Es hora de que las Cripto pisen el acelerador

A raíz de las elecciones presidenciales de EE. UU., estaba leyendo varios resúmenes y análisis de resultados cuando un artículo aquí en CoinDesk se destacó como particularmente bueno. Paul Brody, profesional de EY discutióque el camino hacia el éxito de blockchain radica en la competencia extrema que fomenta.

Brody compara la cadena de bloques con el lento ascenso de la voz sobre IP (VoIP) y escribe: “A pesar de las desventajas inherentes de Internet, ha llegado a dominar las comunicaciones porque es barata, está ampliamente disponible y los servicios de comunicaciones por Internet son intensamente competitivos”.

Sinceramente, creo que la comparación es acertada. Sin embargo, no pude evitar la sensación de que Brody pasó por alto un aspecto crucial de la ecuación.

Aaron Brogan es el fundador y abogado gerente deLey de Brogan, un bufete de abogados especializado en regulación de Criptomonedas

Respecto a VoIP, escribe, “todo el ciclo de desregulación, ruptura de monopolios, reconfiguración y transición a Internet y la telefonía móvil tuvo lugar a lo largo de 20 años”.

Esta comparación considera la desregulación como una conclusión inevitable, pero creo que en realidad es el problema crucial de nuestro tiempo. Desde enero de 2021, el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores, Gary Gensler, ha implementado una Regulación para sofocar el desarrollo de las criptomonedas.

Ahora, con el ascenso de Donald Trump, la industriaSe puede esperar un nuevo presidente de la SEC y una nueva Regulación. Pero ese no será el final de la historia.

Arbitraje regulatorio

Lo cierto es que la desregulación no es algo que ocurra por sí solo. El valor de las criptomonedas depende en gran medida de que se logre. Los próximos cuatro años brindarán una oportunidad para hacerlo, pero debemos esperar una batalla. He aquí por qué.

Los Mercados de capitales en los Estados Unidos han estado regulado esencialmente por un régimenDurante casi cien años. A raíz de la Gran Depresión, una serie de leyes crearon la SEC y la facultaron para implementar ciertos requisitos para las empresas que buscan captar capital público.matriz completa” de la regulación de valores incluía la obligación de publicar un prospecto, requisitos de informes continuos y el requisito de que ciertos intermediarios financieros se registraran comocorredores-distribuidores o intercambios de seguridad nacional.

Cada aspecto de este régimen puede ser una protección justificable para el consumidor, pero el resultado de todo ello en conjunto es que el acceso a los Mercados públicos de capitales resulta prohibitivamente caro para todas las empresas, salvo las más grandes. La firma de contabilidad PWC EstimacionesEl costo promedio de las ofertas públicas más pequeñas oscila entre 2 y 12 millones de dólares. El cumplimiento continuo es igualmente costoso, de modo que incluso la SECha reconocido que “[T]os requisitos de Aviso legal imponen una carga desproporcionada a las empresas informantes más pequeñas en términos del costo de... cumplimiento”.

Existen varias exenciones que permiten la venta de los denominados valores exentos, entre ellas Reg D, Reg A y Reg CF. Pero estos regímenes limitan seriamente la liquidez del mercado secundario, y el acceso a los Mercados secundarios es un componente crucialpara atraer inversión primaria.

El resultado es un lastre para la economía real, hasta el punto de que la consultora de gestión McKinsey & Co.identificadoEl acceso a la financiación del capital de trabajo como factor limitante de la productividad de las pequeñas empresas estadounidenses.

Criptomonedas era un desarrollo tecnológico, pero elefecto de ese desarrollo fue crear “arbitraje regulatorio.” Sin las antiguas restricciones escleróticas, los nuevos Mercados de capital que las Criptomonedas expusieron explotaron casi de inmediato. Solo en 2018, las empresas de Criptomonedas recaudó $20,3 mil millones en ofertas de tokens—compara esto con la anemia500 millones de dólares recaudadosen ofertas de Reg CF en 2023.

