Розповідь про 2 банки: чому зазнали краху банки Silvergate і Silicon Valley

Це були найкращі часи… ну добре, моя аналогія з хайфалутином уже розвалюється.

Це просто найгірші часи.

Ця стаття є уривком із The Node, щоденного огляду найважливіших історій у сфері блокчейну та Крипто CoinDesk. Ви можете підписатися, щоб отримати повну версію інформаційний бюлетень тут.

Цього тижня виникли великі проблеми для фінансових установ, пов’язаних з інноваційними та перспективними секторами економіки. Silvergate Capital, холдингова компанія банку, який з 2016 року робив великі ставки на обслуговування Крипто, що розвивається, оголосила в четвер, що буде згорнути банківські операції. Silicon Valley Bank (SVB), який протягом тривалого часу відігравав подібну роль, керуючи коштами для стартапів, що фінансуються венчурним капіталом, був закрито державними регуляторами в п'ятницю.

Загалом, обидва банки були скасовані одним і тим же викликом: класичним банкінгом. Їхні колишні клієнти, чи то Крипто , чи технологічні стартапи, стикаються з широкими бізнес-проблемами, зокрема завдяки економічним і фінансовим умовам. Це призвело до зменшення депозитів і збільшення зняття готівки в той час, коли багато давніх безготівкових авуарів банків також зазнали ударів від Ринки.

Це означало, що коли вимоги до готівки стали досить високими, Silvergate і Silicon Valley Bank були змушені продати ці резервні активи зі значними збитками. Сільвергейт оголосив а 1 мільярд доларів збитків про продаж активів у четвертому кварталі минулого року, тоді як Silicon Valley Bank (з більшим загальним балансом) також втратив 1,8 мільярда доларів під час ліквідації активів. В обох випадках, що важливо, казначейські облігації США становили значну частину втратних ліквідацій.

(Це корисний контраст із невиправдано неохайним тлумаченням краху FTX як «банкінгу» багатьма великими медіаорганізаціями ще в листопаді. Що сталося на FTX має дуже мало спільного з кризами ліквідності, які вразили Silvergate і SVB.)

Існує два першоджерела цих проблем: проблеми реального ділового циклу та жорсткість процентної ставки Федеральної резервної системи. Ці фактори також взаємопов’язані та, по суті, сходять до збоїв, спричинених COVID.

Підвищення процентних ставок ФРС – це найнегайніший тиск, який розгромив Silvergate і SVB. Я роблю звичайне попередження в цьому просторі про те, що відбувається рік: Зростання прибутковості казначейських облігацій США витіснить нові інвестиції в сектори з високим ризиком, включаючи технології та Крипто.

Дивіться також: Чи є Bitcoin захистом від інфляції? Інвестори все ще не впевнені

Але зростання відсоткових ставок представляє інше, схоже широко забувають загроза стабільності банків. Як пояснює Wall Street Journal в надзвичайно прості терміни, випуск нових казначейських облігацій із вищою прибутковістю знизив ринкову вартість облігацій із нижчою прибутковістю до підвищення. Більшість банків тримають великі суми казначейських облігацій як передбачену законодавством заставу, тобто той самий ризик, що вразив банки Silvergate і Silicon Valley Bank, певною мірою стосується багатьох банків. Це ONE з причин банківських акцій, особливо регіональних або середніх банків танкування через борт цього ранку.

Але Silvergate і Silicon Valley Bank також зіткнулися з певними проблемами бізнес-циклу, які можуть не застосовуватися в ширшому плані. Обидва обслуговували сектори – Крипто та венчурні технологічні компанії відповідно – які зазнали величезного зростання на ранніх стадіях пандемії COVID-19. Обидва сектори скористалися блокуванням через COVID, і Крипто , зокрема, виграла від перевірки допомоги на випадок пандемії надіслали американцям.

Це означає, що обидва банки спостерігали величезні надходження коштів у 2020 році та на початку 2021 року. Баланс Silicon Valley Bank збільшився втричі з кінця 2019 року до березня 2021 року. Також активи Silvergate значно зріс у 2021 році.

Обидва банки купили б більше облігацій як забезпечення, щоб зупинити зростання депозитів – у той час, коли ставки за цими облігаціями ще були близько 1%. Ставки за новими облігаціями зараз наближаються до 4% завдяки підвищенню ставок ФРС, що знижує попит на старі облігації. Ось чому в той самий момент, коли клієнти в швидкоплинних або реверсивних секторах почали знімати свої депозити, Silvergate і SVB повинні були збитково перевести в готівку ліквідні активи.

Це все ще економіка COVID

Якщо ви подивіться лише на ONE частину картини, ви, ймовірно, зможете знайти причини звинуватити в цьому безладі того, хто найбільше лестить вашим особистим упередженням. Але, ймовірно, ближче до істини те, що всі просто тікають від тієї самої корабельної аварії, спричиненої COVID, у тому самому дірявому рятувальному човні, борючись за те, кого з’їдять першим.

Наприклад, у деяких (зокрема біткойнерів) виникне спокуса звинуватити ФРС у підвищенні ставок, але це справді необхідний захід для стримування інфляції. Ця інфляція, у свою чергу, була результатом як зростання реальних витрат, пов’язаного з COVID-19, так і грошової маси, значно збільшеної завдяки допомозі щодо COVID-19 та політиці допомоги. Чиста вартість і вигода від такої політики потребуватимуть років, щоб повністю зважити, але критика ФРС на даний момент є в кращому випадку незначною.

З іншого боку, для багатьох у мейнстрімі буде спокуса звинувачувати сам сектор Криптовалюта у банківській кризі, що починається. Найбільш очевидним доказом цього твердження є те, що Silvergate, « Крипто », впав першим. У найближчі тижні ви можете почути, що це називають «першим доміно, яке впало» або щось подібне, але це просто не реальність.

Дивіться також: 4 потенційних переможця Silvergate Unwind | Погляди

Silvergate справді був більш крихким, оскільки брав участь у виродженій довгостроковій ставці на Крипто в усьому секторі, ONE була набагато попереду кривої фактичного впровадження та сталого доходу. Але це не те, що спричинило його кризу ліквідності, і його падіння T збирається суттєво підживлювати будь-які майбутні банкрутства банків.

Навпаки, кожен банк в Америці, незалежно від того, чи фінансує він серверні ферми, чи буквально різноманіття кукурудзи та гороху, стикається з багатьма однаковими структурними тисками. Їхньою першопричиною є масштабний реальний збій в економіці – вірус, який вбив понад шість мільйонів людей. Якщо є ONE урок, який варто засвоїти прямо зараз, це те, що возитися з фінансовими важелями T може повністю згладити такий хаос у реальному світі.