Mahuhulaan ba ng Network Theory na ito kung Undervalued ang Bitcoin ?

Ang isang multo ay nagmumulto Bitcoin – ang multo ng Batas ng Metcalfe. Sa isang bagong ulat mula sa Goldman Sachs, iminungkahi ng mga analyst sa pandaigdigang investment research division ng bangko na ang presyo ng bitcoin ay maaaring undervalued kaugnay sa laki ng network. Ang Bitcoin ay lumago, ngunit ang presyo ay tila T nakasabay.

Ang mga analyst ng Goldman na sina Zach Pandl at Isabella Rosenberg ay kumukuha ng isang framework na sikat sa computer science, ngunit medyo hindi pa natutuklasan sa economics – Metcalfe’s Law, na ipinangalan sa founder ng Ethernet – na nagsasaad na ang halaga ng isang network ay lumalaki kasama ng bilang ng mga posibleng koneksyon. Sa partikular, ang halaga ng network ay proporsyonal sa parisukat ng lahat ng konektadong device.

Ang artikulong ito ay hinango mula sa The Node, ang pang-araw-araw na pag-iipon ng CoinDesk ng mga pinakamahalagang kwento sa blockchain at Crypto news. Maaari kang mag-subscribe upang makuha ang buonewsletter dito.

Ang mga epekto ng network ay naging mahalaga para sa pag-unawa sa pagbuo at pag-aampon ng internet at social media. Gayundin para sa mga cryptocurrencies. Ngunit ito ay nagkakahalaga ng pagtalikod upang itanong kung anong uri ng network ang Bitcoin at kung bakit maaaring magkulang ang mga interpretive framework na ito. "Ang Batas ng Metcalfe ay isang simpleng patakaran sa istatistika para sa pag-iisip tungkol sa halaga ng mga teknolohiya ng network, at hindi isang kumpletong paglalarawan ng mga batayan ng mga asset na ito," sabi ni Pandl sa isang email. Gayunpaman, madalas itong binanggit upang magpahiwatig ng pagtaas ng presyo ng Bitcoin o kahit na hulaan ang pagbagsak nito.

Sa pagtingin sa data na ibinigay ng Coin Metrics, nalaman ng Pandl at Rosenberg na ang bilang ng mga address ng blockchain para sa walong magkakaibang digital asset – BTC, ETH, XRP, LTC, BCH, DASH, ZEC at ETC – kadalasang nauugnay sa presyo. Ngunit, sa maraming pagkakataon, aasahan mong magkakaroon ng mas maraming halaga sa lipunan ang mga naturang binuong network (kahit man lang kung sinusukat ng market cap).

Kung pinagsama-sama, nalaman nilang ang mga asset na ito ay may "Metcalfe coefficient" na humigit-kumulang 1.5, samantalang ang Metcalfe mismo ay umaasa ng dalawa - isang parisukat na relasyon. (Ang isang Metcalfe coefficient ay sumusukat sa ugnayan sa pagitan ng network capitalization at mga user – ang isang coefficient ng ONE ay nagmumungkahi ng one-to-one na relasyon.)

Ang isang pagkakaiba-iba ng Batas ng Metcalfe ay madalas na inilalapat sa mga higante ng social media. Ang pagpapahalaga ng Facebook, lalo na bago mag public, ay nagmula sa pagtingin sa mga buwanang aktibong user (MAU). Kung si Mark Zuckerberg lang ang nasa asul na pahina, T ito magiging isang napaka-kapaki-pakinabang na social platform. Ang parehong ay maaaring sabihin para sa Bitcoin - T ito magiging pareho kung ito ay Satoshi lamang at ang kanyang node.

Ang naghihiwalay sa mga cryptocurrencies mula sa iba pang mga network ng impormasyon na karaniwang sinusukat ng Batas ng Metcalfe ay ang asset na pinahahalagahan ay ang Technology ginagamit. Ang gumagamit ng Bitcoin ay isang stakeholder sa system.

