Стайблкоїни, «неоспівані герої» та інші інституційні Крипто

Зрозуміло, що Крипто переживає свій інституційний момент. Інвестиційне рішення переходить від спекуляцій до розподілу, і ми є свідками дорослішання інвесторів у Крипто та цифрові активи. Під час формалізації спеціальної стратегії інвестування цифрових активів інституційні інвестори повинні ретельно оцінити ситуацію з метою створення оптимально побудованого портфеля для досягнення бажаних інвестиційних цілей. Нижче ми підсумовуємо 10 найкращих висновків 2020 року для інституційних інвесторів на основі нашого нещодавнього звіту «Інституційний погляд на ринок цифрових активів 2020/2021.”

Ця публікація є частиною огляду CoinDesk за 2020 рік – збірки коментарів, есе та інтерв’ю про рік у Крипто та за її межами. Ден Зуллер, CFA, є партнером компанії Vision Hill Group, інвестиційний консультант і менеджер цифрових активів.

1. Активне управління реве назад.

Після складного ринку 2019 року, на якому концентрація в Bitcoin (що в основному розглядається як бета-версія ринку або його головний індикатор волатильності) переважала над відмінною диверсифікацією активів, активне управління вибухнуло ще в 2020 році. Згідно з VisionTrack за даними станом на жовтень 2020 року Крипто хедж-фонди отримували чистий прибуток у середньому +116%, перевершуючи Bitcoin (+92%) приблизно на 2400 базисних пунктів (б/с).

2. Для інвесторів 2020 рік був роком DeFi та вибору активів.

DeFi означає децентралізоване Фінанси , і його найкраще розглядати як сектор, що розвивається на передовому ринку цифрових активів. Загальна вартість контрактів DeFi зросла в 25 разів до ~15 мільярдів доларів на кінець листопада з ~600 мільйонів доларів у січні. Інвестори, які вкладають капітал у цей тематичний сектор цифрових активів, загалом перевершили Bitcoin та бета-версію ринку цифрових активів у 2020 році.

3. Дохідність цифрових активів на даний момент стабільна.

Цифрові активи пропонують дуже привабливі доходи порівняно з традиційними ринковими інструментами, такими як високоприбуткові ощадні рахунки. Чи буде це продовжуватися? Зростання попиту з боку інституційних контрагентів і позичальників, таких як хедж-фонди, позабіржові відділи (OTC), маркет-мейкери та постачальники ліквідності, змушує нас вважати, що ці доходи є стабільними в осяжному майбутньому.

4. Надзвичайне зростання, падіння і знову зростання Крипто деривативів.

Після складного ринкового режиму 2018-2019 рр. Крипто деривативи захоплююче повернулися у 2020 році. Щоденні ф’ючерсні обсяги CME BTC нещодавно досягли максимуму в 2,2 мільярда доларів США наприкінці листопада 2020 року, а щоденні ф’ючерсні обсяги Bakkt BTC досягли піку в 178 мільйонів доларів США у вересні. «Спочатку цівка, а потім повінь», колись мантра індустрії в 2018-2019 роках, підтвердилася в 2020 році.

5. Крипто хедж-фонди інституціоналізуються, але деякі більше, ніж інші.

Зараз існує безліч стратегій хедж-фондів, орієнтованих на бета- та альфа-версію, які підвищуються до інституційних «золотих стандартів» у рамках підготовки до 2021 року. Однак не всі керівники розвиваються в ногу з часом. Згідно з нашими VisionTrack База даних, приблизно ONE четвертий менеджер закрив свої кошти з 2017 року в результаті невдалих операцій.

6. Є ліквідні і є венчурні, але ліквідні венчурні пропозиції є складнішими.

Різниця між стратегіями ліквідних хедж-фондів (переважно ліквідних, короткострокових) і неліквідних стратегій венчурних фондів (переважно неліквідних, довгострокових) продовжує бути чіткою. Проте на ринку цифрових активів продовжують діяти гібридні «ліквідні венчурні» фонди, які намагаються отримати найкраще з ліквідного та приватного світу. Хоча набір можливостей для таких фондів, безумовно, розширюється, такі стратегії не позбавлені складнощів і проблем.

7. Переважає простота: як легкі угоди продовжують WIN (і масштабуватися).

Протягом 2020 року ми продовжували спостерігати, як інвестори віддають перевагу простішим угодам на ринку. ONE із найпопулярніших прикладів цього є успіх інвестиційних продуктів Grayscale. Зважаючи на відсутність регульованого біржового фонду Bitcoin , інвестори шукали високоякісні інструменти з одним активом, зокрема ті, що містять лише біткойни, щоб висловити свою інвестиційну тезу в цифрові активи. Існують також сильні стимули для інвесторів підтримувати простоту та першими отримувати бета-версію, коли виходять на ринок, що розвивається. [Grayscale є дочірньою компанією CoinDesk .]

8. Коли бик повертається, бета конкурує з венчурним капіталом.

