Как Yield Farming на Curve тихо завоевывает DeFi

Децентрализованные Финансы Платформы (DeFi) и их доходность заслужили уникальную репутацию в традиционных Финансы и даже на более широком рынке Криптo как рискованные, неустойчивые и даже похожие на пирамиду. Откуда берется доходность и как она в 100 раз выше ставок, предлагаемых по облигациям, депозитным сертификатам или сберегательным счетам?

Несколько протоколов по сути создали одноранговые кредитные, торговые и страховые протоколы, которые устраняют посредника, такого как банк, биржа или страховая компания, и позволяют более мелким пользователям занять их место. Вот несколько примеров на самом базовом уровне:

• Uniswap и Изгибпозволяют любому пользователю создавать рынок и получать комиссионные за торговлю токенами.
• Aave и Compoundпозволяют любому пользователю предоставлять обеспеченные кредиты другим спекулянтам и получать большую часть процентов по займам.
• Maker позволяет любому пользователю создать свой децентрализованный стейблкоин DAI, предоставив Криптo в качестве залога.

Помимо предложения низких торговых и кредитных комиссий, протоколы DeFi были щедры в раздаче своих «токенов управления». Эти собственные токены часто содержат права на небольшой процент доходов протокола, подобно тому, как компания может выплачивать дивиденды акционерам.

Более того, некоторые из самых известных протоколов предоставили держателям токенов долю ответственности за контроль будущих планов, обновлений и предложений самого проекта. Curve DAO и его собственный токен CRV являются примерами этой модели управления, при этом токен играет жизненно важную роль в протоколе и более широкой вселенной DeFi.

Введение в Curve DAO

До недавнего времени Curve был крайне мало обсуждаемым, учитывая его важную роль в DeFi в блокчейнах. Недавние изменения в токеномике привели к тому, что его собственный токен CRV стал чистым дефляционным; впоследствии цена выросла на 122% с тех пор, как токен стал дефляционным. Чтобы понять доходность DeFi, почти необходимо понять внутреннюю работу Curve. Так что же делает Curve и как он это делает?

Curve — это децентрализованная биржа, известная своими свопами с привязанными активами, такими как привязанные к фиату стейблкоины или активы, которые торгуются в соотношении 1 к 1. С более чем 3 миллиардами долларов в депозитах, крупнейший пул Curve известен как 3pool и содержит DAI, USDC и USDT. Пулы стейблкоинов набрали обороты, предлагая высокую ликвидность и низкие комиссии (0,004%), поскольку Curve использует свой собственный токен для вознаграждения поставщиков ликвидности вместо более высоких комиссий за своп. Ниже вы можете увидеть результаты обмена $75 миллионов с USDC на USDT на Curve, SUSHI и Uniswap, при этом Curve оптимизировала своп со значительно меньшим проскальзыванием, чем у конкурентов. Проскальзывание — это разница между ожидаемой и исполненной ценой сделки или насколько далеко от рыночной цены исполняется сделка.

CRV токеномика

Держатели CRV могут «закладывать» свои токены на платформе и блокировать их на фиксированные периоды от ONE недели до четырех лет, чтобы определить свой голосующий вес. В зависимости от суммы заблокированных Curve и продолжительности заблокированного времени держателям предоставляется скорректированная сумма условно депонированных голосов Curve (veCRV). Затем держатели veCRV могут голосовать за то, как вознаграждения CRV распределяются по пулам Curve, назначая вес «шкале пула» в соответствии со своими финансовыми интересами. Шкала — это инструмент для измерения того, какой пул имеет наибольший вес с вознаграждениями и подсчет голосовпроисходят каждые две недели с помощью Snapshot.

Впоследствии,система подкупа владельцев veCRVдля голосования в пользу определенных весов калибра. Такие проекты, как Abracadabra, платят держателям veCRV в их собственных токенах за еженедельные взятки, чтобы повысить доходность их децентрализованных стейблкоинов, увеличивая спрос на их собственный проект. Abracadabra выплатила эквивалент $1,9 млн держателям veCRV, готовым проголосовать за их пул стейблкоинов, только за последние две недели, теперь предоставляя их пулу 32,5% относительного веса калибра.

Держатели veCRV также получают часть дохода протокола через своп-комиссии. Согласно документам Curve, «Предложение сообщества ввело 50% административный сбор на все торговые сборы. Эти сборы собираются и используются для покупки 3CRV, токена LP для TriPool, который затем распределяется между держателями veCRV».

Динамические возможности veCRV поддерживали спрос на CRV на высоком уровне, даже с учетом инфляции, чтобы соответствовать спросу на максимальную доходность и свопы с низкой комиссией. Однако, как показано ниже, график эмиссии замедлился из-за окончания ранних вознаграждений пользователей. Спрос на блокировку CRV также вырос, что сделало сеть активов «дефляционной». CRV , заблокированный для голосования, не считается частью предложения токенов, поскольку он неликвиден, а большая часть заблокирована на следующие три-четыре года.

Основа DeFi

Динамические возможности токена и экосистемы CRV сделали проект привлекательным строительным блоком для нескольких других проектов DeFi, а именно: Тоска и Выпуклый. Оба проекта можно считать «оптимизаторами доходности», которые вращают активы между пулами Curve и устраняют сложности эффективного использования токена CRV . Оба протокола позволяют пользователям вносить позиции ликвидности Curve (LP) или CRV в свои хранилища, которые затем собирают вознаграждения — как усложняя позицию LP, так и реинвестируя в CRV для оптимизации доходности.

