Ang Crypto Funds ay Outperforming – T Ka Dapat Magtaka

Si Josh Gnaizda ang nagtatag ng Pananaliksik sa Crypto Fund. Ang mga opinyon na ipinahayag dito ay sariling may-akda. Ang sumusunod na artikulo ay orihinal na lumabas sa Institutional Crypto ng CoinDesk, isang libreng lingguhang newsletter para sa mga institusyonal na mamumuhunan na nakatuon sa mga asset ng Crypto . kaya momag-sign up dito.

ONE ito sa pinakamasamang itinatago na mga sikreto sa alternatibong industriya ng pamumuhunan: net ng mga bayarin, nagpupumilit ang mga hedge fund na malampasan ang mga malawak na equity Markets.

Noong 2007, bago pa man maging isang kislap ang Bitcoin sa mata ni Satoshi Nakamoto, sikat na tumaya si Warren Buffet ng isang kilalang pondo ng hedge fund manager na $1 milyon na sa susunod na dekada, ang isang S&P 500 index fund ay hihigit sa pagganap ng anumang basket ng hedge fund na maaari niyang pagsama-samahin. Panalo ang buffet.

Ito ay hindi na T inisip ni Buffet na may mga may kakayahang tagapamahala ng pamumuhunan doon; Ang Berkshire Hathaway ng Buffet ay madalas na inilarawan bilang isang higanteng hedge fund. Sa halip, ang kanyang kumpiyansa ay umasa sa kanyang intuwisyon na sa pagitan ng mga bayarin at mga gastos sa pangangalakal, kahit na ang pinakamahusay na mga tagapamahala ng hedge fund ay magpupumilit na talunin ang isang low-cost index fund.

Maaari naming lohikal na ipagpalagay na ang mga Crypto hedge fund, na sa pangkalahatan ay may 2 at 20 na istraktura ng bayad na katulad ng sa kanilang tradisyonal na mga katapat, ay magdaranas ng katulad na kapalaran.

Ngunit mula noong simula ng 2017, nang maging available ang maaasahang data, ang resulta ay naging kabaligtaran. Ang isang pantay na timbang na index ng mga pondo ng Crypto ay higit na nalampasan ang Bitcoin at karamihan sa iba pang mga asset ng Crypto .

Sinusubaybayan ng CFR Crypto Fund Index ang higit sa 40 Crypto funds, karamihan ay mga hedge fund, sa iba't ibang diskarte. Ipinapakita nito na kahit na umakyat ang Bitcoin ng humigit-kumulang 1,000 porsyento sa pagitan ng Enero 2017 at Hunyo 2019, ang mga pondo ng Crypto ay nakakuha ng higit sa 1,400 porsyento.

Ang napakalaking pagganap ng mga pondo ng Crypto sa panahong ito ay maaaring palaisipan sa Oracle ng Omaha, isang tao na minsang inilarawan Bitcoin bilang “daga poison squared.” Kahit na walang pagkiling ni Buffet laban sa Crypto o hedge funds, may ilang dahilan kung bakit mabigla ang ONE :

• Ang mga bayarin sa pagganap ay likas na nagpaparusa sa mga pagbabalik sa panahon ng bullish na mga panahon
• Ang paglikha ng isang portfolio na maaaring lumampas sa napakataas na solong asset ay hindi maliit na gawain
• Ang mga tagapamahala ng pondo ng Crypto ay malamang na hindi gaanong karanasan kaysa sa kanilang mga tradisyonal na katapat

Sa kabila ng maliwanag na mga salungat na ito, ang mga pondo ng Crypto ay lumampas sa pagganap. Kaya't suriin natin ang mga pananaw na ito nang BIT pa.

Ang mga bayarin sa pagganap ay masyadong nagpaparusa sa mga bull Markets

Ilang asset ng pamumuhunan ang nakaranas ng 12-buwang bull run tulad ng sa mga asset ng Crypto noong 2017.

Iyan ay hindi kapani-paniwala para sa mga tagapamahala ng pondo na nag-uuwi ng 20 porsiyento ng mga kita, ngunit tiyak na kumakain ng mga pagbabalik. Ilang Crypto funds ang nagbalik ng higit sa 1,000 percent noong 2017 – ibig sabihin, sa pagtatapos ng taon, ang fund manager ay maaaring mag-uwi ng mas malaki sa mga bayarin kaysa sa mga asset ng pondo para simulan ang taon.

