Что станет следующей целью режима принудительного исполнения SEC?

Криптo сделала «несоблюдение... [своей] бизнес-моделью», по крайней мере, по словам председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Гэри Дженслера. Поскольку это убеждение широко распространено среди регулирующих органов, которым в первую очередь поручено регулирование ценных бумаг в Соединенных Штатах, неудивительно, что меры принудительного характера, связанные с криптовалютами, достигли рекордно высокого уровня.

Всего за несколько лет мы стали свидетелями того, как в значительной степени нерегулируемый «Дикий Запад» превратился в центр внимания Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и, в меньшей степени, Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и Министерства юстиции (DOJ).

Итан Г. Острофф и Майкл С. Лоу являются партнерами, а Сэмюэл Ф. Роджерс и Бретт Э. Брочковски — юристами национальной юридической фирмы Troutman Pepper.

Не заблуждайтесь, эти регуляторы не скрывают мяч, по крайней мере, в отношении их аппетита к усилиям по обеспечению соблюдения. Они предприняли шаги, чтобы обеспечить широкое распространение своих усилий против ведущих игроков Криптo , включая преследование известных знаменитостей, которые, по мнению регуляторов, могли вводить инвесторов в заблуждение или незаконно продвигать Криптовалюта. Эти меры по обеспечению соблюдения привлекли внимание основных СМИ, и некоторые из них были урегулированы с помощью многомиллионных урегулирований.

Смотрите также:Многоуровневые действия SEC по обеспечению соблюдения NFT | Мнение

Однако, возможно, самым удивительным аспектом этих мер принудительного характера является то, как они были привлечены к ответственности. ONE было бы ожидать новую волну жесткого законодательства, направленного на регулирование криптовалют и других цифровых активов. Но вы ошибаетесь. Деятельность по принудительному исполнению рассказывает совсем другую историю. Эти меры принудительного характера основаны на законе, которому в некоторых случаях 90 лет.

Поскольку регулирующие органы продолжают наращивать усилия по обеспечению соблюдения, полагаясь на новые толкования существующих законов, возникают два вопроса: что дальше? И что сломается первым, наши устаревшие законы о ценных бумагах или Криптo ?

Что дальше? Криптo кошельки.

Внимательно наблюдая за действиями регулирующих органов, мы предполагаем, что следующей целью станут Криптo и некоторые транзакции с цифровыми активами.

Исходя из предыдущих мер федерального принуждения и сигналов этих агентств в публикациях и уведомлениях, мы ожидаем, что обеспечение соблюдения прав на цифровые активы будет развиваться двумя способами: Закон о биржах 1934 года («Закон о биржах») может быть истолкован как охватывающий регулирование Криптo кошельков, поскольку брокеры и традиционные финансовые учреждения, подпадающие под действие законов о борьбе с отмыванием денег и «Знай своего клиента» (AML/KYC), столкнутся с трудностями в области соблюдения правовых норм в сфере цифровых активов из-за таких инструментов, как миксеры.

Первая сфера регулирования, в которой мы прогнозируем расширение, касается регулирования Криптo как брокеров. Это понятие было впервые высказано SEC в ее Уведомлении Wells для Coinbase, отправленном до того, как она подала в суд на Криптo . Среди других обвинений и утверждений, сделанных в уведомлении и повторенных в ее иске, SEC утверждала, что Coinbase Wallet, продукт, который предоставляет пользователям возможность самостоятельного хранения своих цифровых активов, был работающий в качестве незарегистрированного брокерав нарушение Закона о биржах.

В ответ на уведомление Уэллса Coinbase заявила, что ее кошелек — это не что иное, какбольше, чем программное обеспечение, и он не выполняет ни одной из традиционных функций, обычных для брокерской деятельности. В частности, Закон о биржах определяет «брокера» как «любое лицо, занимающееся бизнесом по осуществлению сделок с ценными бумагами за счет других лиц».

