Казначейство США возглавляет бум токенизации

Если бычий забег 2021 года был известен мультяшными обезьянами, мем-монетами и восторженными одобрениями знаменитостей, то следующая волна принятия Криптo — или даже «Криптo » — может прийти от чего-то менее привлекательного, но более существенного: токенизации RWA или активов реального мира. По крайней мере, таков был мой тезис в начале этого года, когда я сообщили о прогнозируемом рынке в 16 триллионов долларовтокенизированных RWA.

С того времени?

Эта публикация является частью Недели торговли журнала Consensus Magazine, Партнерский материал CME.

Пространство токенизации загорелось, предоставив новые инструменты (и прибыль) как инвесторам, так и трейдерам. Это особенно касается токенизированных казначейских облигаций США. Согласно21.coрыночная стоимость токенизированных казначейских облигаций с начала января выросла почти в шесть раз, подскочив со 104 миллионов долларов до 675 миллионов долларов.

ONE из причин не имеет ничего общего с Криптo , а полностью связана с макроэкономическими силами. «Исключительный рост был обусловлен ростом доходности казначейских облигаций США», — говорит Карлос Гонсалес Кампо, аналитик-исследователь 21.co. Благодаря строю повышений ставок ФРС доходность трехмесячных казначейских облигаций выросла практически с 0% в конце 2021 года до более 5% на момент написания этой статьи. Неплохо для «скучного» актива. «На фоне неопределенной макроэкономической и геополитической обстановки», — говорит Гонсалес Кампо, «наблюдается «бегство в безопасность» в казначейские облигации США».

Традиционные банки могут не проявлять особого интереса к Dogecoin или NFT, но им нравятся такие вещи, как мгновенные расчеты (которые вы получаете с RWA), круглосуточная торговля, низкие издержки и преобразование неликвидных активов в ликвидные инструменты. Поэтому банкиры вступают в игру. Например, Franklin Templeton токенизировал более 300 миллионов долларов своего государственного денежного фонда США на Stellar и Polygon. Европейский инвестиционный банк выпустил 150 миллионов евро токенизированных облигаций. А генеральный директор BlackRock Ларри Финк называется токенизацией «следующее поколение для Рынки».

Покупателями этих токенов являются трейдеры, инвесторы, казначеи DAO и компании по управлению активами. «Это особенно интересно для людей, которые уже вложили средства в стейблкоины и ищут диверсификацию, и которые ищут доходность с минимальным риском», — говорит Нильс Белинг, главный операционный директор Tradeteq, британской частной торговой площадки для долговых обязательств и реальных активов, которая недавно запустила токенизированные казначейские облигации на блокчейне XDC .

В мире традиционных Финансы принято диверсифицировать портфель казначейскими облигациями и облигациями, что обеспечивает своего рода «амортизатор» в случае краха фондового рынка. Криптo (иногда) используют тот же тип управления рисками, но вместо казначейских облигаций США они используют стейблкоины. Хорошая сторона стейблкоинов в том, что они (теоретически) безрисковые, плохая — они не приносят никакой доходности.

Больше от Trading Week: После FTX Bitcoin готов к следующей главе

«Государственные BOND США рассматриваются как безрисковая ставка», — говорит Белинг, и если вы можете получить 5% вместо 0% — и сделать это в блокчейне — то почему бы вам T ? Другая проблема со стейблкоинами, конечно, заключается в том, что иногда они не совсем стабильны. (Приложение A: Terra.) Поэтому Белинг считает, что токенизированные казначейские облигации являются «хорошим средством хеджирования против риска отмены привязки».

Учитывая сегодняшние сочные доходы, многие в Криптo теперь считают казначейские облигации необходимыми для современных инвестиций. Аллан Педерсен, генеральный директор Monetalis (которая работала над токенизацией RWA для Maker DAO), даже сравнивает токенизированные казначейские облигации с углеродом, как химическим элементом. «Углерод нужен для жизни на Земле, — говорит Педерсен, — а казначейские облигации США нужны для жизни в цепочке».