Інвестори, які зробили кошти у венчурних фондах станом на 1 січня 2020 року, очікуючи 3,0-кратної прибутковості протягом восьми-десяти років, досягли б 90% своєї цільової прибутковості та залишилися ліквідними лише за перші 11 місяців 2020 року, якби замість цього розподілили кошти на BTC . Виділення на ETH була б навіть кращою (4,7-кратна віддача).

9. Стейблкойни стали неоспіваними героями ринку.

Зростання стейблкойнів підвищило ліквідність на ринку Крипто і дозволило торгівлі цифровими активами стати дешевшою, швидшою та деномінованою стейблкойнами. У 2020 році ринкова капіталізація стейблкойнів зросла майже в п’ять разів з трохи менше ніж 5 мільйонів доларів у 2019 році до майже 27 мільярдів доларів на момент написання статті.

10. Від спекулянтів до розподільників: спостерігаючи за дорослішанням інвесторів у криптовалюту.

Незважаючи на те, що починаючи з 2018 року Крипто періодично переживала інституційні моменти, жоден із них не призвів до прямого підвищення ціни, як це сталося з інституційним рухом 2020 року. Tudor Investment Corporation, Rothschild Investment Corp., Fidelity, JPMorgan, Raoul Pal, Stanley Druckenmiller, Citibank, Guggenheim, Alliance Bernstein, BlackRock, Square і MicroStrategy, зокрема, цього року покращили соціальні докази біткойна.

Погляд на 2021 рік уперед

Ми вважаємо, що ми знаходимося на ранніх етапах 12-24-місячного циклу підвищення ринку цифрових активів як частини інвестиційної можливості, що триває кілька десятиліть. Крипто все більше переходить від спекуляцій до розподілу, оскільки високоякісний інституційний капітал лідирує в поточному циклі. У 2021 році буде ще важливіше мати цілеспрямовану та цілеспрямовану стратегію для висловлення тези про інвестиції в цифрові активи.

Зараз існує багато різних способів інвестувати в зростаючий клас цифрових активів, починаючи від пасивних бета-стратегій з одним або кількома активами до диференційованих стратегій венчурних фондів і хедж-фондів. Нижче ми розкриваємо кожну з них докладніше.

Дивіться також: Прогнози Пола Верадіттакіта з Pantera на 2021 рік

Бета

Доступ до пасивних стратегій можна отримати через механізми з одним активом (наприклад, лише BTC ) або індексні фонди для експозиції кількох активів. Звітні активи в управлінні (AUM) в VisionTrack зараз становить 13,6 мільярдів доларів США для пасивних бета-стратегій, і очікується, що вони значно зростуть у 2021 році.

Ми вважаємо, що Bitcoin і надалі залишатиметься першою зупинкою для багатьох розподільників, які не знайомі з цифровими активами. Розумно припустити, що для того, щоб створити переконання в цьому класі активів, розподільники повинні освоїтися із загальним уявленням про те, як працює блокчейн, і чому його ціннісна пропозиція є унікальною відносно всього іншого в їхньому інвестиційному всесвіті (це також може супроводжуватися більш довгими та більш усталеними послужними даними успіху). У 2021 році інвестори також, ймовірно, розширять своє визначення бета-версії, включивши ефір на додаток до Bitcoin.

Венчурний

Венчурні фонди в Крипто зазвичай зосереджуються лише на капіталі, лише на токенах або на капіталі та токенах на різних етапах зі структурної точки зору. За нашими оцінками, вартість спеціалізованого Крипто фонду AUM перевищує 10 мільярдів доларів.

Ми віримо, що ми спостерігатимемо продовження зростання стратегій спеціалізованих Крипто фондів у 2021 році. На додаток до Fund II та Fund III, у 2021 році більша увага, ймовірно, буде звернена на тематичну диференціацію (наприклад, DeFi проти інфраструктури), структурну диференціацію (акції проти токенів), диференціацію на стадіях (pre-seed, серія A, стадія росту) та географічну диференціацію (США, Азія, країни, що розвиваються). Ринки ETC).

Хедж-фонди

У Vision Hill ми розподіляємо всі Крипто хедж-фонди на ONE з трьох стратегічних категорій: фундаментальна, кількісна та опортуністична. Наразі у VisionTrack спеціалізований Крипто -фонд AUM становить 2,4 мільярда доларів.

Ми вважаємо, що 2021 рік стане переломним для Крипто -фондів. Ми очікуємо, що враховуючи очікуваний бичачий режим ринку, відмінний (ідіосинкратичний) вибір активів надасть можливості для диференційованої та некорельованої ефективності (альфа).

Підготовка до 2021 року

Інвестори повинні створити цілеспрямований, продуманий і комплексний процес інвестування для створення портфеля цифрових активів, як вони робили б це з будь-якою іншою інвестиційною вертикаллю, такою як акції, кредити чи нерухомість. Це починається з розуміння загального набору можливостей, класифікації різних типів інвестицій, їхніх профілів ризику та прибутку, інвестиційних горизонтів і тривалості, а також ліквідності. Наступним кроком є ​​збір найкращих можливих даних для прийняття більш обґрунтованих і розумніших інвестиційних рішень. Світле майбутнє для цифрових активів.