Фінансові послуги: прийдешній катаклізм

Алекс Тапскотт – інвестор венчурного капіталу, співавтор (разом із Доном Тепскоттом) "Революція блокчейнів: як Технології, що стоїть за Bitcoin та іншими криптовалютами, змінює світ" і співзасновник компанії Інститут дослідження блокчейну в Торонто. Наступний уривок, написаний Алексом Тапскоттом, є його новою книгою "Революція фінансових послуг."

Набіг Facebook на криптовалюти не повинен здивувати жодного студента- Технології. Зрештою, цифрова революція змінила майже кожен аспект нашого життя, окрім банківської справи. Фінансові посередники більшою чи меншою мірою залежать від доінтернетних технологій. Libra — це просто остання інновація, яка пробила діри в старій моделі, встановлюючи бойові лінії для майбутнього нашої цифрової економіки.

Ставки високі: наступна ера комерції, економічної діяльності та грошей невизначена. Комп’ютерні вчені переналаштовують економічну енергосистему, а інженери програмного забезпечення перекодують порядок Human справ, виявляючи наше нерозуміння фундаментальних понять, таких як Політика конфіденційності, свобода слова та роль великих корпорацій у нашому житті. Оскільки цифрові власники цієї нової економіки – Facebook, Google та інші – кидають виклик перевазі великих банків, децентралізовані криптовалюти, такі як Bitcoin (BTC) змушують нас протистояти нашому розумінню грошей, цінності та фортеці правил, встановлених навколо цих понять, спочатку для захисту тих, хто використовував систему, а тепер для збереження статус-кво. Зрештою, це боротьба за контроль, оскільки багато сторін – тоталітарні уряди в Китаї та інших країнах, старі фінансові установи, великі компанії соціальних мереж та інші цифрові конгломерати, Технології вискочки та інші зацікавлені сторони – змагаються за ще більший вплив.

Human стало все більше комфортно працювати з програмним забезпеченням і Технології , які замінюють Human у ​​багатьох галузях і сферах повсякденного життя. Фінанси — це найбільша, найзначніша та наразі найбільш нерухома галузь з усіх. Застаріла банківська система, цифрові конгломерати, такі як Facebook, безкоштовні та відкриті Криптовалюта платформи, такі як Bitcoin , і, звичайно, уряди невблаганно йдуть до зіткнення історичних масштабів. Крах буде катастрофічним. Підготуйтеся до удару.

Крипто та відкриті Фінанси

"Вони кажуть, що програмне забезпечення з'їдає світ. Скоро токени з'їдять світ", - сказав Тайлер Вінклвосс. Він правий. Blockchain — це перший нативний цифровий інструмент для цінності: ми можемо використовувати його для програмування практично будь-якого активу під WED. В останньому виданні «Революції блокчейнів» ми надали таксономію цих активів, щоб допомогти читачеві зрозуміти їх численні відмінності. Це були криптовалюти (Bitcoin, Zcash, Litecoin), токени платформи (ефіру, ATOM, EOS), корисні токени (Augur's REP), токени цінних паперів (theDAO, Munchee's MUN, Крипто BOND), токени природних активів (вуглець, вода, повітря), Крипто , стейблкойни та Крипто валюти (Petro, майбутній Крипто юань Китаю).

У цьому розділі ми збираємося зосередитися на оцифровці існуючих фінансових активів у формі токенів цінних паперів і стейблкойнів, забезпечених фіатною формою. Це світ відкритих Фінанси, який відрізняється від децентралізованих Фінанси, про які ми поговоримо пізніше. Відкрите Фінанси стосується відкриття традиційно закритих, аналогових і пропрієтарних систем для блокчейну та цифрових активів. Відкрите Фінанси стане можливістю та викликом для діючих компаній, регуляторів та учасників ринку в усьому світі.

