Monedas estables, héroes anónimos y otras lecciones aprendidas de las Cripto institucionales

Es evidente que las Cripto están viviendo su momento institucional. La decisión de inversión está pasando de la especulación a la asignación, y en este proceso estamos presenciando la maduración de los inversores en Cripto y activos digitales. Al formalizar una estrategia de inversión dedicada a activos digitales, los inversores institucionales deben evaluar cuidadosamente el panorama con el objetivo de construir una cartera óptima para alcanzar sus objetivos de inversión. A continuación, resumimos nuestras 10 conclusiones principales de 2020 para inversores institucionales, basadas en nuestro reciente informe.Una perspectiva institucional sobre el mercado de activos digitales 2020/2021."

Esta publicación forma parte del Resumen del Año 2020 de CoinDesk: una colección de artículos de opinión, ensayos y entrevistas sobre el año en el Cripto y más allá. Dan Zuller, analista financiero certificado (CFA), es socio de Grupo Vision Hill, consultor de inversiones y gestor de activos en activos digitales.

1. La gestión activa vuelve a cobrar impulso.

Tras un mercado desafiante en 2019 en el que la concentración enBitcoin(considerado en gran medida como la beta del mercado, o su indicador principal de volatilidad) prevaleció sobre la diversificación distintiva de activos, la gestión activa regresó con fuerza en 2020. SegúnPista de visión Según datos de octubre de 2020, los fondos de cobertura de Cripto generaron retornos netos de +116% en promedio, superando a Bitcoin (+92%) en aproximadamente 2.400 puntos básicos (pb).

2. Para los inversores, 2020 fue el año de DeFi y la selección de activos.

DeFi significa Finanzas descentralizadas y se puede considerar un sector emergente dentro del mercado fronterizo de activos digitales. El valor total bloqueado en contratos DeFi se multiplicó por 25, alcanzando aproximadamente los 15 000 millones de dólares a finales de noviembre, desde los 600 millones de dólares de enero. Los inversores que invirtieron capital en este sector temático de activos digitales generalmente superaron a Bitcoin y la beta del mercado de activos digitales en 2020.

3. Los rendimientos de los activos digitales son sostenibles, por ahora.

Los activos digitales ofrecen rendimientos muy atractivos en comparación con los instrumentos de mercado tradicionales, como las cuentas de ahorro de alto rendimiento. ¿Continuará esta tendencia? La creciente demanda de contrapartes institucionales y prestatarios, como fondos de cobertura, mesas extrabursátiles (OTC), creadores de mercado y proveedores de liquidez, nos lleva a creer que estos rendimientos serán sostenibles en el futuro previsible.

4. El notable ascenso, caída y nuevo ascenso de los derivados Cripto .

Tras un difícil período de mercado en 2018-2019, los derivados de Cripto han tenido un resurgimiento fascinante en 2020. El volumen diario de futuros de BTC de CME alcanzó un máximo de 2200 millones de dólares a finales de noviembre de 2020, mientras que el de futuros de BTC de Bakkt alcanzó un máximo de 178 millones de dólares en septiembre. El lema de la industria, "primero un goteo y luego un diluvio", que en su día fue el mantra de la industria en 2018-2019, se ha cumplido en 2020.

5. Los fondos de cobertura de Cripto se están institucionalizando, pero algunos más que otros.

Actualmente, existe una variedad de estrategias de fondos de cobertura centradas en beta y alfa que se están convirtiendo en "estándares de oro" institucionales en preparación para 2021. Sin embargo, no todos los gestores se están adaptando a los nuevos tiempos. Según nuestro...Pista de visión Según una base de datos, aproximadamente ONE de cada cuatro gestores ha cerrado sus fondos desde 2017 como resultado de operaciones fallidas.

6. Existe inversión líquida y existe inversión de riesgo, pero la inversión de riesgo líquida es más difícil.

La distinción entre las estrategias de fondos de cobertura líquidos (principalmente líquidos a corto plazo) y las estrategias de fondos de riesgo ilíquidos (principalmente ilíquidos a largo plazo) sigue siendo clara. Sin embargo, el mercado de activos digitales sigue contando con fondos híbridos de "riesgo líquido" que buscan aprovechar las ventajas tanto del mercado líquido como del privado. Si bien el conjunto de oportunidades para estos fondos es sin duda mayor, estas estrategias no están exentas de complejidades y desafíos.

7. La simplicidad prevalece: cómo las operaciones fáciles continúan WIN (y escalando).

A lo largo de 2020, observamos que los inversores seguían prefiriendo las operaciones más sencillas del mercado. ONE de los ejemplos más populares de esto es el éxito de los productos de fideicomiso de inversión de Grayscale. Dada la falta de un fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin regulado, los inversores han buscado vehículos de alta calidad con un único activo, en concreto, aquellos que solo utilizan bitcoin, para expresar su tesis de inversión en activos digitales. También existen fuertes incentivos para que los inversores mantengan la simplicidad y aprovechen primero la beta al entrar en un mercado emergente. [Grayscale es una empresa hermana de CoinDesk ].

