Tether no T . ¿Le importa al mercado de Cripto ?

Las monedas estables son un engranaje clave en el sistema de Criptomonedas . El reciente mercado alcista ha reavivado un debate latente sobre si la moneda más grande de este tipo es, en realidad, estable.

Mientras Bitcoin,éter Las altcoins han experimentado impresionantes subidas de precios en los últimos cuatro meses. Uno de los crecimientos más importantes se ha producido en las criptomonedas conocidas como stablecoins. Estos activos basados ​​en blockchain, generalmente vinculados al dólar estadounidense, son una parte fundamental del comercio de Criptomonedas y han captado miles de millones de dólares de inversores que las utilizan en plataformas de intercambio de todo el mundo.

El más grande de todos,TetherTiene una impresionante capitalización de mercado de 25 mil millones de dólares. Sin embargo, los críticos de Tether afirman que su falta de transparencia, desde las finanzas hasta el funcionamiento de su empresa emisora, amenaza el mercado de Cripto en general.

Lo que está en juego es una de las preguntas más fundamentales que se ciernen sobre los Mercados de Criptomonedas : ¿el precio de Bitcoin y otras criptomonedas está inflado porque el respaldo de Tether puede no ser tan fuerte como la gente cree?

¿Por qué el mercado utiliza monedas estables?

A pesar de alcanzando una capitalización de mercado de 1 billón de dólares en enero, Las criptomonedas de libre flotación, aunque más líquidas que antes, siguen siendo bastante volátiles. Por ejemplo, durante los últimos cinco años, Bitcoin no ha logrado mantener una volatilidad consistente de 30 días por debajo del 20%, como lo hace el oro. Esto hace que las afirmaciones de que Bitcoin es "oro digital" no sean acertadas, y ahí es donde entran en juego las monedas estables.

Jeremy Allaire, director ejecutivo de Circle, parte del Consorcio CENTRE (con Coinbase) que administra la USD Coin (USDC), dice que los comerciantes del mercado de Criptomonedas necesitan monedas estables para moverse rápidamente dados los precios de los activos digitales que oscilan constantemente.

"Si estás activo en los Mercados, KEEP tu dinero en una moneda estable porque es radicalmente más rápida, más barata y mejor que el sistema bancario tradicional", dijo a CoinDesk.

Ver también: El uso de Tether en TRON supera al de Ethereum, ya que las tarifas bajas atraen pequeñas transacciones.

USDC de Allaire es, en muchos sentidos, el tipo de transparencia que las stablecoins empresariales prometen. Es una de las 20 Cripto más importantes, con una capitalización de mercado de casi 5000 millones de dólares y un volumen de negociación diario de 2700 millones de dólares al cierre de esta edición. Mensualmente, el Consorcio CENTRE publica... Certificaciones de la firma de contabilidad Grant Thornton LLP Para demostrar que la cantidad de USDC en circulación coincide con la cantidad de dólares en una cuenta bancaria, lo que significa que el activo está totalmente respaldado por dólares. En términos contables, las certificaciones son diferentes a las auditorías. La auditoría se define como un examen independiente de los datos, mientras que las certificaciones evalúan y revisan su veracidad.

Hace apenas un año, la capitalización de mercado de USDC era de tan solo 445 millones de dólares. Se multiplicó por diez a medida que los Mercados de Cripto se disparaban en tiempos de incertidumbre.

El reino atado

Si bien USDC es una de las stablecoins más exitosas, es relativamente pequeña en comparación con su competidor más formidable y controvertido, que domina el sector. La stablecoin más grande, y la tercera Criptomonedas más grande, en todo el ecosistema de activos digitales es Tether (USDT).

El año pasado, la capitalización de mercado de Tether aumentó de 4.200 millones de dólares a la impresionante cifra de 25.000 millones. En tan solo cuatro días de 2020, del 31 de marzo al 3 de abril, su capitalización de mercado aumentó en 2.100 millones de dólares.

“No estamos seguros de que nadie pudiera prever este nivel de crecimiento y los casos de uso de Tether desde el principio. Confiábamos en que sería un token útil, pero no anticipamos su utilidad”, declaró a CoinDesk Paolo Ardoino, director de Tecnología de Tether y la plataforma de intercambio de Criptomonedas Bitfinex.

Solo en enero hasta el momento, Tether ha invertido 3.800 millones de dólares más en USDT en el ecosistema Cripto .

