Коли токенізація набирає обертів, зверніть увагу на DAO

Управління активами Крипто та TradFi зближується.

Від рекордного запуску спотових біржових фондів Bitcoin у США (ETF) до останніх заяв генерального директора BlackRock Ларрі Фінка про те, що наступним кроком є «токенізація кожного фінансового активу», стає чіткішим напрямок руху. У міру міграції активів у мережу все більше менеджерів зіткнуться з унікальними проблемами в розгортанні інституційного капіталу на публічних блокчейнах.

Ейнслі То є керівником управління активами в Avantgarde Фінанси.

Під ажіотажем і спекуляціями щодо майбутніх напрямків ціни, ціла рідна екосистема Інтернету будувалася на вершині Крипто .

Децентралізовані автономні організації (DAO), цифрові організації, які виходять за межі географічних кордонів і керуються кодом замість юридичних контрактів, унікально знайомі з багатьма з цих проблем, враховуючи великі фонди активів, які вони зібрали у своїх скарбницях, якими зазвичай керують у мережі.

Волатильність і відсутність «безризикового» активу

Волатильність цін є нестримною у Крипто екосистемі, і багато DAO повинні протистояти цьому прямо. Більшість DAO мають нативний токен, який навіть більш мінливий, ніж Bitcoin (BTC) або ефір (ETH). Додатковою проблемою для управління активами в ланцюжку є те, що на відміну від традиційних Ринки, Крипто бракує справжнього безризикового активу, до якого можна було б повернутися як до гавані впевненості.

Дивіться також: Пояснення «безризикової» норми прибутку Ethereum

Хоча стейблкоїни, прив’язані до долара, часто використовуються як проксі для безризикового активу, відсутність волатильності не означає відсутність ризику, як було зрозуміло під час краху Silicon Valley Bank у 2023 році, коли USDC зазнав падіння понад 7% через основну вразливість Circle до банку.

Існує певна стійкість, вбудована в DAO-спільноти через вивітрювання надзвичайної волатильності. З 200 DAO з найбільшими мережевими казначейськими зобов’язаннями в четвертому кварталі 2022 року більше третини з них спостерігали падіння своїх портфелів більш ніж на 50% внаслідок краху FTX, а 30 спостерігали падіння понад 90%, згідно з даними Дані DeepDAO.

ONE із рішень, до якого звертаються DAO, є реальні активи (RWA), зокрема токенізовані казначейські векселі. Ця тенденція забезпечує природне Крипто нативне джерело попиту на RWA у мережі та прокладає шлях до ширшої токенізації та конвергенції з TradFi.

Обмеження ліквідності та диверсифікації

Незважаючи на те, що токени торгуються в режимі 24/7, багатьом із них все ще бракує істотної ліквідності. Це видно, дивлячись на обсяги децентралізованої біржі (DEX), де котирується багато токенів DAO і які мають частку торговельної активності, яка спостерігається на централізованих біржах для активів з довшим хвостом, що призводить до високого потенційного впливу на ціну для угод великого розміру.

Крім того, у DeFi прибутковість навіть за найбільшими протоколами кредитування та пулами ліквідності може бути на перший погляд високою для невеликих депозитів, але значно нижчою при розгортанні інституційного розміру.

Побічним ефектом такої низької ліквідності є те, що DAO обмежені у своїй здатності диверсифікувати свої скарбниці. DAO часто тримають надзвичайно концентровані портфелі в мережі. Наприкінці 2023 року більшість із 25 найбільших DAO зберігали понад 90% своєї скарбниці у рідних токенах.

Диверсифікацію часто називають єдиним безкоштовним обідом в інвестуванні. Обмеження для DAO, які повною мірою користуються цим, підштовхнули дослідження та розробку альтернативних рішень у ланцюжку за допомогою похідних протоколів або використання їх рідного токена як застави DeFi.

Прозорість і управління

Незважаючи на те, що унікальна прозорість онлайн-портфелів приваблива з кількох причин (тобто портфельні транзакції підлягають аудиту та перевірці), вона також має свої компроміси. Видима торгова діяльність є джерелом витоку інформації, що збільшує ризики підкупу та потенційно призводить до вищих операційних витрат.

Підвищена прозорість також може загострити проблеми з управлінням, коли будь-який продаж нативного токена несе сигнальний аспект, де це може бути інтерпретовано як втрату довіри до проекту з боку великих власників токенів.

Видимість великих позицій у протоколах DeFi також може призвести до несприятливих дій щодо управління з боку спільноти цього протоколу, наприклад пропозиція минулого року від спільноти Aave заморозити CRV у протоколі кредитування через розмір велика кредитна позиція це було видно на ланцюжку.

Дивіться також: DeFi помер, а ми навіть T помітили | Погляди

Багато унікальних ризиків, обмежень і компромісів, з якими стикається інституційний капітал, який хоче керувати активами в ланцюжку, поділяються на DAO treasuries (місцевий Крипто інституційний інвестор).

Нові фреймворки та рішення, що розробляються екосистемою постачальників послуг DAO для задоволення цього нативного попиту на Крипто, також можуть слугувати цікавою пісочницею для традиційних інституційних інвесторів.