Ang Ultimate Irony ng Crypto Trading

Si David Weisberger ay co-founder at CEO ng CoinRoutes at isang beterano ng pagbuo ng mga trading desk at mga negosyo sa Technology pinansyal. Ang mga opinyon na ipinahayag sa artikulong ito ay kanyang sarili, at hindi sumasalamin sa posisyon ng CoinDesk.

Ang sumusunod na artikulo ay orihinal na lumitaw sa Institusyonal Crypto by CoinDesk, isang libreng newsletter para sa institutional market, na may mga balita at pananaw sa imprastraktura ng Crypto na inihahatid tuwing Martes. Mag-sign up dito.

Nasaksihan nating lahat ang mga hukbo ng mga “introducers” na naglalaro sa LinkedIn at Telegram na nag-a-advertise ng kanilang access sa mga mamimili o nagbebenta ng Bitcoin, kasama ng daan-daang wannabe over-the-counter (OTC) trading desk na ang tanging paraan ng pangangalakal ay ang pagtawag sa mga wholesale market makers.

Ang kabalintunaan nito ay kamangha-mangha, kung isasaalang-alang na ang ONE sa pinakamahalagang layunin ng Bitcoin at iba pang mga cryptocurrencies ay ang "alisin ang mga middlemen" at alisin ang mga frictional na gastos mula sa sistema ng pananalapi. Ngayon, gayunpaman, ang Bitcoin trading ay ginagawa ng higit pa middlemen kaysa sa tradisyunal Finance, na nagreresulta na ang mga frictional na gastos sa pangangalakal ay mas mataas kaysa sa mga hindi digital na asset.

Bago suriin ang kalokohan ng kasalukuyang istraktura ng merkado para sa pangangalakal ng Crypto, mahalagang tandaan na ako ay isang taimtim na naniniwala sa potensyal para sa Crypto na baguhin nang lubusan ang mga capital Markets, sa huli.

Ako, sa talaan, ay nagsabi na ang kakayahan ng istruktura ng Crypto market na suportahan global pagbubuo ng kapital at pangangalakal ay mangangahulugan na lahat ang mga asset sa pananalapi ay ikalakal nang digital.

Ang aking pangangatwiran ay batay sa kakayahan ng mga Crypto exchange, na naglilingkod sa mga kliyente sa buong mundo, na i-trade ang parehong asset laban sa iba't ibang mga currency, cryptocurrencies o stablecoins. Ito ay posibleng mag-alis ng maraming uri ng mga tagapamagitan mula sa mga Markets na kasalukuyang nagsisilbi sa ONE heograpiyang kalakalan sa ONE currency bawat instrumento. Iyon ay sinabi, ang kasalukuyang Crypto OTC market ay puno ng mga tagapamagitan, na lahat ay kumukuha ng kanilang sariling komisyon.

Isaalang-alang ang sumusunod na workflow diagram na kumakatawan sa isang karaniwang transaksyon sa Crypto ngayon:

Sa halimbawang ito, ang mamumuhunan ay "kinakatawan" ng isang tagapagpakilala, na nanalo mula sa limang tagapagpakilala na lahat ay nakikipag-usap sa mamumuhunang iyon. Ang nanalo ay nakikipag-ugnayan sa limang OTC desk upang "pinagmulan ng pagkatubig" para sa kliyente nito. ONE desk ang pinili, at ito naman, ay nakikipag-ugnayan sa tatlong gumagawa ng merkado at pumili ng ONE para sa kalakalan.

Binibigyan ng market Maker ang kliyente ng presyo, pagkatapos suriin kung saan sila naniniwala na maaari nilang i-trade ang order; ang transaksyon ay tapos na sa kliyente at ang market Maker ay nakikipagkalakalan sa labas ng posisyon sa pamamagitan ng isang palitan.

Ang modelong ito, siyempre, ay medyo hindi epektibo. Ang pagbabayad ng komisyon o ipinahiwatig na spread sa apat na magkakaibang counterparty ay walang kabuluhan, ngunit ang mas masahol pa ay ang katotohanan na ang bawat isa sa mga OTC desk at market maker na nakipag-ugnayan ay alam ang tungkol sa pagkakaroon ng order. Ito, sa turn, ay ginagawang malamang na ang merkado ay lumipat bago ang kalakalan ay makumpleto, na pinalalaki ang gastos sa mamumuhunan.

Ang lahat ay hindi nawala, gayunpaman, dahil may mga lehitimong opsyon para sa mga mamumuhunan na gustong makipagkalakal nang mahusay. Halimbawa, ang pinaka-sopistikadong malalaking wholesale market makers ay nakagawa ng mahuhusay na sistema para sa pangangalakal sa mga exchange at iba pang market makers. Bilang karagdagan, ang mga mesa ng ahente na may matalinong mga sistema ng pagruruta ng order ay itinatag. Mula sa pananaw ng mga namumuhunan, gayunpaman, maaaring mahirap na makilala ang mga tunay na kakayahan ng bawat kumpanya. Ginagawa nitong mahirap para sa mga mamumuhunan na mahanap ang pinakamahusay na trading desk na angkop sa kanilang mga pangangailangan.