Розглянемо акції. Глобальний «фондовий ринок» насправді є нещільно переплетеним клаптиком місцевих і регіональних бірж, банків, брокерів-дилерів, зберігачів, розрахункових палат, регуляторів, менеджерів активів, адміністраторів фондів та інших учасників ринку та посередників. Незважаючи на те, що книги замовлень і створення ринку значною мірою оцифровані, основна функція того, як ці різні сторони фактично очищають, розраховуються, зберігають і реєструють право власності на активи, застаріла.

Блайт Мастерс, колишній керуючий директор інвестиційного банку J.P. Morgan і колишній генеральний директор Digital Asset, сказав нам:

Майте на увазі, що фінансова інфраструктура не розвивалася десятиліттями. Передня частина еволюціонувала, але не задня. Це була гонка озброєнь в інвестиціях у Технології , орієнтованих на прискорення виконання транзакцій, тому нині конкурентні переваги вимірюються наносекундами.

Вона мала на увазі високочастотний трейдинг: «Іронія полягає в тому, що пост-торгова інфраструктура насправді взагалі T еволюціонувала». Блокчейн має потенціал радикально знизити вартість, складність і тертя на Ринки , дозволяючи учасникам ринку миттєво з’єднуватися, очищати та розраховуватися між одноранговими.

0x, відкритий протокол, який забезпечує P2P-обмін активами в блокчейні Ethereum , є піонером у цьому відношенні. Хоча не всі активи, якими торгують на цій біржі, є фінансовими, деякі з них є. Наразі 0x провів понад 713 000 транзакцій на суму 750 мільйонів доларів [станом на 9/2019]. У міру того як базові платформи, такі як Ethereum, Cosmos, Polkadot, EOS та інші, будуть масштабуватися, також буде зростати потужність додатків і сценаріїв використання фінансового бізнесу, які їх використовують. tZERO, дочірня компанія публічної компанії Overstock, також досягла великих успіхів у цій галузі. Влітку 2019 року Overstock оголосила, що акціонери публічної компанії отримають дивіденди у вигляді цифрового токена, розміщеного на tZERO. Патрік Бірн, колишній генеральний директор Overstock, сказав цього кроку: "П'ять років тому ми вирішили створити паралельний всесвіт: законний ринок капіталу, заснований на блокчейні. Нам це вдалося". У Бірна є підстави бути оптимістичними щодо того, що цей паралельний всесвіт цифрових активів створить проблеми та створить можливості як для нових учасників, так і для діючих компаній.

Токени цінних паперів не тільки зменшують тертя, вартість і складність. Вони також дозволяють ширше брати участь у Ринки капіталу, оскільки вони знижують бар’єри та дозволяють нам уявити собі створення ліквідних ринків для широкого спектру активів, від нерухомості до приватного капіталу та венчурного капіталу (VC). Більша прозорість, глибина ринку та ліквідність мають покращити ціни, доступ і загальне здорове функціонування Ринки.

Не всі активи працюватимуть як токени. Але ми бачимо, що токенізація працює, коли задовольняються кілька умов:

1. Чи є встановлений або незадоволений попит на актив?

2. Люди чи установи хочуть придбати актив, але T можуть зараз?

3. Чи існують високі бар’єри для передачі або ліквідності активу?

4. Чи високі трансакційні витрати, чи є вони занадто широкими, чи інші бар’єри настільки непосильні, що учасники ринку вирішили взагалі уникати класу активів?

5. Чи потрібен блокчейн для оцифровки активу — тобто актив просто T у традиційній системі?

6. Чи є галузь сильно консолідованою чи сильно фрагментованою?

Якщо відповідь на більшість із цих запитань ствердна, тоді актив є ймовірним кандидатом на токени цінних паперів, а сильно фрагментований ринок має спростити експерименти чи інновації. Токенізований капітал, борг і нерухомість вже існують. Зрештою ми можемо побачити токенізовані спортивні команди, музичні каталоги, портфоліо вин, мистецтво та квитки на події тощо. Токени цінних паперів можуть допомогти покращити доступ до створення багатства для пересічних людей шляхом зниження бар’єрів для входу та розширення інвестиційних можливостей.

