Переосмысление денег: зеленая необходимость биткоина

Добро пожаловать в Money Reimagined.

Это все-BitcoinСегодняшний информационный бюллетень с подробным анализом возрождающейся дискуссии вокруг энергопотребления ведущей криптовалюты (вызванной ростом цены, резким увеличением вычислительной мощности и интересом со стороны инвесторов, ориентированных на ESG).

Поскольку это такая важная и содержательная тема, вы получаете два варианта ответа.

Наш еженедельный подкаст «Money Reimagined» также посвящен дебатам об энергетике. Шейла Уоррен и я беседуем с всегда интересной Мельтем Демирорс, которая в начале этого года высказала мысль, что Bitcoin можно рассматривать как «денежную батарею». И мы добавили Гарри Судока, вице-президента по стратегии в GRIID, которая размещает горнодобывающие операции совместно с поставщиками возобновляемой энергии, увеличивая их доходы и помогая развивать их более широкий бизнес.

Послушайте после прочтения информационного бюллетеня.

Bitcoin может стать «зеленым» и помочь финансировать чистую энергетику

Как бы регуляторы и сторонники Криптo ни желали, чтобы друг друга T существовало, ни правительства, ни Bitcoin не исчезнут при нашей жизни. Пришло время им начать работать вместе над самой неотложной проблемой планеты: устойчивой глобальной энергетической системой.

Вопреки тем, кто считает, что это«гигантский тлеющий Чернобыль»,Существует взаимосвязь между базовой экономикой биткоина, которая подталкивает майнеров к использованию недорогих источников энергии, и постоянным повышением эффективности технологий возобновляемой энергии.

Вы читаете Money Reimagined, еженедельный обзор технологических, экономических и социальных Мероприятия и тенденций, которые переопределяют наши отношения с деньгами и трансформируют мировую финансовую систему. Подпишитесь, чтобы получить полную рассылкуздесь.

Как мы увидим, динамика рынка уже позволяет этому выравниванию произойти. Но для ускорения до темпов, необходимых для победы над климатическим кризисом, требуются упреждающие меры на национальном, региональном и городском уровнях, а также внутри корпораций. Обществу нужна продуманная стратегия для включения майнинга Bitcoin в общесистемную структуру развития возобновляемой энергетики.

Сторонники свободного рынка в Криптo могут не согласиться, но необходимо политическое вмешательство, поскольку энергетические Рынки уже страдают от искажений: необоснованных субсидий, незаконного доступа к электроэнергии, неэффективных электросетей и географических факторов, которые препятствуют интеграции возобновляемых источников.

Шахтеры пойдут туда, где они смогут заработать деньги. Без стимулов, которые противостоят этим рыночным искажениям, слишком многие продолжат способствовать пугающему ускорению изменения климата.

К счастью, появляется много умных идей для решения этой проблемы.

Много углерода, но по сравнению с чем?

ХотяОпрос CoinShares 2019 г. обнаружили, что 73% всей добычи Bitcoin осуществляется за счет возобновляемых источников энергии, и нельзя отрицать, что Bitcoin в его нынешнем состоянии вносит значительный вклад в выбросы парниковых GAS .

Индекс потребления энергии Bitcoin Кембриджского университетаПо оценкам средней точки, общее потребление энергии составляет 129 тераватт-часов, что составляет 0,7% от общего мирового потребления. Если предположить, что доля невозобновляемых источников останется на уровне 27%, это означает, что сеть по-прежнему поглощает 35 ТВт/ч углеродоемкой электроэнергии, больше, чем потребляет Дания из всех источников. (См. дальнейшее обсуждение этих предположений в разделе ниже.)

Сам по себе общий размер потребления биткоинов не имеет смысла. За возможным исключением исландцев, использующих геотермальную энергию, все сообщества, использующие сетевую энергию, по умолчанию способствуют выбросам парниковых GAS . Настоящий вопрос заключается в следующем: какая ценность получается из деятельности, для которой эта энергия используется?

В случае Bitcoin ответ зависит от субъективного анализа затрат и выгод двух альтернативных финансовых систем. Мы могли бы сформулировать это так: какую ценность за киловатт-час вы вкладываете в децентрализованную, устойчивую к цензуре систему для обмена доказуемо дефицитными цифровыми активами по сравнению с вашей ценностью за кВт/ч для традиционной централизованной финансовой системы?