Ang payo ko sa mga mamumuhunan ay tanungin ang mga sumusunod na tanong kapag sinusuri ang isang trading firm:

1. Kinakapalit ba ito laban sa FLOW ng aking order bilang "punong-guro"? (Ibig sabihin, kailangan ba nito ang kabilang panig ng kalakalan sa pamamagitan ng paggawa ng kanilang sariling kapital?)

Ang sagot ay mahalaga, dahil ito ay nagsasabi sa iyo kaagad kung ikaw ay nahaharap sa isang pagmamay-ari na trading desk. Kung ang sagot ay "oo" na hindi masama o mabuti, ngunit mayroon itong mahalagang mga implikasyon - nangangahulugan ito na malamang na ikaw ay nangangalakal nang hindi kinakailangang magbayad ng karagdagang tagapamagitan (mabuti), ngunit, maliban kung ang desk ay unang nakipag-ugnayan sa iyo, dapat ka lamang makipagkalakalan sa kanila kung kailangan mo ng madalian. Iyon ay dahil ang agarang pagkatubig ay may kasamang gastos, at nagbabayad ka ng masyadong malaki sa ipinahiwatig na spread.

Bukod pa rito, kung makikipag-ugnayan ka sa maramihang mga desk upang pagkunan ang iyong kalakalan, naglalabas ka ng maraming impormasyon sa merkado, at ang mga desk ay kadalasang "pre-hedge" bago matapos ang kalakalan. Iyan ay napakamahal dahil ito ay katumbas ng legal na “frontrunning” na magpapalipat sa presyo laban sa iyo.

Kung, gayunpaman, ang desk na iyong kausap ay hindi nagbibigay ng kapital, iyon ay hindi rin mabuti o masama, depende sa kanilang proseso at mga relasyon. Kung sila ay kumikilos bilang isang ahente at may bonafide na "natural" na katapat sa kalakalan o kung mayroon silang sopistikadong algorithmic trading platform, maaari silang magbigay ng malaking halaga. Sa kaso ng "natural" na mga katapat, gayunpaman, maging kahina-hinala dahil karamihan sa mga claim na iyon sa Crypto market ay malamang na hindi totoo.

Ang mga algorithm na platform na binuo para sa mga Markets ng Crypto ay karaniwang ang pinaka-matipid na alternatibong kalakalan. Muli, maging maingat upang maunawaan kung ang desk na iyong kausap ay nakikipagkalakalan din para sa kanilang sariling account. Kung gagawin nila, hilingin ang kanilang mga pamamaraan sa pagsulat na pumipigil sa kanila mula sa pangangalakal nang maaga o kasama ng iyong order. Kung T nila iyon ibibigay, ipagpalagay na gagamitin nila ang iyong trade para kumita ng trading.

2. Paano at saan kumukuha ng liquidity ang firm at ano ang sinisingil nito? Sinasalamin ba ang singil na iyon bilang komisyon o markup/markdown mula sa presyo?

Ang pagtatanong kung saan ang iyong OTC desk ay kumukuha ng pagkatubig ay mahalaga din. Kung ito ay umaasa lamang sa iba pang mga OTC desk, humanap ka ng ONE. Bakit kailangan mo ng intermediary desk para makipag-usap sa mga kumpanyang tatanggap sa iyong tawag? Nangangahulugan iyon na nagbabayad ka ng dagdag na desk, nang walang dahilan. Bilang karagdagan, mawawalan ka ng kontrol sa iyong order. Nakalulungkot, ang gayong mga mesa ay napaka-pangkaraniwan at malamang na bumubuo sa karamihan ng kalakalang uniberso. Kung, gayunpaman, mayroon silang isang matatag na platform na may access sa isang kumbinasyon ng mga OTC desk at palitan, ang susunod na tanong ay magiging susi.

3. Anong mga electronic trading tool ang ginagamit ng kompanya at paano sila nakikipag-ugnayan sa mga "pampublikong" Markets?

Kung ang iyong OTC desk ay gumagamit ng kumbinasyon ng iisang exchange o OTC desk interface, maging lubhang kahina-hinala.

Halos imposible para sa isang mangangalakal na sabay-sabay na suriin ang lahat ng mga Markets at kalkulahin ang pinakamainam na piraso ng order na ipapadala sa mga Markets sa buong buhay ng isang order. Ang sagot na dapat mong hanapin ay ang desk ay may algorithmic trading system na may pinakamataas na koneksyon at access sa data.

Ang pahayag na iyon ay itinuturing na maliwanag sa ibang mga klase ng asset, ngunit hindi sa Crypto. Ngayong umiiral na ang mga ganitong tool para sa pangangalakal ng Crypto , oras na para sa mga Crypto investor na mapansin at hilingin sa kanilang mga ahente na gamitin ang mga ito.

Sa konklusyon, oras na para sa mga mamumuhunan sa mga Crypto Markets na magsimulang magmalasakit sa pinakamahusay na pagpapatupad, na tutulong sa kanila na makakuha ng mas malaking kita habang pinapabuti ang pangkalahatang istraktura ng merkado.

Iyon ay mahalaga dahil ang gayong pagpapabuti ay makakatulong sa pag-akit ng mga nag-aatubili na mga institusyonal na mamumuhunan na nakakatakot sa mabilis na paggalaw ng presyo at ang kahirapan sa pagkilala sa presyo ng pagkatubig.

Sirang Bitcoin sa tsart sa pamamagitan ng Shutterstock