В епоху диких котів стейблкойнів у комерційних банків є нові напрямки

Ченс Барнетт є головою Jewel, запропонованого бермудського банку, який надає інфраструктуру цифрових банківських активів для глобального бізнесу. Раніше він заснував Crowdfunder, інвестиційну платформу краудфандингу. Майкл Доулінг є головним Технології директором у Jewel і був головним Технології директором у IBM у групі фінансових послуг Blockchain.

Ринок стейблкойнів, забезпечений доларами США, зріс майже на 100% з січня, підскочивши з приблизно 5,5 мільярдів доларів США в січні до понад 11 мільярдів доларів США в червні (діаграма). Але враховуючи величезне зростання попиту на стейблкойни, забезпечені фіатною валютою, ми вважаємо, що незабаром стане зрозуміло, що не всі стейблкоїни однакові і не всі інструменти долара відіграють однакову роль у просуванні галузі вперед.

Що це за диких котів? Ну, багатьом стейблкоїнам сьогодні бракує стандартів, і вони досить непрозорі щодо того, що власники стейблкоїнів насправді тримають. Стайблкоїни значно відрізняються за резервною підтримкою, ким вони випущені, як їх можна обміняти, які їхні основні юридичні та бізнес-структури та на яких блокчейнах вони випущені. Навіть вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей (AML) і «Знай свого клієнта» (KYC), які діють у деяких стейблкоїнів, відрізняються.

Це створює середовище, подібне до епохи «Wildcat Banking» у США в 1800-х роках, яку також називають епохою «Free Banking».

Дивіться також: Френсіс Коппола - Сплеск стейблкойнів побудований на димі та дзеркалах

З 1837 по 1863 роки багато нових невеликих банків США було створено під керівництвом державних регуляторів, які переважно були вільні від федерального регулювання. Ці «дикі банки» друкували власні версії долара США (банкноти), які часто можна було обміняти лише у навмисно віддалених банківських установах, щоб ускладнити їх обмін на традиційні та федеральні долари, або їх можна було обміняти на інші банкноти чи товари зі знижкою до номінальної вартості.

Дикі банкноти мали стабільний результат, але у відповідь на деякі негативні наслідки «дикої» банківської справи, пов’язані з можливістю погашення та коливаннями цін, уряд США зрештою втрутився, ухваливши Закон про Національний банк 1863 року. Це поклало край «диким» банкнотам і стандартизувало банкноти в доларах США, стверджуючи монополію уряду США на друк американської валюти.

І все ж ми T бачили останніх диких котів.

Сьогодні стейблкойни Wildcat

Сьогодні ми перебуваємо в епосі стейблкоїнів «Wildcat Banking» з новою групою славнозвісних байкерів, які випускають власні версії доларів США як стейблкоїни.

Стайблкоїни випускаються біржами, підприємствами грошового обслуговування (MSB), довірчими компаніями та, незабаром, іншими банками, створюючи складну мережу юридичних структур, резервного забезпечення, нормативних режимів, вимог AML/KYC, договірних прав і зобов’язань, усе на різних блокчейнах рівня 1.

У сучасну банківську еру стейблкойнів долар не обов’язково є доларом.

Сучасні структури для стейблкойнів не завжди можуть надати власнику стейблкойнів права на базові фіатні долари США. вони можуть припустити, що мають.

Як нещодавно повідомив Банк міжнародних розрахунків (BIS). папір про цифрові валюти Центрального банку щодо стейблкойнів, «поточні електронні роздрібні гроші [стейблкоїни, забезпечені фіатною валютою] представляють претензію на посередник, а не функціонувати як цифровий еквівалент готівки.” [курсив додано]

Дивіться також: JP Koning - Індустрія стейблкойнів на 10 мільярдів доларів має проблему шахрайства, яку не вирішує

Візьмемо USDT від Tether, найбільший стейблкоїн, забезпечений фіатними доларами США, за обсягом випуску та торгівлі, який є фаворитом серед трейдерів цифрової валюти. USDT випускається MBS. Власники USDT мають претензію до Tether, хоча сам Tether не зберігає кошти в доларах США. Таким чином, власник USDT не має прямої претензії на базові кошти в USD.

