Майнинг Bitcoin настолько сложен, что майнеры переняли успешную стратегию Майкла Сэйлора по BTC

• Marathon Digital продала долговые обязательства, чтобы купить Bitcoin, после того как прибыль от майнинга BTC в этом году упала.
• Майнер следует по стопам Майкла Сэйлора и использует заемные средства для добавления BTC на свой баланс.

Миллиардер Майкл Сэйлор, как известно, стал пионером крупномасштабных корпоративных покупок Bitcoin (BTC), используя заемные деньги для превращения своего разработчика программного обеспечения MicroStrategy (MSTR), чьи акции котируются на бирже, в ONE из крупнейших в мире держателей Криптовалюта.

Теперь другая компания — ONE — следует похожей стратегии. Это майнер Bitcoin , компания, которая теоретически может выхватить дисконтные BTC с помощью майнинга. Тот факт, что она следует плану Сэйлора, продавая долговые обязательства для финансирования покупки Bitcoin , а не используя эти заемные деньги для покупки оборудования для майнинга большего количества монет, проливает свет на то, насколько сложным стал сектор майнинга в этом году.

Майнером является Marathon Digital (MARA), который в этом месяцепродано $300 миллионов конвертируемых облигаций, или облигаций, которые можно превратить в акции, и приобрел 4144 Bitcoin на большую часть вырученных средств.

«Внутренняя норма доходности (IRR) показывает, что вместо покупки большего количества майнинговых установок, «учитывая текущую цену хэширования майнинга, покупка Bitcoin с использованием средств от выпуска облигаций или акций более выгодна для акционеров, пока условия не улучшатся», — заявил крупнейший публичный майнер опубликовано недавно на X. «Цена хэша» — это мерарентабельность добычи.

Стратегия накопления Bitcoin MicroStrategy была широко критикуется когда цены рухнули в 2022 году, поставив долю компании под воду. Теперь ONE не смеется, учитывая, что Bitcoin запас MicroStrategy стоит на миллиарды больше, чем заплатила компания.

Читать дальше: Ставка Майкла Сэйлора на Bitcoin MicroStrategy принесла прибыль свыше 4 млрд долларов

Пути MicroStrategy и Marathon на фондовом рынке были во многом схожи после того, как Сэйлор начал покупать Bitcoin в 2020 году. По сути, обе компании были индикаторами цены биткоинов — привлекательное качество в эпоху, когда Bitcoin ETF еще не были одобрены в начале этого года.

Но в этом году произошло огромное расхождение. Акции MicroStrategy взлетели на 90%, поскольку компания продолжала отслеживать цену биткоина. Marathon упал примерно на 40%, поскольку майнинговый бизнес стал намного сложнее. Халвинг Bitcoin в апреле сократил вознаграждение за майнинг Bitcoin вдвое, существенно сократив основной источник дохода майнеров.

Читать дальше: Халвинг Bitcoin — это момент «покажи мне деньги» для майнеров

На фоне этого спада компания Marathon приняла стратегию «полного HODL», которая заключается в сохранении всех добытых Bitcoin и сборе средств на покупку новых.

«Принятие стратегии полного HODL отражает нашу уверенность в долгосрочной ценности Bitcoin», — заявил Фред Тиль, председатель и генеральный директор Marathon. сказал в своем заявлении в прошлом месяце. «Мы считаем, что Bitcoin — лучший в мире резервный актив казначейства, и поддерживаем идею его хранения суверенными фондами благосостояния. Мы призываем правительства и корпорации хранить Bitcoin в качестве резервного актива».

Вскоре после дебюта этой стратегии HODL было объявлено о предложении долга на сумму $300 млн. Теперь Marathon владеет более чем 25 000 Bitcoin, уступает только MicroStrategyсреди публичных компаний.

Сокращение прибыли

Разница в цене акций MicroStrategy и Marathon T , учитывая проблемы майнинга. Отрасль переполнена, более конкурентоспособна и сталкивается с возросшими издержками. Хуже того, хешрейт и сложность сети Bitcoin — два показателя того, насколько сложно создавать новые Bitcoin — растут.

JPMorganнедавно сказал что прибыльность майнинга упала до исторического минимума, поскольку хешрейт сети вырос в первые две недели августа, в то время как хешрейт (среднее вознаграждение, которое майнеры получают за единицу вычислительной мощности, которую они направляют на майнинг) все еще примерно на 30% ниже уровней, наблюдавшихся в декабре 2022 года, и примерно на 40% ниже уровней до халвинга. Майнеры сейчас настолько напряжены, что им пришлось отказаться от чисто майнинга — когда-то очень прибыльной стратегии — и перейти на другие предприятия, такие как искусственный интеллект, просто чтобы выжить. Swan Bitcoin, майнер, даже просто отменил свое первичное публичное размещение акцийи закрыть часть своего горнодобывающего бизнеса из-за отсутствия доходов в NEAR перспективе.

«При текущем уровне хэшрейта значительная часть сети все еще прибыльна, но лишь незначительно»,Исследования Галактики«Некоторые майнеры, находящиеся на грани, могут продолжать работать, поскольку они могут генерировать положительную валовую прибыль. Однако, если учесть операционные расходы и дополнительные денежные затраты, многие майнеры оказываются убыточными и постепенно теряют деньги», — говорится в отчете.

