Недавние рекомендации SEC по мемкойнам предполагают более масштабные изменения Политика

Есть еще кое-чтоПоследние рекомендации SEC по мемкойнам чем кажется на первый взгляд. 27 февраля сотрудники отдела корпоративных Финансы Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) выпустили руководство пояснив, что мемокоины, которые SEC описывает как цифровые активы, «вдохновленные интернет-мемами, персонажами, текущими Мероприятия или тенденциями, к которым промоутер стремится привлечь восторженное интернет-сообщество», как правило, не продаются как ценные бумаги.

Это согласуется с отходом SEC от попыток бывшего председателя Гэри Дженслера претендовать на регулирующие полномочия практически над всей отраслью цифровых активов, и это может иметь для отрасли последствия, выходящие далеко за рамки мемкойнов.

Попытки SEC регулировать цифровые активы во время администрации Байдена во многом зависели от так называемого «теста Хауи» Верховного суда для определения того, подразумевает ли транзакция «инвестиционный контракт». Хауи требует инвестирования денег в общее предприятие с ожиданием прибыли от усилий других.

В действиях SEC по принудительному исполнению против бирж цифровых активов ответчики утверждали, что перепродажа цифровых активов на вторичном рынке не обеспечивает необходимого «инвестирования денег в общее предприятие», поскольку средства инвесторов не «объединяются» разработчиками в общий фонд и затем не используются для развития бизнеса, в котором инвесторы делят прибыль. ВДело SEC против KrakenНапример, агентство заявило федеральному суду, что «объединение доходов от перепродажи» застройщиком являетсянет«требуется по Хоуи».

Новое руководство SEC подтверждает обратное. В нем говорится, что покупатели мемкойнов не инвестируют в общее предприятие, поскольку их средства «не объединяются для использования промоутерами или другими третьими лицами для разработки монеты или связанного предприятия». В руководстве также объясняется, что покупатели мемкойнов не ожидают прибыли, полученной от усилий других, что является еще одним требованием Howey. Скорее, ценность мемкойнов исходит из «спекулятивной торговли и коллективного настроения рынка, как предмета коллекционирования».

Руководство SEC по мемкойнам имеет наиболее очевидные последствия для продажи и продвижения мемкойнов, которые являются предметом недавних частных групповых исков, поданных отдельными истцами. Но оно имеет более широкие последствия для всех вторичных рыночных транзакций с цифровыми активами, в том числе на биржах. В вторичных рыночных транзакциях на биржах средства покупателей также «не объединяются вместе для использования промоутерами или другими третьими лицами для разработки монеты или связанного с ней предприятия». Таким образом, SEC теперь, похоже, признает, что при надлежащем применении Howey В рамках проверки эти транзакции находятся вне досягаемости агентства, как неоднократно утверждали ответчики в предыдущих делах SEC о принудительном исполнении.

Такое изменение доктрины может быть частью импульса, лежащего в основе недавних решений SEC о добровольном прекращении нескольких дел, связанных со сделками на вторичном рынке, и приостановлении дальнейших разбирательств по другим делам.

Конечно, новое руководство SEC включает заявления о том, что оно «представляет точку зрения сотрудников [агентства]», а не обязательно самой SEC, и что это заявление «не имеет юридической силы или последствий». SEC также попыталась ограничить руководство «предложением и продажей мем-монет» при определенных обстоятельствах, описанных в другом месте пресс-релиза.

Агентство может попытаться использовать эти шаблонные заявления, чтобы в какой-то момент в будущем отвертеться от руководства. Но конституционные принципы надлежащей правовой процедуры и справедливого уведомления могут ограничить способность агентства налагать обратную ответственность на основе любого будущего поворота событий. Более того, хотя руководство SEC не является обязательным для судов, изменение позиции SEC в отношении объединения затруднит частным истцам возможность убедительно утверждать, что большинство цифровых активов продаются как ценные бумаги.

Руководство SEC по мемкойнам согласуется с другими недавними шагами агентства по отходу от подхода «регулирование через принуждение», который преследовал отрасль при бывшем председателе Гэри Дженслере. И руководство предлагает долгожданную ясность от агентства в области, где предыдущий подход агентства значительно запутал воду. Короче говоря, это значительный шаг в правильном направлении для Криптo законодательства и Политика в Соединенных Штатах.