Ця можливість не позбавлена ​​проблем: їй бракує Технології, бізнесу, ринку та регуляторної інфраструктури. Ентоні Помпліано, співзасновник і партнер Morgan Creek Digital, вважає, що регулятори цінних паперів "сприйняли ідею про те, що багаті стають ще багатшими, і … записали це в закон. Вони взяли найефективніші активи з найкращою прибутковістю та помістили їх за брандмауер". Він мав на увазі Закон про цінні папери та біржі 1933 року, який обмежив багато інвестиційних можливостей для заможних осіб. Він назвав це «порушенням американської мрії». Якщо такі види інвестиційних можливостей залишаються обмеженими для найбагатших із багатих, тоді ми насправді T демократизували переваги фінансових інновацій, заснованих на блокчейні.

Межі, що визначають «фінансові послуги», почнуть BLUR , оскільки все стане активом, а кожен стане учасником ринку.

Розгляньте реквізит. Props — це рідний цифровий маркер, створений популярним відеододатком YouNow, хоча він може працювати в будь-якій програмі. Комісія з цінних паперів і цінних паперів (SEC) отримала спеціальний дозвіл YouNow на пропозицію свого токена за Регламентом А, затвердженого в липні та вже запущеного. Подумайте про Props як про опціони на акції для економіки концертів для таких людей, як водії Uber, домовласники, які здають свої будинки на Airbnb, або творці контенту. На YouNow ці люди можуть заробляти гроші, ділячись чимось на платформі. Інакше вони T зможуть брати безпосередню участь у створенні цінності за рахунок зростання популярних нині платформ, таких як Uber або Airbnb. Подібним чином водії Uber можуть отримувати гроші за завершення поїздки, але вони T отримують жодної частки з 75 мільярдів доларів, які коштує Uber. Так звана «економіка спільного використання» насправді є «економікою агрегації», де потужні платформи отримують більшу частину цінності, а Автори отримують крихти.

За допомогою Props Автори таких платформ, як YouNow, а незабаром, можливо, Uber, Airbnb та інших, можуть отримувати гроші за свої внески та заробляти токени Props. Пропозиція Props є обмеженою та зростає передбачуваною швидкістю, тому чим більше додатків використовують нативний токен і чим більше людей заробляють і тримають їх, тим вища цінність Props. Будь-яку програму можна підключити до інтерфейсу прикладного програмування (API) Props і дозволити Автори почати заробляти реальну цінність на Props. Засновники та інвестори більше не будуть єдиними бенефіціарами розвитку платформи. У контексті фінансових послуг ми можемо розглядати Props і як нову платіжну систему для організації Автори у мережі, і як механізм заохочення, подібний до власного капіталу, для того, щоб залишатися на платформі та додавати їй цінність. Вже 200 000 людей використовують Props на YouNow із 100 000 транзакцій Props на день. З часом планується додати більше додатків. Оскільки Props стає повсюдним, інші програми можуть бути змушені пропонувати його Автори— і, вуаля, народжується нова цифрова економіка.

Для цього нового рогу достатку цифрових токенів знадобляться загальні стандарти, а такі групи, як Enterprise Ethereum Alliance (EEA), допомагатимуть керувати цим. Марлі Грей з Microsoft, який є ключовим учасником Альянсу токенів EEA, сказав нам, що загальні стандарти "усувають перешкоди для визначення активів. Блокчейн має бути таким же, як використання платіжної мережі сьогодні. Люди повинні просто використовувати його". Він додав: "Вам T потрібно розуміти блокчейн, щоб використовувати токени. Давайте перейдемо до точки, де ми фактично створюємо бізнес-цінність. Давайте абстрагуємо це, зробимо це загальним. Коммерціалізуйте токени, щоб будь-яка галузь чи компанія могла їх створювати".