Читать дальше: Майнинг Bitcoin возвращается (только теперь это искусственный интеллект)

Более того, запуск в январе биржевых фондов Bitcoin в США дал институциональным инвесторам, которые T хотят покупать криптовалюты, но все же хотят иметь доступ к инвестициям в Криптo , более прямой путь, чем покупка акций майнеров Bitcoin . После запуска ETF, короткие продажи акций майнеров и длинные позиции по ETFстала распространенной торговой стратегией среди институциональных инвесторов, по сути ограничивая рост стоимости акций горнодобывающих компаний.

Чтобы оставаться конкурентоспособными и пережить сжатие, у майнеров мало вариантов, кроме диверсификации. Даже если майнер с сильным балансом, как Marathon, хочет оставаться чисто майнинговой компанией, ему нужно либо вложить больше капитала в уже капиталоемкий бизнес, либо купить конкурентов. Оба варианта требуют времени и сопряжены со значительным риском.

В свете этого нетрудно понять, почему Marathon последовал примеру успешной компании MicroStrategy и купил Bitcoin на открытом рынке.

«В периоды значительного роста цен мы можем сосредоточиться исключительно на майнинге. Однако, учитывая боковую динамику Bitcoin и рост издержек, что наблюдается в последнее время, мы рассчитываем выгодно «покупать на спадах»», — сказал Марафон.

Нишант Шарма, основатель BlocksBridge Consulting, исследовательской и коммуникационной компании, специализирующейся на майнинговой отрасли, согласен со стратегией Marathon по накоплению BTC . «С рекордно низким хешрейтом майнинга Bitcoin компании должны либо диверсифицироваться в некриптовалютные источники дохода, такие как [искусственный интеллект или высокопроизводительные вычисления], либо удвоить ставку на Bitcoin , чтобы поймать волнение инвесторов вокруг ожидаемого бычьего рынка Криптo , аналогично подходу MicroStrategy», — сказал он.

«Для MARA,самый большой «Производителю Bitcoin имеет смысл выбрать последний вариант: хранить биткоины, добытые по более низкой цене, чем рыночная, и привлекать заемные средства для покупки большего количества биткоинов, увеличивая тем самым свой запас BTC ».

Возврат долгового финансирования?

Покупка Bitcoin компанией Marathon не является чем- то новым. Майнер купил $150 миллионов стоимость Bitcoin в 2021 году. Новое в том, что Marathon использовал конвертируемые старшие облигации, тип долга, который может быть конвертирован в акции компании, чтобы собрать деньги для покупки большего количества BTC — аналогично стратегии MicroStrategy. По словам Бернстайна, компания Сэйлора привлекла 4 миллиарда долларов на сегодняшний день купить Bitcoin, что помогло компании извлечь выгоду из потенциального роста Bitcoin , при этом снизив риск вынужденной продажи цифровых активов на своем балансе — стратегия, которая, по-видимому, нашла хороший отклик у институциональных инвесторов.

Кроме того, конвертируемый долг, как правило, обходится компаниям относительно недорого и позволяет избежать немедленного размывания долей акционеров, как это было бы при размещении акций. «С учетом того, что цены на Bitcoin достигли точки перегиба и ожидаемых попутных ветров на рынке, мы считаем это подходящим моментом для увеличения наших активов, используя конвертируемые старшие облигации в качестве источника капитала с низкой стоимостью, который не приводит к немедленному размыванию», — сказал Марафон.

Горнодобывающая компания предложила свои облигации по процентной ставке 2,125%, что ниже текущей.10-летние казначейские облигации СШАставка 3,84% и сопоставима с MicroStrategyпоследнее повышениена уровне 2,25%. Майнер смог предложить такую низкую ставку и по-прежнему привлекать инвесторов, поскольку инвесторы получают стабильный доход от долгов и сохраняют возможность конвертировать облигации в акционерный капитал, используя потенциальный рост акций.

«Преимущество конвертируемых облигаций перед традиционным долговым финансированием заключается в том, что $MARA сможет получить гораздо более низкую процентную ставку, чем в противном случае, поскольку облигации могут быть конвертированы в акционерный капитал», — говорится в отчете Blockware Intelligence.

Возможность привлекать заемные средства по низкой процентной ставке также помогает Marathon укреплять свой военный бюджет для потенциальных приобретений. «Индустрия добычи Bitcoin находится на ранних этапах консолидации, и естественными покупателями являются компании с крупными балансами», — сказал Итан Вера, главный операционный директор Luxor Tech. «Добавление позиции Bitcoin в балансе позволяет компаниям привлекать капитал с понятным использованием средств, одновременно готовя свой баланс к потенциальным слияниям и поглощениям».

Фактически, такое долговое финансирование может вернуться для всей горнодобывающей отрасли после исчезновения с рынка во время Криптo зимы, когда многие майнеры не смогли выполнить свои плохо структурированные кредиты. «Раньше варианты долгового финансирования, доступные майнерам, в основном были структурированы вокруг обеспечения ASIC», — сказал Гэлакси, добавив, что отсутствие ликвидности по этим кредитам после обвала цен в 2022 году нанесло ущерб всему сектору. Другие майнеры, недавно выходящие на Рынки долговых обязательств, также включают CORE научные данные(КОРЗ) иCleanSpark(КЛСК).

«Мы считаем, что отрасль сейчас находится в гораздо лучшем положении, чтобы взять на себя часть долга и не полагаться исключительно на выпуск акций для обеспечения роста», — заявили в Galaxy.

Читать дальше: Дно Bitcoin NEAR , так как майнеры капитулируют NEAR уровня краха FTX: CryptoQuant