Звинувачувати Bitcoin BOND? Слайди боргу Сальвадору, деноміновані в доларах

Заборгованість Сальвадору, деномінована в доларах, зазнала ударів останніми тижнями, і спостерігачі звинувачують у розпродажі план президента Найіба Букеле випустити Bitcoin облігації. Але в занепаді є більше, ніж здається на перший погляд.

«Спреди BOND Сальвадора до порівнянних казначейських зобов’язань США розширилися, і Bitcoin облігації є фактором, що сприяє цьому, але, звичайно, не ONE», — сказав Марк Оствальд, головний економіст лондонської компанії ADM Investors Services International, в електронному листі. «За останні два тижні відбулося різке розширення спредів між доходністю BOND ринків, що розвиваються, і прибутковістю казначейських облігацій, а також різке зростання прибутковості інвестиційного рівня та високоприбуткових облігацій».

Прийнявши Bitcoin як законний платіжний засіб у вересні, Букеле 20 листопада оголосив про плани побудувати «Bitcoin місто» за рахунок продажу BOND на 1 мільярд доларів із річним купоном 6,5%. Половина коштів цієї так званої «вулканічної BOND» буде використана для накопичення Bitcoin , а решта буде використана для інфраструктури та майнінгу Bitcoin за допомогою геотермальної енергії.

Після оголошення доларові BOND Сальвадору з погашенням у 2032 році впали з травневого максимуму, в результаті чого прибутковість, яка рухається в протилежному напрямку до ціни, за даними, перевищила 17% з 6,3%. надано компанією Boerse Frankfurt. Це розширило спред над 10-річними казначейськими зобов’язаннями США до більш ніж 1300 базисних пунктів з 480 у травні. Боргові зобов’язання країни почали торгувати на проблемній території, тобто це цінний папір, який дефолт чи ймовірність дефолту.

На думку багатьох спостерігачів, розширення спреду щодо казначейських облігацій США, які вважаються безпечними інвестиціями, можливо, є побоюванням інвесторів щодо того, що все більше впровадження Bitcoin у Сальвадорі віддалить країну від кредитної угоди на 1,3 мільярда доларів США з Міжнародним валютним фондом (МВФ). Країні з великими боргами необхідно досягти угоди з МВФ, щоб отримати доступ до міжнародних Ринки перед виплатою великих BOND у доларах, які мають виплачуватися у 2023 році.

Тим не менш, як зазначив Оствальд, падіння облігацій Сальвадору також є частиною макротенденції.

Розрив між прибутковістю BOND ринків, що розвиваються, та відповідними прибутками казначейства подвоївся до 350 базисних пунктів за останні два тижні, як вказує глобальний спред індексу BOND ринків, що розвивається JPMorgan.

«Побоювання Omicron, китайських забудовників Evergrande і Kaisa Holdings щодо дефолту/реструктуризації та занепокоєння щодо того, що швидке скорочення ФРС і підвищення процентних ставок призведуть до рецесії в США, чинять тиск на ціни на EM і високоприбуткові BOND », — сказав Оствальд.

Попит на більш ризиковані активи знизився після Дня подяки в США, оскільки потенційно більш заразний варіант COVID-19 викликає занепокоєння щодо нової хвилі захворювання та поновлення карантину, що може підштовхнути великі економіки до стагфляції – ситуації, яка характеризується низьким зростанням і високою інфляцією.

Що ускладнює ситуацію, Федеральна резервна система США нещодавно заявила, що більше зосереджуватиметься на стримуванні інфляції, а менше на зростанні, змушуючи Ринки встановлювати ціни з більшою ймовірністю швидшого розгортання стимулів епохи кризи.

Забігаючи наперед, біль для деномінованого в доларах боргу Сальвадору може посилитися через останнє падіння ціни біткойна. Криптовалюта різко впала на вихідних, досягнувши мінімумів нижче 43 000 доларів США, і востаннє торгувалася на рівні майже 51 100 доларів США – на 35% менше від рекордного максимуму майже 69 000 доларів США, досягнутого 10 листопада.

«Падіння біткойна, безсумнівно, додає певного тиску, як і тонкі Ринки на кінець року (кредитні, фондові та сировинні), — сказав Оствальд. Стів Ханке, економіст Університету Джонса Хопкінса в Балтіморі, висловив подібну Погляди в Twitter, звернувши увагу на збільшення різниці прибутковості між Сальвадором і США.

Привабливість Bitcoin облігацій Сальвадору (здатність залучати гроші) пов’язана з ціновими перспективами криптовалюти. Це тому, що, використовуючи половину доходів від продажу BOND для купівлі Bitcoin, уряд надасть інвесторам частку можливого Rally ціни криптовалюти. Згідно з прогнозами Blockstream, річна прибутковість може досягти 146% на 10-й рік, якщо припустити, що зростання Криптовалюта досягне 1 мільйона доларів у наступні п’ять років.

читати: Біткойн-облігації Сальвадору з рейтингом Bitcoin виглядають вибухонебезпечними (подумайте про вулкан)