A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA rejeitou mais pedidos de fundos negociados em bolsa de Bitcoin (BTC) à vista. Vale a pena destrinchar o raciocínio da agência, mesmo com novos pedidos sendo protocolados.

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Um passo mais perto?

A narrativa

Duas aplicações de fundos negociados em bolsa (ETF) de Bitcoin foram negadas na semana passada. A grande questão para mim é se estamos aprendendo algo novo com essas rejeições. Neste ponto, não tenho certeza – muitas dessas rejeições realmente parecem as mesmas.

Por que isso importa

Mesmo que as rejeições de ETFs de Bitcoin sejam todas semelhantes, sempre vale a pena analisar e analisar o raciocínio da Securities and Exchange Commission e o que podemos Aprenda com isso.

Quebrando tudo

Para surpresa de ninguém, a Comissão de Valores Mobiliários (SEC)rejeitou ainda mais pedidos de ETF de Bitcoin, desta vez pela Grayscale Investments e Bitwise Asset Management.

Grayscale quase imediatamente entrou com uma petição de revisãocom o Tribunal de Apelações dos EUA em Washington, D.C., pedindo ao sistema judicial federal para dar uma olhada na decisão da SEC e declarar que ela está de acordo com a Lei de Procedimentos Administrativos ou possivelmente apenas devolver a decisão à SEC, mas pedindo que ela dê outra olhada no pedido e revise seu processo para verificar se a rejeição estava ou não em conformidade com seus processos internos.

Aviso Importante: Grayscale e CoinDesk compartilham uma empresa-mãe no Digital Currency Group. CoinDesk permanece editorialmente independente de todas as empresas DCG.

A SECreiterou suas preocupações muito frequentes neste momento que há potencial para manipulação de mercado, que a stablecoin Tether (USDT) pode ser usada para manipular o mercado e que não acredita que a Grayscale ou sua parceira, a bolsa NYSE Arca, tenham cumprido suas obrigações de tranquilizar a SEC de que isso não é possível.

Por sua vez, a Grayscale diz que a aprovação de produtos de ETF de futuros de Bitcoin deve indicar que um produto de ETF baseado no mercado spot é seguro para os consumidores. Nas palavras do Diretor Jurídico da Grayscale , Craig Salm, produtos semelhantes devem receber tratamento semelhante.

Para entender melhor a rejeição da SEC, provavelmente deveríamos dar uma olhada noAprovação do ETF de futuros de Teucrium. Este é o ETF de futuros de Bitcoin que foi registrado sob a mesma lei sob a qual todos os pedidos de ETF spot foram registrados. Quando foi aprovado no início deste ano, muitos defensores de ETF de Bitcoin disseram que acreditavam que era um sinal de que a SEC poderia realmente estar disposta a ceder nos pedidos de Bitcoin spot.

O raciocínio é este: o presidente da SEC, Gary Gensler, disse no ano passado que estava confortável com ETFs de futuros registrados sob uma lei específica porque essa lei consagrava certas proteções ao consumidor. A lei que governará os ETFs de Bitcoin à vista não tem as mesmas proteções.

Ao aprovar um ETF de futuros registrado sob a outra lei, a SEC abriu as portas para um ETF à vista sob aquela lei, disseram esses defensores.

(Estou mantendo as coisas relativamente simples e vagas – estas são as Leis de 1940 e 1933-34, respectivamente, para aqueles curiosos.)

A aprovação do Teucriumtambém abordadoas preocupações com a manipulação do mercado, dizendo:

“Como a Arca afirma, como um Mercado de Contratos Designados... a CME 'monitora de forma abrangente as condições do mercado futuro e os movimentos de preços em tempo real e de forma contínua para detectar e prevenir distorções de preços, incluindo distorções de preços causadas por esforços manipulativos.' Assim, a vigilância da CME pode ser razoavelmente confiável para capturar os efeitos no mercado futuro de Bitcoin da CME causados ​​por uma pessoa tentando manipular os futuros propostos [produto negociado em bolsa] manipulando o preço dos contratos futuros de Bitcoin da CME, seja essa tentativa feita por negociação direta no mercado futuro de Bitcoin da CME ou indiretamente por negociação fora do mercado futuro de Bitcoin da CME. Como tal, quando a CME compartilha suas informações de vigilância com a Arca, as informações ajudariam a detectar e impedir má conduta fraudulenta ou manipuladora relacionada aos ativos não monetários mantidos pelo ETP proposto.”

