Понимание последствий FTX глазами биткойнера

Криптовалюта мир не чужд громким взрывам и культам личности, и только в этом году их было несколько. Но даже по Криптo история FTX примечательна шокирующими откровениями, которые вышли на свет. быстрое падениеСэма Бэнкмана-Фрида, вероятно, станет переломным моментом для всей отрасли.

Стивен Любка, обозреватель CoinDesk , является управляющим директором Swan Private Client Services, консьерж-сервиса для состоятельных инвесторов в Swan Bitcoin.

Многое будет написано о FTX с точки зрения мейнстрима, и многое будет написано с точки зрения инвесторов в Криптовалюта . Вы услышите много о FTX от различных венчурных капиталистов (VC), которые населяют отрасль, и других влиятельных лиц, которые освещают децентрализованные Финансы(DeFi), Web3 и NFT (также известные как невзаимозаменяемые токены).

Неизбежно, история, которой поделятся Криптo , будет следующей: «FTX был ужасен, но он просто демонстрирует проблемы централизованных компаний и подчеркивает преимущества децентрализованных протоколов».

Смотрите также:FTX продемонстрировал проблемы централизованных Финансы (и обещания DeFi) | Мнение

А что, если это не по существу? Культура, нормы и ценности Криптo сыграли центральную роль в подъеме (и падении) FTX, большую, чем эти голоса, вероятно, признают. Просто посмотрите на это с точки зрения Bitcoin .

Что происходит с биткойнерами?

Вы, вероятно, думаете обиткойнеры (или Bitcoin Maxis) как странную кучу.

Мы похожи на странных фундаменталистов, которые просто не могут осмыслить инновации и возможности, присущие цифровым активам, отличным от Bitcoin. Мы T пойдем ни на какие компромиссы и будем придерживаться очень узкого видения того, как развивать и продолжать развивать протокол Bitcoin .

Биткоинеры могут показаться амишами Криптo. Странно, не так ли? Такое восприятие биткоинеров циклично: мы все еще отходим от головокружительных вершин очередного Криптo бычьего забега, и многие все еще верят, что Криптo вернется. В самые лучшие моменты возможности казались безграничными, деньги падали с неба, а блокчейн собирался изменить мир. Люди отказались от основных принципов выхода за рамки финансовых посредников. (Зачем вам самостоятельно хранить свои монеты, если вы можете заработать 10% кредитование через Celsius?)

Затем пришли взрывы: Terra, Celsius Network, Three Arrows Capital, Voyager Digital (и многие другие, спасенные только благодаря финансовой помощи и вливаниям в акционерный капитал).

Милые монеты и новые идеи потеряли 90%+ своей стоимости. Риск контрагента внезапно поднял свою уродливую голову. Возможно, позиция биткойнеров теперь кажется вам более понятной. Возможно, нет.

Во время бычьих забегов биткойнеры выглядят упрямыми дураками, которые просто T могут понять возможности. Однако во время медвежьих Рынки их идеалы, ценности и подходы начинают приобретать больше смысла для людей, которые проводят небольшое расследование. Культура Bitcoin, по своей сути, является ONE из с трудом завоеванных знаний. Уроки извлечены. Деньги потеряны.

Смотрите также:Биткоинеры были правы: Финансы, превращенные в оружие, только что создали планету постдоллара | Мнение

Во многих отношениях FTX подтверждает правильность подхода биткойнеров к этой отрасли. Давайте рассмотрим, как!

Финансиализация

В CORE Bitcoin лежит один принцип: мы должны дефинансироваться. Это абсолютно противоречит всей сути Криптo, которая дает любому человеку возможность мгновенно финансировать активы. Для меня это на самом деле самое глубокое разделение между Bitcoin и Криптo.

Bitcoin пытается дефинансировать чрезмерно закредитованный, финансизированный мир. Криптo пытается еще больше финансиализировать все.

Криптo хочет, чтобы искусство, музыка, игры, учетные данные и все остальное, что они могут получить в свои руки, стали финансиализированными. Биткоинеры считают, что кредитное плечо, субсидирование риска и превращение всего в спекулятивный актив на самом деле являются огромным чистым негативом для цивилизации.

Я нарисую вам пример: дома. Рынок недвижимости — прекрасный пример того, как LOOKS финансиализация. Дома всегда были ценными, но они T всегда были финансовыми активами в том смысле, в каком они являются сегодня. Как только правительство субсидировало риск для кредиторов при выдаче ипотечных кредитов, а центральные банки сделали деньги дешевыми для ипотечных кредиторов, цены на дома резко возросли, став недоступными для многих.

Владение домом является важным аспектом социальной сплоченности. Фактически это «доказательство доли» для наций. Владельцы домов становятся заинтересованными сторонами в нации. Они создают семьи и начинают заботиться о долгосрочных перспективах нации. Финансиализация домов сделала их все более недоступными и подорвала социальную сплоченность, а финансиализация повсюду в современной экономике.