Noong Nobyembre, inilathala ng bitcoin-native upstart NYDIG ang “ The Power of Bitcoin's Network Effect <a href="https://nydig.com/wp-content/uploads/2020/11/NYDIG-Power-of-Bitcoins-Network-Effect.pdf,”">https://nydig.com/wp-content/uploads/2020/11/NYDIG-Power-of-Bitcoins-Network-Effect.pdf,”</a> na nominally ay pagtingin sa Metcalfe's Law ngunit kasama rin ang pagtingin sa kung paano ito pinagtibay ng Bitcoin .

Ang bilang ng mga pang-araw-araw na aktibong address ay tumataas noong panahong iyon, ang sabi ng kumpanya, gayundin ang bilang ng mga address na mayroong BTC nang hindi ito inililipat nang hindi bababa sa isang taon. Ang huling istatistika na ito ay naglaro sa argumento ng NYDIG na ang pag-aampon ng Bitcoin ay hinihimok ng mga katangian nito bilang isang tindahan ng halaga.

Ang hard-capped na supply ng Bitcoin na 21 milyong barya kasama ng lumalaking user base ay nangangahulugan na ang presyo ay dahil sa pagtaas sa paglipas ng panahon, NYDIG argued. Nagbigay ito ng tsart na nagpapakita ng potensyal na limang taong antas ng presyo, kung ang taunang paglago ng address ay 5%, maaaring umabot ang Bitcoin sa $20,905. Kung 25%, pagkatapos ay $118,544. Iyan ay hindi lamang Batas ng Metcalfe: ito ay "pumpanomics."

Ang iba ay tumingin sa Batas ng Metcalfe upang ipaliwanag ang magulo na paraan ng pagputok ng mga bula ng Crypto . Noong 2018, si Spencer Wheatley mula sa Swiss university Zurich ETH at mga kasamahan natagpuan na ang Bitcoin ay lumalaki sa isang exponential rate na may Metcalfe coefficient na 1.69 (gumamit sila ng bahagyang naiibang paraan upang gawing pangkalahatan kung ano ang binibilang bilang isang "address" kaysa sa Goldman).

Sa pag-iisip na iyon, ang mga mananaliksik ay nagawang tumingin pabalik sa mga panahon kung saan ang presyo ng Bitcoin ay lumampas sa antas ng pag-uptake nito at bumagsak - tulad ng mga downturn ng 2012, 2013 at 2017 - upang makabuo ng isang pangkalahatang tuntunin. Sa madaling salita, kapag ang rate ng paglago mismo ay lumalaki, ikaw ay nasa problema.

Read More: Ang Mga Bubble ay Mabuti para sa Bitcoin | Yanhao Max Wei

Kaya't ang Batas ng Metcalfe ay tumutulong sa amin na mahulaan ang hinaharap na halaga ng Bitcoin o ang mga pana-panahong pag-crash nito? Ayon kina Pandl at Rosenberg, ang Batas ng Metcalfe ay malamang na isang maling pangalan – mas mababa sa isang batas kaysa sa isang modelo ng pag-iisip. "Ang ulat ng pananaliksik na ito ay [upang] ipaliwanag ang mga pangunahing istatistikal na relasyon para sa ilan sa mga pinakalumang asset ng Crypto para sa aming mga kliyente," sabi ni Pandl.

Sa katunayan, sa lahat ng mga asset na tiningnan ng mga analyst ng Goldman, ang Bitcoin ang pinakamalapit na matugunan ang mga inaasahan ng Batas ng Metcalfe – na may koepisyent na 1.9. Ngunit nag-iingat si Pandl sa pagsasabing ang asset ay "kumilos ayon sa mga inaasahan." Ang isang bilang ng mga kadahilanan ay maaaring maka-impluwensya dito: pinaka-kapansin-pansin ang paggamit ng bitcoin bilang isang speculative asset, na halos hindi napapanatiling, sinabi niya.

"Ang market cap ng Bitcoin ay tumaas ng halos dalawang beses na higit pa kaysa sa mga sukat ng laki ng network sa panahong ito - katulad ng rate na ipinahiwatig ng Batas ng Metcalfe - samantalang ang average na token ay tumaas nang humigit-kumulang ONE at kalahating beses na higit pa kaysa sa mga sukat ng laki ng network," sabi niya.