Тяжелые времена в Криптo: непредвиденные последствия выхода на биржу

С 4 июля всех, кто празднует! Надеюсь, вам повезет и у вас будет свободное время. Проведите его часть, занимаясь любимым делом.

Это последняя из трех частей серии информационных бюллетеней о рисках, с которыми сейчас сталкивается Криптo .

Вот три темы, которые освещаются в этой серии информационных бюллетеней.

• Ценовой и макроэкономический риск (две недели назад)
• Риск платформы и протокола (на прошлой неделе)
• Риск публичной компании (На этой неделе)

На этой неделе мы рассмотрим риски публичных компаний.

Публичные компании широко не поняты, особенно среди Bitcoin и Криптo тусовки. Это не удивительно. Все это (введите: 100% моего цинизма) намеренно запутано и запутано, чтобы инвестиционные банкиры, юристы и инсайдеры с Уолл-стрит чувствовали себя умными.

Я имею в виду, что они называются «публичными компаниями», но они определенно являются частными, коммерческими предприятиями. Слова имеют значение, но только не в сфере высоких Финансы, судя по всему.

–Джордж Калудис

Вы читаетеКриптo Лонг и Шорт, наш еженедельный информационный бюллетень с идеями, новостями и аналитикой для профессиональных инвесторов.Зарегистрируйтесь здесьчтобы получать его на свой почтовый ящик каждое воскресенье.

Для контекста я хочу объяснить, что значит «выйти на биржу» или «быть публичной компанией». Компания становится публичной, продавая часть или весь свой капитал группе андеррайтеров, которые затем выпускают акции для открытой торговли на таких биржах, как Nasdaq или Нью-Йоркская фондовая биржа.

Он «публичный» в том смысле, что (почти) любой может свободно инвестировать в этот капитал (на практике он T является по-настоящему открытым). Кроме того, его финансовая информация — от квартальных отчетов о прибылях и убытках до цены акций — является публично доступной. Компании делают этополучить вливание денег для поддержки роста или вознаграждения давних держателей акций и иметь более легкий доступ к будущему капиталу. Это кажутся разумными причинами для выхода на биржу, и во многих случаях это срабатывает.

Но для большего контекста я расскажу вам, что я думаю о выходе на биржу.

Я думаю, это глупо.

Выход на биржу ставит во главу угла краткосрочный рост, а не долгосрочный, а это может SPELL катастрофой при неправильном управлении даже для лучшие компании. Корпорации могут выживать дольше и лучше всего обслуживаются, когда они думают о долгосрочной перспективе. В большинстве юрисдикций выход на биржу требует ежеквартальной финансовой отчетности, что, как правило, обременительно. Кроме того, у вас есть публичные акционеры, которые требуют, чтобы акции работали хорошо, иначе они снизят стоимость вашего акционерного капитала компании, продав акции в массовом порядке.

Более того, Рынки капитала стали чрезвычайно открытыми для частных компаний. избыток частного капитала (как долговые, так и акционерные) находится на обочине, ища, куда бы вложить деньги. Я в основном говорю фантастику ради драматического эффекта, но в целом выход на биржу T является универсальным решением.

Особенно в Криптo. Поэтому на этой неделе мы сосредоточимся на рисках, которые представляют публичные компании в трудные времена Криптo …

Риск публичной компании

Во время последнего медвежьего рынка в 2018 году не было публичных компаний в Криптo. Теперь у нас есть торговая платформа Coinbase (COIN) и армия публичных компаний по майнингу Криптo . Вот как вели себя их цены на акции в этом году (COIN, CORZ, HUT, HIVE, RIOT, MARA).

Это нехорошо. Обычно, если бы эти компании были частными, они бы пытались выяснить, как выжить. Возьмем, к примеру, Coinbase. Она существует с 2012 года и пережила несколько медвежьих Рынки. Но на этот раз ей нужно беспокоиться о публичном акционере. А высоколиквидный, публичный акционер гораздо более нетерпелив, чем высоконеликвидный, частный акционер.

Выход на биржу привел к неприятной ситуации для Coinbase.

Настойчивость акционеров в постоянном, бесконечном, краткосрочном росте привела к огромному расширению численности персонала. В то же время Coinbase также боролась за увеличение доходов, листингуя бесчисленное количество (а иногда инеобычный) цифровых активов на своей платформе.

Эта стратегия обычно работает на бычьем рынке, но спад рынка привел к настоящему пиар-кошмару, когда Coinbaseсокращение найма в мае, который скатился ваннулирование новых предложений о работе. Ответный удар в свою очередь привел к резкой ветке твитов отсоучредитель и генеральный директор Брайан Армстронгпризывая несогласных увольняться после подачи сотрудниками петицииудалить руководителей из компании, за которым тут же последовалобиржа увольняет 18% своих сотрудников.

Та же самая настойчивость в отношении роста в сочетании с дешевым капиталом после мирового финансового кризиса ударила и по горнодобывающим компаниям. Шахтеры смогли дешево Финансы горнодобывающее оборудование и объекты, и все это время процветать без необходимость продать большую часть Bitcoin они майнили, так как цена Bitcoin была высокой, а капитал дешевым. Теперь, когда Bitcoin падает, а процентные ставки растут, публичные майнеры могут быть вынуждены копать свои казначейство, чтобы продать некоторые принадлежащий 40 000 BTC они в общей сложности держатчтобы выжить.

Хотя потенциальная продажа в размере 40 000 BTC может показаться плохой идеей, Ник Картер из Castle Island Ventureв подкасте было отмечено, что продажа майнеров ознаменовалапоследнее движение вниз во время медвежьего рынка 2018 года. Поэтому, хотя нас может ждать еще больше боли, возможно, свет в конце туннеля уже виден.

И чтобы быть бесспорно ясным, я не утверждаю, что выход на биржу — единственная причина, по которой эти компании испытывают трудности. На самом деле, эти компании испытывали бы трудности, если бы они все еще были частными. Многие компании испытывают трудности во многих отраслях, не только Криптo и майнеры. Я предполагаю, что выход компании на биржу, пока она все еще находится в режиме роста с бизнес-моделью, сильно зависящей от цены крайне волатильных активов, был потенциально нецелесообразным.

Единственное, что хуже, чем быть частной компанией, переживающей трудные времена, это быть публичной компанией, переживающей трудные времена. Я думаю, что большинство этих компаний будут в порядке, но в обозримом будущем им будет тяжело.