Ang Circle ay T Nanalo sa Stablecoin Transparency Race

Ang USD Coin ay ang pangalawang pinakamalaking stablecoin sa mundo. Ang Tether, ang pinakamalaking stablecoin, ay palaging ang mas opaque na produkto. Ngunit ang transparency advantage na tinatamasa ng USD Coin - na inisyu ng Circle Internet Financial - ay lumilitaw na bumababa.

Upang makasunod sa mga tuntunin ng pag-aayos nito sa tanggapan ng pangkalahatang abogado ng New York, binibigyan na ngayon ng Tether ang publiko ng mga quarterly breakdown ng mga pamumuhunan na ginamit upang ibalik Tether mga stablecoin. Nagsimula na ring mag-isyu ang Tether ng mga pana-panahong ulat sa pagpapatunay na nagbubunyag ng halaga ng mga pamumuhunang iyon, isang kasanayang pinagtibay ng USD Coin ilang taon na ang nakalipas.

Read More: Ang USDC sa TRON Blockchain ay Lumagpas sa $100M 2 Araw Pagkatapos ng Pampublikong Unveiling

Samantala, ang Circle ay namumuhunan ng mga pondo ng customer ng USD Coin sa isang bagay na tinutukoy nito bilang "mga inaprubahang pamumuhunan." Wala kaming kalinawan kung ano ang mga pamumuhunan na iyon o kung magkano ang inilaan ng Circle sa kanila.

Mahigit isang taon na ang nakalipas mula noong nagsimulang mamuhunan ang Circle ng mga pondo ng USD Coin sa mga naaprubahang pamumuhunan. Hanggang Peb. 28, 2020, bago tumama ang pandemya, hawak ng Circle ang lahat ng pondo ng customer nito sa mga account sa mga bangko sa US na pederal na nakaseguro. Ang mga produkto tulad ng mga checking account at time deposit ay magiging kwalipikado. Alam namin iyon mula sa mga pagsisiwalat sa Circle's Ulat sa pagpapatunay noong Pebrero 2020 para sa USD Coin.

Ang mga regular na ulat sa pagpapatunay ay naging pamantayan ng industriya para sa pagbibigay ng transparency sa mga consumer ng stablecoin. Bine-verify ng auditor ang impormasyon tungkol sa mga pamumuhunan na hawak ng isang issuer upang ibalik ang mga stablecoin na inisyu nito. Ang Opinyon ng auditor ay nai-publish sa website ng nagbigay para sa pampublikong pagkonsumo.

Sa kasunod nitong ulat sa pagpapatunay, na may petsang Marso 31, 2020, idinagdag ng Circle ang kategoryang "mga inaprubahang pamumuhunan." Sa madaling salita, nagsimulang mamuhunan ang Circle ng mga pondo ng mga customer ng USD Coin hindi lamang sa mga account sa mga bangko sa US na pederal na nakaseguro, kundi pati na rin sa isang bagong uri ng financial asset.

Sa oras na ginawa ng Circle ang pagbabagong ito, pinapatay ng pandemya ang pandaigdigang ekonomiya. Ang mga panandaliang rate ng interes na walang panganib ay bumagsak mula sa mahigit 1.5% hanggang sa halos 0% noong Marso 2020. Dahil kumikita ang Circle mula sa interes na inaani nito sa pamamagitan ng pamumuhunan ng mga pondo ng customer, malamang na bumagsak ang kita nito. Upang makatulong na mabayaran ang pagbaba sa mga panandaliang rate, ito ay isang patas na pagpapalagay na ang Circle ay inilipat ang mga pamumuhunan ng USD Coin sa mga pangmatagalang produkto ng utang na nagbubunga ng higit pa. Ang mga pangmatagalang securities ay may posibilidad na maging mas mapanganib kaysa sa mga panandalian.

Sa kasamaang palad, ang mga ulat sa pagpapatunay ng Circle ay T nagbibigay ng anumang impormasyon sa uri ng mga naaprubahang pamumuhunan nito. Kaya ang magagawa lang natin ay hulaan kung ano ang maaaring mangyari. Hindi rin natin alam kung anong bahagi ng mga ari-arian nito ang hawak bilang mga inaprubahang pamumuhunan - 99%? 1%?

Kung isa kang may-ari ng USD Coin at sinusunod ng Circle ang mga patakaran na itinakda ng batas ng Texas, makakahinga ka ng maluwag.

Ang tanong tungkol sa mga inaprubahang pamumuhunan ng USD Coin ay lalo lamang naging mahigpit sa paglaki nito. Noong unang bahagi ng 2020 noong una itong nagsimulang bumili ng mga inaprubahang pamumuhunan, ang Circle ay naglabas lamang ng $400 milyon sa USD Coins. Ngunit ngayon ay may humigit-kumulang $25 bilyong USD na Barya sa sirkulasyon. Marami iyon. Ito ay halos kasing laki ng PayPal.