Los enredos de Tether

Es cierto que Tether probablemente sea original. Es un proyecto que comenzó como Realcoin, fundada en 2014 por los empresarios Brock Pierce, Craig Sellars y Reeve CollinsSin embargo, muchos en la industria, y las fuerzas del orden, han cuestionado su legitimidad. Múltiples investigaciones en curso, incluyendo las del Departamento de Justicia de EE. UU. (DOJ) y la Fiscalía General de Nueva York, han perseguido a la empresa de criptomonedas estables. En el centro de la investigación criminal del DOJ sobre Tether como organización. es si el USDT se utiliza o no para inflar los Mercados de Criptomonedas.

El asesor general de Tether , Stuart Hoegner, declaró a CoinDesk sobre las investigaciones en EE. UU.: «Trabajamos con reguladores y fuerzas del orden de todo el mundo para apoyar sus investigaciones y ayudarles a comprender nuestro negocio. Siempre buscamos apoyar los objetivos legítimos de las fuerzas del orden. Con respecto al procedimiento especial del Fiscal General de Nueva York, creemos que nuestras conversaciones con su oficina han sido constructivas y esperamos continuar la conversación».

Sigue leyendo: Bitfinex afirma que casi ha terminado de entregar documentos al Fiscal General de Nueva York

Al igual que USDC, USDT está estrechamente vinculado a una plataforma de intercambio; USDC se utiliza en la plataforma de Coinbase y USDT en Bitfinex, aunque ambos también se utilizan en otras plataformas. Sin embargo, el comportamiento de ambos activos en ambas plataformas es bastante diferente, según la firma de análisis de datos CryptoQuant.

“En comparación con Bitcoin, no existen múltiples direcciones de stablecoin para los exchanges”, declaró Ki Young Ju, director ejecutivo de CryptoQuant, a CoinDesk. Gracias a esto, la empresa de Ki ha podido utilizar datos de los exchanges para calcular lo que denomina un "coeficiente de stablecoin". El cálculo consiste en dividir las reservas de Bitcoin de las billeteras HOT conocidas en dólares estadounidenses (USD) entre las direcciones de reserva de stablecoin de los exchanges. Cuanto mayor sea el coeficiente, mayor será la presión de venta.

“La proporción de stablecoins como USDC es de entre el 18 % y el 25 %”, según la plataforma de intercambio, dijo Young Ju. “Pero Tether solo representa el 7 %, lo que significa que la mayor parte de la demanda no provino de las plataformas de intercambio”.

Entonces, ¿de dónde proviene la demanda? MientrasUSDT tiene una página de transparencia En su sitio web que muestra activos y pasivos, no parece proporcionar una certificación regular de ningún tercero de que la cantidad de USDT en circulación coincide con una cuenta bancaria en algún lugar.

Se cuestiona el respaldo de Tether

John Griffin, profesor de la Universidad de Texas, escribió junto con Amin Shams, un exalumno que ahora es profesor en el Departamento de Finanzas del Fisher College of Business de la Universidad Estatal de Ohio, el artículo académico revisado por pares “¿ Bitcoin realmente no está vinculado?

El artículo de 2018 afirmaba que una entidad, identificada con una única dirección de Bitcoin , ejerció un control considerable sobre el mercado alcista de Bitcoin en 2017 al acuñar Tether , que luego se utilizó para comprar Bitcoin. «Encontramos que un gran actor está asociado con más de la mitad del intercambio de Tether por Bitcoin en Bitfinex, lo que sugiere que la distribución de Tether en el mercado proviene de un gran actor y no de muchos inversores diferentes que aportan efectivo a Bitfinex para comprar Tether», según la investigación.

El informe agregó que se devuelve muy poco Tether al emisor para ser canjeado, lo que sugiere que el mercado de Cripto está al menos algo inflado por el USDT utilizado por esa dirección para comprar Bitcoin durante el período de mercado alcista de 2017.

Bitfinex/ Tether no respondió a consultas específicas sobre el documento, que se actualizó en 2019. Sin embargo, en una publicación de blog criticaron el estudio.

“Ya hemos revisado El artículo actualizado Tether de John M. Griffin y Amin Shams comienza en una entrada del blog de Bitfinex del 7 de noviembre de 2019. «Las supuestas conclusiones de los autores se basan en un castillo de naipes que adolece de la ausencia de un conjunto de datos completo».

En respuesta, Griffin y Shams cuestionaron que no se hubiera utilizado un conjunto de datos completo y afirmaron que los datos de blockchain son más fáciles de obtener para su análisis de lo que la mayoría cree. También indicaron que les llevó mucho tiempo analizar y verificar todos los datos para llegar a las conclusiones a las que llegaron para la revisión por pares y su publicación.

