Почему я T ожидаю новых максимумов Bitcoin в 2018 году

Туур Демеестер — экономист и инвестор.

Следующая статья ссылается на Мнение и предназначена только для информационных целей. Она не предназначена для использования в качестве инвестиционного совета. Для этого обратитесь к лицензированному профессионалу.

Несмотря на шестимесячный период охлаждения, в 2018 году мы видим больше бокового и нисходящего потенциала цены Bitcoin из-за вялого розничного спроса, нерешительности со стороны учреждений и текущей рыночной капитализации, которая кажется слишком высокой по сравнению с активностью, происходящей на доступных блокчейнах.

Многие инвесторы и консультанты официально заявляют, что $5700 были дном для Bitcoin в этом году, и что более высокие цены еще впереди. Хотя мы настроены очень оптимистично относительно долгосрочных перспектив биткоина, мы прислушиваемся к осторожности в отношении краткосрочного ценового Optimism.

Чтобы найти отправную точку исторического параболического Rally Bitcoin , завершившегося на отметке $20 000, нам нужно вернуться в август 2015 года, когда Bitcoin торговался ниже $200. Этот прошлый Rally был колоссальным историческим шагом. Даже на светских бычьих Рынки коллективу экономических субъектов нужно время, чтобы усвоить информацию, заложенную в его характерных ралли с высоким объемом.

Как я уже указывал в своем отчете за 2018 годперспективыЯ думаю, что велики шансы, что этот год запомнится как год потрясений: слабый рынок альткоинов, наверстывание упущенного регуляторами и трудности в развитии инфраструктуры.

Краткосрочные медвежьи признаки

С января хешрейт майнинга Bitcoin (совокупные вычисления в секунду, выполняемые для обеспечения безопасности сети) утроился, что означает, что появилось огромное количество новых или более эффективных майнинговых установок. В сочетании с падающими ценами это означает, что майнеры, которые T смогли обновить свои машины или найти более дешевое электричество, столкнулись с резким падением прибыльности, на 90% за 7 месяцев (альткоины столкнулись с аналогичным или более резким падением).

Учитывая, что норма прибыли находится под сильным давлением, вполне вероятно, что майнеры будут и впредь нести ответственность за значительный объем продаж на рынке.

Далее, объемы торговли не упали, но все еще ниже, чем были прошлой зимой и весной.

Неясно, какая часть недавнего роста объемов является результатом сокращения коротких позиций, а какая — результатом прихода новых долгосрочных покупателей.

После прошлогоднего синдрома упущенной выгоды (FOMO) интерес розничных продавцов к Bitcoin сейчас очень вялый:

• Опрос Gallup, проведенный три месяца назад, показал, что менее 0,5% инвесторов в США «вероятно, купят Bitcoin в NEAR будущем».
• Несмотря на существенное снижение комиссий за транзакции и волатильности, торговцы отмечают снижение выручки от продажи Bitcoin на 50% по сравнению с прошлой осенью.
• Результаты поиска в Google также не указывают на QUICK восстановление, вызванное ростом розничной торговли:

Далее приведены некоторые комментарии, которые мы собрали у аналитиков Bitcoin , маркет-мейкеров и инсайдеров Уолл-стрит:

Первый Bitcoin ETF, скорее всего, не будет одобрен до 2019 года. Поэтому любые ожидания одобрения к сентябрю, скорее всего, будут встречены разочарованием.

Хотя институциональные инвесторы, безусловно, вовлекаются в Bitcoin, подавляющее большинство фирм — это торговые фирмы, которые стремятся создавать Рынки независимо от цены: они с одинаковой радостью занимают как короткие, так и длинные позиции. Учреждения, которые, как известно, склонны к долгосрочным позициям, такие как паевые инвестиционные фонды и пенсионные фонды, не готовы инвестировать, поскольку они пока не освоились с доступными решениями по хранению.

