Может ли эта сетевая теория предсказать, недооценен ли Bitcoin ?

Призрак бродитBitcoin – призрак закона Меткалфа. В новом отчете Goldman Sachs аналитики отдела глобальных инвестиционных исследований банка предположили, что цена биткоина может быть недооценена относительно размера сети. Bitcoin вырос, но цена, по-видимому, T поспевает за ним.

Аналитики Goldman Зак Пандл и Изабелла Розенберг опираются на популярную в компьютерной науке, но относительно неизученную в экономике структуру — закон Меткалфа, названный в честь основателя Ethernet, — который гласит, что ценность сети растет вместе с числом возможных соединений. В частности, ценность сети пропорциональна квадрату всех подключенных устройств.

Эта статья взята из The Node, ежедневного обзора CoinDesk самых важных историй в сфере блокчейна и новостей Криптo . Вы можете подписаться, чтобы получить полную версиюинформационный бюллетень здесь.

Сетевые эффекты имели решающее значение для понимания развития и принятия Интернета и социальных сетей. То же самое касается криптовалют. Но стоит сделать шаг назад и спросить, какой тип сети представляет собой Bitcoin и почему эти интерпретационные рамки могут оказаться несостоятельными. «Закон Меткалфа — это простое статистическое правило для размышлений о ценности сетевых технологий, а не полное описание основ этих активов», — сказал Пандл в электронном письме. Тем не менее, его часто цитируют, чтобы предсказать рост цены Bitcoin или даже предсказать его крах.

Рассматривая данные, предоставленные Coin Metrics, Пандл и Розенберг обнаружили, что количество адресов блокчейна для восьми различных цифровых активов — BTC, ETH,XRP,LTC,BCH,DASH,ZEC и И ETC– часто коррелирует с ценой. Но во многих случаях можно было бы ожидать, что такие развитые сети будут иметь большую общественную ценность (по крайней мере, измеряемую рыночной капитализацией).

В совокупности они обнаружили, что эти активы имели «коэффициент Меткалфа» около 1,5, тогда как сам Меткалф ожидал бы квадратное отношение, равное двум. (Коэффициент Меткалфа измеряет отношение между капитализацией сети и пользователями — коэффициент, равный ONE , предполагает отношение один к одному.)

Разновидность закона Меткалфа часто применялась к гигантам социальных сетей. Оценка Facebook, особеннопрежде чем стать публичным, был получен путем изучения ежемесячно активных пользователей (MAU). Если бы на синей странице был только Марк Цукерберг, это была бы T очень полезная социальная платформа. То же самое можно сказать и о Bitcoin — это было бы T то же самое, если бы это был только Сатоши и его узел.

Что отличает криптовалюты от других информационных сетей, обычно измеряемых законом Меткалфа, так это то, что оцениваемый актив также является Технологии , которая принимается. Пользователь Bitcoin является заинтересованной стороной в системе.

В ноябре прошлого года стартап NYDIG, работающий на основе биткоина, опубликовал статью «Сила сетевого эффекта биткоина <a href="https://nydig.com/wp-content/uploads/2020/11/NYDIG-Power-of-Bitcoins-Network-Effect.pdf,”">» https://nydig.com/wp-content/uploads/2020/11/NYDIG-Power-of-Bitcoins-Network-Effect.pdf,</a> которая номинально представляла собой обзор закона Меткалфа, но также включала обзор того, как изменилось использование Bitcoin по мере его принятия.

Компания отметила, что число ежедневно активных адресов в то время стремительно росло, как и число адресов, которые хранили BTC , не перемещая их в течение как минимум года. Эта последняя статистика подкрепляла аргумент NYDIG о том, что принятие Bitcoin обусловлено его качествами как средства сбережения.

Ограниченное предложение Bitcoin в 21 миллион монет в сочетании с растущей базой пользователей означает, что цена должна со временем расти, утверждает NYDIG. Он предоставил график, показывающий потенциальные пятилетние уровни цен, если ежегодный рост адресов составит 5%, Bitcoin может достичь $20 905. Если 25%, то $118 544. Это не просто закон Меткалфа: это «пампаномика».

Другие обратились к закону Меткалфа, чтобы объяснить, как лопаются Криптo . В 2018 году Спенсер Уитли из швейцарского университета Цюриха ETH и его коллеги найденный что Bitcoin растет экспоненциально с коэффициентом Меткалфа 1,69 (они использовали немного иной способ обобщения того, что считается «адресом», чем Goldman).

Имея это в виду, исследователи смогли оглянуться на периоды, когда цена биткоина взлетала выше своего уровня восприятия и падала – например, спады 2012, 2013 и 2017 годов – чтобы вывести обобщенное правило. Проще говоря, когда растет сам темп роста, у вас проблемы.

Читать дальше: Пузыри хороши для Bitcoin | Яньхао Макс Вэй

Так помогает ли нам закон Меткалфа предсказывать будущую стоимость Bitcoin или его периодические падения? По мнению Пандла и Розенберга, закон Меткалфа, скорее всего, неправильное название — это не столько закон, сколько ментальная модель. «Этот исследовательский отчет был [для] объяснения основных статистических взаимосвязей для некоторых из старейших Криптo для наших клиентов», — сказал Пандл.

Фактически, из всех активов, которые рассматривали аналитики Goldman, Bitcoin был ближе всего к удовлетворению ожиданий закона Меткалфа — с коэффициентом 1,9. Но Пандл остерегался говорить, что актив «вел себя в соответствии с ожиданиями». На это может повлиять ряд факторов: прежде всего использование биткоина в качестве спекулятивного актива, что вряд ли является устойчивым, сказал он.

«За этот период рыночная капитализация биткоина выросла почти в два раза больше, чем показатели размера сети, — аналогично темпам, подразумеваемым законом Меткалфа, — тогда как средний токен вырос примерно в ONE раза больше, чем показатели размера сети», — сказал он.