8. A medida que el mercado alcista regresa, la beta compite con el riesgo por el capital.

Los inversores que asignaron a fondos de riesgo a partir del 1 de enero de 2020, con la expectativa de una rentabilidad de 3,0x en un período de ocho a diez años, habrían alcanzado el 90 % de su objetivo de rentabilidad y habrían mantenido liquidez en tan solo los primeros 11 meses de 2020 si hubieran asignado a BTC . Una asignación a ETHHabría tenido un rendimiento aún mejor (4,7x de rentabilidad).

9. Las monedas estables se han convertido en los héroes anónimos del mercado.

El auge de las stablecoins impulsó la liquidez en el mercado de Cripto y permitió que el comercio de activos digitales se volviera más económico, más rápido y denominado en stablecoins. En 2020, la capitalización de mercado de las stablecoins casi se quintuplicó, pasando de poco menos de 5 millones de dólares en 2019 a casi 27 000 millones de dólares al momento de escribir este artículo.

10. De especuladores a asignadores: presenciando la maduración de los inversores en criptomonedas.

Si bien la industria de las Cripto ha presenciado algunos momentos institucionales ocasionales desde 2018, ninguno resultó en una apreciación directa del precio como lo hizo el movimiento institucional de 2020. Tudor Investment Corporation, Rothschild Investment Corp., Fidelity, JPMorgan, Raoul Pal, Stanley Druckenmiller, Citibank, Guggenheim, Alliance Bernstein, BlackRock, Square y MicroStrategy, por nombrar algunos, han mejorado la prueba social de bitcoin este año.

Una mirada hacia el 2021

Creemos que nos encontramos en las primeras fases de un ciclo alcista de 12 a 24 meses en activos digitales, como parte de una oportunidad de inversión que se extiende por varias décadas. La inversión en Cripto está pasando cada vez más de la especulación a la asignación, a medida que el capital institucional de alta calidad lidera el ciclo actual. En 2021, será aún más importante contar con una estrategia dedicada e intencional para plasmar la tesis de inversión en activos digitales.

Actualmente existen diversas maneras de invertir en la creciente clase de activos digitales, desde estrategias de beta pasiva con uno o varios activos hasta estrategias diferenciadas de fondos de riesgo y fondos de cobertura. A continuación, profundizaremos en cada una de ellas.

Ver también:Predicciones 2021 de Paul Veradittakit de Pantera

Beta

Se puede acceder a estrategias pasivas a través de vehículos de un solo activo (por ejemplo, solo BTC ) o fondos indexados para exposición a múltiples activos. Activos bajo gestión (AUM) reportados en Pista de visiónActualmente, se destinan 13.600 millones de dólares a estrategias beta pasivas y se espera que crezca significativamente en 2021.

Creemos que Bitcoin seguirá siendo la primera opción para muchos asignadores que se inician en los activos digitales. Es razonable suponer que, para generar convicción en esta clase de activos, los asignadores deben familiarizarse con el concepto general de cómo funciona una cadena de bloques y por qué su propuesta de valor es única en comparación con todo lo demás en su universo de inversión (lo que también puede venir acompañado de una trayectoria de éxito más larga y consolidada). En 2021, es probable que los inversores amplíen su definición de beta para incluir ether además de Bitcoin.

Empresa

Los fondos de riesgo en Cripto generalmente se centran en capital, tokens o capital y tokens en diversas etapas desde una perspectiva estructural. Estimamos que el patrimonio bajo gestión (AUM) de los fondos de riesgo dedicados a Cripto supera los 10 000 millones de dólares.

Creemos que veremos un crecimiento continuo de las estrategias de fondos de riesgo dedicados a las Cripto en 2021. Además de los Fondos II y III, es probable que en 2021 la atención se centre más en la diferenciación temática (por ejemplo, DeFi frente a infraestructura), la diferenciación estructural (capital frente a tokens), la diferenciación por etapas (pre-semilla, Serie A, etapa de crecimiento) y la diferenciación geográfica (EE. UU., Asia, Mercados emergentes, ETC).

fondos de cobertura

En Vision Hill, segmentamos todos los fondos de cobertura de Cripto en una de tres categorías de estrategia: fundamental, cuantitativa y oportunista. Actualmente, VisionTrack cuenta con $2.4 mil millones en activos bajo gestión (AUM) dedicados a fondos de cobertura de Cripto .

Creemos que 2021 será un año de gran éxito para los fondos de cobertura de Cripto . Con un mercado alcista previsto, prevemos que una selección de activos distintiva (idiosincrásica) ofrecerá oportunidades para un rendimiento superior diferenciado y no correlacionado (alfa).

Preparándose para el 2021

Los inversores deberían crear un proceso de inversión dedicado, reflexivo e integral para la construcción de una cartera de activos digitales, como lo harían con cualquier otro sector de inversión, como la renta variable, el crédito o el sector inmobiliario. Esto comienza por comprender el conjunto de oportunidades, categorizando los diferentes tipos de inversiones, sus perfiles de riesgo y rentabilidad, horizontes de inversión y duraciones, y liquidez. El siguiente paso es recopilar la mejor información posible para tomar decisiones de inversión más informadas e inteligentes. El futuro es prometedor para los activos digitales.