Финансовые услуги: грядущий катаклизм

Алекс Тапскотт — венчурный инвестор, соавтор (совместно с Доном Тапскоттом) книги «Революция блокчейна: как Технологии, лежащая в основе Bitcoin и других криптовалют, меняет мир"и соучредительНаучно-исследовательский институт блокчейнав Торонто. Следующий отрывок, написанный Алексом Тапскоттом, взят из его новой книги "Революция финансовых услуг."

Набег Facebook на криптовалюты не должен удивлять никого из тех, кто изучает Технологии. В конце концов, цифровая революция преобразила практически все аспекты нашей жизни, за исключением банковского дела. Финансовые посредники в большей или меньшей степени зависят от технологий, существовавших до появления Интернета. Libra — это просто последняя инновация, которая пробивает дыры в старой модели, устанавливая линии фронта для будущего нашей цифровой экономики.

Ставки высоки: следующая эра торговли, экономической активности и денег неопределенна. Специалисты по информатике перестраивают экономическую энергосистему, а инженеры-программисты перекодируют порядок Human дел, обнажая наше непонимание таких фундаментальных концепций, как Политика конфиденциальности, свобода слова и роль крупных корпораций в нашей жизни. Поскольку цифровые хозяева этой новой экономики — Facebook, Google и другие — бросают вызов превосходству крупных банков, децентрализованные криптовалюты, такие как Bitcoin (BTC) заставляют нас противостоять нашему пониманию денег, ценности и крепости правил, возведенных вокруг этих концепций, изначально для защиты тех, кто использовал систему, а теперь для сохранения статус-кво. В конечном счете, это борьба за контроль, поскольку многие стороны — тоталитарные правительства в Китае и других странах, традиционные финансовые институты, крупные компании социальных сетей и другие цифровые конгломераты, Технологии новички и другие заинтересованные стороны — соперничают за еще большее влияние.

Human все больше привыкают к программному обеспечению и Технологии , заменяющим Human актеров во многих отраслях и многих аспектах повседневной жизни. Финансы — самая крупная, самая значимая и пока самая неизменная отрасль из всех. Традиционная банковская система, цифровые конгломераты вроде Facebook, бесплатные и открытые Криптовалюта платформы вроде Bitcoin и, конечно же, правительства неумолимо приближаются к столкновению исторических масштабов. Крах будет катастрофическим. Приготовьтесь к удару.

Криптo и открытые Финансы

«Говорят, что программное обеспечение пожирает мир. Скоро мир поглотят токены», — сказал Тайлер Уинклвосс. Он прав. Блокчейн — это первая нативная цифровая ценность: мы можем использовать ее для программирования практически любого актива под MON. В последнем выпуске «Революции блокчейна» мы представили таксономию этих активов, чтобы помочь читателю понять их многочисленные различия. Это были криптовалюты (Bitcoin, Zcash, Litecoin), токены платформы (эфир, ATOM, EOS), токены утилит ( REP от Augur), токены ценных бумаг (theDAO, MUN от BOND Криптo ), токены природных активов (углерод, вода, воздух), предметы Криптo , стейблкоины и Криптo фиатные (Petro, будущий китайский Криптo ).

В этом разделе мы сосредоточимся на оцифровке существующих финансовых активов в форме токенов ценных бумаг и стейблкоинов, обеспеченных фиатом. Это мир открытых Финансы, который отличается от децентрализованных Финансы, которые мы обсудим позже. Открытые Финансы относятся к открытию традиционно закрытых, аналоговых и проприетарных систем для блокчейна и цифровых активов. Открытые Финансы окажутся возможностью и вызовом для действующих лиц, регуляторов и участников рынка во всем мире.

Рассмотрим акции. Глобальный «фондовый рынок» на самом деле представляет собой слабо связанную мозаику местных и региональных бирж, банков, брокеров-дилеров, кастодианов, клиринговых палат, регуляторов, управляющих активами, администраторов фондов и других участников рынка и посредников. Хотя книги заказов и маркет-мейкинг в значительной степени оцифрованы, основная функция того, как эти разные стороны фактически осуществляют клиринг, расчеты, хранение и регистрацию права собственности на активы, устарела.

Блайт Мастерс, бывший управляющий директор инвестиционного банка J.P. Morgan и бывший генеральный директор Digital Asset, рассказал нам:

Имейте в виду, что финансовые инфраструктуры не развивались десятилетиями. Фронтенд развивался, но не бэкенд. Это была гонка вооружений в инвестициях в Технологии , ориентированная на ускорение выполнения транзакций, так что в настоящее время конкурентные преимущества измеряются в наносекундах.

