Comment le Yield Farming sur Curve conquiert discrètement la DeFi

Finance décentralisée Les plateformes (DeFi) et leurs rendements associés ont acquis une réputation unique au sein de la Finance traditionnelle, et même sur le marché plus large des Crypto , car elles sont risquées, non durables, voire pyramidales. D'où vient ce rendement et comment peut-il être 100 fois supérieur à celui des obligations, des certificats de dépôt ou des comptes d'épargne ?

Une poignée de protocoles ont essentiellement créé des protocoles de prêt, d'échange et d'assurance entre particuliers, supprimant les intermédiaires tels que les banques, les bourses ou les compagnies d'assurance et permettant à des utilisateurs plus modestes de prendre leur place. Voici quelques exemples très simples :

• Uniswap et Courbepermettre à n'importe quel utilisateur de créer un marché et de gagner des frais de négociation à partir d'échanges de jetons.
• Aave et Compoundpermettre à tout utilisateur de fournir des prêts garantis à d’autres spéculateurs et de gagner la grande majorité des intérêts de l’emprunt.
• Maker permet à tout utilisateur de créer son stablecoin décentralisé, DAI, en fournissant des Crypto en garantie.

Outre des frais de transaction et de prêt peu élevés, les protocoles DeFi ont généreusement distribué leurs « jetons de gouvernance ». Ces jetons natifs détiennent souvent des droits sur un faible pourcentage des bénéfices du protocole, à l'instar d'une entreprise qui verse des dividendes à ses actionnaires.

De plus, certains des protocoles les plus importants ont confié aux détenteurs de jetons une part de responsabilité dans le contrôle des plans, des mises à niveau et des offres futures du projet. Curve DAO et son jeton natif CRV illustrent ce modèle de gouvernance, le jeton jouant un rôle essentiel au sein du protocole et de l'univers DeFi au sens large.

Introduction à Curve DAO

Jusqu'à récemment, Curve était extrêmement peu évoqué, compte tenu de son rôle majeur dans la DeFi sur les blockchains. Les récents changements dans la tokenomics ont conduit son jeton natif, CRV, à devenir déflationniste net ; son prix a par la suite augmenté de 122 % depuis que le jeton est devenu déflationniste. Pour comprendre les rendements de la DeFi, il est presque essentiel de comprendre le fonctionnement interne de Curve. Alors, que fait Curve et comment ?

Curve est une plateforme d'échange décentralisée, connue pour ses échanges d'actifs indexés, comme les stablecoins indexés sur le cours de la monnaie fiduciaire ou les actifs négociés selon un ratio de 1:1. Avec plus de 3 milliards de dollars de dépôts, le plus grand pool de Curve, connu sous le nom de 3pool, contient des DAI. USDC et USDTLes pools de stablecoins ont gagné en popularité, offrant une liquidité élevée et des frais faibles (0,004 %), car Curve utilise son jeton natif pour récompenser les fournisseurs de liquidités au lieu de frais de swap plus élevés. Vous trouverez ci-dessous les résultats de l'échange de 75 millions de dollars d' USDC vers USDT sur Curve, SUSHI et Uniswap. Curve a optimisé l'échange avec un glissement nettement inférieur à celui de ses concurrents. Le glissement correspond à la différence entre le prix attendu et le prix exécuté d'une transaction, ou à l'écart par rapport au prix du marché.

Tokenomics CRV

Les détenteurs de CRV peuvent « staker » leurs jetons sur la plateforme et les bloquer pendant des périodes fixes allant d' une semaine à quatre ans afin de déterminer leur pondération de vote. En fonction du montant de Curve bloqué et de sa durée, les détenteurs reçoivent un montant ajusté de Curve (veCRV). Les détenteurs de veCRV peuvent ensuite voter sur la répartition des récompenses CRV entre les pools de Curve en attribuant une pondération à la « jauge de pool » en fonction de leurs intérêts financiers. Cette jauge permet de déterminer quel pool est le plus pondéré en récompenses. jauger les votesse produisent toutes les deux semaines via Snapshot.

