Чому ARKK Кеті Вуд все ще робить ставки на Coinbase

Загальний наратив фондового ринку перебуває в розпалі глибокої перебудови, в центрі уваги якого знаходиться ONE із найбільших акціонерів Coinbase, американської біржі Криптовалюта . Оскільки технологічний ажіотаж охолоджується, і процентні ставки, здається, готові до значного зсуву, більш спекулятивні «зростаючі» інвестиції, насамперед акції в компанії, що швидко розвиваються, або інноваційні компанії, переживають важкі кілька місяців. Натомість є більший інтерес до так званих «вартісних» інвестицій, таких як капітал компаній, які вже приносять прибуток.

Це призвело до великих втрат і різного ступеня збентеження для інвесторів, які робили прогнозовані ставки. Орієнтований на технології індекс Nasdaq зазнав падіння велика волатильність і наразі не змінюється порівняно з рівнем середини січня. Подобається високопоставленим професійним інвесторам Шамат Паліхапітія, лише кілька місяців тому невпинний і відомий поборник свого роду менш прозорого первинного публічного розміщення акцій, відомого як компанія зі спеціального призначення (SPAC), зазнав як фінансових, так і репутаційних ударів.

Девід З. Морріс — головний оглядач CoinDesk.

Багато уваги приділено Ark Invest, який керує біржовими фондами, що інвестують у такі речі, як фінтех, геноміка та дослідження космосу. Генеральний директор Ark Кеті Вуд за останні роки стала чимось на зразок рок-зірки, яка інвестує, завдяки багатству 45% річного доходу за останні п’ять років у головному інноваційному фонді Ark (ARKK), активи якого зросли до понад 50 мільярдів доларів США.

Але фонд впав майже на 30% із середини лютого завдяки серйозному обвалу його часток у всьому, починаючи з редагування генів для Tesla. ARKK також є ONE із найбільших власників акцій Coinbase, вартість яких так само впала на 25% після IPO 14 квітня.

Загалом ці падіння спричинені невтішними поточними показниками, ніж зміною очікувань щодо майбутнього – можливо, визначальним ризиком інвестування у зростання. Оскільки поточна ціна інвестицій у зростання настільки залежить від прогнозованої прибутковості далекого майбутнього, невеликі поточні зміни в результатах компанії, позитивні чи негативні, можуть призвести до величезного впливу на акції. Пандемія це ідеально втілила в собі: локдауни спричинили серйозні сплески акцій технологічних компаній, які «залишайтеся вдома», оскільки лінії трендів раптово вказали на величезне майбутнє зростання. Однак повторне відкриття перевернуло ці очікування на Землю, спричинивши багато втрат ARKK.

Читайте також: Кеті Вуд: Попереду кривої (профіль)

(Слід сказати, що це набагато краще, ніж те, як працювали деякі видатні спекулятивні інвестиції в минулому. Практика, відома як ринковий облік, широко використовувалася організаціями, включаючи Enron і Lehman Brothers у 1990-х і 2000-х роках, і в основному зводилася до того, щоб дозволити компаніям, що розвиваються, маскуватися під теперішні успіхи, виставляючи ціну на власні майбутні прибутки та обліковуючи їх як поточний дохід. Але це тема на інший день.)

Можливо, навіть більш значним, ніж звернення до пандемії коронавірусу, є зростання Дохідність казначейських BOND та зростання інфляції, яке може змусити Федеральну резервну систему підвищити процентні ставки швидше. Дохідність BOND і відсоткові ставки зокрема є прямою загрозою для інвестицій у зростання, оскільки вони створюють більш привабливі прибутки від інвестицій з дуже низьким ризиком. У той же час вищі ставки роблять борг та інший капітал дорожчим для компаній, що розвиваються, які зазвичай T мають грошових потоків для фінансування власного зростання.

Немає реального способу уникнути такого роду ризиків, коли ви намагаєтеся монетизувати майбутнє. Важливо те, як реагує інвестор, що розвивається, і, головне, чи ця відповідь відповідає тій самій перспективній логіці, що й теза про початкове інвестування. Зараз Вуд нагрівається через проблеми з ARKK, але її реакція була абсолютно послідовною. Вона неодноразово й голосно заявляла, що падіння зростання акцій є можливістю для купівлі, а падіння цін лише збільшує потенційні майбутні доходи.

Вищі ставки роблять борг та інший капітал дорожчими для компаній, що розвиваються, які зазвичай T мають грошових потоків для фінансування власного зростання.

Оскільки фонди Ark оприлюднюють свої угоди, ми знаємо, що Вуд T просто говорить: ARKK постійно купує такі активи, як Square, Twilio і навіть Zoom, оскільки акції рухаються на південь. Фонд також агресивно купує падіння Coinbase, збільшивши свою позицію на сьогодні до 624 мільйонів акцій – 3% акцій ARKK і, що неймовірно, більше 10% усіх акцій Coinbase. Це особливо сміливо, оскільки Coinbase можна описати як інвестицію у зростання в квадраті: її власне зростання глибоко залежить від попиту на активи, які, у свою чергу, самі є дуже спекулятивними.

Я припускаю, що віра Вуд у її ставки щира, але це також хороша оптика для фонду зростання. Припинення покупок на Coinbase або інших ставок у міру їх зниження означало б неявне визнання того, що попередні покупки за вищими цінами були помилкою. Купівля активу, який падає в короткостроковій перспективі, є сильним сигналом довгострокової віри.

Послідовність Вуд разом із її послужним списком, здається, досить ефективно допомагала інвесторам KEEP віру навіть в умовах короткострокових втрат. Це неминуче, дехто рефлекторно продасть тікер, який впаде на 30% за чотири місяці, але, згідно з Seeking Alpha, ARKK бачив лише 1 мільярд доларів відтоку капіталу, або близько 2% загальних активів фонду, за останній тиждень.

Це далеко не дивно, і за такої швидкості це може швидко збільшитися. Але це теж далеко не найгірший сценарій. Продаж майбутніх прибутків нинішнім покупцям пов’язаний з довірою та вірою так само, як і цифрами.