Ми називаємо це тристоронньою моделлю випуску стейблкойнів. У тристоронній моделі Технології компанія, орієнтована на фінансування («емітент», який часто є ліцензованою небанківською фінансовою установою MSB) співпрацює з фінансовою установою як зберігачем (як правило, довірчим фондом, зберігачем або статутним банком), щоб приймати депозити у формі фіату від імені емітента та збирати кошти від користувачів емітента.

В обмін випускаються стейблкойни, які представляють вимогу 1:1 на депозити, що зберігаються в окремій кастодіальній фінансовій установі, з обіцянкою на рівні споживача викупити фіатні долари, збережені на депозиті, після пред’явлення (і спалення) випущених стейблкойнів.

Ця домовленість сьогодні безпечніша з точки зору збереження застави, що зберігається, ніж, скажімо, алгоритмічні стейблкойни, такі як DAI, які зосереджені на ринкових силах для підтримки прив’язки вартості (хоча типи алгоритмів можуть служити для конкретних випадків використання «DeFi»).

У тристоронній моделі також є приховані ризики. Вони існують у відносинах між регульованою фінансовою установою як емітентом стейблкойна, первісним вкладником, зберігачем коштів і поточними варіантами судового захисту для власника стейблкойна у випадку, якщо емітент оголосить про банкрутство, оскільки депозитна угода поширюється на первинний вкладник («емітент») та його кредитори перед власниками стейблкойнів.

Важливо зазначити, що це ще не T , і не обов’язково, є критичним недоліком сьогодні в Крипто торгівлі. Але оскільки стейблкойни виходять за рамки торгівлі та ширше використовуються для оплати та розрахунків, для стейблкоїнів необхідно розвивати кращі та складніші структури.

Регулятори звертають увагу на стейблкойни

14 квітня Рада з фінансової стабільності (FSB) випустила розгорнутий огляд «Вирішення регуляторних, наглядових і наглядових проблем, пов’язаних із угодами «глобального стейблкойну»..” (PDF-звітhttps://cryptobriefing.com/wp-content/uploads/2020/04/financial-stability-board-addressing-regulatory-supervisory-oversight-challenges-globals-stablecoin-arrangements-pdf.pdf) поточного ландшафту стейблкойнів, у якому окреслено конкретні проблемні питання та заклик до глобального регуляторного перегляду та змін.

Це сталося після попереднього випуску ФСБ «Питання регулювання стейблкойнів» (PDF звіт), який був розроблений у відповідь на занепокоєння G-20 щодо стейблкойнів.

Сучасні структури для стейблкойнів не завжди можуть надати власнику стейблкойнів права на базові фіатні долари США, які, як він міг би припустити, мають.

Суть тут полягає в тому, що глобальні регуляторні та нормотворчі органи роблять чіткі заяви про свої проблеми зі стейблкойнами та все більше зосереджуються на їх вирішенні шляхом подальшого регулювання та вказівок.

Глобальні регулятивні зміни такого масштабу потрясуть поточний ринок стейблкойнів, змусивши зміни в поточних структурах стейблкойнів у результаті нових правил, які, швидше за Соціальні мережі, T будуть повністю на користь «дрібних хлопців» і новаторів цифрової валюти, а саме бірж і MSB, які забезпечили інновації та зростання стейблкойнів на сьогоднішній день.

Подальше регулювання, на краще чи на гірше, ймовірно, змінить баланс сил у бік більшої ролі більших і більш регульованих структур, включаючи трастові компанії та регульовані банки, і, зрештою, центральні банки (які також прагнуть стати базовими емітентами цифрових валют центральних банків, що підтримуються фіатними валютами, або CBDC).