Она имела в виду высокочастотную торговлю: «Ирония в том, что постторговая инфраструктура на самом деле вообще T развивалась». Блокчейн обладает потенциалом радикального снижения издержек, сложности и трений на Рынки , позволяя участникам рынка мгновенно подключаться, проводить клиринг и расчеты между равноправными участниками.

0x, открытый протокол, который позволяет осуществлять P2P-обмен активами на блокчейне Ethereum , является пионером в этом отношении. Хотя не все активы, торгуемые на этой бирже, являются финансовыми, некоторые из них таковыми являются. На данный момент 0x провел более 713 000 транзакций на сумму 750 миллионов долларов [по состоянию на 9/2019]. По мере масштабирования таких базовых платформ, как Ethereum, Cosmos, Polkadot, EOS и других, также будут расширяться возможности приложений и вариантов использования финансового бизнеса, которые их используют. tZERO, дочерняя компания публично торгуемой Overstock, также добилась больших успехов в этой области. Летом 2019 года Overstock объявила, что акционеры публично торгуемой компании будут получать дивиденды в виде цифрового токена, котируемого на tZERO. Патрик Бирн, бывший генеральный директор Overstock, сказало движении: «Пять лет назад мы решили создать параллельную вселенную: легальный рынок капитала на основе блокчейна. Мы добились успеха». У Берна есть основания для оптимизма относительно того, что эта параллельная вселенная цифровых активов создаст проблемы и возможности как для новых участников, так и для действующих игроков.

Токены ценных бумаг не только снижают трение, стоимость и сложность. Они также обеспечивают более широкое участие на Рынки капитала, поскольку они снижают барьеры и позволяют нам представить себе создание ликвидных рынков для самых разных активов, от недвижимости до частного капитала и венчурного капитала (VC). Большая прозрачность, глубина рынка и ликвидность должны улучшить цену, доступ и общее здоровое функционирование Рынки.

Не все активы будут работать как токены. Но мы видим, что токенизация работает, когда выполняются несколько условий:

1. Существует ли устоявшийся или неудовлетворенный спрос на актив?

2. Хотят ли люди или учреждения купить актив, но в настоящее время не могут T ?

3. Существуют ли высокие барьеры для переводимости или ликвидности актива?

4. Являются ли транзакционные издержки высокими, разброс которых слишком велик или другие барьеры настолько непреодолимыми, что участники рынка предпочитают вообще избегать этого класса активов?

5. Требуется ли блокчейн для оцифровки актива, то есть актив просто T в традиционной системе?

6. Является ли отрасль высококонсолидированной или высокофрагментированной?

Если ответ на большинство этих вопросов положительный, то актив является вероятным кандидатом на токены ценных бумаг, а сильно фрагментированный рынок должен облегчить эксперименты или инновации. Токенизированный капитал, долг и недвижимость уже существуют. В конечном итоге мы можем увидеть токенизированные спортивные команды, музыкальные каталоги, винные портфели, изобразительное искусство и билеты на мероприятия, и это лишь некоторые из них. Токены ценных бумаг могут помочь улучшить доступ к созданию богатства для обычных людей, снизив барьеры для входа и расширив инвестиционные возможности.

Эта возможность не лишена проблем: ей не хватает Технологии, бизнеса, рынка и нормативной инфраструктуры. Энтони Помплиано, соучредитель и партнер Morgan Creek Digital, считает, что регуляторы ценных бумаг «взяли идею о том, что богатые становятся еще богаче, и… записали ее в закон. Они взяли самые эффективные активы с лучшей доходностью и поместили их за брандмауэр». Он имел в виду Закон о ценных бумагах и биржах 1933 года, который ограничил многие инвестиционные возможности для лиц с высоким уровнем собственного капитала. Он назвал это «нарушением американской мечты». Если такие инвестиционные возможности остаются ограниченными для самых богатых из богатых, то мы на самом деле T демократизировали преимущества финансовых инноваций на основе блокчейна.

Границы, определяющие «финансовые услуги», начнут BLUR , поскольку все становится активом, а каждый — участником рынка.

Рассмотрим Props. Props — это собственный цифровой токен, созданный популярным видеоприложением YouNow, хотя он может работать внутри любого приложения. YouNow получил специальное разрешение от SEC на предложение своего токена по Положению A, одобренное в июле и уже запущенное. Подумайте о Props как о опционах на акции для экономики свободного заработка, для таких людей, как водители Uber, домовладельцы, которые сдают свои дома на Airbnb, или создатели контента. На YouNow эти люди могут зарабатывать деньги, делясь чем-либо на платформе. В противном случае они T могут напрямую участвовать в создании стоимости за счет роста популярных в настоящее время платформ, таких как Uber или Airbnb. Аналогичным образом водители Uber могут получать оплату за завершение поездки, но они T получают часть от 75 миллиардов долларов, которые стоит Uber. Так называемая «экономика совместного использования» на самом деле является «экономикой агрегации», где мощные платформы захватывают большую часть стоимости, а Авторы получают крохи.