Par la suite, unsystème de corruption des détenteurs de veCRVLa question de voter en faveur de pondérations spécifiques a émergé. Des projets comme Abracadabra versent des pots-de-vin hebdomadaires aux détenteurs de veCRV, dans leur jeton natif, afin d'augmenter le rendement de leurs stablecoins décentralisés, augmentant ainsi la demande pour leur propre projet. Abracadabra a versé l'équivalent de 1,9 million de dollars aux détenteurs de veCRV disposés à voter pour son pool de stablecoins au cours des deux dernières semaines seulement, conférant ainsi à leur pool 32,5 % de la pondération relative de la jauge.

Les détenteurs de veCRV perçoivent également une partie des revenus du protocole via les frais de swap. Selon les documents de Curve, « une proposition communautaire a introduit des frais administratifs de 50 % sur tous les frais de transaction. Ces frais sont collectés et utilisés pour acheter des 3CRV, le jeton LP du TriPool, qui sont ensuite distribués aux détenteurs de veCRV. »

Les capacités dynamiques du veCRV ont maintenu une forte demande de CRV , malgré l'inflation, afin de répondre à la demande de rendement maximal et de swaps à faibles frais. Cependant, comme indiqué ci-dessous, le calendrier d'émission a ralenti en raison de la fin des récompenses pour les premiers utilisateurs. La demande de verrouillage de CRV a également augmenté, rendant le solde net d'actifs « déflationniste ». Le CRV verrouillé pour le vote n'est pas considéré comme faisant partie de l'offre de jetons, car il est non liquide et la majorité est bloquée pour les trois à quatre prochaines années.

Les fondations de la DeFi

Les capacités dynamiques du jeton CRV et de l'écosystème ont fait du projet un élément de base attrayant pour plusieurs autres projets DeFi, à savoir Aspirer et ConvexeCes deux projets peuvent être considérés comme des « optimiseurs de rendement » qui permettent la rotation des actifs entre les pools Curve et simplifient l'utilisation efficace du jeton CRV . Les deux protocoles permettent aux utilisateurs de déposer des positions de liquidité Curve (LP) ou des CRV dans leurs coffres, ce qui permet ensuite de récolter des gains, à la fois en capitalisant la position LP et en réinvestissant dans les CRV pour optimiser les rendements.

Yearn est né de la «L'été DeFi» et a rapidement commencé à s'emparer d'une part importante du capital de veCRV, détenant près de 10 % de l'offre lors du lancement de Convex. En quelques mois, cependant, Convex a pu absorber plus de 35 % de l'offre de veCRV. La compétition pour le contrôle du vote par jauge et de l'augmentation du rendement de Curve a été qualifiée de « désormais ».« Guerres des courbes »et certains membres de la communauté DeFi pensaient que les projets jouaient à un jeu à somme nulle.Siège social sans banquea mis en évidence les différences entre les deux protocoles et la manière dont chacun obtient son avantage concurrentiel.

«Il existe trois différences principales entre Convex et Yearn :

• Sur Convex, les utilisateurs devront réinvestir manuellement leurs récompenses dans les différents coffres pour les Compound plutôt que de le faire automatiquement sur Yearn.
• Convex a une structure tarifaire plus basse, car il conserve 16 % des bénéfices sous forme de frais de performance, tandis que Yearn facture des frais de gestion de 2 % ainsi que 20 % des bénéfices
• Sur Convex, les utilisateurs peuvent «FARM« CVX, qui peut également être réinvesti dans les différents coffres.

Les deux protocoles sont indéniablement en concurrence à certains niveaux, mais leur présence combinée semble faire grossir le marché de Curve dans son ensemble. En fait,Yearn est probablement ONEun des plus gros déposantsdans certaines stratégies convexes, avec724 millions de dollars déposés dans la stratégie sETH de Covex et 586 millions de dollars déposésdans la stratégie usdn3crv.

