks na si Michael Shaulov

Kristin Smith: Napakalaki ng Crypto para sa Partisan Politics

Raul Carrillo: Sa Depensa ng OCC Nominee na si Saule Omarova

Ang DeFi ay Parang Walang Nakitang Mga Regulator Noon. Paano Nila Ito Dapat Haharapin?

Gensler para sa isang Araw: Paano Kokontrolin ni Rohan Gray ang mga Stablecoin