Якщо всередині силосів існують різні активи, які T спілкуються ONE з одним, тоді токенізація матиме обмежений вплив. Тільки завдяки загальним стандартам і сумісності токенізація може повністю розкрити свій потенціал. Фіатні стейблкойни, такі як Tether, USDC і Libra, є іншими прикладами відкритого Фінанси. Не всі стейблкойни забезпечені доларом за долар резервами; а деякі, такі як DAI , створений MakerDao, повністю існують у світі Крипто . Ціна стейблкоїнів уже різко зросла, і це не дарма. Вони пропонують простий спосіб миттєво переміщати цінність між одноранговими за невелику частку вартості традиційних платіжних систем, таких як Venmo. Розглянемо висновки TradeBlock, постачальника інструментів для торгівлі цифровою валютою для інституційних інвесторів:

Сукупний загальний обсяг переказів через мережу найбільших стейблкоїнів тепер перевищив загальний обсяг T Venmo. … Комісії, пов’язані з надсиланням стейблкойнів через мережу Ethereum , були нижчими порівняно з комісіями продавців і комісіями пов’язаних служб Venmo. У п’яти найбільших токенах ERC-20 клієнти витратили лише 827 000 доларів на комісію мережі Ethereum , щоб переказати понад 37 мільярдів доларів. Очікується, що за цей же період комісії та комісії за супутні послуги, сплачені Venmo, досягнуть 150 мільйонів доларів.

Враховуючи це вибухове зростання, Facebook, Walmart і JPMorgan – і, можливо, Google і Amazon – включають стейблкойни у ​​свої плани зростання.

Кемерон Вінкельвосс сказав: "Ми побачимо, що багато компаній випускатимуть монети", додавши, що "така компанія, як Facebook, з її розміром і статусом дуже надихає на підтвердження загальної ідеї кращих і нових платіжних рейок на основі Крипто. Час покаже, чи вдасться це Libra чи ні". Подумайте про Amazon: "Ви можете практично отримати пакет у будь-якій точці світу. Чого ви T можете зробити, так це отримати гроші за цей продукт. Amazon Coin може створити можливість розширити платіжну систему до краю землі". Безсумнівно, Libra — це лише перший залп у цьому новому змаганні серед світових технічних гігантів.

Помпліано вважає, що Libra є позитивною подією, але вона також корисна для Bitcoin та інших криптовалют. Він сказав: "Це теорія щільності токенів. Якщо ви відкриваєте ресторан через дорогу від іншого ресторану, трафік в обох ресторанах зазвичай зростає. Кожен відвідувач збільшується, коли ви додаєте щільність. Тож з кожною легітимною Крипто , яка створюється та додається, це збільшує загальну вартість Bitcoin". Райан Селкіс, засновник Messari, підсумував це, просто сказавши, що Libra буде діяти як «провідний блокувальник» для інших Крипто .

Не всі так оптимістично налаштовані щодо корпоративних монет. "Я не боюся ядерних аварій або терористичних атак. Єдине, чого я боюся, це Криптовалюта Facebook", - сказав Ітан Бухман, співавтор Cosmos. "Facebook удосконалив цифровий колоніалізм. У той час як ранні колонізаторські компанії поневолювали тіла, Facebook поневолює розуми. Це буде [його] історичною спадщиною". Оскільки Facebook домовився з Федеральною торговою комісією США за 5 мільярдів доларів і з SEC за 100 мільйонів доларів, хоча законодавці його критикували, його шлях до запуску Libra буде ONE, і лідерам Facebook потрібно буде повернути довіру тих, кого вони підвели. Це складний виклик.

Тим не менш, Технології має власний імпульс, що робить її малоймовірною на даному етапі. Фінансові Ринки – від акцій до облігацій і всього між ними – стануть невпізнанними. Старі компанії, які роблять великі ставки на блокчейн, переживуть цю майбутню революцію.