Gayunpaman, karamihan sa mga pondo ng Crypto ay may 2 at 20 na istraktura ng bayad na katulad ng tradisyonal na mga pondo ng hedge at marami ang may mataas na marka ng tubig (pangunahing tiyakin na ang mga tagapamahala ay T mababayaran para sa pagganap kapag ang isang pondo ay mas mababa sa lahat ng oras na mataas).

Kaya't habang ang mga bayarin sa pagganap ng pondo ng Crypto ay nakakagulat sa ganap na mga termino, ang istraktura ng bayad ay hindi na isang hadlang sa mga pondo ng Crypto kaysa sa tradisyonal na mga pondo ng hedge.

Ang mga sari-saring portfolio ay nagpupumilit na KEEP sa mga solong asset

Mahirap isipin ang anumang asset na lumalampas sa 12x na pagganap ng bitcoin sa 2017. Ngunit iyon mismo ang nangyari. Ang ilang iba pang mga barya ay tumaas ng 100x o higit pa. Ang Bitwise CCI 30 Index, na sumusukat sa pagganap ng nangungunang 30 cryptocurrencies ayon sa market cap, ay tumaas ng 42x.

Kaya't paano eksakto ang mga pondo ng Crypto na lumampas sa 2017? Hindi nila T. Hindi man malapit.

Ang mga pondo ng Crypto ay sama-samang nagbalik ng medyo hindi magandang 1,000 porsyento. Oo naman, ang mga pondong ito ay bumalik nang higit sa 2017 kaysa sa tradisyonal na mga pondo ng hedge sa nakalipas na 20 taon. Ngunit ang lahat ay kamag-anak. At kaugnay ng mga nangungunang cryptocurrencies, ang mga pondo ng Crypto ay nagkaroon ng isang nakakadismaya na taon.

Ang kuwento ng outperformance ng Crypto funds ay tunay na nagsimula nang ang taglamig ng Crypto ay nagpalamig sa buong industriya noong 2018. Sinabi ng pilantropo at mamumuhunan na si Shelby Cullom Davis: “Nakikita mo ang karamihan ng iyong pera sa isang bear market, T mo lang napagtanto sa oras na iyon.”

Ito ay ONE ano ba ng isang bear market.

Noong 2018, nawala ang Bitcoin ng halos 75 porsiyento ng halaga nito. Ang CCI 30 Index ay nawala ng 85 porsyento. Ang CFR Crypto Fund Index, gayunpaman, ay bumaba "lamang" ng 33 porsyento. O maglagay ng ibang paraan, habang ang mga pondo ng Crypto ay nagpapanatili ng 4/6 ng kanilang halaga, ang CCI 30 ay nagpapanatili ng mas mababa sa 1/6 ng halaga nito. Tulad ng ipinapakita ng tsart sa itaas, ang kakayahang ito na mapanatili ang kapital sa panahon ng 2018 ay nagtulak sa indeks ng pondo ng Crypto nangunguna sa Bitcoin at iba pang mga cryptocurrencies.

Mula Q1 2017 hanggang Q2 2019, ang CFR Crypto Fund Index ay nagbalik ng 1,430 porsyento. Madali nitong nalalampasan ang 1,022 percent return ng bitcoin at halos nahihigitan nito ang 1,413 percent ng CCI 30.

Ang mga pondo ng Crypto ay kulang sa karanasan

Matapos mapagtagumpayan ang kanilang mga istruktura ng bayad at hagupitin ang mga Markets ng Crypto , ang mga tagapamahala ng pondo ng Crypto ay nagkaroon ng pangwakas na hadlang na dapat lampasan: kawalan ng karanasan. Mahirap direktang ihambing ang kabuuang karanasan sa pananalapi ng mga tagapamahala sa iba't ibang disiplina. Gayunpaman, maaari nating tingnan ang average na edad ng mga pondo.