Em outras palavras, a SEC acredita que a CME pode identificar a manipulação do mercado futuro independentemente de como ela é tentada, mesmo que o mercado futuro da CME seja baseado no preço do Bitcoin em alguns Mercados à vista.

Como nota de rodapé nas notas de aprovação do Teucrium, “o CME CF BRR agrega o FLOW de negociação das principais plataformas spot de Bitcoin durante uma janela de cálculo específica em uma taxa de referência diária do preço do Bitcoin em dólares americanos”.

Ao mesmo tempo, a SEC diz que não acredita que as ferramentas de vigilância específicas da CME seriam capazes de identificar a manipulação do mercado à vista "mesmo se a Bolsa ou o Patrocinador tivessem demonstrado uma LINK entre o BRR e/ou o Índice e os preços dos ETFs/ETPs de futuros de Bitcoin da CME e/ou o ETP proposto, o que não fizeram".

Mais uma vez, precisamos recorrer às notas de rodapé para o verdadeiro juice. Na nota de rodapé 46 da ordem Teucrium, a SEC afirma que seu raciocínio ao aprovar um ETF de futuros com base na capacidade da CME de detectar manipulação do mercado de futuros “não se estende a ETPs de Bitcoin à vista. Os Mercados de Bitcoin à vista não são atualmente 'regulamentados'.”

Em outras palavras, Gensler pode de fato estar segurando o ETF de Bitcoin “refém" em um esforço para colocar as bolsas de Cripto sob o guarda-chuva regulatório de sua agência.

Então o que tudo isso significa para o apelo da Grayscale ? Meh, quem sabe. A empresa contratou pessoal e se preparou para isso nas últimas semanas, trazendo ex-funcionários Procurador-Geral Don Verrillie tendouma carta de apelaçãopronto para ir quase imediatamente.

Christopher LaVigne, sócio de contencioso do escritório de advocacia Withers, disse ao CoinDesk que "a Grayscale está em uma batalha difícil aqui", dizendo que a lei tende a ser "deferente" à SEC.

“É só se eles tomaram essa decisão e exerceram essa discrição de uma forma que fosse completamente arbitrária, completamente caprichosa e não tivesse fundamento na lei”, ele disse. “Eu acho que esse é um padrão difícil de cumprir e é intencionalmente um padrão deferente. Caso contrário, todas as decisões das agências federais seriam constantemente questionadas e elas estariam sujeitas a uma quantidade interminável de litígios.”

James Seyffart, da Bloomberg Intelligence, destacou que outras indústrias têm ETFs, apesar de um mercado à vista regulamentado duranteum espaço no Twitterque realizamos na semana passada.

“Há Mercados de ações com os quais o ISG não tem acordos de compartilhamento de vigilância, para os quais temos ETFs”, disse ele. “Minha visão geral é mais que a SEC e Gary Gensler estão mantendo essas aplicações como reféns até que ele consiga a regulamentação do mercado spot subjacente.”

Então, a próxima pergunta pode ser como isso realmente LOOKS : é difícil ver o Congresso agindo rapidamente para esclarecer quando ou como uma plataforma de negociação de Cripto deve se registrar como uma bolsa de valores nacional, e a própria SEC ainda não publicou nenhuma proposta de regulamentação sobre o assunto.

Cheyenne Ligoncontribuiu com relatórios.

