Tempi duri per le Cripto: le conseguenze indesiderate della quotazione in borsa

Buon 4 luglio a tutti coloro che lo festeggiano! Spero che siate abbastanza fortunati da avere del tempo libero. Trascorretene un po' facendo qualcosa che amate.

Questa è l'ultima di una serie di tre newsletter sui rischi che le Cripto corrono attualmente.

Ecco i tre argomenti trattati in questa serie di newsletter.

• Prezzo e rischio macroeconomico (due settimane fa)
• Rischio di piattaforma e protocollo (la settimana scorsa)
• Rischio delle società quotate (questa settimana)

Questa settimana daremo un'occhiata al rischio delle società quotate.

Le società quotate sono ampiamente fraintese, soprattutto tra la folla Bitcoin e Cripto . Non è poi così sorprendente. L'intera faccenda è (inserisci: il 100% del mio cinismo) intenzionalmente contorta e confusa per far sentire intelligenti i banchieri d'investimento, gli avvocati e gli addetti ai lavori di Wall Street.

Voglio dire, queste sono chiamate "società pubbliche", ma sono decisamente imprese private a scopo di lucro. Le parole contano, ma non nell'alta Finanza, a quanto pare.

–Giorgio Kaloudis

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Per contestualizzare, vorrei spiegare cosa significa "diventare pubblica" o "essere una società pubblica". Una società diventa pubblica vendendo una parte o tutto il suo capitale a un gruppo di sottoscrittori, che poi emettono azioni da negoziare apertamente su borse come il Nasdaq o la Borsa di New York.

È "pubblico" nel senso che (quasi) chiunque può investire liberamente in questo capitale (in pratica, T è veramente aperto). Anche le sue informazioni finanziarie, dai rendiconti trimestrali al prezzo delle azioni, sono condivise pubblicamente. Le aziende fanno questoper ricevere un'iniezione di denaro per favorire la crescita o premiare i detentori di azioni di lunga data e avere un accesso più facile al capitale futuro. Queste sembrano essere ragioni ragionevoli per quotarsi in borsa, e spesso funziona.

Ma per darvi un contesto più chiaro, vi dirò cosa penso della quotazione in borsa.

Penso che sia stupido.

L'ingresso in borsa pone l'accento sulla crescita a breve termine rispetto a quella a lungo termine, e questo potrebbe SPELL un disastro in caso di gestione impropria anche per le migliori aziende. Le aziende possono sopravvivere più a lungo e sono meglio servite quando hanno in mente il lungo termine. La quotazione in borsa, nella maggior parte delle giurisdizioni, richiede una rendicontazione finanziaria trimestrale, che è generalmente onerosa. Inoltre, hai azionisti pubblici che pretendono che le azioni vadano bene, altrimenti faranno crollare il valore azionario della società vendendo le azioni in massa.

Inoltre, i Mercati dei capitali sono diventati estremamente più aperti alle aziende private come eccesso di capitale privato (sia il debito che il capitale azionario) è in disparte, alla ricerca di cose in cui investire denaro. Sto fantasticando soprattutto per ottenere un effetto drammatico, ma in generale, quotarsi in borsa T è una soluzione adatta a tutti.

Soprattutto nel Cripto. Da qui l'attenzione di questa settimana sui rischi posti dalle società pubbliche nei tempi difficili delle Cripto ...

Rischio delle società quotate

Durante l'ultimo bear market del 2018, non c'erano aziende pubbliche in Cripto. Ora abbiamo la piattaforma di trading Coinbase (COIN) e un esercito di aziende pubbliche di mining Cripto . Ecco come si sono comportati i prezzi delle loro azioni quest'anno (COIN, CORZ, HUT, HIVE, RIOT, MARA).

Non va bene. Normalmente, se queste aziende fossero private, cercherebbero di capire come sopravvivere. Prendiamo Coinbase, ad esempio. Esiste dal 2012, e quindi è sopravvissuta a diversi Mercati ribassisti. Ma questa volta, deve preoccuparsi dell'azionista pubblico. E l'azionista pubblico altamente liquido è molto più impaziente dell'azionista privato altamente illiquido.

La quotazione in borsa ha creato una situazione spiacevole per Coinbase.

L'insistenza per una crescita costante, infinita e a breve termine da parte degli azionisti ha portato a un'immensa espansione del personale. Allo stesso tempo, Coinbase si è anche affrettata ad aumentare i ricavi elencando innumerevoli (e talvoltafuori dagli schemi) risorse digitali sulla sua piattaforma.

Questa strategia funziona generalmente in un mercato rialzista, ma la flessione del mercato ha portato a un vero e proprio incubo di pubbliche relazioni quando Coinbaseriduzione delle assunzioni a maggio, che è rotolato inrevocare nuove offerte di lavoro. Il contraccolpo a sua volta ha portato a un thread di tweet mirato daco-fondatore e CEO Brian Armstrongesortando i dissidenti a dimettersi, a seguito di una petizione dei dipendentirimuovere i dirigenti dall'azienda, che è stato poi seguito prontamente dala borsa licenzia il 18% della sua forza lavoro.

La stessa insistenza per la crescita, unita al capitale a basso costo post-crisi finanziaria globale, ha colpito anche le società minerarie. I minatori sono stati in grado di Finanza a basso costo attrezzature e strutture minerarie, il tutto prosperando senza avendo bisogno di vendere gran parte dei Bitcoin hanno estratto perché il prezzo del Bitcoin era alto e il capitale era a buon mercato. Ora che il Bitcoin sta calando e i tassi di interesse stanno aumentando, i minatori pubblici potrebbero essere costretti a scavare nei loro casse per vendere alcunidel40.000 BTC che detengono collettivamenteper sopravvivere.

Sebbene 40.000 BTC di potenziale vendita possano sembrare una cosa negativa, Nic Carter di Castle Island Ventureha sottolineato in un podcast che la vendita dei minatori ha segnato ilultima mossa verso il basso durante il mercato ribassista del 2018Quindi, anche se potremmo soffrire di più, forse si intravede la luce alla fine del tunnel.

E per essere innegabilmente chiari, non sto suggerendo che la quotazione in borsa sia l'unica ragione per cui queste aziende sono in difficoltà. In effetti, queste aziende sarebbero in difficoltà se fossero ancora private. Molte aziende sono in difficoltà in molti settori, non solo negli exchange Cripto e nei miner. Sto suggerendo che una società che si quota in borsa mentre è ancora in modalità di crescita con un modello di business fortemente dipendente dal prezzo di asset altamente volatili era potenzialmente sconsigliabile.

L'unica cosa peggiore di essere un'azienda privata che attraversa un periodo difficile è essere un'azienda pubblica che attraversa un periodo difficile. Penso che la maggior parte di queste aziende andrà bene, ma sarà dura per il prossimo futuro.