¿Por qué Bitcoin podría ser beneficioso para El Salvador?

La noticia de que el presidente de El Salvador planea adoptarBTC Como alternativa al dólar estadounidense para las transacciones en su país, ha causado gran revuelo. Bitcoin ha conquistado su primer país. Las reacciones han variado desde "¡Guau, esto es un GRAN avance para Bitcoin!" hasta "¡Esto no va a terminar bien!".

Como siempre, la verdad probablemente se encuentre en un punto intermedio. No es un gran logro para el Bitcoin, pero podría funcionar bastante bien para El Salvador. Y, lo que es más importante, podría establecer un caso práctico para el Bitcoin que no implique el colapso de todo el sistema monetario global. No creo que el Bitcoin sustituya al dólar como principal moneda de reserva y de liquidación global, pero eso no significa que no pueda ser beneficioso para algunos países.

Frances Coppola, columnista de CoinDesk , es escritora independiente y conferenciante sobre banca, Finanzas y economía. Su libro, "El argumento a favor de la flexibilización cuantitativa popular”, explica cómo funcionan la creación de dinero moderno y la flexibilización cuantitativa, y aboga por el “dinero helicóptero” para ayudar a las economías a salir de la recesión.

El Salvador (con una población de 6,5 millones) es una economía dolarizada. No tiene moneda propia. En su lugar, utiliza el dólar estadounidense como moneda nacional. La relación de El Salvador con Estados Unidos no es como la de un estado estadounidense, ni siquiera la de un territorio como Puerto Rico. Es un país independiente y soberano que opta por utilizar el dólar en lugar de emitir su propia moneda. El Salvador no está sujeto a la legislación estadounidense y el gobierno estadounidense no tiene jurisdicción allí.

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Al no producir su propia moneda, el gobierno de El Salvador no puede imprimir dinero. Y no se beneficia de la creación de dinero de la Reserva Federal. La Reserva Federal no es responsable en absoluto de garantizar que El Salvador tenga suficientes dólares para el consumo interno. Por lo tanto, El Salvador debe endeudarse o generar los dólares que necesita.

Puede obtener dólares exportando más de lo que importa y recibiendo remesas en dólares de sus ciudadanos que trabajan en el extranjero. Si estas dos fuentes no proporcionan suficientes dólares para satisfacer las necesidades internas, tanto el sector privado como el gobierno pueden obtener préstamos en dólares en los Mercados internacionales.

Actualmente, El Salvador exporta menos de lo que importa, pero las remesas son lo suficientemente cuantiosas como para garantizar que su cuenta corriente —el valor neto de todas sus transacciones con el resto del mundo— se mantenga ligeramente positiva. Por lo tanto, en general, El Salvador recibe entradas netas de dólares. Sin embargo, el gobierno se está endeudando considerablemente: en los últimos dos años, la deuda pública ha superado el 90% del producto interno bruto, y los costos de endeudamiento están en aumento. No está claro cuánto más podrá endeudarse el gobierno.

Además, los flujos de dólares son volátiles. Hace solo unos años que...caída de los precios de las materias primas Esto provocó una reversión abrupta de las entradas de dólares a países como Nigeria y Angola, obligándolos a vender sus reservas para mantener su paridad cambiaria con el dólar estadounidense. Una economía dolarizada como El Salvador no necesita reservas para mantener su paridad, pero sí necesita reservas en dólares para mantener la liquidez de los bancos, las empresas y los hogares nacionales. La escasez de dólares puede obligar al país a cerrar sus bancos y reducir drásticamente el gasto público.

En suInforme del Artículo IV de 2019El Fondo Monetario Internacional afirmó que las reservas de dólares de El Salvador son demasiado bajas para su economía. El Salvador necesita más ingresos en dólares, lo que implica desarrollar industrias exportadoras y alentar a los trabajadores extranjeros a enviar más dólares a casa. Obtener ingresos de sus reservas existentes también sería beneficioso. Las tasas de interés actuales, casi nulas, para inversiones seguras en dólares no son buenas para países como El Salvador.

Considerando todo esto, adoptar BTC como segunda moneda no parece mala idea. Tiene varios beneficios potenciales.

En primer lugar, usar Bitcoin para enviar remesas podría ser más fácil, económico y rápido para los trabajadores en el extranjero que usar servicios de transferencia de dinero o transferencias bancarias, por lo que las remesas podrían aumentar. Claro que las remesas tendrían que cambiarse por dólares dentro de El Salvador, pero esto podría lograrse con una aplicación móvil vinculada a una plataforma de intercambio de Criptomonedas .

Como alternativa, los ciudadanos podrían usar sus BTC directamente para pagar bienes y servicios, y los comerciantes podrían contar con los medios para cambiar BTC por dólares. Obviamente, existe el riesgo de que las casas de cambio de BTC quiebren debido a la falta de liquidez en dólares en El Salvador. Por lo tanto, el gobierno salvadoreño propuso establecer un fideicomiso con un valor inicial de $150 millones en el banco estatal de desarrollo Bandesal, que garantizaría la liquidez de las casas de cambio. Y... versión de la aplicación StrikeSe está preparando para que lo utilicen los salvadoreños, aunque todavía no está claro exactamente cómo funcionaría.

