Змінний ландшафт Ethereum

Здатність Ethereum розміщувати широкий спектр додатків і активів була очевидною протягом багатьох років, але обґрунтування інвестицій для його рідного токена, ETH, стає дедалі складнішим. Після ключових змін протоколу, зокрема хардфорків, що активують EIP-1559 і EIP-4844, інвестори запитують, як впровадження Ethereum вплине на довгострокову цінність ETH.

Незважаючи на масштаби платформи, зв’язок між її зростанням і попитом і пропозицією ETH — і, отже, його ціною — вже не такий однозначний, як здавалося раніше.

Ти читаєш Довгі та короткі Крипто, наш щотижневий інформаційний бюлетень, що містить статистику, новини та аналіз для професійних інвесторів. Зареєструйтеся тут щоб отримувати його на свою поштову скриньку щосереди.

Революція EIP-1559: зв’язок корисності зі значенням токена

Коли Ethereum запровадив EIP-1559 у 2021 році, він запровадив механізм спалювання, за якого переважна більшість комісій за транзакції (базові комісії) назавжди вилучається з обігу. Це створило прямий зв’язок між використанням Ethereum і пропозицією ETH. Оскільки користувачі платили за транзакції в мережі Ethereum , спалювання діяло б як дефляційна сила, зменшуючи пропозицію ETH і чинячи тиск на підвищення ціни.

У 2023 році наша модель оцінки в CoinShares показала, що за сприятливих умов, коли Ethereum щороку генерував 10 мільярдів доларів у вигляді комісій за транзакції першого рівня, чого він досяг на вершині 2021 року, ETH може досягти вартості NEAR 8000 доларів до 2028 року.

Однак з тих пір Optimism зменшився через хардфорк Dencun і зростання Layer-2 (L2), які перевернули спалювання комісій і змінили потенціал вартості ETH.

Підйом шару 2: двосічний меч

Платформи L2 були розроблені для масштабування Ethereum шляхом переміщення транзакцій з основного ланцюга (L1) у швидші та дешевші мережі. Спочатку L2 доповнювали L1, допомагаючи мережі обробляти більше транзакцій, не забиваючи базовий ланцюг — як клапан випуску тиску, що забезпечує баланс під час інтенсивного використання.

Але із запровадженням «блоб-простору» у 2024 році L2 тепер можуть здійснювати розрахунки за транзакціями на L1 зі значно нижчими витратами, зменшуючи їхню вимогу сплачувати дорогі збори L1. У міру того, як більше активності переміщувалося на L2, спалювання пропозиції, яке EIP-1559 був розроблений, почало падати, послаблюючи низхідний тиск на пропозицію ETH.

Реальність того, що Ethereum генерує високі комісії L1 для підтримки вартості ETH, зараз виглядає похмуро. Комісії за транзакції L1 постійно знижуються, що призводить до питань про те, чим відрізняються послуги, що пропонуються на кожному рівні, і що сприятиме розвитку комісії L1.

Шлях вперед: відновлення опіку або адаптація до нових реалій

Незважаючи на ці проблеми, існують потенційні шляхи для відновлення попиту на транзакції L1 і, у свою чергу, оцінки ETH .

ONE із варіантів є розробка варіантів використання з високою вартістю, які покладаються на безпеку та надійність L1, але, враховуючи поточні тенденції, це виглядає малоймовірним у NEAR майбутньому. Інша можливість полягає в тому, що впровадження L2 зростає настільки швидко, що сам обсяг транзакцій компенсує знижені комісії, але це потребує надзвичайного зростання L2, що перевищує найближчі очікування.

Найімовірнішим і, мабуть, найбільш суперечливим рішенням є переоцінка простору blob для збільшення комісій за розрахунки L2. Незважаючи на те, що це призвело б до деякого відновлення запасів L1, це ризикує порушити економіку L2, які були ключовими для нещодавнього успіху Ethereum і підвищили його здатність конкурувати як екосистема з альтернативними платформами (такими як Solana, Binance Chain ETC).

Невизначене майбутнє ETH

Хоча L2 масштабували Ethereum, вони також дезорієнтували механізми, які пов’язують цінність ETH з його корисністю. Для інвесторів це означає, що майбутнє ETH залежить від того, як Ethereum збалансує інновації з дотриманням здорової економічної Політика.

Наразі інвестиційна ситуація ETH викликає тривогу, і ризики залишаються високими, оскільки спільнота Ethereum вирішує свій шлях уперед.

Примітка: погляди, висловлені в цій колонці, належать автору та не обов’язково відображають погляди CoinDesk, Inc. або її власників і афілійованих осіб.