“ONE de los hallazgos de nuestro estudio es que Tether se estaba imprimiendo sin respaldo y se estaba utilizando para impulsar las Criptomonedas”, declaró Griffin a CoinDesk. “En el momento de la publicación, Tether lo negó rotundamente”.

Sin embargo, Hoegner, asesor general de Bitfinex y quien también representa a Tether, admitió en una declaración jurada presentada en un caso presentado por el Fiscal General de Nueva York que Al menos en abril de 2019, los activos de Tether que circulaban en el ecosistema Cripto solo estaban respaldados en un 74 %.por efectivo y equivalentes de efectivo. El caso alegaBitfinex perdió 850 millones de dólares y posteriormente utilizó fondos de Tetherpara cubrir secretamente el déficit.

Cuando CoinDesk le pidió información específica sobre reembolsos y emisiones, Ardoino de Bitfinex respondió: «Gran parte de la información que busca está disponible en las blockchains públicas. Los datos muestran que la demanda de reembolsos es ampliamente superada por la de emisiones».

En 2018, la División Criminal del Departamento de Justicia otorgó a la firma de análisis de datos forenses de Griffin, Integra FEC, $400,000 para “Tether Investigation”, según una versión anterior de la página web del contrato. El 27 de diciembre de 2020 se actualizó el contrato para reflejar la finalización antes de finales de 2021, aunque ya no hay ninguna referencia a Tether en el sitio.

Shams, colaborador de Griffin en el artículo, no tiene ninguna relación con Integra FEC y declaró a CoinDesk que no ha recibido dinero por su investigación. Afirma que el artículo tuvo una buena acogida en la comunidad académica, pero cree, al igual que Griffin, que debería tomarse más en serio en el ecosistema de las Criptomonedas , especialmente dado el riguroso proceso de revisión por pares.

Shams señaló que el artículo fue publicado en el Journal of Finanzas. que según las estadísticas de su sitio web oficial, ha aceptado solo el 4,38% de las presentaciones desde 2016. "Es por lejos la mejor revista de Finanzas ", dijo.

El sorprendente defensor de Tether

Un defensor improbable de Tether es el CEO Allaire. Es un ejemplo de un veterano participante en la comunidad de Criptomonedas que no está convencido de que Tether tenga una influencia indebida en el mercado de Cripto .

"Creo que la teoría académica de que han llevado a cabo un fraude masivo para crear Tether de la nada, comprar Bitcoin y subir los precios es un completo disparate", declaró Allaire a CoinDesk. "Si quieres invertir capital en los Mercados, lo haces a través de monedas estables y luego llevas esos dólares a los Mercados para comprar y comerciar con cosas".

"En particular en Asia, donde estos Mercados se denominan en dólares, tienen que usar un sistema bancario paralelo para hacerlo", dijo Allaire. "No se puede conectar una cuenta bancaria en China a Binance o Huobi. Por lo tanto, hay que hacerlo a través de la banca paralela, y ellos lo hacen a través de Tether. Por lo tanto, simplemente representa la demanda agregada. Los inversores y usuarios en Asia representan una parte enorme de ella".

Cuando Allaire se refiere a la “banca en la sombra”, se refiere a un términoCreado en 2007 por un economistaPara referirse a instituciones financieras no bancarias no reguladas o con escasa regulación. El problema es que los bancos paralelos no cuentan con el respaldo del seguro típico de la FDIC para proteger los depósitos en EE. UU. Además, se señaló a los bancos paralelos como participantes nefastos en la crisis financiera de 2008.

Sigue leyendo: El banco Deltec de Tether afirma que la stablecoin está totalmente respaldada por reservas

Al preguntarle cómo Tether ayuda a quienes carecen de acceso a servicios bancarios adecuados, Ardoino afirma que el componente de liquidez de USDT es clave para el ecosistema de intercambio de Cripto . «Tether permite una experiencia más eficiente en las plataformas de intercambio y, en general, en el comercio de tokens digitales», afirmó Ardoino. «Tether se dio cuenta desde el principio de la importancia de un activo común en el ecosistema de Cripto que pueda utilizarse sin problemas en múltiples cadenas de bloques y comunidades para acceder y proporcionar liquidez».

Sin embargo, Griffin compara los problemas de Tether con los de los Mercados financieros tradicionales y destaca una brecha que la stablecoin aún tiene que superar.

“Tener una moneda estable y usarla en este espacio es una buena idea, pero es necesario tener una que se someta a una auditoría y supervisión adecuadas”, declaró Griffin a CoinDesk. “Sería como decir: 'Oye, creemos un [fondo cotizado en bolsa] en EE. UU. con el rublo ruso', y luego los norcoreanos y [el presidente ruso] Putin manipulan el rublo”, añadió. “Y entonces uno se pregunta: '¿Por qué el rublo subió tanto este fin de semana?'”.