Read More: Malapit nang Lumawak ang USDC Stablecoin sa 10 Higit pang Blockchain

Mayroon kaming ilang mga pahiwatig sa kung ano ang maaaring maging mga naaprubahang pamumuhunan. Ang Circle ay isang lisensyadong money transmitter, na nakakuha ng 44 na state-issued money transmitter license. Bilang kondisyon ng pagbibigay ng mga lisensya, karaniwang nililimitahan ng mga lupon ng paglilisensya ng estado ang kakayahan ng may lisensya na mamuhunan ng mga pondo ng customer sa isang listahan ng "pinahihintulutang pamumuhunan."

Halimbawa, ang isang money transmitter na may a Lisensya ng tagapagpadala ng pera ng Texas maaari lamang mag-invest ng mga pondo ng mga customer nito sa mga napakaligtas na asset na kinabibilangan ng mga account o certificate ng deposito, o pareho, sa mga bangkong pederal na nakaseguro, utang ng gobyerno at mga pondo sa money-market na namumuhunan sa utang ng gobyerno.

Iyan ay isang listahan ng mga pamumuhunan na nakakaakit ng kumpiyansa. Kung isa kang may-ari ng USD Coin at sinusunod ng Circle ang mga patakaran na itinakda ng batas ng Texas, makakahinga ka ng maluwag. Nangangahulugan iyon na ang mga inaprubahang pamumuhunan ng Circle ay malamang na isang bagay na medyo ligtas, sabi ng dalawang taong tala ng Treasury. At sa gayon ang iyong itago ng USD Coins ay mahusay na secured.

Ang New York at Connecticut ay may mas maluwag na pinahihintulutang paghihigpit sa pamumuhunan. Pinapayagan nila ang mga nagpapadala ng pera na mamuhunan sa mataas na kalidad na komersyal na papel, isang uri ng panandaliang utang na inisyu ng mga korporasyon, pati na rin ang mga ginustong bahagi ng mga kumpanyang nakalista sa publiko.

Kaya't kung sinusunod ng Circle ang alinman sa mga regulasyon ng New York o Connecticut para sa pamumuhunan ng isang bahagi ng mga ari-arian nito, ang mga naaprubahang pamumuhunan nito ay maaaring binubuo ng Nike preferred shares o Exxon Mobil commercial paper.

Iyan ay mas mapanganib, ngunit hindi sa mga chart.

Ang mga bagay ay nagiging higit pa tungkol sa ilalim ng mga patakaran ng mga awtoridad sa paglilisensya ng estado sa Alabama, Delaware, Georgia, New Hampshire, Pennsylvania, West Virginia at Wisconsin. Ang mga licensing board sa mga estadong iyon ay hindi naglalagay ng mga paghihigpit sa kung anong mga uri ng pamumuhunan ang maaaring mamuhunan ng isang may lisensya. (Ako ay may utang na loob sa papel ni Dan Awrey Masamang Pera para sa data sa pinahihintulutang mga panuntunan sa pamumuhunan.)

Kaya't kung ginagamit ng Circle ang batas ng tagapagpadala ng pera ng Pennsylvania bilang batayan para sa pagtukoy sa mga naaprubahang pamumuhunan nito, sa teorya ay maaari nitong pagmamay-ari ang anuman. Ibinahagi ni Tesla? S&P 500 futures? Bitcoin? Tether?

Ngayon para maging patas, lubos akong nagdududa na pipiliin ng Circle na mamuhunan ng mga pondo ng customer sa mga mapanganib na asset. Gayunpaman, T binibigyan ng Circle ang publiko ng anumang detalye kung aling mga pinahihintulutang pamumuhunan ng estado ang mga panuntunan na sinusunod nito. Kung walang karagdagang Disclosure sa kung paano imapa ang mga kinakailangan ng estado sa mga pamumuhunan ng USD Coin, imposible para sa mga tagalabas na pabulaanan ang gayong tinatanggap na mga kalokohang teorya.

Para sa isang taong may hawak lamang na $50 USD Coin, malamang na hindi malaking bagay kung lumipat ang Circle sa mas mapanganib na pamumuhunan. Kung ang mga asset na iyon ay may kapansanan, maaaring mangahulugan iyon ng $1 o $2 na pagkawala sa $50. Ngunit para sa isang taong may hawak na milyon-milyong dolyar na halaga ng USD Coins (MakerDAO ang kasalukuyang pinakamalaking may-ari, sa $3.2 bilyong USD Coins), kung gayon ang katangian ng mga naaprubahang pamumuhunan ng Circle ay nagiging isang napakahalagang tanong. Ang malalaki at sopistikadong may hawak na ito ay kailangang gumawa ng angkop na pagsusumikap sa kanilang mga pamumuhunan. Pinipigilan iyon ng kakulangan ng transparency ng Circle.

