Bitcoin ще T є захистом від інфляції, але ось як це могло б бути

Минулого тижня були опубліковані дані про інфляцію за січень у Сполучених Штатах: долар США втратив 7,5% своєї купівельної спроможності порівняно з ONE раніше, що є найбільшим падінням за 40 років. Хоча це погана ситуація для економіки США, ONE було передбачити, що це стане моментом виправдання для власників Bitcoin . Але це не так виходить.

Відтоді, як навесні 2021 року інфляція справді почала зростати, Bitcoin втратив 18% своєї вартості по відношенню до долара, поступаючись іншим ризиковим активам, таким як фондовий індекс S&P 500 (зростання на 8%) і традиційні інструменти хеджування інфляції, такі як золото (зростання на 7%). І Bitcoin , і індекс акцій Standard & Poor's 500 у 2022 році впали на 8%, тоді як золото зросло на 3%.

Джилл Гантер, оглядач CoinDesk , є співзасновником Open Money Initiative, некомерційної дослідницької організації, яка прагне гарантувати право на вільну та відкриту фінансову систему. Вона також є інвестором у стартапи на ранніх стадіях із Slow Ventures.

Незважаючи на фіксовану пропозицію та популярну тезу про «зберігання вартості», Bitcoin продовжує торгуватися з високою волатильністю та більш тісною кореляцією з відносно ризикованими активами, такими як акції, та традиційними безпечними гаванями, такими як золото. Однак це не інфляція як така, що спричиняє цю цінову дію. Це чітка реакція Федерального резерву США на інфляцію: підвищення процентних ставок протягом цього року, щоб вичистити частину надлишкової ліквідності в економіці, знову зміцнити долар і взяти інфляцію під контроль.

Читайте також: Девід З. Морріс - Чому Bitcoin падає, якщо це «захист від інфляції»?

Рухи ринку та фон підвищення процентних ставок нагадують останній квартал 2018 року, коли Федеральна резервна система востаннє проходила через цикл підвищення. За цей період Bitcoin (як і Крипто ринок в цілому) втратив 40% своєї вартості, тоді як індекс S&P 500 відновив свій приріст за рік і впав на 14%. Маніакальні максимуми попереднього, 2017 року, принаймні частково пояснювалися кількістю легких грошей, які Федеральна резервна система та інші центральні банки в усьому світі влили в економіку. Ризикові активи в цілому, від технологічних акцій з високою бета-версією до боргових зобов’язань на Ринки, що розвиваються, були бенефіціарами всієї цієї ліквідності – і Bitcoin та решта новонародженої Крипто вловили ту саму ставку.

я писав у той час про шалені інвестиції, які люди робили в економічному контексті надто великої кількості грошей, що розкидалися навколо: повністю в спектрі ризику були токени, пов’язані з «[первинними пропозиціями монет], у які інвестори [вклали] приблизно 20 мільярдів доларів … часто з невеликими правами інвесторів чи захистом». Я не можу не подумати, що ця цифра зараз звучить дивно, як у контексті оцінок, які досягли багато з тих проектів, пов’язаних з ICO, так і в контексті того, що інвестори у 2021 році та першому місяці 2022 року продали JPEG на понад 30 мільярдів доларів. Певна частина цього об’єму, звісно, ​​є продажем, і, звісно, ​​я знаю, що це насправді не «просто JPEG». Але все ж поговоріть про «ризик».

Манія останніх кількох років набагато перевершила те, що ми бачили під час циклу ажіотажу 2017 року. Збільшення надрукованих доларів було абсолютно безпрецедентним відтоді, як поширилася глобальна пандемія коронавірусу: річне зростання грошової маси, яке коливалося від 3%-7% між 2015 і 2020 роками, різко зросло до 20-30% у місяці після березня 2020 року.

Манія була передбачуваною, інфляція була передбачуваною, а тепер підвищення ставок і вилучення ризикових активів (включно з Bitcoin) також передбачувані. Якщо у 2018 році щось продовжиться, ми можемо спостерігати падіння вартості активів, яке з цього моменту подвоїться (або навіть більше). Масштаб і тривалість спаду важко передбачити, і він залежатиме від того, чи зможе Федеральна резервна система скерувати економіку до м’якої посадки з її нинішнього стану, пролітаючи надто близько до WED.

З огляду на те, що Bitcoin поки що не виконує свою обіцянку слугувати захистом від інфляції, варто подумати про те, що має статися, щоб він почав торгувати як такий.