Alors que les partisans de Convex ont fait valoir que le protocole possède désormais une part beaucoup plus importante de veCRV que Yearn, le développeur de Yearn@bantg suggère que la responsabilité de Yearn pour une grande partie des avoirs CRV de Convex et de la valeur totale verrouillée, ou TVL, rend les mesures simples moins utiles pour comparer les deux produits.

Au fil du temps, Yearn et Convex semblent interagir et s'avérer mutuellement bénéfiques. Leur effet positif sur Curve et CRV est toutefois plus évident. Si la demande de rendements stables continue de croître, la lutte pour maximiser les gains sur Curve ne fait que commencer. Yearn et Convex continueront d'acheter du CRV afin de KEEP la croissance de leur TVL et d'offrir le rendement le plus élevé possible.

Les récompenses pour les premiers utilisateurs touchent également à leur fin, ce qui signifie que les émissions de CRV atteignent leur maximum. Un article récent de CoinDesk Les performances récentes du CRV ont été soulignées et il a été souligné pourquoi il se démarque, alors même que la vague des « dog coins » envahit le marché des Crypto . Le graphique ci-dessous illustre une tendance très claire :

L'importance de Curve dans l'écosystème DeFi

Au cours des six derniers mois, Curve n'a généré que 34,1 millions de dollars de frais de swap, malgré un volume de transactions de 16,5 milliards de dollars sur le réseau principal d'Ethereum et un volume d'échanges constamment élevé. Curve et ses fournisseurs de liquidités gagnent 0,40 $ par tranche de 1 000 $ de volume d'échange, contre 3 $ pour 1 000 $ de volume d'échange pour ses fournisseurs de liquidités, une autre plateforme d'échange décentralisée populaire, SUSHI. Souvent, la liquidité migre vers des plateformes proposant des tranches de frais plus élevées pour des rendements plus élevés, et pourtant Curve propose les frais les plus bas et plus de liquidités bloquées que toute autre plateforme. Le véritable Secret du projet réside dans le financement de la liquidité grâce au jeton CRV , ce qui maintient des rendements suffisamment élevés pour que les fournisseurs de liquidités restent dans ses pools.

Curve dispose désormais de près de 18,8 milliards de dollars de TVL répartis sur sept écosystèmes différents, ce qui en fait la deuxième plus grande application décentralisée, ou dapp, derrière Aave et donne au projet 11,4 % du TVL DeFi global d'Ethereum. Selon le calendrier de sortie de CurveAu cours du troisième trimestre, environ 113 millions de jetons CRV ont été mis à disposition de la communauté. Au prix et à la valeur actualisés actuels, cela équivaut à un rendement annuel de 12 % pour les stakers et les fournisseurs de liquidités, sans compter les frais de swap et les programmes d'incitation des chaînes alternatives comme Polygon et Avalanche.

Grâce à des liquidités aussi importantes, Curve a acquis la réputation d'être le pilier de tous les rendements DeFi. Une hausse du prix du CRV signale généralement un marché DeFi « à risque », les rendements se répercutant sur l'ensemble de l'écosystème.

Les swaps de stablecoins ne sont pas la seule source de rendement pour la DeFi. Aave et Compound offrent tous deux des rendements relativement attractifs sur les stablecoins et les Crypto pour l'octroi de prêts garantis. Cependant, la demande de swaps de stablecoins est essentielle pour arbitrer les taux de prêt ou transférer des capitaux entre protocoles et plateformes d'échange. Curve s'est imposé comme un acteur incontournable pour les swaps importants et les rendements passifs, ainsi que comme un terrain d'essai pour les stablecoins décentralisés comme la cryptomonnaie. DAI ou MIMet des actifs tokenisés commeéther jalonné.

Les niveaux records de TVL de la DeFi signalent probablement une soif croissante de rendement. Les grands fonds et les particuliers fortunés utiliseront Curve, Yearn et Convex pour des rendements non volatils, rendant la « guerre des courbes » plus importante que jamais.