Банки та цифрові валюти центральних банків

Банки та центральні банки незабаром вийдуть на ринок і забезпечать нові моделі та можливості цифрових активів, забезпечених фіатною валютою, таких як випущені банками стейблкойни та CBDC. Ці моделі представлятимуть структурну дезінмедіацію сучасних тристоронніх стейблкойнів, де емітент і зберігач зберігають резерви — це ONE й те саме.

Це забезпечить більш пряму модель і структуру для випуску стейблкойнів, причому випуск буде прив’язаний безпосередньо до депозитів/резервів, що зберігаються в одній стороні. Це також забезпечить власникам стейблкойнів пряме право на депозити, а не на посередника.

Дивіться також: Аджит Тріпаті - 4 причини, чому центральні банки повинні запускати роздрібні цифрові валюти

Більше того, ці стейблкойни/CBDC матимуть переваги на ринку як справжні грошові еквіваленти, будуть безпосередньо прив’язані до банківських рахунків і дозволятимуть здійснювати розрахунки в режимі реального часу на рівні банківського рахунку, створюючи безперебійний FLOW і вихід з існуючих фіатних рейок.

Ця комбінація факторів, а також прийняття банками та центральними банками стейблкойнів/CBDC, ймовірно, сприятиме ширшій корисності стейблкойнів у платежах і розрахунках, крім сучасного використання стейблкойнів для торгівлі.

Співпрацювати чи конкурувати?

Але враховуючи те, що банки та центральні банки здійснюють власні емісії, забезпечені фіатними операціями, чи будуть банки та центральні банки співпрацювати чи конкурувати?

Традиційна роль центральних банків полягала в монетарній Політика та забезпеченні контролю та управління пропозицією грошей всередині та між іншими банками та центральними банками, що реалізується через комерційні банки, які безпосередньо обслуговують корпоративних та роздрібних клієнтів.

Останнім часом центральні банки обговорювали та впроваджували проекти обмеженого масштабу для прямої емісії M0 гроші як стейблкойни, прив’язані безпосередньо до рахунків у центральному банку. Завдяки такому типу CBDC ділові та роздрібні клієнти матимуть можливість відкривати рахунки та здійснювати операції безпосередньо з грошима центральних банків і насолоджуватись доступом до кредитів і дешевих грошей, до яких Уолл-Ст. мав доступ протягом десятиліть.

Центральні банки, можливо, могли б обійти комерційні банки та дозволити бізнес-клієнтам і роздрібним клієнтам безпосередньо відкривати рахунки та «банкувати» в центральних банках через CBDC.

Дивіться також: Алекс Ліптон - Стайблкойни — це міст від центральних банків до споживчих платежів

Однак більшість центральних банків сьогодні не готові до цього. Ймовірно, вони не вважають своєю функцією взяти на себе більші технічні та операційні функції, крім емісії та рахунків.

Більш імовірно, що в той час як центральні банки в деяких юрисдикціях можуть забезпечувати пряму емісію та рахунки, комерційні банки продовжуватимуть надавати Технології, обслуговувати функції кредиту та позики на додаток до грошової маси, але працюватимуть на новому наборі рейок на основі DLT (рейки CBDC).

У цьому випадку банки з підтримкою цифрових активів, які вже є на ринку, матимуть хороші можливості для того, щоб скористатися цією можливістю, маючи у своїх бухгалтерських книгах як стейблкойни, так і CBDC. Таким чином, замість того, щоб припускати, що комерційні банки збережуть свої давні ролі в новій парадигмі CBDC, CBDC заохочуватиме комерційні банки переходити на новий набір рейок.

Ми вважаємо, що для банків, які рано приймуть цю зміну та нададуть новий набір CORE банківських послуг за допомогою DLT, це прискорить створення нових і вдосконалених моделей для оплати та розрахунків за допомогою стейблкойнів і CDBD.