Торговое Финансы

Казначейские облигации составляют основную часть токенизированных RWA — на данный момент — но больше классов активов предоставляют инвесторам больше возможностей, некоторые с более высоким риском и доходностью. Рассмотрим «торговое Финансы» или таинственный мир счетов-фактур и дебиторской задолженности. Если кто-то отправляет международную партию из Копенгагена в Каир, этот счет-фактура является частью торгового Финансы. Такие компании, как Tradeteq, работают над токенизацией этих счетов-фактур, что приносит большую ликвидность на рынок, дает больше возможностей заимствования для малого бизнеса и предоставляет еще один класс активов для инвесторов. Белинг считает, что один только рынок составляет более 1 триллиона долларов, и считает торговое Финансы «последним рубежом в Финансы».

Или возьмем кредитование малого бизнеса. «Это своего рода нишевая область андеррайтинга», — говорит Сид Пауэлл, соучредитель Maple Финансы, который также токенизирует RWA. Кредиты малому бизнесу могут предлагать доходность значительно выше 10%, говорит Пауэлл и приводит пример программы налоговых льгот в эпоху COVID. Допустим, вы — пиццерия, которая сохранила своих сотрудников во время COVID в 2020 году.

«Правительство создало программу стимулирования через налогообложение, где они фактически вернули налоги, которые вы бы заплатили», — говорит Пауэлл. Благодаря правительственной бюрократии эти возвраты заняли годы на обработку и T исчезнут до 2025 года. Теперь их можно токенизировать и торговать как актив, принося доход инвесторам. «Как только доходность реальных активов превысит 10%, они начнут становиться гораздо более интересными для фондов, инвесторов с высоким собственным капиталом и других институциональных распределителей», — говорит Пауэлл.

Некоторые из этих толстых карманов, возможно, захотят инвестировать как в криптовалюты (например, Bitcoin), так и в традиционные акции (например, акции Apple), и RWA позволяют им делать и то, и другое в одной экосистеме. «Для людей, которые инвестируют и торгуют Криптo — а между ними не всегда есть четкое различие — тогда вам нужно иметь все вышеперечисленное [включая акции и облигации]», — говорит Тимо Лехес, соучредитель Swarm Рынки, который также выводит RWA на блокчейн. «Вам T нужно делать все эти банковские переводы между приложениями».

Более агрессивные трейдеры находят способы использовать токенизированные казначейские облигации, чтобы выжать еще больше доходности. «Я видел людей, которые выдают кредиты через различные протоколы и используют кредитное плечо в пять или шесть раз», — говорит Педерсен. Вы покупаете токенизированные казначейские облигации, затем используете их в качестве залога для получения кредита, а затем покупаете еще казначейские облигации и так далее. «Вы можете зафиксировать 10–15% процентов, накладывая их друг на друга», — говорит Педерсен. (Сейчас самое время сказать, что ЭТО НЕ ФИНАНСОВЫЙ СОВЕТ, и чрезмерное кредитное плечо может иметь неприятные последствия.) Или, как объяснил исследователь DeFi Тор Хартвигсен в широко распространенномX-нить, вы могли бы получить доходность в 16,3%, «зацикливая» различные RWA и признавая: «Ладно, это выходит из-под контроля».

Оставив в стороне достоинства кредитного плеча, есть все основания полагать, что пирог токенизации будет KEEP расти. Адам Лоуренс, генеральный директор RWA.xyzПоставщик данных подозревает, что рынок токенизированных казначейских облигаций вступает в «фазу масштабирования», и прогнозирует, что в течение следующих нескольких кварталов токенизированные казначейские облигации «легко превысят текущий размер рынка в 10 раз».

ONE мысль. Хотя слова «без риска» должны заставить всех в Криптo дважды призадуматься — мы уже видели этот фильм — в случае с казначейскими облигациями США инвесторы действительно так видят этот актив. Но опять же… поскольку Палата представителей погружается в хаос, а на горизонте постоянно маячит очередное закрытие правительства, было бы справедливо спросить, иронично и иронично: «Что может быть рискованным в правительстве США?»

Поэтому, как и во всем, что касается Криптo , будьте бдительны.