Stranger Things: Ang Baliktad ng Pababang Presyo ng Bitcoin

Si Edward Woodford ay ang co-founder at CEO ng Seed CX, na nag-aalok ng lisensyadong exchange para sa institutional na kalakalan at pag-aayos ng mga spot digital asset na produkto at planong mag-alok ng market para sa CFTC-regulated digital asset derivatives.

---------

Habang ang pagbagsak ng mga presyo ng Bitcoin noong 2018 ay humantong sa maraming mga tagamasid na ganap na isulat ang mga digital na asset, ang pagwawasto ay dapat talagang tumulong na pilitin ang merkado sa kabuuan na maging mature.

Ang pagkahinog na iyon ay eksakto kung ano ang kailangan ng espasyo upang makaakit ng mas maraming institusyonal na mamumuhunan, na ang pagdating nang maramihan ay magpapahusay sa merkado para sa lahat sa pamamagitan ng pagtaas ng pagkatubig, parehong direkta, sa pamamagitan ng mga pondong kanilang ipinuhunan, at hindi direkta, sa pamamagitan ng katotohanan ng kanilang pag-ampon. Ang kanilang pagpasok ay hudyat sa ibang mga mangangalakal na ang merkado ay matatag at mapagkakatiwalaan.

Nagseryoso sa panganib

Sa pagitan ng 2015 at huling bahagi ng 2017, nang ang presyo ng Bitcoin ay patuloy na tumataas, nagkaroon ng bullish euphoria sa merkado. Ang mga mangangalakal ay handa na umasa sa hindi gaanong kilala o hindi kinokontrol na mga palitan sa kabila ng mga panganib - ang potensyal na pagtaas ay naging kapaki-pakinabang ang mga panganib na iyon.

Sa mga unang araw, ang mga digital asset ay nagpakita ng kakaibang senaryo ayon sa kumbensyonal na mga pamantayan ng kalakalan: ang panganib sa pagpapatakbo (panganib sa pagpapatakbo mula sa hindi sapat na mga pamamaraan, seguridad, at mga patakarang ginagamit sa pagsasagawa ng mga operasyon) ng pangangalakal ay mas malaki kaysa sa panganib sa merkado (panganib ng pagkalugi sa pananalapi dahil sa umiiral na mga kondisyon ng isang merkado kung saan namumuhunan ang isang mamumuhunan).

Ang pagkalugi ng ilang pera (o mga digital asset) dito at doon sa pag-hack, halimbawa, ay maaaring higitan ng katotohanan na ang mga pagbalik ay astronomical at ang mga mamumuhunan ay walang malasakit sa presyo ng Bitcoin at iba pang mga digital na asset habang ito ay tumataas, nang napakabilis, sa napakaikling panahon. Halimbawa, ang Bitcoin ay nakaranas ng a pagtaas ng presyo ng 460+ porsyento sa loob ng anim na buwan mula Hulyo 1, 2017 ($2,492.60) hanggang Enero 1, 2018 ($14,112.20).

Ang pangangalakal sa mga platform na may napakataas na panganib sa pagpapatakbo ay maaaring ganap na lohikal gamit ang isang "naayos" na Sharpe Ratio, isang sukat na may timbang sa panganib. Isasaalang-alang ng na-adjust na Sharpe Ratio ang pagbabalik ng pamumuhunan sa Bitcoin sa loob ng isang yugto ng panahon at ang walang panganib na rate ng pamumuhunan sa isang asset na walang panganib (tulad ng US Ttreasury BOND) at tutukuyin ang panganib ng portfolio (market at operational risks) upang matukoy ang risk-adjusted return.

Gamit ang halimbawa sa itaas, ang pagkuha ng walang panganib na rate na humigit-kumulang 1.5 porsiyento, ang pagbabalik ng portfolio, na lumampas sa 460 porsiyento, at ang panganib ng portfolio na, sabihin nating, 135 porsiyento (35 porsiyento para sa panganib sa merkado at 100 porsiyento para sa panganib sa pagpapatakbo), ay magbubunga ng Sharpe Ratio na humigit-kumulang tatlo. Ang Sharpe Ratio na ito ay kumakatawan sa isang kaakit-akit na risk-weighted return dahil ang return ay lumampas sa panganib ng maramihang tatlo.

Ngayon, ang mga pagbabalik ay naging normal para sa mga pagkakataon sa arbitrage dahil tumaas ang pagkatubig sa mga palitan. Ang mga gumamit ng isang simpleng mahabang diskarte at nasiyahan sa mga exponential return ay makakaranas na ngayon ng mga pagkalugi kung gagamitin ang parehong diskarte sa nakalipas na anim na buwan.