Una stablecoin con reserva parcial

Kevin Lehtiniitty es el director de estrategia de PRIME Trust, una empresa fiduciaria con sede en Nevada que ha trabajado extensamente con monedas estables. La firma, como institución financiera, ha desarrollado un producto de "moneda estable como servicio" para el mercado de Cripto , que ofrece custodia, pagos e instrucciones para la acuñación y quema de tokens estables para su intercambio.

“Fuimos la primera institución financiera en ofrecer una stablecoin como proveedor de servicios”, declaró Lehtiniitty a CoinDesk. “Básicamente, el exchange es una capa Tecnología sobre la stablecoin”.

PRIME Trust ha trabajado con más de 38 productos de stablecoins, siendo el primero TrueUSD , respaldado por capital de riesgo, en 2018. "Obviamente, 38 stablecoins no van a WIN", afirmó Lehtiniitty. "Será como un mercado donde los dos o tres se lo llevan todo".

Sigue leyendo: ¿Qué quiere decir Tether cuando dice que está "regulado"?

Lehtiniitty no se anduvo con rodeos al expresar su opinión sobre las monedas estables sin respaldo de activos transparentes, y calificó a Tether como una "moneda estable de reserva parcial". "Creo que la percepción general del mercado, al menos desde nuestra perspectiva, es que la gente lo sabe; simplemente no creen que vaya a colapsar cuando hacen lo que hacen".

"¿Qué probabilidades hay de que se desplome en las próximas horas si lo tengo en la mano?", continuó Lehtiniitty. "Y esa es la excusa más tonta del mundo. Pero lo escucho una y otra vez de OTC, socios comerciales y otras personas, y me vuelve loco".

Sin embargo, probablemente se necesitaría una pérdida de la vinculación de Tether con el dólar para que alguien siquiera dé la alarma porque las fuerzas del mercado parecen estar manteniendo los precios en línea, según otro documento, financiado por Ripple, llamado¿Qué mantiene estables las monedas estables?por Richard K. Lyons de la Universidad de California, Berkeley y Ganesh Viswanath-Natraj de la Universidad de Warwick.

Ese documento argumenta que los operadores están contribuyendo a la estabilización de los precios en torno a la paridad. Y si bien la paridad de Tether con el dólar estadounidense no ha disminuido en bastante tiempo, ya ha ocurrido antes, señala el documento.

“Mucha gente con mucho capital cree que es mejor que Tether exista que no”, dijo Lehtiniitty. Señaló la Oferta de tokens LEO de mil millones de dólares realizada por Bitfinex en mayo de 2019 Por ejemplo, "Estaban dispuestos a invertir una enorme cantidad de capital para KEEP a Tether a flote", añadió Lehtiniitty.

Los reguladores toman medidas

En Estados Unidos, la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) ha dicho este mes queLos bancos regulados por el gobierno federal pueden usar monedas estables para pagos y otros servicios.También este mes, el Reino Unido.publicó un documento y Request comentarios sobre el uso de monedas estables en las Finanzas.

Lehtiniitty sospecha que todo esto tiene como fin construir un marco alrededor de monedas estables respaldadas por la banca en un esfuerzo por eliminar posibles riesgos sistémicos que las monedas estables de reserva parcial como Tether pueden causar si se rompe un tipo de cambio fijo.

La única forma de que Tether se detenga y pasemos a monedas estables con respaldo total es mediante la presión regulatoria. Y con esto quiero decir, básicamente, que los bancos pueden operar con monedas estables con respaldo total, no con otros tipos de monedas estables, afirmó.

En una reciente entrevista en video, Gregory Pepin, subdirector ejecutivo del banco de Tether, Deltec, dijo:“Cada Tether está respaldado por una reserva y su reserva es mayor que la que está en circulación”.

Se avecinan más problemas para Tether como organización. Un juicio penal federal involucra al inversor inmobiliario Reggie Fowler, quien fue... involucrado en supuestamente proporcionar a Tether y Bitfinex servicios bancarios en la sombra en un momento dado, está en marcha en Nueva York. En el caso presentado por el fiscal general de ese estado,Se suponía que Bitfinex y Tether proporcionarían los documentos clavepara el 15 de enero. Y la investigación de la División Criminal del Departamento de Justicia está en curso con el contrato de Integra vigente hasta fines de 2021.

Incluso Allaire, de USDC, considera que Tether es bastante opaco. "Son muy opacos en muchos aspectos", declaró a CoinDesk.