¿Tendrá Bitcoin su momento en la era Trump?

La historia nos dice que ningún sistema monetario internacional dura para siempre.

Y como dice Barry Eichengreen, el principal pensador en este campo,nos lo ha recordado repetidamente, esos sistemas tienden a colapsar muy rápidamente, ya sea por el predominio de las monedas de Roma, el estatus de la libra esterlina como unidad común de comercio internacional o los diversos períodos en los que el mundo se alineó en torno al patrón oro.

Lo mismo ocurrirá con el estatus no oficial del dólar estadounidense como moneda de reserva internacional. Su hegemonía desaparecerá en algún momento y, cuando lo haga, la caída será rápida mientras el mundo busca una nueva ancla comercial.

A continuación, argumentaré que el detonante de esta caída, ya sea que ocurra en los próximos cuatro años o no, bien podría haberse activado el martes pasado. La presidencia de Trump podría tener los ingredientes adecuados para un colapso del dólar estadounidense.

También argumentaré que esta vez, cuando el sistema del dólar colapse, no será reemplazado por otra moneda fiduciaria obsoleta como el euro, el yen o el yuan chino. Tampoco volveremos a un patrón de metales preciosos, por mucho que los fanáticos del oro lo anhelen.

Mientras tanto, podemos anclar el comercio mundial a una combinación multilateral y transicional de esas monedas de papel y de materias primas, pero pronto demostrará ser demasiado difícil de manejar y estar fuera de contacto con una economía global cambiante.

El hecho es que ahora operamos en una economía digital donde la actividad económica está cada vez más descentralizada, con transacciones entre pares y, cuando el Internet de las Cosas esté en funcionamiento, entre máquinas. Esta arquitectura económica en línea y descentralizada requerirá un sistema digital y descentralizado de intercambio monetario que evite los intermediarios financieros ineficientes de un sistema bancario deficiente.

La solución tal vez no sea Bitcoin en sí, pero creo que el sistema distribuido y administrado por red de transferencia de valor que representa proporcionará la plantilla para el modelo futuro.

Es una posible explicación de por qué la moneda digital se popularizó. Un aumento el martes por la noche hasta el miércoles.

El cambio se aproxima

¿Por qué Trump podría desencadenar esta cadena de Eventos ? Sin duda, T qué cambios introducirá el próximo presidente, pero sin duda ha alimentado la incertidumbre sobre la dirección de la Regulación estadounidense. Y la incertidumbre, enemiga de los Mercados eficientes, a menudo puede tener un efecto autocumplido.

Sin embargo, esa es una respuesta poco satisfactoria. Analicemos también algunas de las ideas que Trump ha planteado y cómo podrían cambiar la percepción internacional del compromiso de Estados Unidos con el sistema internacional basado en el dólar:

Derechos determinados por el origen étnico

Trump sugiere que deberíamos discriminar a los extranjeros externos (Visitantes musulmanes en los EE.UU.), ciudadanos no nacionales (inmigrantes hispanos indocumentados) y ciudadanos nacionales (jueces considerados no aptos para ejercer por ser de ascendencia mexicana.) No se trata sólo de una cuestión moral; afecta al corazón mismo de la cuestión de si la ley se cumple imparcialmente en Estados Unidos.

Esa aparente imparcialidad es crucial para la disposición de los inversores extranjeros a mantener activos en dólares. ¿Podría la presidencia de Trump cuestionar la idea fundamental de que cualquiera puede ejercer sus derechos de propiedad contractuales en Estados Unidos, independientemente de quién sea y dónde se encuentre? De ser así, ¿podría incitar a esos inversores a repatriar parte de los billones de dólares que poseen en activos estadounidenses y que sustentan la condición de reserva del dólar?

Desprecio por los tratados internacionales

Ya sea de Trumppostura agresivamente anti-libre comercio(vs México y vs China) o sudesprecio por la OTANy otros pactos de seguridad internacional, el presidente electo no tiene en alta estima los acuerdos internacionales existentes. Sin embargo, el compromiso de Estados Unidos con ellos es fundamental para el papel del dólar como motor monetario del comercio internacional.

También parece posible que esta mentalidad aislacionista lleve a Estados Unidos a cortar el apoyo a las instituciones de Bretton Woods, el FMI y el Banco Mundial, dos piedras angulares del actual sistema financiero internacional que ya se han visto presionadas por las restricciones de financiación de un Congreso liderado por los republicanos.

Los gobiernos extranjeros confían en que Estados Unidos mantendrá sus reservas bajo el entendimiento implícito de que Washington respetará estos elementos clave del marco internacional para los intercambios y compromisos transfronterizos.

Compromiso ambiguo con los paraguas de seguridad estadounidenses

El rechazo de Trump a la OTAN,Su aparente abrazo a Rusia,y suUn enfoque aparentemente más laxo hacia la proliferación nuclearUn indicio de una drástica disminución del despliegue militar de Estados Unidos en todo el mundo.