En segundo lugar, diversificar las reservas de dólares del país en Bitcoin podría crear oportunidades para obtener rendimientos, aumentando así el tamaño de las reservas.

En tercer lugar, una economía parcialmente "bitcoinizada" podría ser atractiva como sede para inversores de Bitcoin y sede para empresas de Bitcoin , lo que podría impulsar el PIB del país. Además, crearía una oportunidad para desarrollar nuevos negocios basados ​​en bitcoin. El gobierno ya ha propuesto un plan para utilizar... Energía geotérmica para impulsar la minería de Bitcoin.

Si este plan de "bitcoinización" parcial funciona, entonces El Salvador podría aumentar tanto sus reservas como su PIB, reduciendo la presión sobre los costos de endeudamiento del gobierno y potencialmente liberando dinero para programas sociales.

Riesgos a la baja

Sin embargo, existen riesgos graves.

La mayor posibilidad, con diferencia, es que el país se quede sin dólares estadounidenses. Diversificar en Bitcoin puede mejorar el potencial de ganancias de las reservas, pero el precio del BTC es notoriamente volátil. Una crisis como la de 2018 eliminaría el 80 % de las reservas de dólares del país, lo que podría obligar al cierre de los bancos e imposibilitar al gobierno cumplir con sus obligaciones en dólares. El Salvador incumplió sus obligaciones en 2017. Diversificar en BTC podría obligarlo a incurrir en otro incumplimiento.

Una caída del BTC también perjudicaría gravemente a los salvadoreños que habían adoptado total o parcialmente el BTC para sus ingresos y ahorros por remesas. Además, provocaría una fuga de BTC por parte de empresas que tienen una ruta de intercambio garantizada al dólar estadounidense, ya que les conviene cambiar sus BTC devaluados por dólares estadounidenses. Ese fondo fiduciario de $150 millones se agotaría rápidamente.

Incluso sin una caída importante del BTC , el país podría quedarse sin dólares estadounidenses. Desafortunadamente, convertir los ingresos por remesas a BTC reduce la entrada de dólares y, por lo tanto, aumenta el riesgo de escasez. Es fácil comprar Bitcoin con dólares estadounidenses, pero no tan fácil venderlo por dólares estadounidenses, especialmente cuando muchas personas intentan vender al mismo tiempo. Las stablecoins como USDT (Tether) puede ser una cobertura temporal contra la volatilidad de BTC , pero no es de mucha utilidad para empresas y gobiernos que tienen deudas en dólares que deben pagar.

Además, es posible que el resto del mundo no esté muy entusiasmado con prestar dólares a un país que ha diversificado sus reservas en BTC y, como resultado, se ha quedado sin dólares. El FMI, que actualmente negocia un posible préstamo con El Salvador, ya ha... expresó cierta preocupación.

Existe también un riesgo diferente, ONE que, lamentablemente, se ha presentado con demasiada frecuencia en Latinoamérica. Se trata del riesgo de que la restricción monetaria causada por la escasez de dólares y la iliquidez del BTC se vuelva insostenible, y el gobierno comience a emitir su propia moneda, quizás en forma de una stablecoin. Inicialmente, esta podría estar totalmente respaldada por sus reservas de dólares y BTC en un sistema de caja de conversión similar al de Hong Kong. Pero la volatilidad del BTC lo vuelve enormemente problemático. Incluso una pequeña caída del BTC dejaría a la moneda parcialmente sin respaldo.

Además, si el deseo del gobierno de regalar dinero superara la capacidad de la economía productiva para generar dólares y BTC, la junta monetaria podría convertirse rápidamente en un sistema de reserva fraccionaria permanente. Esto dejaría a la nueva moneda totalmente expuesta a un ataque especulativo diseñado para agotar las reservas y forzar su desvinculación.

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Es fundamental que el gobierno de El Salvador resista la tentación de comprar mejoras a corto plazo en el crecimiento económico y el bienestar emitiendo grandes cantidades de una nueva moneda fiduciaria o una criptomoneda estable, respaldada solo parcialmente por reservas de divisas. Esa es la receta perfecta para una crisis cambiaria, un impago de deuda y la hiperinflación. Demasiados países de América Latina han vivido esta situación. Es un riesgo que El Salvador no debería correr.

Así que doy una bienvenida moderada al plan de El Salvador. Podría funcionar, pero conlleva enormes riesgos y tentaciones. Y debe ir acompañado de esfuerzos serios para atraer inversión extranjera y desarrollar las industrias exportadoras. Cambiar el régimen monetario está muy bien, pero al final, lo que importa es la producción de bienes y servicios reales. De ahí proviene la riqueza de las naciones.

Si este plan funciona, obviamente es bueno para Bitcoin, ya que lo consolidaría como moneda nacional y activo de reserva menor. Y, créanlo o no, espero que funcione. Me gustaría ver a El Salvador alcanzar la prosperidad, y si Bitcoin puede contribuir a ello, entonces es un gran uso de Bitcoin.

Para mí, eso es mucho más importante que soñar con dominar el mundo. Significaría que Bitcoin está marcando una verdadera diferencia en la vida de personas reales. Y eso es lo que realmente importa.