Потребление энергии мировым финансовым сектором невозможно подсчитать. Но мы знаем, что в нем занято более 20 миллионов человек, он полагается на разросшиеся, неэффективные устаревшие вычислительные системы и применяет обширные меры физической и кибербезопасности. ONE утверждать, что эти меры включают в себя армию США, поскольку ее защита мировой торговли имеет основополагающее значение для доминирования доллара.

Сколько энергии все это потребляет? И стоит ли оно того?

Даже не зная числа энергии, критики будут утверждать, с здравой логикой, что традиционная система обеспечивает гораздо большую полезность, если измерять ее стоимость исключительно в долларах. Международная платежная система SWIFT, которая является лишь ONE этой глобальной финансовой системы, в среднем имела около 6 триллионов долларов транзакций в день в 2019 году, что в тысячу раз превышает текущую среднюю дневную сумму, обрабатываемую всей сетью Bitcoin .

Однако будущая крупномасштабная сеть транзакций Bitcoin не будет столь энергозатратной, поскольку она будет включать в себя более эффективные с точки зрения вычислений решения «уровня 2», такие как Lightning.

Что еще важнее, оценка доллара T учитывает внешние эффекты традиционной, контролируемой контролером системы, которую модель открытого доступа Bitcoin стремится преодолеть. К ним относятся барьеры для инноваций, финансовая изоляция и, возможно, Human издержки войн США, финансируемых ею. Ваше мнение об относительной энергетической ценности будет меняться в зависимости от того, как вы к ним относитесь.

Проактивная Политика

Независимо от того, кто прав, нельзя игнорировать распространенную обеспокоенность по поводу огромных «потерь» энергии в Биткоине (грубое название для деятельности, которую лучше всего описать как затраты на обеспечение безопасности системы).

По мере роста цены, а также хешрейта и энергопотребления, раздувающийся углеродный след Bitcoin сеет нервозность среди перспективных инвестиционных институтов, которые связаны соответствием ESG (экология, общество и управление). Давление будет расти в пользу изменений или регулирующих действий.

Если отреагировать исключительно подчеркиванием собственной энергоемкости системы, как я сделал выше, это может выглядеть как «как насчетизм». Вместо этого биткойнеры должны взаимодействовать с этими обеспокоенными инвесторами, чтобы продвигать ориентированное на биткойн управление энергетикой, которое служит интересам каждого. Они должны заручиться их помощью, чтобы убедить Политика принять нестандартный, системный взгляд на наши энергетические проблемы и место биткойна в них.

Альянсы, которые уже формируются между индустрией майнинга Bitcoin и разработчиками инфраструктуры зеленой энергетики, представляют собой полезную отправную точку для таких дискуссий.

В последнем выпуске нашего подкаста «Money Reimagined» Гарри Судок, вице-президент по стратегии в компании GRIID, занимающейся инфраструктурой горнодобывающей промышленности, сказал, что его компания получает запросы от разработчиков ветряных электростанций, крупных и малых генераторов гидроэлектростанций, атомных электростанций и других поставщиков возобновляемой энергии на размещение операций с Bitcoin на их заводах. «Все ищут стратегии увеличения доходов, которые будут поддерживать рост и устойчивость производимой ими энергии», — сказал он.

Существуют различные способы, с помощью которых правительства, сетевые операторы и муниципальные власти могли бы ускорить эту тенденцию, будь то посредством субсидий или соглашений о закупке электроэнергии.

Такая политика будет вдвойне эффективной, если контракты между городами и майнерами Bitcoin будут разработаны с целью помочь операторам сетей справиться с пиковой и минимальной неэффективностью производства энергии при базовой нагрузке. Майнерыкак Layer1заключили соглашения, по которым им платят за прекращение добычи в периоды пикового спроса, чтобы высвободить электроэнергию для потребителей.

Эту модель можно применить к солнечной энергетике.«утиная кривая»проблема, по сути, несоответствие между производством и потреблением электроэнергии. Майнеры действуют как естественные покупатели обильной электроэнергии, производимой в дневные часы, и продавцы в период высокого спроса ранними вечерами. Действительно, майнерыкоторый продавал неиспользованную электроэнергию обратно в сетьсыграл небольшую, но заметную роль в оказании помощи Техасу в ликвидации последствий недавнего отключения электроэнергии, вызванного штормом.

Теперь добавьте к этому роль инвесторов, заботящихся об устойчивом развитии.

Они могут покупать углеродные кредиты, чтобы компенсировать последствия покупки Bitcoin , тем самым способствуя развитию устойчивой энергетики.