FTX T могла бы существовать без культуры, которая ценит финансиализацию как таковую. Она стала популярной биржей, предлагая трейдерам безумное кредитное плечо и возможность обеспечения практически любого из их альткоинов (в отличие от многих бирж деривативов и всех спотовых Рынки). FTX также листила более экзотические деривативы, чем другие биржи, и потратила много времени на оптимизацию своего движка ликвидации (да, это сделало ликвидации более щадящими, но это также представляло собой толчок к большему кредитному плечу).

Кредитное плечо — странная вещь.Оптимальный размер кредитного плеча всегда равен нулю., по мнению экономистов Оле Петерса и Александра Адаму. Когда люди идентифицируют рынок с низкой волатильностью и решают использовать кредитное плечо, чтобы увеличить прибыль, они в конечном итоге вызывают волатильность на этом рынке посредством самого кредитного плеча.

Смотрите также:Почему Bitcoin так тесно связан с фиатом | Мнение

Это означает, что кредитное плечо никогда не может работать в долгосрочной перспективе. Да, я знаю, что вы знаете кого-то, кто заработал состояние на рискованной ставке с кредитным плечом за несколько недель, но структурно, в долгосрочной перспективе, кредитное плечо никогда не может дать структурного превосходства над Рынки , поскольку наличие кредитного плеча само по себе приводит к взрывам, которые ликвидируют кредитное плечо.

Эта возросшая волатильность приводит к ликвидациям для игроков с кредитным плечом и показывает, что оптимальное кредитное плечо всегда равно нулю. FTX была одобрением кредитного плеча и финансиализации. Банкман-Фрид недавно сказал, что он позволил этому выйти из-под контроля, думая, что его хедж-фонд мог бы оказать большее влияние, если бы делал более крупные ставки.

Кредитное плечо было плохим для пользователей, плохим для хедж-фондов и плохим для самой FTX. Биткоинеры часто настаивают на Рынки спот с полным резервированием и советуют новым пользователям держаться подальше от кредитного плеча и снижать риск контрагента.

FTX был построен на противоположных принципах.

Прославление богатства

Криптo часто выбирает своих чемпионов на основе ONE критерия: зарабатывают ли они деньги. FTX — это то, что происходит, когда мы отделяем богатство и успех от морали и этики. Весьма вероятно, что SBF в какой-то момент незаконно присвоил клиентские депозиты, чтобы проявить «эффективный альтруизм».

В этом смысле Банкман-Фрид служит образцом отрасли: человек, который не против причинения вреда другим, если это соответствует его определению добра. До него был длинный ряд влиятельных людей в Криптo , которые по сути действовали по тому же принципу, даже если они T воровали и не мошенничали напрямую. Банкман-Фрид — это кульминация современной Криптo , феномен, поддерживаемый венчурными капиталистами, СМИ и пользователями. Банкман-Фрид — это результат, который вы получаете, когда ваши входные данные — это современные ценности Криптo .

Теперь, это не значит, что биткойнеры испытывают аллергию на богатство или успех. Разница в том, что богатство хорошо, когда оно создается *этично* и *морально.* Богатство хорошо, когда оно исходит от предоставления ценности миру или создания чего-то, что имеет значение.

Этика? Мораль? Опять морализаторство биткойнеров!

Я понимаю. Слышать о том, что между Bitcoin и Криптo существует моральный разрыв, похоже на фундаментализм. Но это происходит только из понимания стимулов и ценностей, которые стоят за последними 50 годами экономических изменений и ухудшения. Парадигмы, которая видела рост поставщиков финансовых услуг над промышленностью. Финансиализация над созданием стоимости. И истощение капитала над созданием капитала. Другими словами, постмодернистские Финансы.

Покажите мне стимулы (я покажу вам результат)

Прославление финансиализации, аморального создания богатства и неограниченной эмиссии финансовых инструментов создало систему стимулов, которая позволила мошенничеству, манипуляциям и обману происходить неоднократно.

Возможно, вы знаете основателя Криптo , который действует добросовестно, действительно верит в свой проект и никоим образом T воспользовался механизмами выпуска своих токенов — замечательно! Такие люди, безусловно, существуют.

Однако предоставление полномочий любому человеку (включая анонимных основателей) выпускать финансовые инструменты совершенно неограниченным образом, финансируя их бесконечным потоком дешевых венчурных денег, создало неустойчивую систему. Хуже того, непрозрачные заявления об «инновациях» и утопические видения будущего без иерархий соблазнили розничных инвесторов и создали ситуацию с комично плохими стимулами. Кто-нибудь вообще удивлен, что Сэм Бэнкман-Фрид начал свою карьеру во время бума первичного предложения монет?

Кроме того, способность централизованной команды контролировать выпуск токена весьма спорна. Можно сказать, что токены — это способ децентрализации собственности и влияния в проекте, но если вы посмотрите на то, что происходит на практике, а не в теории, вы обнаружите, что собственность в значительной степени сконцентрирована среди инсайдеров.