Также существует коэффициент NVM, который призван отражать раннюю стадию принятия, и который теперь предполагает, что в настоящее время активность в сети слишком мала, чтобы оправдать текущую рыночную капитализацию биткоина:

Здесь предполагается, что рыночная стоимость биткоина в основном определяется тем, что он является сетью, объединяющей пользователей по всему миру: чем больше людей и организаций используют блокчейн Bitcoin для проведения транзакций, тем большую ликвидность и полезность он приобретает, чего мы ожидаем от цифрового золота.

Коэффициент NVM приближается к этому, измеряя ежедневно активные адреса в блокчейне. Аналогичные модели оценки были созданы для растущих компаний, таких как Facebook и Linkedin, где количество ежемесячно активных пользователей разумно коррелирует со стоимостью предприятия.

(Есть несколько возражений, ONE можно выдвинуть против коэффициента NVM: он T учитывает суммы транзакций и разницу между старыми и новыми адресами, он T учитывает спам-атаки, он T признает ограничения на размер блока и не учитывает учреждения, выходящие на рынок, которые создают производные на основе Bitcoin , которые полагаются на небольшое количество адресов холодного хранения с высокой стоимостью. Требуется больше работы по уточнению моделей оценки. Тем не менее, несмотря на то, что CORE ценностное предложение биткойна заключается в том, что он является средством сбережения, мы считаем, что мы все еще находимся на ранней стадии принятия, и, следовательно, использование метрики оценки, которая отражает это принятие, имеет для нас смысл. В этом контексте мы считаем, что метод оценки NVM, основанный на активности в цепочке, имеет свои достоинства.)

Соответствующий коэффициент NVT, который пытается измерить, является ли ежедневная долларовая стоимость всех транзакций Bitcoin относительно высокой или низкой по сравнению с рыночной капитализацией, также предполагает переоценку.

Наконец, за последние несколько месяцев мы также стали свидетелями ряда макроэкономических Мероприятия , которые, казалось бы, благоприятствуют росту популярности Bitcoin как безопасного убежища: крах Северной Кореи, всплеск волатильности, падение китайских акций и ETC. Однако эти потрясения T повлияли на курс Bitcoin.

Некоторые предостережения

Несмотря на все вышесказанное, снижение цен на Bitcoin в будущем не является предопределенным результатом:

• Цена Bitcoin уже снизилась на 62 процента с декабря.
• С марта китайский юань упал на 8 процентов по отношению к доллару. Если это падение продолжится, китайский капитал может перетечь в Bitcoin.
• Доминирование Bitcoin набирает силу, что, по нашему мнению, свидетельствует о медленном осознании рынком того, что вокруг экосистемы Bitcoin образовался большой ров, из которого его будет трудно вытеснить.
• Rally 2015–2017 годов был историческим, но не уникальным для этой экосистемы: с конца 2011 года по апрель 2013 года цена Bitcoin выросла в 100 раз, а после шестимесячной коррекции она снова выросла в 10 раз.
• Инвесторы, вкладывающие средства в стоимость, уже ожидают сокращения вознаграждения за блок вдвое в мае 2020 года, что снизит годовую инфляцию предложения биткоина с 3,7 процента до всего лишь 1,79 процента.
• Одобрение Bitcoin ETF, даже если оно будет отложено, станет огромным событием, поскольку сделает актив чрезвычайно доступным для розничного инвестора. После того, как в 2004 году был запущен первый золотой ETF, цена на золото выросла на 350 процентов (и сегодня она все еще на 200 процентов выше). Rally 2017 года также вызвало всплеск корпоративной активности в сфере инфраструктуры Bitcoin , а обещание авторитетных банков, брокеров, платежных систем и поставщиков услуг безопасности предложить собственные пакеты решений привлекает внимание инвесторов в стоимость.

Заключение

Мы считаем, что рынку, вероятно, нужно больше времени, чтобы переварить недавний 30-месячный Rally, который может привести к снижению цен.

Мы T прогнозируем новых исторических максимумов Bitcoin в 2018 году, и если данные не начнут указывать на обратное, мы ожидаем преимущественно бокового движения или снижения цены.

Винтажная карусель через Shutterstock