Зростаюча популярність ф’ючерсів на Bitcoin із маржинальним розрахунком свідчить про те, що «каскади ліквідації» Крипто можуть стати RARE

Ринок деривативів Bitcoin (BTC) зазнав значних структурних змін за останні 18 місяців, що зробило клас активів менш вразливим до ліквідаційних каскадів, що викликають волатильність.

Згідно з даними, зібраними аналітичною компанією Glassnode, контракти з маржею готівки, які вимагають від трейдерів депозиту в доларах США або пов’язаних з доларом активів, таких як стейблкойни, як заставу для отримання ставок із кредитним плечем, зараз складають рекордні 65% від загальної кількості відкритих позицій (або відкритих відсотків) на ф’ючерсному ринку BTC .

Це значно вище, ніж 30%, які спостерігалися в квітні 2021 року, коли крипто-маржинальні контракти домінували на ф’ючерсному ринку. Крипто-маржинальні контракти, також відомі як зворотні контракти, вимагають від трейдерів депонувати Криптовалюта як заставу. За словами Glassnode, зростаюча популярність контрактів з маржею на готівку свідчить про покращення здоров’я структури похідної застави.

«Це зменшує ймовірність посиленого каскаду ліквідації, а також демонструє зростаючий ринковий попит на заставу стейблкойнів», — сказав аналітик Glassnode Джеймс Чек у щотижневій нотатці, надісланій передплатникам.

Ліквідація означає примусове закриття всієї або частини бичачої/ведмежої (довгої/короткої) ф’ючерсної позиції, коли трейдер не може виконати вимоги до маржі або забезпечення для позиції з кредитним плечем.

Каскад ліквідації відбувається, коли подія призводить до раптового підвищення або зниження ціни, викликаючи масове примусове закриття довгих/коротких позицій, що, у свою чергу, посилює турбулентність цін, що призводить до подальших ліквідацій. Іншими словами, невеликий рух стає більшим, оскільки біржі ліквідують позиції з дефіцитом маржі, викликаючи петлю зворотного зв’язку.

Великі ліквідаційні каскади були досить поширеними до середини 2021 року, коли крипто-маржа була більш популярною, ніж готівкова маржа.

Ці контракти котируються в доларах США (USD), але з маржею та розрахунками в криптовалютах. Це той випадок, коли застава є такою ж нестабільною, як і позиція, що наражає трейдера на ліквідацію. Наприклад, припустимо, що суб’єкт господарювання займає довгу позицію в зворотному контракті BTC/USD, який становить 1 BTC, забезпечений заставою та розрахунок у BTC і котирується на рівні 10 000 доларів США на момент публікації.

Якщо ціна підвищиться на 10% до 11 000 доларів США, прибуток у розмірі 1 000 доларів США буде виплачено в BTC за поточною ринковою ціною (11 000 доларів США). Іншими словами, трейдер отримає прибуток 0,09 BTC або 9% з ONE BTC. Навпаки, якщо ринок впаде на 10% до 9000 доларів США, трейдер втратить 1000 доларів США, тобто втратить 0,11 BTC або 11% на ONE BTC.

По суті, довга позиція скорочується швидше, оскільки Bitcoin стає дешевшим відносно долара США. Крім того, застава, BTC, також втрачає вартість, збільшуючи збитки. Таким чином, маржа, необхідна для KEEP позиції, різко зростає. Якщо суб’єкт господарювання не надає цього, позиція ліквідується.

«Ваші вимоги до маржі зростають нелінійним чином, тому «бики» швидко руйнують свої позиції, коли ринок падає», — сказав Артур Хейз, співзасновник і колишній генеральний директор Крипто біржі спотів і деривативів BitMEX.

Синя лінія, що представляє відсоток прибутку та збитку від довгої позиції в крипто-маржинальному контракті, показує нелінійну виплату. У цьому випадку суб’єкт торгівлі втрачає більше, коли ринок падає, і заробляє менше, коли ринок зростає. Останнє відбувається тому, що після Rally ринку сам BTC стає дорожчим відносно долара США.

«Контракти з маржою за монети є опуклими, коли їх обчислюють у доларах США, що приносить відносно вищий ризик ліквідації та потенційні втрати користувачів (за стандартом у доларах США)», — сказав CoinDesk Гріффін Ардерн, трейдер волатильності з компанії з управління Крипто Blofin.

Контракти з грошовою маржею перевернули контракти з криптовалютною маржею з точки зору домінування на ринку рік тому. «Зменшення частки ф’ючерсів з маржою на монети вже почалося в 2021 році. Причина полягає в тому, що надходження великої кількості доларів США не тільки збільшує ринкову вартість усього Крипто , але й посилює початкову опуклість ф’ючерсів з маржою на монети», — зазначив Ардерн.

Контракти з маржою готівкою або стейблкойнами мають лінійну виплату, при цьому прибуток і збиток вимірюються та сплачуються в доларах. Це робить їх дещо менш вразливими до ліквідації.

«Контракти з маржею готівки є відносно лаконічними і не математично опуклими, що полегшує їх розуміння роздрібним інвесторам і легше ліквідує біржі».