Год родился из «DeFi лето» и начал быстро втягивать в большую собственность veCRV, удерживая почти 10% поставок, когда Convex был запущен. Однако через несколько месяцев Convex смог поглотить более 35% поставок veCRV. Конкуренция за контроль над голосованием по калибровке Curve и повышением доходности была названа«Кривые войны»,и некоторые в сообществе DeFi считали, что проекты играют в игру с нулевой суммой.Штаб-квартира Banklessподчеркнул, чем отличаются два протокола и как каждый из них получает свое конкурентное преимущество.

«Между Convex и Yearn есть три ключевых различия:

• В Convex пользователям придется вручную реинвестировать свои вознаграждения обратно в разные хранилища для Compound, в отличие от Yearn, который делает это автоматически.
• Convex имеет более низкую структуру комиссий, поскольку удерживает 16% прибыли в виде комиссии за результат, в то время как Yearn взимает 2% комиссии за управление вместе с 20% прибыли.
• На Convex пользователи могут «FARM« CVX», который также может быть реинвестирован обратно в различные хранилища.

Эти два протокола, несомненно, конкурируют на каком-то уровне, но их совместное присутствие, похоже, увеличивает пирог Curve в целом. Фактически,Yearn, вероятно, является ONE из крупнейших вкладчиковв некоторых выпуклых стратегиях, с$724 млн. вложено в стратегию sETH компании Covex и $586 млн. вложенов стратегии usdn3crv.

В то время как сторонники Convex утверждали, что протокол теперь владеет гораздо большей частью veCRV, чем Yearn, разработчик Yearn@bantg предполагает тот факт, что Yearn несет ответственность за большую часть активов CRV Convex и общую заблокированную стоимость (TVL), делает простые показатели менее ценными для сравнения двух продуктов.

Со временем Yearn и Convex, по-видимому, становятся симбиотическими и дают друг другу чистый положительный эффект. Однако более очевидным является положительный эффект, который они оба оказывают на Curve и CRV. Если спрос на стабильную доходность продолжит расти, борьба за максимальные надбавки на Curve только началась. Yearn и Convex продолжат покупать CRV , пытаясь не KEEP от своего растущего TVL и предлагать максимально возможную доходность.

Срок действия поощрений для ранних пользователей также подходит к концу, а это значит, что выбросы CRV достигают своего пика. Недавняя статья на CoinDesk подчеркнул недавние результаты CRV и то, почему он выделяется, даже несмотря на то, что волна «собачьих монет» захватывает Криптo . На графике ниже показана очень четкая тенденция:

Значение Curve в экосистеме DeFi

За последние шесть месяцев Curve заработала всего $34,1 млн на своп-комиссиях, хотя у нее есть $16,5 млрд в TVL в основной сети Ethereum, и она сохраняет свой торговый объем постоянно высоким. Curve и ее поставщики ликвидности зарабатывают $0,40 на каждой $1000 торгового объема, по сравнению с другой популярной децентрализованной биржей, SUSHI, которая зарабатывает $3 на каждой $1000 торгового объема для своих поставщиков ликвидности. Часто ликвидность мигрирует на биржи с более высокими тарифными планками для более высокой прибыли, и все же у Curve самые низкие комиссии и больше заблокированной ликвидности, чем у любой другой биржи. Настоящий Secret проекта заключается в субсидировании ликвидности с помощью токена CRV , что позволяет поставщикам ликвидности оставаться в его пулах.

В настоящее время Curve располагает почти 18,8 млрд долларов США в TVL в семи различных экосистемах, что делает его вторым по величине децентрализованным приложением (dapp) после Aave и обеспечивает проекту 11,4% от общего объема TVL DeFi Ethereum. Согласно графику релизов Curve, в третьем квартале сообществу было выпущено около 113 миллионов токенов CRV . При текущей цене и TVL это соответствует годовой процентной доходности для стейкеров и поставщиков ликвидности в размере 12%, не учитывая комиссий за свопы и программ стимулирования от альтернативных сетей, таких как Polygon и Avalanche.

Предоставление таких огромных вознаграждений за ликвидность дало Curve репутацию основы всех доходностей DeFi. Скачок цены CRV обычно сигнализирует о «рисковом» рынке DeFi, при этом доходность просачивается по всей экосистеме.

Свопы стейблкоинов — не единственный источник доходности DeFi. Aave и Compound предлагают относительно привлекательную доходность стейблкоинов и Криптo для предоставления обеспеченных кредитов. Однако спрос на обмен стейблкоинов является неотъемлемой частью арбитражных ставок кредитования или перемещения капитала между протоколами и биржами. Curve зарекомендовал себя как игрок, к которому обращаются для крупных свопов и пассивной доходности, а также как испытательный полигон для децентрализованных стейблкоинов, таких как DAI или МИМи токенизированные активы, такие какпоставленный эфир.

DeFi TVL, достигший исторических максимумов, скорее всего, сигнализирует о растущей жажде доходности. Крупные фонды или состоятельные частные лица будут использовать Curve, Yearn и Convex для получения неволатильной доходности, что делает «войны кривых» такими же важными, как и прежде.