La minería de Bitcoin es tan difícil que un minero adoptó la exitosa estrategia BTC de Michael Saylor

• Marathon Digital vendió deuda para comprar Bitcoin, luego de que las ganancias de la minería de BTC se deterioraran este año.
• El minero está siguiendo los pasos de Michael Saylor al utilizar dinero prestado para agregar BTC a su balance.

El multimillonario Michael Saylor fue pionero en las compras corporativas a gran escala de Bitcoin (BTC), utilizando dinero prestado para convertir a su desarrollador de software que cotiza en bolsa, MicroStrategy (MSTR), en ONE de los mayores tenedores de Criptomonedas del mundo.

Ahora, otra empresa, ONE , sigue una estrategia similar. Se trata de una empresa minera de Bitcoin , que teóricamente puede obtener BTC con descuento mediante la minería. El hecho de que siga la estrategia de Saylor, vendiendo deuda para financiar la compra de Bitcoin y no utilizando ese dinero prestado para comprar equipos para minar más monedas, pone de relieve lo difícil que se ha vuelto el sector minero este año.

El minero es Marathon Digital (MARA), que este mesvendió 300 millones de dólares de notas convertibles, o bonos que se pueden convertir en acciones, y compró 4.144 Bitcoin con la mayor parte de las ganancias.

En lugar de comprar más plataformas mineras, "dado el precio actual del hash de minería, la tasa interna de retorno (TIR) ​​indica que comprar Bitcoin utilizando fondos de emisiones de deuda o acciones es más beneficioso para los accionistas hasta que las condiciones mejoren", dijo la mayor minera que cotiza en bolsa. publicado recientemente en XEl "precio hash" es una medida derentabilidad minera.

La estrategia de acumulación de Bitcoin de MicroStrategy fue ampliamente criticado Cuando los precios se desplomaron en 2022, la participación de la compañía se desplomó. ONE se ríe ahora, dado que el tesoro de Bitcoin de MicroStrategy vale miles de millones más de lo que pagó la compañía.

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Las trayectorias de MicroStrategy y Marathon en el mercado de valores fueron en gran medida similares después de que Saylor comenzara a comprar Bitcoin en 2020. Ambas eran esencialmente un indicador del precio de bitcoin, una cualidad atractiva en la era anterior a la aprobación de los ETF de Bitcoin a principios de este año.

Pero este año, se ha producido una gran divergencia. Las acciones de MicroStrategy se han disparado un 90% al seguir el ritmo del precio de bitcoin. Marathon se ha desplomado cerca de un 40% a medida que el negocio de la minería se ha vuelto mucho más difícil. El halving de Bitcoin en abril redujo drásticamente la recompensa por minar Bitcoin a la mitad, reduciendo sustancialmente la principal fuente de ingresos de los mineros.

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En medio de esa caída, Marathon adoptó una estrategia de "HODL total" consistente en conservar todos los Bitcoin que extrae y recaudar dinero para comprar más.

"Adoptar una estrategia HODL completa refleja nuestra confianza en el valor a largo plazo de Bitcoin", dijo Fred Thiel, presidente y director ejecutivo de Marathon. dijo en un comunicado el mes pasadoCreemos que Bitcoin es el mejor activo de reserva de tesorería del mundo y apoyamos la idea de que los fondos soberanos de inversión lo mantengan. Animamos a los gobiernos y a las empresas a que mantengan Bitcoin como activo de reserva.

Poco después de lanzar su estrategia HODL, anunció la emisión de deuda de 300 millones de dólares. Marathon ahora posee más de 25.000 Bitcoin. Sólo superado por MicroStrategyentre las empresas que cotizan en bolsa.

Reducción de beneficios

La divergencia en el precio de las acciones de MicroStrategy y Marathon no es sorprendente, dados los problemas de la minería. La industria está saturada, es más competitiva y enfrenta costos más altos. Para colmo, la tasa de hash y la dificultad de la red Bitcoin (dos indicadores de la dificultad de crear nuevos Bitcoin ) están aumentando.

JPMorgandijo recientemente Que la rentabilidad de la minería cayó a mínimos históricos a medida que la tasa de hash de la red aumentó en las dos primeras semanas de agosto, mientras que el precio del hash (la recompensa promedio que los mineros obtienen por unidad de potencia computacional que destinan a la minería) sigue siendo alrededor de un 30 % inferior a los niveles observados en diciembre de 2022 y aproximadamente un 40 % inferior a los niveles previos al halving. Los mineros están ahora tan estresados ​​que se han visto obligados a pasar de ser puramente mineros —que antes era una estrategia altamente rentable— a diversificarse en otras empresas, como la inteligencia artificial, solo para sobrevivir. Swan Bitcoin, un minero, incluso... canceló su oferta pública inicialy cerró parte de su negocio minero debido a la falta de ingresos en el NEAR plazo.

"Con los niveles actuales de precios de hash, una proporción significativa de la red sigue siendo rentable, pero solo marginalmente".Investigación de galaxiasEn una nota del 31 de julio se indicó que «algunas mineras indecisas podrían seguir operando porque pueden generar ganancias brutas positivas. Sin embargo, al considerar los gastos operativos y los costos de efectivo adicionales, muchas mineras se encuentran improductivas y se están quedando sin efectivo lentamente», añadió el informe.