Звезда «Shark Tank» Кевин О'Лири еще более прямолинеен. Оннедавно рассказал CoinDesk TV он тщательно выбирает свои Bitcoin , инвестируя в вознаграждения, заработанные избранными майнерами Bitcoin , чтобы «я мог знать, что моя монета чистая». О'Лири предположил, что такие стратегии помогут растущему числу инвесторов, ориентированных на ESG, успокоить их опасения по поводу углеродного следа биткоинов.

Инвесторы могут пойти ONE дальше, потратив покупательную способность своего «чистого Bitcoin» на другие возобновляемые источники энергии. Это частично объясняет решение Норвежский конгломерат Aker SA собирается сделать ставку на Bitcoin.

Зажигаем денежную батарею

Мельтем Демирорс, другой гость подкаста этой недели, предлагает нестандартную аналогию того, как все это складывается. Она говорит, что Bitcoin — это «денежная батарея». Он хранит энергию, произведенную в отдаленных местах с обильными возобновляемыми источниками энергии, например, в ветреных регионах Марокко, в форме цифровых денег. Держатели этих денег затем могут беспрепятственно транспортировать их в другие места, эффективно осуществляя передачу энергии без необходимости в дорогостоящих линиях электропередачи.

Эта функциональность является результатом уникального подхода к использованию энергии, не зависящего от географического положения, при майнинге Bitcoin . Этот огромный потенциал основатель Stone Ridge Asset Management Росс Стивенс изложил в его широко цитируемое письмо акционерам 2020 года.

«Представьте себе будущее с компаниями по майнингу Bitcoin , не получающими субсидий и находящимися в чрезвычайно изолированных местах — представьте себе водопад в практически безлюдной части африканской страны, страдающей от крайней нищеты, — легко подключаемыми к сети Bitcoin , создающими серьезную энергетическую инфраструктуру для монетизации местного источника чистой энергии для майнинга», — написал Стивенс.

По его словам, доходы от добычи полезных ископаемых могли бы даже пойти на строительство дорог, школ и жилья.

Это привлекательное видение. Но это T произойдет органически, по крайней мере, недостаточно быстро. Чтобы победить климатическую бомбу замедленного действия, нам нужны Политика на борту.

Растущие цены, растущие счета за электроэнергию

Вот, любезно предоставленный Шуай Хао из CoinDesk, наша собственная диаграмма индекса потребления Bitcoin Кембриджского центра альтернативных финансов. Сначала команда Кембриджа вычисляет верхнюю и нижнюю границы оценок, умножая общий хешрейт сети Bitcoin на потребление электроэнергии за хеш наиболее эффективных доступных машин и на потребление наименее эффективных. Затем она выдает оценку в средней точке двух крайностей.

Средняя оценка Центра потребления энергии биткоином относительно стабильно росла с течением времени. Это говорит нам о том, что, хотя майнинговые установки стали более энергоэффективными, а их CORE микросхемы ASIC (специализированные интегральные схемы) способны вычислять все больше хэш-функций более быстрыми темпами, общий рост майнинговой активности опережает этот темп. Это прямой результат роста цены, который привлекает WAVES майнеров в этот бизнес.

Однако самым поразительным элементом графика является волатильность оценки верхней границы, метрики, которая предполагает, что сеть использует самое неэффективное доступное оборудование для майнинга. (Нижняя граница предполагает, что сеть работает исключительно на трех самых эффективных машинах.) Обратите внимание, что пики оценки верхней границы совпадают с периодами роста цен: в 2017 году, с середины 2019 года по март 2020 года и, что наиболее примечательно, за последние четыре месяца, которые в настоящее время составляют 443 ТВт/ч — на шесть ступеней нижеПотребление энергии во Франции в 2019 году.

Это в основном говорит нам о том, что хешрейт растет, поскольку майнеры запускают установки, чтобы заработать более дорогие Bitcoin , и что если бы они покрывали это исключительно работой, выполняемой самыми старыми и наименее эффективными установками для майнинга, это было бы равносильно огромному расходу электроэнергии. Очевидно, что это не так. Большинство, вероятно, используют более современные и эффективные машины.

Однако стоит предположить, что в условиях роста цен сеть работает неэффективно, и поэтому общее потребление энергии выше средней оценки — возможно, не на уровне 449 ТВт/ч во Франции, но, возможно, на уровне 242 ТВт/ч в Италии.