Coinbase рассуждает о том, что кошелек может использоваться только для взаимодействия с транзакциями на вторичном рынке, и с точки зрения Coinbase, эти транзакции на вторичном рынке не связаны с инвестиционными контрактами, и, следовательно, они не являются ценными бумагами. Coinbase также утверждает, что ее предыдущее получение комиссии в размере 1% каждый раз, когда использовалась функция «Wallet Swap», которую она больше не взимает, не меняет анализ.

Смотрите также:Чего на самом деле добилась Ассоциация Блокчейн? | Мнение

SEC не убеждена. Агентство подало в суд на Coinbase иБинансутверждая, что службы кошельков этих фирм действуют как незарегистрированные брокеры-дилеры.

Транзакции TradFi

Вторая сфера, в которой мы прогнозируем расширение правоприменения, — это усиление регулирования традиционных финансовых учреждений, занимающихся транзакциями с цифровыми активами. С повышенным вниманием к новым Криптo и услугам мы ожидаем, что разработка, внедрение и поддержание систем соответствия для соблюдения законов AML/KYC создаст большие проблемы для этих учреждений, и поэтому они быстро станут целью для регуляторов.

В частности, обеспечение соблюдения законов AML/KYC в пространстве цифровых активов потребует от этих учреждений в значительной степени полагаться на информацию, находящуюся вне их контроля. Возьмем, к примеру, предлагаемую внутреннюю Политика пометки транзакций, в которых более 10% стоимости можно отследить до доходов от кражи активов.

Реалистично, программа соответствия, способная распознавать такие нарушения, потребует сотрудничества третьих сторон, что выходит за рамки возможностей большинства компаний, работающих в Криптo или за ее пределами.

Во-первых, кража должна быть известна, а кошельки/монеты, в которых она задействована, должны быть отслежены и идентифицированы, будь то государственным учреждением или частным следственным органом. Затем необходимо создать репозиторий для хранения этой информации. В той мере, в какой для отслеживания потоков монет, связанных со многими кражами и взломами, требуется несколько репозиториев такого рода, распространение только делает решение проблемы более дорогим. Наконец, как только компания захочет проверить незаконные и проблемные транзакции, она должна проверить данные по каждой транзакции, отмечая те, которые являются проблемными.

На каждом шагу, кроме последнего, финансовое учреждение должно полагаться на работу других, чтобы генерировать входные данные, которые помогают управлять программой соответствия. Такая децентрализация делает соответствие затратным, как с точки зрения времени, так и денег.

Быстрое расширение

Ландшафт Криптo стремительно расширяется, и это заставило некоторые учреждения почувствовать себя одураченными регуляторами. Ссылаясь на отсутствие «ясности регулирования», генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг заявил во время Fintech Week в Лондоне, что «все, что угодно, находится на столе, включая переезд или что-то необходимое». Нетрудно представить, что большинство участников Криптo согласны с Армстронгом, когда он говорит: «[м]ы просто хотим четкий свод правил».

Смотрите также:Coinbase разочаровалась в Криптo? | Мнение

Однако вместо того, чтобы создать четкий набор правил для регулирования Криптo , различные федеральные агентства, которым поручено регулирование, вместо этого полагались на новые толкования законов десятилетней давности, которые с самого начала не могли учитывать саму Технологии , на которой основаны цифровые активы.

В некотором смысле возникает вопрос: действительно ли участники рынка Криптo сделали свою бизнес-модель ONE «несоблюдения» или, возможно, проявление несоблюдения является всего лишь побочным продуктом нормативной путаницы?

Пока мы ждем свод правил, инвесторы и биржи должны работать с командами по обеспечению соблюдения правовых норм, чтобы гарантировать, что их транзакции будут соответствовать постоянно меняющимся толкованиям федеральных законов о ценных бумагах и банковских правил и их применению к Криптовалюта индустрии. Каждая транзакция представляет собой уникальные нормативные препятствия, созданные настойчивым стремлением федеральных агентств применять законы, которым уже несколько десятилетий, к быстро развивающейся отрасли.