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Además, el lanzamiento en enero de los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin en EE. UU. brindó a los inversores institucionales que no desean comprar criptomonedas, pero que aún desean invertir en Cripto , una ruta más directa que la compra de acciones de empresas mineras de Bitcoin . Tras el lanzamiento de los ETF, Ventas en corto de los mineros y posiciones largas en ETFse convirtió en una estrategia comercial predominante entre los inversores institucionales, limitando básicamente la apreciación del precio de las acciones de las empresas mineras.

Para mantenerse competitivos y sobrevivir a la presión, las mineras tienen pocas opciones aparte de diversificar. Incluso si una minera con un balance sólido como Marathon quiere seguir siendo una empresa minera especializada, necesita invertir más capital en un negocio que ya requiere mucho capital o adquirir competidores. Ambas opciones requieren tiempo y conllevan un riesgo significativo.

A la luz de eso, no es difícil ver por qué Marathon tomó ejemplo del exitoso libro de estrategias de MicroStrategy y compró Bitcoin en el mercado abierto.

Durante períodos de apreciación significativa de precios, podríamos centrarnos exclusivamente en la minería. Sin embargo, con la tendencia lateral del Bitcoin y el aumento de los costos, como ha ocurrido recientemente, esperamos aprovechar las caídas de forma oportunista, afirmó Marathon.

Nishant Sharma, fundador de BlocksBridge Consulting, una firma de investigación y comunicación dedicada a la industria minera, coincide con la estrategia de acumulación de BTC de Marathon. "Con el precio del hash de la minería de Bitcoin en mínimos históricos, las empresas deben diversificarse hacia fuentes de ingresos no criptográficas como [inteligencia artificial o computación de alto rendimiento] o apostar a fondo por Bitcoin para captar el entusiasmo de los inversores ante un mercado alcista de Cripto anticipado, similar al enfoque de MicroStrategy", afirmó.

"Para MARA, lamás grande productor de Bitcoin , tiene sentido elegir lo último: HODLing bitcoins extraídos a costos más bajos que la tasa de mercado y aumentar la deuda para comprar más, aumentando sus reservas de BTC ".

¿Retorno de la financiación de la deuda?

La compra de Bitcoin en Marathon no es nueva. El minero... compró 150 millones de dólares en Bitcoin en 2021. La novedad es que Marathon utilizó bonos senior convertibles, un tipo de deuda que se puede convertir en acciones de la empresa, para recaudar fondos para comprar más BTC , similar a la estrategia de MicroStrategy. Según Bernstein, la empresa de Saylor ha recaudado... 4 mil millones de dólares hasta la fecha para comprar Bitcoin, lo que ayudó a la empresa a beneficiarse del potencial alza de Bitcoin mientras corría un menor riesgo de verse obligada a vender los activos digitales en su balance, una estrategia que parece haber resonado bien entre los inversores institucionales.

Además, la deuda convertible suele ser relativamente económica para las empresas y evita la dilución inmediata de la participación accionaria de los accionistas, como ocurriría con una oferta pública de acciones. «Con el precio del Bitcoin en un punto de inflexión y la previsión de vientos de cola en el mercado, consideramos este un momento oportuno para aumentar nuestras inversiones, utilizando bonos sénior convertibles como una fuente de capital de menor coste y sin dilución inmediata», declaró Marathon.

La minera ofreció sus notas a una tasa de interés del 2,125%, más barata que la actual.Bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 añostasa del 3,84% y comparable a la de MicroStrategyúltimo aumentoAl 2,25 %. La minera pudo ofrecer una tasa tan baja y aun así atraer a los inversores, ya que estos obtienen ingresos constantes de las deudas y conservan la opción de convertir los pagarés en acciones, aprovechando así el potencial alcista de las acciones.

"La ventaja de los pagarés convertibles sobre el financiamiento de deuda tradicional es que $MARA podrá adquirir una tasa de interés mucho más baja de la que obtendría de otro modo debido a que los pagarés pueden convertirse en capital", dijo Blockware Intelligence en un informe.

Poder endeudarse a un tipo de interés bajo también ayuda a Marathon a reforzar sus fondos para posibles adquisiciones. «La industria minera de Bitcoin se encuentra en las primeras fases de consolidación, y los compradores naturales son las empresas con balances abultados», declaró Ethan Vera, director de operaciones de Luxor Tech. «Añadir una posición en el balance de Bitcoin permite a las empresas captar capital con un uso claro de los fondos, a la vez que preparan su balance para posibles fusiones y adquisiciones».

De hecho, este tipo de financiación de deuda podría resurgir para toda la industria minera, tras desaparecer del mercado durante el invierno de las Cripto , ya que muchos mineros incumplieron con sus préstamos mal estructurados. "Anteriormente, las opciones de financiación de deuda disponibles para los mineros se estructuraban principalmente en torno a la garantía de ASIC", afirmó Galaxy, y añadió que la falta de liquidez en esos préstamos tras el desplome de precios de 2022 afectó a todo el sector. Otros mineros que han recurrido recientemente a los Mercados de deuda también incluyen Científico CORE(CORZ) yChispa limpia(CLSK).

"Creemos que la industria está ahora en una posición mucho mejor para asumir cierta deuda y no depender únicamente de la emisión de acciones para su crecimiento", afirmó Galaxy.

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