La diferencia no se limitó a la emisión primaria. Los Mercados secundarios de Criptomonedas se volvieron increíblemente líquidos casi de inmediato, lo que probablemente ayudó a que los proyectos recaudaran fondos.

Aunque muchas empresas que realizaron ofertas iniciales de monedas en 2017 y 2018Falló y perdió todo valor rápidamenteVarios proyectos financiados durante este auge experimentaron posteriormente aumentos sostenidos de valor. Polkadot (DOT) recaudó 65 millones de dólaresen una venta pública de tokens en 2017, y ahora tiene unacapitalización de mercado de casi $7 mil millones. Solana (SOL) recaudó $1,76 millonesen una venta pública de tokens en 2020 a un precio de $0,22 por token, que ahora se ha apreciado más de 900 veces.$198,89 por token. Chainlink (LINK) recaudó $32 millones en una ICO de 2017 con un precio de $0,11 por token, que desde entonces se ha revalorizado 123 veces hasta$13,56 por token.

Aunque las Cripto tienen sus ciclos de auge y caída, el ascenso del presidente Gensler en 2021 ensombreció la industria, independientemente de la volatilidad habitual. Basta con observar el índice CoinDesk 20 de las criptomonedas más importantes: solo una se lanzó después de enero de 2021.

En retrospectiva, esta intervención regulatoria tiene sentido. Si el mayor poder de las Criptomonedas es crear métodos plausibles para evitar requisitos regulatorios excesivamente intrusivos, entonces su existencia es un desafío directo al poder de los reguladores.

Las Criptomonedas y la economía estadounidense en su conjunto no son competencias de suma cero. Cuando los proyectos de Cripto y las pequeñas empresas tienen éxito, todos nos enriquecemos. La competencia entre la SEC y la industria de las Criptomonedas , por otro lado, es suma cero. O bien la SEC puede prohibir estos Mercados, o bien los proyectos de Criptomonedas pueden acceder a ellos. Ambas cosas no pueden ser ciertas a la vez.

Los años venideros

Ahora, Donald Trump ha prometido levantar laprohibición implícita sobre proyectos Cripto , que “[T]as reglas las escribirán personas que aman tu industria..”La industria tiene razónaplausosSu elección como indicador alcista.

Pero no se demore en dar la vuelta de la victoria: esto es solo el comienzo. Cuando se reconoce que las Cripto debilitan a la SEC, es obvio que la agencia nunca se rendirá libremente. Quienquiera que sea el Sr. Trump SeleccionesComo presidente de la SEC, será más amigable con la industria que el presidente Gensler por defecto, pero tendrá los mismos incentivos para conservar la autoridad. Y cuatro años después de su nombramiento se habrán ido, y cualquiera podría ocupar su lugar.

Lo que la industria de las Cripto ganó el 5 de noviembre fue una oportunidad. Desde ahora y hasta el 20 de enero de 2029, tenemos que pisar el acelerador a fondo para asegurarnos de que quien sea el próximo en ocupar el cargo de la SEC nunca más pueda despojar a la industria de sus poderes.

En mi opinión, esa tarea tiene dos frentes. En primer lugar, la industria tiene que seguir expandiendo la adopción minorista para ganar suficiente apoyo de los consumidores como para que sea indispensable. Cuando Uber estaba bajo presión, eraMensajes de clientes minoristas a políticos Eso lo salvó. Las Cripto son elEl sector natural debe repetir este manual, por lo que nuestra propuesta de valor para el votante minorista debe ser innegable.

En segundo lugar, deberíamos trabajar con nuestros nuevos aliados en Washington para implementar una solución legislativa que inculque permanentemente las Criptomonedas como una tercera vía regulatoria. No puede haber medias tintas. Sólo el Congreso puede construir una base que esté fuera del alcance de futuros regímenes.

El reloj avanza.

Nota: Las opiniones expresadas en esta columna son las del autor y no reflejan necesariamente las de CoinDesk, Inc. o sus propietarios y afiliados.