С помощью Props Авторы таких платформ, как YouNow, а вскоре, возможно, и Uber, Airbnb и других, могут получать оплату за свои вклады и зарабатывать токены Props. Поставка Props конечна и растет с предсказуемой скоростью, поэтому чем больше приложений использует собственный токен, и чем больше людей зарабатывает и удерживает их, тем выше ценность Props. Любое приложение может подключиться к интерфейсу программирования приложений (API) Props и позволить Авторы начать зарабатывать реальную ценность в Props. Основатели и инвесторы больше не будут единственными бенефициарами роста платформы. В контексте финансовых услуг мы можем рассматривать Props и как новый платежный рельс для организации Авторы в сеть, и как механизм стимулирования, такой как акционерный капитал, для того, чтобы оставаться на платформе и добавлять ей ценность. Уже 200 000 человек используют Props на YouNow с 100 000 транзакций Props в день. План состоит в том, чтобы добавлять больше приложений со временем. По мере того, как Props становится повсеместным, другие приложения могут быть вынуждены предлагать его Авторы— и вуаля, рождается новая цифровая экономика.

Этому новому изобилию цифровых токенов потребуются общие стандарты, и такие группы, как Enterprise Ethereum Alliance (EEA), помогут возглавить этот процесс. Марли Грей из Microsoft, который является ключевым участником Token Alliance EEA, сказал нам, что общие стандарты «устраняют препятствия для определения активов. Блокчейн должен быть таким же, как использование платежной сети сегодня. Люди должны просто использовать его». Он добавил: «Вам T нужно понимать блокчейн, чтобы использовать токены. Давайте дойдем до точки, где мы фактически создаем ценность для бизнеса. Давайте абстрагируем это, сделаем это общим. Превращаем токены в товар, чтобы любая отрасль или компания могла их создавать».

Если внутри бункеров существуют разные активы, которые T говорят ONE с другом, то токенизация будет иметь ограниченное влияние. Только с помощью общих стандартов и взаимодействия токенизация может раскрыть свой полный потенциал. Поддерживаемые фиатом стейблкоины, такие как Tether, USDC и Libra, являются другими примерами открытых Финансы. Не все стейблкоины обеспечены резервами доллар за доллар; и некоторые, такие как DAI, созданный MakerDao, существуют исключительно в мире Криптo . Стейблкоины уже резко выросли в цене, и на то есть веские причины. Они предлагают простой способ мгновенного перемещения стоимости от одного участника к другому за малую часть стоимости традиционных платежных систем, таких как Venmo. Рассмотрим выводыTradeBlock, поставщика инструментов для торговли цифровой валютой для институциональных инвесторов:

[T]Совокупный общий объем переводов по цепочке через крупнейшие стейблкоины теперь превзошел общий объем платежей Venmo. … [С]боры, связанные с отправкой стейблкоинов через сеть Ethereum , были ничтожны по сравнению с торговыми сборами и сборами за сопутствующие услуги Venmo. По пяти крупнейшим токенам ERC-20 клиенты потратили всего $827 000 в виде сборов сети Ethereum , чтобы перевести более $37 млрд. За этот же период сборы и сборы за сопутствующие услуги, уплаченные Venmo, как ожидается, достигнут $150 млн.

Учитывая этот взрывной рост, Facebook, Walmart и JPMorgan, а также, возможно, Google и Amazon, включают стейблкоины в своипланы роста.

Кэмерон Уинкельвосс сказал: «Мы увидим, как многие компании выпускают монеты», добавив, что «такая компания, как Facebook, с ее размером и статусом очень обнадеживает в подтверждении общей идеи лучших и новых платежных рельсов, работающих на основе Криптo. Будет ли Libra [успешной] или нет, покажет время». Рассмотрим Amazon: «Вы можете получить посылку в любой точке мира. Чего вы T можете сделать, так это получить деньги за этот продукт. Amazon Coin может создать возможность расширить платежную систему до краев земли». Без сомнения, Libra — это всего лишь первый залп в этом новом соревновании среди мировых технологических гигантов.

Помплиано считает, что Libra — это позитивное развитие, но оно также хорошо для Bitcoin и других криптовалют. Он сказал: «Это теория плотности токенов. Если вы открываете ресторан через дорогу от другого ресторана, трафик в обоих ресторанах обычно увеличивается. Поток людей увеличивается по мере увеличения плотности. Таким образом, с каждой созданной и добавленной легитимной Криптo увеличивается общая ценность предложения Bitcoin». Райан Селкис, основатель Messari, подытожил это просто, сказав, что Libra будет действовать как «блокировщик лидов» для других Криптo .