Фінансування та цифровізація всього

Якщо земля була найважливішим активом аграрної епохи, а нафта — найважливішим активом індустріальної епохи, то дані є найважливішим активом цифрової епохи. Інформація є основою нашої цифрової економіки та джерелом життя деяких із найбільших і найприбутковіших компаній світу, таких як Facebook і Google. Розглянемо зміну порядку розташування найдорожчих компаній світу за останні 20 років (див. нижче). У цей період дані замінили нафту як головний двигун цінності бізнесу у світі, а інформаційні гіганти витіснили промислових гігантів.

Ми створюємо всі ці дані, але T володіємо ними – вони належать цифровим орендодавцям. Це проблематично, оскільки це означає, що ми T можемо використовувати ці дані, щоб краще організувати своє життя, ми T можемо монетизувати їх, і вони можуть потрапити в чужі руки.

Інформація є ONE із прикладів активу, який не мав відкритого, прозорого ринку, де зацікавлені сторони могли б дізнатися ціну або обміняти його вартість. Це частина значно ширшої проблеми, яку цифрова ера загострила. Багато активів перебували поза ринковими силами і чутливі до надмірного використання або захоплення великими посередниками. Подібно до води, повітря чи океанів, потужні компанії використовують дані та, у свою чергу, людей, які їх створили.

У великому дослідницькому звіті для Blockchain Research Institute теоретик Технології [і сам CoinDesk] Майкл Кейсі припустив, що токенізація та цифровий дефіцит, викликаний Крипто , є рішенням:

Технології блокчейн, а також криптовалюти, токени та інші цифрові активи, які вона породила, можуть рухати нас до моделі програмованих грошей, яка включає в себе автоматизоване внутрішнє управління спільними ресурсами та заохочує співпрацю між спільнотами. Цифровий дефіцит, якщо застосувати до цих токенів, ставиться до нашого все більш оцифрованого світу інакше, ніж доцифрового ONE. Це підвищує ймовірність того, що наші гроші самі можуть стати інструментом для досягнення спільних результатів.

Розробники нових децентралізованих додатків токенізують усілякі ресурси – наприклад, електроенергію та пропускну здатність, а також Human якості, такі як увага аудиторії до онлайн-контенту чи перевірки фактів. … Коли спільнота пов’язує дефіцитні токени з правами на ці ресурси, вона може розробити засоби контролю за використанням токенів, які допомагають керувати суспільними благами. Це динамічні гроші, роль яких виходить за рамки одиниці обміну, гроші, які є прямим інструментом для досягнення цілей суспільства.

У своїй доповіді Кейсі викладає нову класифікацію цих токенів і пропонує щонайменше п’ять різних типів: медіа, ідентичність, чесність, децентралізовані обчислення та середовище.

Потенціал цих токенів є дуже значним для створення нових економік навколо активів, які або раніше були спільним надбанням (наприклад, навколишнє середовище), або захоплені асиметрично (наприклад, наші ідентифікаційні дані) кількома великими Технології посередниками. Крім того, ми можемо токенізувати все цінне, щоб гарантувати, що творці отримають справедливу винагороду. Тепер люди можуть отримувати цінність даних, які вони створюють у себе в Інтернеті, вирішуючи KEEP їх конфіденційно або надавати інформовану згоду на їх використання, заробляючи на цьому гроші. Окремі виконавці можуть отримувати справедливу оплату за музику, яку вони створюють, оскільки їхні пісні блукають Інтернетом, збираючи гонорари. Люди можуть укладати угоди, які забезпечуються розумними контрактами та перевіряються оракулами на Ринки прогнозів. Ці можливості, безсумнівно, поширяться від тривіальних (ставки на спорт) до більш значущих Ринки , таких як Ринки деривативів.

Межі, що визначають «фінансові послуги», почнуть BLUR , оскільки все стане активом, а кожен стане учасником ринку.