Более высокая маржа побуждает майнеров использовать старые, менее эффективные машины ASIC, увеличивая свою вычислительную мощность в поисках наград в Bitcoin . Задержки поставок от ведущих производителей чипов ASIC, таких как Bitmain и Canaan, которые изо всех сил пытаются удовлетворить растущий спрос на новые машины, еще больше заставят многих возродить свои старые машины.

Итог: Bitcoin — это колосс, пожирающий энергию, и рост цен естественным образом увеличит этот след. Мы должны перевести большую его часть на возобновляемые источники.

Разговор: успокаивающее послание Пауэлла

Самым важным экономическим событием недели стало проведение пресс-конференции председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла после принятия решения по процентной ставке, которая вывела Рынки из опасного положения и способствовала росту ряда рисковых активов, включая Bitcoin.

Это был урок о нюансах стратегии управления ожиданиями ФРС, и он подчеркнул, насколько финансовые условия стали особенно чувствительны к высказываниям Пауэлла.

Обсуждение реакции биткоина также проиллюстрировало, как Криптовалюта стала мейнстримом в этом году. Теперь это класс активов, достойный рассмотрения в рамках более широкого обсуждения того, как Уолл-стрит реагирует на вопросы Политика .

Рынки были рады, что Пауэлл приложил все усилия, чтобы заранее предупредить Рынки о том, чтобы они не слишком остро реагировали на первые признаки постпандемического восстановления экономического роста и инфляции.

Для Крейга Торреса из Bloomberg решающим аргументом стало не только то, что сказал глава ФРС. Он также ясно дал понять, что более сильные экономические данные не побудят ФРС рассмотреть вопрос об ужесточении ставок. ФРС работает над более длительным временным интервалом, чтобы иметь возможность оценить более «ощутимые» доказательства восстановления после COVID, прежде чем сделать это.

Заявление FOMC о сохранении ставок на прежнем уровне не содержало никаких сюрпризов. Если на то пошло, прогнозы членов комитета о будущем восстановлении после COVID могли бы сигнализировать о более ястребиной позиции в отношении более жесткой Политика.

И все же ожидания рынка склонялись к чему-то более негативному в отношении прогноза ставки. Поэтому, как отметил инвестиционный стратег Лин Олден, чистый эффект был «голубиным наклоном», который переместил все рисковые активы в плюс, в то время как доллар упал. И вот оно: Bitcoin там, среди больших парней.

Если Лин Олден — макростратег, который обнаружил, что Bitcoin имеет отношение к макроанализу, то Ави Фелман из BlockTower — Криптo , который считает, что его ранний тезис об отсутствии корреляции биткоина с другими классами активов может нуждаться в некоторой корректировке. Для него поведение цены биткоина после новостей от ФРС выглядело определенно «макро» — «чистая игра ставок».

Соответствующие материалы для чтения (и прослушивания): стимулирование Bitcoin

Недавнее принятие администрацией Байдена огромного пакета стимулов на $1,9 трлн стало большой новостью для всех, включая сообщество Bitcoin . Это подкрепляет Криптo о том, что когда для правительства США и других стран наступит срок уплаты законопроекта о COVID-19, Политика в конечном итоге решат, что единственный способ покрыть расходы — это инфляция — погашение долгов, номинированных в сегодняшних долларах, менее ценными долларами будущего. Это также вызвало более узкую, но интригующую дискуссию в нашем освещении о том, будут ли люди буквально инвестировать свои чеки стимулирования на $1400 в Bitcoin.

• Обсуждение впервые возникло в подкасте «Breakdown».В своем шоу на прошлых выходныхNLW исследовал более широкие Криптo последствия пакета, включая довольно радикальный тезис о том, что он является предшественником полномасштабного современная денежная теория(MMT) – и отмеченные доказательства из последнего пакета стимулов.
• В нашем телешоу «Все о Bitcoin»Директор по данным и индексам CoinDesk Гейлен Мур изучил эти доказательства, основанные на данных Coinbase, которые зафиксировали необычно большое количество покупок Bitcoin во время последнего распределения стимулирующих мер, точно соответствующих размеру чеков.
  
  
• Оказывается, это достаточно серьезная возможность, чтоКомпания Mizuho Securities провела опрос по данному вопросу., обнаружив, что около 40 миллиардов долларов стимулирующих чеков будут потрачены на Bitcoin и акции, причем около 60% пойдут на первый. Джейми Кроули сообщает, что инвестиционный банк оценивает, что это добавит около 3% к стоимости биткоина. (T слишком радуйтесь этому; мы регулярно наблюдаем ежедневные движения такого размера.)