Isang kamakailan pag-aaral na inilathala ng Loyola Marymount University (LMU) ay natagpuan na ang median na edad ng tradisyonal na mga pondo ng hedge ay 52 buwan. Ito ay panghabambuhay sa mundo ng Crypto . Walang Crypto funds sa CFR index ang nagpapatakbo sa loob ng 52 buwan at ang median na edad ay 16 na buwan lamang.

Ang kawalan ng karanasan na ito ay dapat makapinsala sa pagbabalik ng pondo ng Crypto , tama ba? Hindi naman kailangan. Medyo counterintuitively, nakita ng parehong pag-aaral ng LMU na bumababa ang tradisyunal na hedge fund sa pagtanda. At hindi sa maliit na margin. Ang pagbabalik ng hedge fund sa ONE taon ay higit sa triple ng mga ibinalik sa limang taon. Pagkatapos ng limang taon, natuklasan ng pag-aaral, "ang ilang mga pondo ay na-liquidate at ang pattern ay medyo halo-halong."

Kaya't ang kawalan ng karanasan, na tila isang malaking hadlang para sa mga tagapamahala ng pondo ng Crypto , ay maaaring talagang naging isang tailwind na nagtutulak sa kanilang pagganap na lampas sa Bitcoin at iba pang mga benchmark.

Mga dahilan para sa pag-iingat

Na ang mga pondo ng Crypto ay nalampasan ang iba't ibang mga benchmark ay nakapagpapatibay. Ngunit marami ring dahilan para manatiling maingat ang mga institusyon.

Ang index ay sumasaklaw sa halos ONE ikot ng merkado. Ang index fund ng Buffet ay T nanguna sa mga hedge fund hanggang sa ikaapat na taon ng sampung taong taya.

Ang index ay may mas mababa sa 50 constituent funds. Habang ang pinakamalaki sa industriya, ito ay medyo maliit kumpara sa tradisyonal na Mga Index ng pagganap ng hedge fund na maaaring magsama ng libu-libong mga pondo.

May mga potensyal na bias. Dahil boluntaryo ang pag-uulat, at ang index ay may kasamang mas mababa sa 20 porsiyento ng mga karapat-dapat na pondo, maaari naming makatwirang ipagpalagay na ang mga pondong hindi mahusay ang pagganap ay mas malamang na mag-ulat. Maaaring nagsara na ang mga pondong may partikular na mahinang pagganap, na lumilikha ng potensyal na bias sa survivorship. Bagama't hindi natatangi sa Mga Index ng pondo ng Crypto , ang mga bias na ito ay T dapat palampasin ng mga namumuhunan.

Karamihan sa mga pondo ng Crypto ay medyo maliit ayon sa tradisyonal na mga pamantayan at medyo posible ang ilang mga diskarte na mahusay na gumaganap sa mga illiquid Markets ay hindi susuportahan ang parehong uri ng mga pagbabalik na may mas maraming kapital na namuhunan. Ang Bridgewater Associates, ang pinakamalaking hedge fund sa mundo ay namamahala ng mahigit $100 bilyon. Ang mga pondo ng Crypto ay namamahala ng mas mababa sa $20 bilyon nang sama-sama.

Sa kabila ng mga potensyal na isyu, nakapagpapatibay na ang mga Crypto hedge fund ay tila nagawa ng higit o mas kaunti kung ano ang dapat nilang gawin, ibig sabihin, panatilihin ang kapital sa mga bear Markets. At sa karamihan ng mga pondo ng Crypto sa index na ngayon ay gumagamit ng mga auditor sa labas, tagapag-alaga at administrador ng pondo, ang industriya ay nagiging hindi gaanong magulo.

Nasa maturation phase pa rin ang industriya ng Crypto fund, ngunit sa wastong due diligence, maaaring magpakita ang mga Crypto fund ng mga institusyon, lalo na ang mga ayaw o hindi direktang kustodiya ng cryptoassets, isang nakakaakit na paraan para makakuha ng exposure sa sektor.

Ang ilang desentralisadong arkitektura ay sinasabing may "Problema sa Oracle", ngunit sa ngayon, ang mga pondo ng Crypto ay tila T problema sa Oracle ng Omaha.

Fiat at Cryptocurrency sa pamamagitan ng Shutterstock