Bukod sa isang diskarte lamang sa direksyon, sasabihin sa iyo ng mga mangangalakal na ang "madaling pagbabalik," tulad ng mga simpleng pagkakataon sa arbitrage (pagbili ng parehong asset sa ONE palitan at pagbebenta nito sa mas mataas na presyo sa isa pa) ay nawala. Kapag ang mga pagbabalik na kanilang nakikita ay mas malapit sa kung ano ang kanilang inaasahan mula sa mas matatag na mga klase ng asset, ang pagpayag ng mga mangangalakal na tanggapin ang op-panganib, o potensyal ng pagkalugi mula sa pag-hack at iba pang maiiwasang dahilan, ay lubhang nababawasan.

Sa madaling salita, ang pagbabago sa risk-reward ratio ay nangangahulugan na ang mga palitan ay hindi na binibigyan ng pass para sa mahihirap na operasyon, mahinang seguridad, nakakagambalang mga salungatan ng interes, at hindi sapat na pangangasiwa.

Halimbawa, karamihan sa mga palitan ay gumagamit ng iisang wallet para mag-hold ng mga asset para sa lahat ng kalahok. Kahit na ang karamihan ng mga asset ay nasa cold storage, ang isang wallet ay lumilikha ng isang mapang-akit na target para sa mga hacker at iba pang mga kriminal. Ngayon, nakakakita kami ng higit pang mga palitan na nagpapakilala ng naka-segment na imprastraktura ng wallet (tulad ng sa Seed CX, kung saan gumagawa kami ng nakalaang wallet para sa bawat kalahok ng exchange).

Ang pagbabago sa ugali na ito ay nangangahulugan ng mga palitan na nag-aalok ng mga nakalaang wallet at iba pang feature na nakatuon sa seguridad – ang may pinakamababang panganib sa pagpapatakbo – ay makakaakit ng mas maraming institutional na mamumuhunan, na dapat isaalang-alang hindi lamang ang mga panganib sa pananalapi at pagpapatakbo kundi pati na rin ang mga panganib sa kanilang reputasyon kapag nangangalakal ng mga digital na asset.

Nangangahulugan din ito na ang mga palitan ay kailangang mag-alok ng pagsubaybay at mga imprastraktura ng account na kinakailangan upang maiwasan ang hindi mahusay o pinaghihinalaang kalakalan: mga alerto sa kalakalan, mga circuit breaker, mga daanan ng pag-audit ng order book, at iba pa.

Lumalagong pagiging sopistikado

Tulad ng nabanggit namin sa itaas, ang mga pagbabago sa merkado mula noong Rally noong 2017 ay nangangahulugan na ang mga "mahaba-lamang" na mga diskarte ay hindi na magagawa at ang "madaling ibalik" na mga pagkakataon ay mas mahirap makuha dahil mas maraming grupo ang humahabol sa parehong mga pagkakataon. Halimbawa, ang DeVere Capital kamakailan inihayag ang paglulunsad ng isang aktibong pinamamahalaang pondo ng Cryptocurrency na tututok sa mga pagkakataon sa arbitrage sa pagitan ng mga palitan.

Nangangahulugan ito na ang mga palitan na gustong akitin at KEEP ang mga mangangalakal ay dapat bumuo ng imprastraktura upang mag-alok ng mas sopistikadong mga diskarte sa pangangalakal, kabilang ang mga swap, derivatives, at mga opsyon, hindi pa banggitin ang mga kumbinasyon ng mga iyon at mga spot Markets.

Legacy ng oso

Ang pagbabago ng imprastraktura ng merkado ay mayroon pa ring overhang ng kasaysayan nito. Sa unang tatlong quarter ng 2018, ninakaw ng mga hacker ang $927 milyon ng Cryptocurrency mula sa mga palitan at iba pang mga platform ng kalakalan.

At habang ang maraming mga palitan ay kulang pa rin sa mga hakbang sa seguridad, ang iba ay gumagawa ng makabuluhang mga hakbang pasulong. Bilang karagdagan sa mga naka-segment na wallet, nakikita namin ang higit na paggamit ng multi-signature na seguridad (sa Seed CX ay nangangailangan kami ng dalawang key, na binuo ng mga independiyenteng partido, upang ma-access ang mga wallet), higit na pagpapatupad ng mga naka-whitelist na withdrawal na IP address, at ang pagtaas ng pagtugis ng mga lisensya sa regulasyon.

Dalawang taon na ang nakalilipas, ang pagpasok ng mga institusyonal na mamumuhunan sa espasyo ng digital asset ay tila malayo at hindi malamang. Ngayon, salamat sa mga bumababa na presyo, hindi lang pumapasok ang mga institutional investor sa merkado kundi lalo pang nagdidikta sa mga tuntunin ng marketplace – para sa kapakinabangan ng lahat ng nakikipagkalakalan dito.

Glass ball at dolyar larawan sa pamamagitan ng Shutterstock.