Sa pagtugon sa tanong ng CoinDesk tungkol sa likas na katangian ng mga inaprubahang pamumuhunan ng Circle, sinabi sa amin ng Circle ang sumusunod: “Ang USDC ay naging pinakapinagkakatiwalaan at mahusay na kinokontrol na dollar digital currency sa hindi maliit na sukat dahil sa aming pagsunod sa mahigpit na pamamahala ng reserba at mga patakaran sa paglalaan ng asset. Ang mga ito ay idinisenyo upang lumampas sa mga hinihingi ng USDC sa sirkulasyon na may cash, mga katumbas ng cash at mga asset na may pinakamaikling panahon na investment-grade na naaayon sa aming mga kinakailangan sa regulasyon at pangangasiwa sa ilalim ng mga batas sa pagbabangko ng estado ng U.S.

Iyon ay nagbibigay ng BIT pang liwanag sa mga naaprubahang pamumuhunan ng Circle, na nagmumungkahi ng kumbinasyon ng mga katumbas na pera, marahil ang mga komersyal na papel at mga pondo sa money-market at mga asset na may maikling panahon na investment grade. Ang isang hakbang pasulong ay ang pagbibigay ng mga karagdagang detalye sa buwanang ulat ng pagpapatunay nito. Nangangahulugan iyon na ibunyag bawat buwan kung ano ang mga inaprubahang pamumuhunan nito at kung magkano ang inilaan nito sa kanila.

Sa ibang paraan, sa mahabang panahon ang laro ng stablecoin ay isang karera sa transparency.

Nababahala din ang patuloy na pagbagal sa paglalathala ng mga ulat ng pagpapatunay ng Circle, bilang unang nagkwento ni Andrew Rennhack. Noong nakaraang taon, karaniwang i-publish ng Circle ang mga ulat nito sa USD Coin 15 araw o higit pa pagkatapos ng katapusan ng isang buwan. Ngayon ang mga ulat ay lumilitaw sa website ng Circle halos dalawang buwan nang huli. Ang pinakahuling ulat ng pagpapatunay ng USD Coin ng Circle ay nag-date sa Abril 30, mahigit dalawang buwan na ang nakalipas.

T ko akalain na may nangyayaring masama. Ang problema ay ang dalawang buwang gulang na impormasyon ay T masyadong mahalaga sa mga consumer ng stablecoin.

Nag-aalok ang ibang mga issuer ng stablecoin ng mas mabilis na turnaround. Ang Paxos at Gemini, halimbawa, ay nai-publish na ang kanilang mga ulat noong Mayo 28. Pinangunahan ng TrueUSD ang pack na may mga real-time na 24/7 na pagpapatotoo. Dapat ay posible para sa Circle na kunin ang bilis.

Ang isang tagapagsalita ng Circle ay nagmumungkahi sa CoinDesk na ang mabilis na paglago ng USD Coin ay nagpapahirap: "Ang pagiging maagap ng pagbibigay ng mga patotoo ay naapektuhan ng paglaki ng demand para sa USDC, at ang pagpapalawak nito sa maraming blockchain, habang nananatiling walang kompromiso tungkol sa pagiging ganap ng mga pagsusuring ito."

Sa wakas, huminto kamakailan ang Circle sa pagsisiwalat ng eksaktong halaga ng U.S. dollars na hawak nito sa kustodiya, gaya ng iniulat ng Doomberg. Malamang na may magagandang dahilan ang Circle sa paggawa nito, ngunit bakit T nito isiniwalat ang mga dahilan na iyon sa ulat ng pagpapatunay ng USD Coin nito?

Sa kabuuan, ang relatibong transparency advantage ng USD Coin ay bumababa. Sa kaunting pag-aayos, may pagkakataon itong WIN sa unang poste na posisyon sa stablecoin transparency.

Iminumungkahi ko na para sa pinakamahusay na interes ng Circle ang kunan para sa higit na transparency. Ang mga stablecoin ay T nagbabayad ng interes sa mga consumer ng stablecoin. Nangangahulugan iyon na ang mga consumer ng stablecoin ay hindi binabayaran para sa mga panganib na natamo ng mga desisyon sa pamumuhunan ng stablecoin issuer. At kaya ang desisyon ng consumer sa kung anong stablecoin ang bibilhin ay bumaba sa isang napakasimpleng panuntunan: Hawakan lamang ang mga stablecoin na may pinakaligtas na mga patakaran sa pamumuhunan.

Sa ibang paraan, sa mahabang panahon ang laro ng stablecoin ay isang karera sa transparency. Sa pinaka nalalapit at masinop pumunta ang mga samsam.