Esa estructura de seguridad es fundamental para la fortaleza del dólar: hay una relación implícitacompensaciónen la idea de que a cambio del gasto de Washington en barcos, aviones y personal que protegen las rutas comerciales del mundo, el mundo utiliza dólares para realizar transacciones a lo largo de esas rutas.

Desconfianza en la Reserva Federal

La crítica explícita de Trump a Janet Yellen

Durante la campaña, al afirmar que debería estar "avergonzada" de mantener bajas las tasas de interés, se cuestiona la independencia de la institución más importante encargada de mantener el valor del dólar. ¿Qué consecuencias podría tener esto para la confianza de los inversores extranjeros?

Déficits federales descontrolados

El Comité para un Gobierno Federal Responsable estimó

que las propuestas de gasto de campaña de Trump añadirían una asombrosa suma de 5,3 billones de dólares a la carga de deuda de Estados Unidos durante los próximos 10 años, 25 veces más que la propuesta de Hillary Clinton.

Si se comprometiera incluso la mitad de esa cantidad, el gobierno tendría dos opciones: incumplir el pago de la deuda o usar la inflación para monetizarla. En cualquier caso, el resultado sería una devaluación masiva del dólar, similar a la que el presidente Nixon logró al abandonar el tipo de cambio fijo del oro en 1971.

Hablando del "shock de Nixon", cabe recordar que se logró mediante decreto ejecutivo, con un plan audaz que solo un pequeño grupo de asesores presidenciales muy unidos conocía. Esto constituye un valioso recordatorio del poder de un presidente decidido para cambiar por sí solo el sistema monetario internacional.

No digo que Trump estaría dispuesto a tomar esa medida, pero estos son los tipos de puntos de referencia históricos que los inversores extranjeros KEEP en cuenta al evaluar sus apuestas sobre el dólar.

Ingrese Bitcoin

En cuanto a lo que viene a continuación, vale la pena considerar la reticencia con la que muchos gobiernos participan en el actual acuerdo basado en el dólar. Es bien Secret que a China le encantaría depender menos del dólar para su comercio exterior, lo que a su vez significaría no verse atrapada por la necesidad de mantener más de un billón de dólares en ahorro nacional en bonos del Tesoro estadounidense.

Pero también hay gobiernos de países más pequeños que se sienten completamente vulnerables al sistema del dólar, ya que implica que cualquier cambio en las tasas de interés estadounidenses puede tener un efecto desestabilizador en sus economías. La situación, en la práctica, les priva de autonomía monetaria.

Lo interesante es que las nuevas soluciones de dinero digital inspiradas en Bitcoin , o incluso basadas en él, podrían ayudar a estos países a dejar de depender del dólar.

La Tecnología de registro digital que utilizan los bancos de Wall Street para la liquidación en tiempo real de las transferencias de valores podría utilizarse igualmente para la liquidación en tiempo real de los flujos comerciales. Si los exportadores chinos pueden ahora recibir pagos directos de rublos a yuanes de los importadores rusos, sin depender del sistema bancario internacional liderado por Estados Unidos para procesar las transacciones mediante su engorroso y lento proceso de transferencias agregadas, los pagos de ambos países ya no tendrían que triangularse mediante dólares.

Mientras tanto, en Mercados emergentes más pequeños, los gobiernos están explorando soluciones de dinero digital que también podrían eludir a los bancos y potencialmente incluso permitirles crear sistemas de Regulación monetaria independientes.

¿Y qué efecto podrían tener los contratos inteligentes que brindan a empresas y gobiernos herramientas de automatización para mitigar los riesgos cambiarios transfronterizos sobre la demanda de monedas de reserva? La única razón para mantener reservas, lo que equivale a diferir dinero que podría utilizarse en el país de origen, es protegerse contra esos riesgos.

Descentralizando el futuro

En mi opinión, estos cambios en la Tecnología monetaria, junto con otros aspectos de nuestra economía global cada vez más digitalizada y descentralizada —desde el aprendizaje automático y la realidad aumentada hasta la entrega con drones y la impresión 3D— hacen improbable que la solución internacional posdólar para gestionar el intercambio de valores sea otro régimen basado en monedas fiduciarias. La nueva arquitectura surgirá de las propias tecnologías digitales descentralizadas.

No me hago ilusiones de que quienes determinen este futuro se inclinarán necesariamente por Bitcoin. Pero, por ahora, no hay muchas otras maneras de protegerse ante este tipo de cambios. Bitcoin es el único indicador que tenemos —una clase de activo representativa— para la perspectiva de un futuro sistema financiero basado en una red de confianza descentralizada y distribuida.

Entonces, si usted está preocupado y/o entusiasmado por la disrupción que una presidencia de Trump podría causar en el sistema monetario global (supongo que yo estoy en ambas situaciones), Bitcoin podría ser una forma creativa de apostar a lo que surja después.

Este artículo fue publicado previamente enMedioy se ha vuelto a publicar con permiso.

Donald Trumpimagen vía Shutterstock/JStone