Не все так оптимистично настроены по отношению к корпоративным монетам. «Я не боюсь ядерных катастроф или террористических атак. Единственное, чего я боюсь, — это Криптовалюта Facebook», — сказал Итан Бухман, один из создателей Cosmos. «Facebook усовершенствовал цифровой колониализм. В то время как ранние колониальные компании порабощали тела, Facebook порабощает умы. Это будет [его] историческим наследием». Поскольку Facebook урегулирует вопрос с Федеральной торговой комиссией США на 5 миллиардов долларов и с SEC на 100 миллионов долларов, одновременно подвергаясь допросам со стороны законодателей, его путь к запуску Libra будет ONE, и лидерам Facebook нужно будет вернуть доверие тех, кого они подвели. Это сложная задача.

Тем не менее, Технологии имеет свой собственный импульс, что делает маловероятным ее падение на данном этапе. Финансовые Рынки — от акций до облигаций и всего, что между ними — будут неузнаваемы. Действующие игроки, которые делают большие ставки на блокчейн, переживут эту грядущую революцию.

Финансиализация и оцифровка всего

Если земля была самым важным активом аграрной эпохи, а нефть была самым важным активом индустриальной эпохи, то данные являются самым важным активом цифровой эпохи. Информация является основой нашей цифровой экономики и источником жизненной силы некоторых крупнейших и наиболее прибыльных компаний мира, таких как Facebook и Google. Рассмотрим перераспределение самых ценных компаний мира за последние 20 лет (см. ниже). За этот период данные заменили нефть в качестве основного драйвера стоимости бизнеса в мире, а информационные гиганты вытеснили промышленных гигантов.

Мы создаем все эти данные, но T владеем ими — ими владеют цифровые землевладельцы. Это проблематично, потому что это означает, что мы T можем использовать эти данные, чтобы лучше организовать свою жизнь, T можем монетизировать их, и они могут попасть в чужие руки.

Информация — ONE из примеров актива, у которого нет открытого, прозрачного рынка, где заинтересованные стороны могут узнать цену или обменять ее стоимость. Это часть гораздо более широкой проблемы, которую обострил цифровой век. Многие активы оказались вне рыночных сил и подвержены чрезмерному использованию или захвату крупными посредниками. Подобно воде, воздуху или океанам, мощные компании эксплуатируют данные и, в свою очередь, людей, которые их создали.

В крупном исследовательском отчете для Института исследований блокчейна Технологии теоретик [и личный корреспондент CoinDesk] Майкл Кейси предположил, что токенизация и цифровой дефицит, вызванный Криптo , представляют собой решение:

Технологии блокчейн и криптовалюты, токены и другие цифровые активы, которые она породила, могут подтолкнуть нас к модели программируемых денег, которая включает автоматизированное внутреннее управление общими ресурсами и поощряет сотрудничество между сообществами. Цифровой дефицит, применяемый к этим токенам, относится к нашему все более оцифрованному миру иначе, чем к ONE. Это повышает вероятность того, что наши деньги сами по себе могут стать инструментом для достижения общих результатов.

Разработчики новых децентрализованных приложений токенизируют всевозможные ресурсы — например, электричество и пропускную способность, но также и Human качества, такие как внимание аудитории к онлайн-контенту или проверяющие факты, честно говоря. … Как только сообщество связывает редкие токены с правами на эти ресурсы, оно может разработать контроль над использованием токенов, который помогает управлять общественными благами. Это динамические деньги, роль которых выходит за рамки единицы обмена, деньги, которые являются прямым инструментом для достижения целей сообщества.

В своем докладе Кейси излагает новую таксономию этих токенов и предлагает по меньшей мере пять различных типов: медиа, идентификация, честность, децентрализованные вычисления и окружающая среда.

Потенциал этих токенов очень значителен, чтобы обеспечить новые экономики вокруг активов, которые ранее были либо общим достоянием (например, окружающая среда), либо захвачены асимметрично (например, наши личности) несколькими крупными Технологии посредниками. Более того, мы можем токенизировать все ценное, чтобы гарантировать создателям получение справедливой компенсации. Теперь люди могут получать ценность из данных, которые они производят в своих онлайн-я, выбирая KEEP их конфиденциальными или предоставлять осознанное согласие на их использование, зарабатывая в процессе деньги. Отдельные артисты могут получать справедливую оплату за музыку, которую они создают, поскольку их песни бродят по Интернету, собирая роялти. Люди могут заключать соглашения, обеспечиваемые смарт-контрактами и проверяемые оракулами на Рынки прогнозов. Эти возможности, несомненно, распространятся от тривиальных (ставки на спорт) до более значимых Рынки , таких как Рынки деривативов.

Границы, определяющие «финансовые услуги», начнут BLUR , поскольку все становится активом, а каждый — участником рынка.