Токены выпускаются так, как будто они являются акциями, и выполняют ту же самую роль для основателей — это потому, что основатели продают токены для финансирования своих совместных предприятий. Почему ценные бумаги регулируются на традиционных финансовых Рынки?

Потому что на протяжении сотен лет мы снова и снова наблюдаем, как предоставление людям неограниченного доступа к продаже финансовых инструментов, созданных из воздуха, приводит к постоянным злоупотреблениям властью.

Смотрите также:Взлет и падение культуры Bitcoin | Мнение

Означает ли это, что законы о ценных бумагах идеальны? Означает ли это, что Комиссия по ценным бумагам и биржам непогрешима? Конечно, нет. Но это показывает нам, что возможность выпускать токены из воздуха лежит в основе стольких катастрофических Криптo исходов.

Независимо от того, чем они на самом деле являются, люди покупают токены, полагая, что это тип капитала. Они думают, что они представляют собой собственность в протоколе.

Представляла ли FTT право собственности на FTX? АБСОЛЮТНО НЕТ!Но люди относились к нему так, как он и относился, несмотря на то, что это было бесполезное целое число в таблице, которую FTX контролировала в одностороннем порядке. FTX не было бы, если бы:

• FTX не T напечатать FTT из воздуха
• FTX T контролировала биржу и фирму-пропагандиста (Аламеда)
• FTX T использовала фиктивную торговлю FTT для завышения своей бумажной стоимости
• Заемщики T принимали в качестве залога токены, напечатанные из воздуха

Вся схема основывалась на том, что FTX могла занимать под FTT. Почему? Потому что если бы пришлось продать FTT, рынок стал бы неликвидным, так как естественных покупателей было мало.

FTX использовала эту же схему для раздувания своих активов с помощьюSerum, MAPS и OXY. Он обнаружил, что может захватить контроль над «децентрализованными протоколами», приобрести огромную долю поставок и искусственно перекачивать стоимость на неликвидный рынок.

Смотрите также:Почему продажа Bitcoin с убытком может максимизировать ваш потенциал владения ими | Мнение

DeFi, или децентрализованные Финансы, не обеспечивали абсолютно никакой защиты от этого. Несмотря на создание некастодиальных и проверяемых протоколов, DeFi также создал культурный прецедент, где централизованные команды разработчиков за кулисами контролируют ключи и почти всегда монеты. Банкман-Фрид, вероятно, увидел, что он может играть с этим ... и сделал это, как в странная сюжетная линия SUSHI.

По иронии судьбы, Криптo любит отстаивать децентрализацию. Они говорят, что нам нужны децентрализованные протоколы, децентрализованные биржи, децентрализованное все. Но Криптo любит централизованную эмиссию токенов. Почему ONE не борется за чисто децентрализованную эмиссию этих токенов?

Доказательство работы майнинга было разработано как справедливая система выпуска, где нет привилегированных инсайдеров, и все конкурируют за токены, выполняя дорогостоящую работу. Этого T , если инсайдеры могут начать майнить раньше других, но пока есть справедливый запуск майнинга, это самый децентрализованный способ вывести токен на рынок.

Если вы лишаете компании и команды возможности выпускать токены, вы сводите на нет многие из этих злоупотреблений.

3 CORE принципа, бесчисленные проблемы

Это еще не все, но эти три CORE принципа лежат в основе саги FTX: финансиализация, отделение богатства от этики и централизованная эмиссия токенов. В CORE вселенной Криптовалюта есть гниль, и она подпитывается тем, что эти тенденции распространяются и культивируется культура хищничества.

Идеологически Криптo должна была стать прорывом в традиционной финансовой системе, однако она в значительной степени преуспела лишь в воссоздании некоторых худших аспектов современных Финансы – только с меньшим количеством ограждений. Криптo – это вершина Уолл-стрит, ускорение финансиализации, аморальный бизнес и культ личностей.

Биткоинеры борются за дефинансиализацию, моральное накопление богатства и протоколы, созданные без централизованной эмиссии токенов. Это ONE из причин, по которой Bitcoin имеет значение. Он предлагает нам путь к новой системе (или, возможно, возврат к старой системе — так было T всегда!).

Смотрите также:Биткойнеры, которые живут «постоянно не там»

История FTX будет представлена ​​как нечто, что может исправить DeFi. Вы это услышите. Я T думаю, что это правда. Сами протоколы DeFi (отделенные от токенов и ETC.) могут делать некоторые вещи хорошо, например, обеспечивать некастодиальные финансовые услуги через программы, которые придерживаются предопределенного набора правил и поддаются независимой проверке.

Но есть разница между теорией и практикой. DeFi T помешал FTX захватить децентрализованную биржу Serum или другие протоколы. Возможно, DeFiers скажут: «Ну, это не настоящий DeFi». Да, и Советский Союз T был «настоящим коммунизмом», это было то, что происходит каждый раз, когда мы пытаемся это сделать.