La calma de Bitcoin en medio de la creciente volatilidad del mercado de BOND apunta a un mercado de Cripto dominado por los HODLers.

Desde sus inicios, las criptomonedas, incluido Bitcoin (BTC), han sido criticadas por ser demasiado volátiles en relación con los Mercados tradicionales y poco confiables como medio de intercambio o reserva de valor.

Sin embargo, recientemente el Bitcoin, el llamado activo de riesgo, se ha mantenido notablemente estable en medio de una mayor volatilidad en casi todos los activos tradicionales del mercado, incluidos los bonos del gobierno de Estados Unidos, que son ampliamente considerados como los más seguros, según un artículo publicado en el Revista económica estadounidense.

Con precios estancados entre $18,000 y $25,000 desde principios de julio, la volatilidad anualizada realizada (o histórica) de bitcoin a 90 días se ha desplomado del 80% a un mínimo de 21 meses del 21%, según datos de la plataforma de gráficos TradingView. La volatilidad implícita de 90 días de la criptomoneda, o las expectativas de turbulencia de precios durante tres meses, ha caído a un mínimo de cuatro meses del 63.7%, según la plataforma de seguimiento de datos Laevitas.

Mientras tanto, con la Reserva Federal empeñada en aumentar las tasas de interés para controlar la inflación, el índice de volatilidad de opciones del mercado de BOND de EE. UU. ICE Bank of America Merrill Lynch saltó a 160 la semana pasada, el nivel más alto desde el colapso inducido por el coronavirus en marzo de 2020.

Una explicación de la relativa calma de bitcoin es que la mayoría de los operadores macroeconómicos sensibles a la Regulación de la Reserva Federal y a la volatilidad tradicional del mercado abandonaron el mercado de Cripto a principios de este año. Y el mercado de Cripto ahora está dominado por los "HODLers" (inversores que mantienen BTC a largo plazo con la esperanza de que la Criptomonedas se convierta en oro digital y medio de intercambio).

"Cuanto más inversores macroeconómicos a corto plazo abandonan el mercado de Cripto , más poder de fijación de precios ceden a participantes a más largo plazo con tesis de inversión posiblemente diferentes", escribió Noelle Acheson, autora del boletín Cripto is Macro Now, a sus suscriptores el 4 de octubre.

Los operadores macroeconómicos construyen una cartera de múltiples activos después de evaluar las políticas de los bancos centrales y los gobiernos, así como los datos económicos a nivel de país.

Según Acheson, los comerciantes macro inundaron el mercado de Cripto después de que los principales bancos centrales, incluida la Fed, abrieran las compuertas de liquidez tras el colapso de marzo de 2020.

"Realmente no les importaba la incautación ni la resistencia a la censura; buscaban el potencial alcista, y como los Cripto se consideraban vehículos de alto riesgo, comenzaron a comportarse como tales", señaló Acheson.

Y como estas entidades no creyeron en los objetivos declarados de Bitcoin, probablemente abandonaron el mercado en las primeras etapas del ajuste de liquidez de la Reserva Federal.

La Reserva Federal inició su ciclo de subidas de tipos en marzo. El Bitcoin se desplomó un 56 % en el segundo trimestre y el índice bursátil de referencia de Wall Street, el S&P 500, cayó un 16 %.

El coeficiente de correlación de 90 días entre Bitcoin y el S&P 500 aumentó de 0,5 a 0,94 en el segundo trimestre, posiblemente una señal de que los operadores macro están desinvirtiendo en Cripto ante la aversión al riesgo en el mercado de valores. La correlación de 90 días bajó a 0,44 el mes pasado y se situaba NEAR de 0,7 al cierre de esta edición, aún elevada, pero muy por debajo del máximo del segundo trimestre de 0,94.

Acheson agregó que el reciente repunte en la correlación no significa necesariamente que los operadores macro estén dominando nuevamente el mercado de Cripto , ya que "prácticamente todos los activos continúan siendo afectados por la incertidumbre macroeconómica y monetaria".

Esto es evidente por la ausencia de grandes entradas y salidas de fondos y productos negociados en bolsa que cotizan en Europa, Estados Unidos y Canadá.

Y por si fuera poco, los datos on-chain muestran una acumulación continua, probablemente por parte de inversores a largo plazo. Los operadores e instituciones macroeconómicas suelen preferir invertir en Bitcoin a través de vehículos de inversión alternativos como ETF y futuros regulados con liquidación en efectivo.

Mientras tanto, la acumulación ha continuado. El porcentaje de BTC que no se ha movido en más de un año se encuentra ahora en su máximo histórico, superando el 65%, escribió Acheson.