Блокчейн вимагає радикальних змін, а не компромісів

Щоб ефективно використовувати нові радикальні Технології , ви повинні бути радикальними – інакше все, що ви отримаєте, це модернізована версія поточної системи.

Переваги нової Технології применшуються або пригнічуються необхідністю підтримувати практики, пов’язані зі старою системою – багато з яких існують лише через її неефективність. Нова Технології може навіть здаватися менш ефективною, ніж ONE, просто тому, що вона T призначена для використання з процесами минулого.

Блокчейн і Технології розподіленої книги є радикальними.

Разом вони могли б змінити спосіб функціонування Фінанси , але люди у фінансовому світі є створіннями звички, а старі практики важко вмирають.

Отже, якщо ці технологічні досягнення мають трансформувати Фінанси, їх мають підтримувати ключові фінансові організації.

Тому було цікаво побачити робочий документ від Japan Exchange Group (JPX). серйозно досліджує потенційне використання Технології блокчейну та розподіленої книги на Ринки капіталу. Спільно з шістьма іншими фінансовими установами дослідники провели два перевірки концепції (PoC), що стосуються випуску цінних паперів, торгівлі, розрахунків і клірингу та готівкових платежів. Вони також розглянули право власності, дивіденди та розподіл акцій, право власності на дані та Політика конфіденційності.

Зі своїх PoC вони роблять висновок:

«DLT має потенціал трансформувати структуру ринку капіталу, заохочуючи розвиток нового бізнесу, покращуючи ефективність роботи та сприяючи зниженню витрат».

Звучить дуже обнадійливо, чи T так?

Біда в тому, що це може сказати кожен. Я зробив, у другому абзаці цього твору. Я не надав жодних доказів на підтримку свого аргументу. І, на жаль, попри їхні PoC, дослідники JPX також не мають.

Натомість вони зазначили, що бізнес-практика має змінитися, а потім спробували впровадити DLT у існуючу бізнес-практику.

Зберігали в темряві

Прозорість часто вважається бажаною на фінансових Ринки, але вона має серйозні наслідки для структури ринку. Освітлені Ринки менш відкриті для шахрайства, але лідерство та хижацька поведінка є звичайним явищем. Отже, ініціативи, спрямовані на підвищення прозорості, можуть сприяти зростанню «темних Ринки».

Це створює проблему для DLT. Усунення потреби в довірених третіх сторонах – дехто вважає, що це і є суть DLT – потрібен блокчейн, у якому транзакції є публічними.

На жаль, замість того, щоб розглядати способи оприлюднення транзакцій, не заохочуючи зростання темних Ринки, JPX вирішив, що публічний блокчейн не є початківцем. Учасники фінансового ринку, на їхню думку, «ніколи не погодяться» на те, щоб усі дані про операції були публічними.

Тому вони пішли на компроміс. Вони вибрали дозволений DLT з довіреними третіми сторонами, які, на їхню думку, будуть такими ж, як і поточні довірені треті сторони – ЦКА, біржі та зберігачі.

Мені залишилося цікаво, що такого чудового в розподіленій книзі, коли вона просто розподіляє функції поточної системи між кількома комп’ютерами. Правда, розподілена архітектура радикально підвищить стійкість системи, на відміну від поточної системи, де відмова ключового учасника може призвести до зависання всієї мережі (подумайте про Lehman Brothers).

Це важлива перевага DLT, будь то державна чи приватна, але я не міг зрозуміти, як заявлене зниження витрат або операційна ефективність матеріалізуються

Священні корови

Далі JPX виявив, що DLT погано працюватиме в торгівлі. Таким чином, вони вирішили зосередитися головним чином на використанні DLT для розрахунків і клірингу, хоча було також обговорення реєстру власності (що, на мою думку, є розумним використанням DLT).

Я працював менеджером проектів на Ринки капіталу, і, повірте, ви не можете кардинально змінити процеси розрахунків і клірингу, не торкаючись практики торгівлі. Зміни потрібно вносити наскрізні, інакше ви отримаєте кошмар примирення. Розбіжності у звірці між фронт- та бек-офісами є головним джерелом витрат і неефективності на Ринки капіталу.

Я T бачу, як лише впровадження DLT у розрахунки та кліринг покращить це. Це може значно погіршити ситуацію.

JPX обмежив DLT розрахунками та клірингом, оскільки Цікаве цін і зіставлення замовлень T в децентралізованому середовищі, а також через те, що трейдери часто скасовують або змінюють угоди, що завдасть шкоди незмінному блокчейну.

Але чому вони T поставили під сумнів ці практики? Чи існують способи ціноутворення та зіставлення замовлень без збирання великої кількості угод? Чи запровадження незмінного блокчейна сприятиме вдосконаленню торгових практик?

Трейдери — істоти вразливі, але їхні методи роботи T можна вважати священними, якщо ми хочемо радикально змінити функціонування ринку капіталу.

Дивні припущення

Третьою фундаментальною проблемою, яку дослідники JPX обговорюють, але насправді T вирішують, є компроміс між доступністю та потужністю.

Третьою фундаментальною проблемою, яку дослідники JPX обговорюють, але насправді T вирішують, є компроміс між доступністю та потужністю.

Централізовані системи можуть обробляти швидкість і обсяг транзакцій на сучасних фінансових біржах краще, ніж децентралізовані системи, але ціною втрати стійкості. Відмова від загальнодоступного блокчейну частково вирішує цю проблему, тому що перевірка роботи, яка зараз проводиться, надто повільна для середовища транзакцій із великим обсягом: перевірка за допомогою практичної візантійської відмовостійкості (PFBT) на приватному або консорціумному блокчейні відбувається швидше. Але для її повного вирішення дійсно потрібні додаткові технологічні досягнення.

JPX визначає потенційно нові вузькі місця в середовищі DLT, включаючи той факт, що запущено розумні контракти уповільнює все – руйнівне відкриття, для якого вони не запропонували рішення.

Але біржа T запитувала, чи можуть вузькі місця в поточній системі також застосовуватися в середовищі DLT. Наприклад, фінансові посередники наразі застосовують положення щодо боротьби з відмиванням грошей (AML) за принципом "знай свого клієнта" (KYC). Дивно, але JPX припускає, що це не зміниться в середовищі DLT, навіть незважаючи на те, що ключова перевага DLT, ймовірно, випливатиме з усунення фінансових посередників, якщо його використовуватимуть для розрахунків готівкою.

Існують також інші дивні припущення, як-от уявлення про те, що центральний банк може випустити цифрову валюту для використання в приватній або консорціумній DLT, але T зробить цю цифрову валюту доступною у своїй власній системі RTGS, яка буде конкурентом цієї DLT.

Чесно кажучи, це дослідження має на меті лише довести, що Технології має потенціал для використання на Ринки капіталу. І хоча JPX дійшли висновку, що потрібно ще багато роботи, вони досягли успіху в цій меті, незважаючи на компроміси.

Тепер необхідно провести другу оцінку, яка LOOKS зміни, необхідні для функціонування ринку капіталу, щоб DLT міг забезпечити справжнє підвищення вартості та ефективності.

Реальна вигода від DLT буде отримана не від реорганізації Ринки капіталу, як вони функціонують зараз, а від переосмислення Ринки капіталу для радикально іншого майбутнього.

Хлопчик у великому костюмі зображення через Shutterstock