Пришло время Криптo вдавить педаль в пол

После президентских выборов в США я читал различные обзоры и постмортемы, когда ONE статья здесь, на CoinDesk, выделялась как особенно хорошая. Специалист EY Пол Броди утверждалчто путь к успеху блокчейна лежит через жесткую конкуренцию, которую он порождает.

Броди сравнивает блокчейн с медленным распространением технологии передачи голоса по IP (VoIP), написав: «Несмотря на присущие Интернету недостатки, он стал доминировать в сфере коммуникаций, поскольку он дешев, широко доступен, а услуги интернет-коммуникаций являются чрезвычайно конкурентоспособными».

Честно говоря, я думаю, что сравнение вдохновлено. Я T мог не почувствовать, что Броди умолчал об ONE важной части уравнения.

Аарон Броган — основатель и управляющий юристЗакон Брогана, юридическая фирма, специализирующаяся на регулировании Криптовалюта

Что касается VoIP, он пишет: «Весь цикл дерегулирования, распада монополий, реконфигурации и перехода к Интернету и мобильной связи занял более 20 лет».

Это сравнение рассматривает дерегулирование как предрешенный результат, но я думаю, что это на самом деле важнейшая проблема блокировки нашего времени. С января 2021 года председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам Гэри Генслер реализует Политика , направленную на сдерживание развития криптовалюты.

Теперь, с приходом Дональда Трампа к власти, отрасльможно ожидать нового председателя SEC и новая Политика. Но это не конец истории.

Регулятивный арбитраж

Правда в том, что дерегулирование — это не то, что происходит само по себе. Ценность криптовалюты во многом зависит от его достижения. Следующие четыре года предоставят возможность сделать это, но нам следует ожидать битвы. Вот почему.

Рынки капитала в Соединенных Штатах были регулируется по сути ONE режимомпочти сто лет. После Великой депрессии ряд законодательных актов создали SEC и уполномочили ее внедрять определенные требования к компаниям, стремящимся привлечь публичный капитал. Это «полный массив«регулирования рынка ценных бумаг» включали обязанность публиковать проспект, требования к постоянной отчетности и требование о том, чтобы определенные финансовые посредники были зарегистрированы в качествеброкеры-дилеры или обмены по вопросам национальной безопасности.

Каждый аспект этого режима может быть оправданной защитой прав потребителей, но результатом всего этого является то, что доступ к публичным Рынки капитала становится непомерно дорогим для всех, кроме крупнейших предприятий. Аудиторская фирма PWC оценкисредняя стоимость даже самых маленьких публичных предложений составляет от $2 до $12 млн. Постоянное соответствие требованиям также стоит дорого, так что даже SECпризнал что «требования к Раскрытие информации T непропорционально большое бремя на небольшие компании, предоставляющие отчетность, с точки зрения затрат на ... соблюдение требований».

Существует ряд исключений, которые позволяют продавать так называемые освобожденные ценные бумаги, включая Reg D, Reg A и Reg CF. Но эти режимы серьезно ограничивают ликвидность вторичного рынка, и доступ к вторичным Рынки является решающий компонентдля привлечения первичных инвестиций.

Результатом является бремя для реальной экономики. Настолько сильное, что консалтинговая фирма McKinsey & Co.идентифицированныйДоступ к финансированию оборотного капитала как фактор, ограничивающий производительность американского малого бизнеса.

Криптовалюта был технологическое развитие, ноэффект этого развития было создание «регулятивный арбитраж». Без старых склеротических ограничений новые Рынки капитала, которые Криптовалюта открыла, взорвались почти сразу. Только в 2018 году Криптовалюта компании привлекли 20,3 млрд долларов США в виде токенов—сравните это с анемичнымСобрано 500 миллионов долларовв предложениях Reg CF в 2023 году.

Разница была не только в первичной эмиссии. Вторичные Рынки Криптовалюта стали невероятно ликвидными практически сразу, что, вероятно, помогло проектам собрать средства.

Хотя многие компании, проводившие первичное размещение монет в 2017 и 2018 годах,потерпел неудачу и быстро потерял всю ценность, ряд проектов, финансируемых в этот бум, впоследствии испытали устойчивый рост стоимости. Polkadot (DOT) собрали 65 миллионов долларовв публичной продаже токенов в 2017 году, и теперь имеетрыночная капитализация почти 7 миллиардов долларов. Solana (SOL) собрали 1,76 млн долларовв публичной продаже токенов в 2020 году по цене 0,22 доллара за токен, который к настоящему времени вырос более чем в 900 раз198,89 долл. США за токен. Chainlink (LINK) привлекла 32 миллиона долларов в Цена ICO 2017 года составила 0,11 долл. за токен, который с тех пор вырос в 123 раза до13,56 долл. США за токен.

Несмотря на то, что Криптo имеет свои циклы подъема и спада, восхождение председателя Генслера в 2021 году бросило тень на отрасль, не зависящую от обычной волатильности. Просто посмотрите на индекс CoinDesk 20 крупнейших криптовалют — только ONE был запущен после января 2021 года.

Оглядываясь назад, это вмешательство регулирующих органов имеет смысл. Если величайшая сила Криптовалюта заключается в создании правдоподобных методов избежания чрезмерно навязчивых регулирующих требований, то ее существование является прямым вызовом власти регулирующих органов.

Криптовалюта и американская экономика в целом не являются соревнованиями с нулевой суммой. Когда Криптo и малый бизнес добиваются успеха, мы все обогащаемся. С другой стороны, конкуренция между SEC и Криптовалюта индустрией является нулевая сумма. Либо SEC может запретить эти Рынки, либо Криптовалюта проекты могут получить к ним доступ. Оба варианта не могут быть верны одновременно.

Грядущие годы

Теперь Дональд Трамп пообещал снятьнеявный запрет на Криптo , которые «[T]правила будут написаны людьми, которые любят вашу отрасль.” Отрасль справедливоликованиеего избрание является оптимистичным индикатором.

Но не торопитесь с победным кругом — это только начало. Когда вы осознаете, что Криптo лишает SEC полномочий, становится очевидным, что агентство никогда не сдастся добровольно. Кто бы ни был г-н Трамп выбираеткак председатель SEC будет более дружелюбен к отрасли, чем председатель Генслер по умолчанию, но у них будут те же стимулы для сохранения власти. И через четыре года после их назначения они уйдут, и любой может занять их место.

То, что Криптo выиграла 5 ноября, было шансом. С этого момента и до 20 января 2029 года мы должны нажать на педаль газа в пол, чтобы гарантировать, что тот, кто придет следующим в SEC, никогда больше не сможет лишить индустрию власти.

Я вижу, что эта задача имеет два направления. Во-первых, отрасль должна продолжать расширять розничное внедрение, чтобы получить достаточную поддержку потребителей, которая необходима. Когда Uber держали на ногах, это былопослания розничных покупателей политикам что спасло его. Криптo - это естественный сектор должен повторить эту схему, поэтому наше ценностное предложение для розничного избирателя должно быть неоспоримым.

Во-вторых, мы должны работать с нашими новыми союзниками в Вашингтоне, чтобы реализовать законодательное решение, чтобы навсегда внедрить Криптовалюта в качестве третьего регуляторного пути. Не может быть полумер. Только Конгресс может построить фундамент, недоступный будущим режимам.

Часы тикают.

Примечание: Мнения, выраженные в этой колонке, принадлежат автору и не обязательно отражают точку зрения CoinDesk, Inc. или ее владельцев и аффилированных лиц.