Як Bitcoin стає справжнім засобом сховища вартості

Можливо, найбільш основоположним зрушенням, яке має відбутися для того, щоб Bitcoin міг вести себе як засіб збереження вартості, є необхідність дозрівання ринку. Зрілий ринок характеризується довгостроковими інвесторами, які можуть дозволити собі витримати волатильність і падіння цін – і можуть навіть прийняти іншу сторону цих торгів, надавши підтримку та стабільність активу. Часто ці інвестори є інституційними інвесторами, але я б стверджував, що вони не обов’язково повинні бути великими традиційними банками та менеджерами активів, хоча це не завадить. Все більше і більше криптовалютних фондів можуть служити цими стабілізуючими силами на ринку.

Іншою ознакою зрілості ринку є розробка спільних систем, показників і класифікацій, які використовуються учасниками ринку. Існують певні евристики, які інвестори та трейдери розвивають з часом, щоб швидко зрозуміти, розглянути та торгувати активами. Навіть поняття спектру ризиків є прикладом цього. З ризикованими технологічними акціями та активами ринків, що розвиваються, на ONE кінці та із золотом і казначейськими облігаціями США як безпечними активами на іншому кінці. Інвестори та трейдери поділяють розуміння категорій класів активів і того, як очікується, що ці категорії будуть торгувати в різних ринкових умовах. Є рекурсивність до ринку. Інвестори очікують, що золото подорожчає, коли інфляція підвищиться, і так воно і є!

Сьогодні Крипто ще не витончено розпізнаються учасниками ринку. У контексті Ринки Bitcoin, ефір, ADA, SOL і AVAX об’єднуються разом. Для трейдерів та інвесторів, які цілий день витрачають на Крипто, це, звісно, ​​не так, але просто подивіться, коли наступного разу будь-яке основне фінансове видання висвітлює Крипто. Лише рідко ці та інші маркери розбиваються на різні категорії чи класи. Щоб Bitcoin припинив торгівлю як ризиковий актив і почав торгувати як захист від інфляції, його потрібно розглядати як окремий клас активів від решти Крипто Ринки.

Є ознаки того, що це починає відбуватися, наприклад Видавничі дослідження Goldman Sachs відокремлюючи Bitcoin від інших і вважаючи його «сховищем вартості», щоб конкурувати з золотом. Звичайно, знадобиться більше, ніж розповідь і кілька дослідницьких нотаток, щоб досягти цього. У міру того, як Крипто ринок дозріває до основного Фінанси, великим інвесторам і трейдерам потрібно буде узгодити не лише класифікації, але й параметри, які визначають ці категорії, дозволяючи отримати більш тонкий погляд на Bitcoin та інші Крипто .

Подібно до того, як акції мають співвідношення ціна-прибуток та інші співвідношення, навколо яких Ринки об’єдналися, щоб їх оцінити, а товари мають свою конкретну динаміку попиту та пропозиції, так само ринок повинен узгодити загальні показники, які мають значення, коли мова йде про різні категорії Крипто . Деякі з цих показників уже з’явилися, і їх просто необхідно ширше прийняти та розглядати як сигнал у контексті Ринки.

Деякі приклади цих контрольних показників включають: рівень інфляції Крипто ; остаточна фіксована пропозиція (у випадку Bitcoin); передбачувана ринкова капіталізація 2030 року; і «знищені дні монети» або кількість днів, протягом яких певний актив перебував у бездіяльності в гаманці. Ці стандарти існують. Вони просто не стали достатньо помітними та поширеними серед усіх основних учасників ринку. Те, що не існує чіткого стандартного погляду чи класифікації Bitcoin , добре продемонстровано самим Goldman. Лише за шість місяців до своєї останньої статті про Bitcoin як засіб збереження вартості він опублікував примітку, в якій говорилося: «Ми розглядаємо золото як захист від інфляції, а Крипто — як захист від ризику інфляції», не згадуючи Bitcoin як можливий виняток.

Теза про страхування від інфляції Bitcoin нарешті перевіряється в Сполучених Штатах, і поки що вона не йде добре. Оскільки Крипто Ринки продовжують розвиватися, а учасники ринку починають відрізняти Bitcoin від безлічі інших Крипто активів, є підстави вважати, що він все ще може виконати свою обіцянку як засіб збереження вартості. Однак для розвитку зрілості ринку, загальних систем оцінки та спільних наративів потрібен час, тому ви, можливо, поки що не захочете вкладати всі свої гроші в Bitcoin , щоб застрахуватися від девальвації долара США.