Legislação sobre Mercados de Cripto

A regulamentação histórica da União Europeia sobre Mercados de Cripto é essencialmente um acordo fechado agora. Jack Schicklerexplica:

A semana passada foi uma grande semana de notícias na União Europeia. O Conselho e o Parlamento do bloco, os dois órgãos que precisam concordar com novas leis, fizeram exatamente isso duas vezes – para um marcoRegulamentação de Mercados de Cripto (MiCA), e para verificações de identidade em pagamentos Cripto . Este último tem como objetivo acabar com a lavagem de dinheiro, mas com grandes consequências para a Política de Privacidade – e é uma implementação da lei internacional Regra de viagem que se mostrou muito difícil de aplicar no espaço Cripto .

Os acordos finais parecem ter evitado alguns NEAR acidentes que fizeram muitas empresas de Cripto suarem. No final, as leis T proíbem o Tecnologia de prova de trabalho que sustenta o Bitcoin, ou impor controlos intermináveis às transferências paracarteiras auto-hospedadas, ou forçar os intervenientes Finanças descentralizados a registrar-se junto às autoridades(e quem preencheria o formulário, afinal?).

Em princípio, a MiCA oferece um bom negócio para empresas de Cripto – que, em troca de passar pelos obstáculos da UE, conseguem comercializar seus produtos em todo o bloco, que é uma das maiores economias do mundo. Mas ainda há algumas questões muito importantes sobre quem exatamente terá que assinar o novo sistema e se as regras de stablecoin que são projetadas para evitar colapsos como o da terraUSD (UST) podem estrangular o mercado completamente. Em particular, há muita confusão sobre o que o acordo da MiCA significa para tokens não fungíveis (NFT) – e se plataformas como a OpenSea terão que buscar uma licença, já que a UE busca coibir negociações de lavagem e outros abusos de mercado.

Como a primeira grande jurisdição do mundo a ter uma lei tão abrangente, as autoridades acreditam que estão dando o tom para o resto do mundo e estabelecendo a UE como o lar da Cripto sólida. Com os EUA contemplando sua legislação própria sobre o assunto, o bloco pode não KEEP sua liderança por muito tempo.

O CoinDesk relatou os dois negócios da Sala Onde Aconteceu, aqui e aqui.

Leia Mais: Aqui está o que ainda precisa acontecer antes que o projeto de lei MiCA da UE se torne lei

A regra de Biden

Troca da guarda

O indicado ao cargo de vice-presidente de supervisão do Fed, Michael Barr, está cada vez mais perto de uma votação no Senado.

Em outro lugar:

• Autoridade de Biden diz que governo dos EUA pode aprovar regras de stablecoin até o final do ano:Há tanta coisa que quero desempacotar na frente legislativa, mas isso terá que esperar por outra hora. Por enquanto: Um funcionário da administração me disse que há algum movimento real em direção a uma possível legislação sobre stablecoins até o final de 2022, embora nenhuma especificação tenha surgido ainda.
• Trilha de papel da Three Arrows leva a mesa de negociação obscurecida por entidades offshore:A Three Arrows Capital estava vinculada a uma mesa de negociação de balcão chamada Tai Ping Shen Capital, de acordo com documentos da empresa. Sam Reynolds mergulha nesse relacionamento e no que isso significa para o dinheiro da Three Arrows.
• Aqui está o que ainda precisa acontecer antes que o projeto de lei MiCA da UE se torne lei: A União Europeia está mais perto de implementar seu projeto de lei de referência Mercados in Cripto Assets (MiCA), mas ainda faltam alguns passos. Jack Schickler explica.
• Voyager busca proteção contra falência em meio à crise de crédito Cripto: A corretora de Cripto Voyager Digital entrou com pedido de falência. Mais sobre isso na próxima semana.
• Genesis enfrenta 'centenas de milhões' em perdas enquanto a exposição ao 3AC inunda os credores de Cripto : fontes:A Genesis Trading está enfrentando um prejuízo de nove dígitos devido à superexposição à Three Arrows e à Babel Finanças. (Aviso Importante: a Genesis é outra subsidiária da DCG.)

Fora do CoinDesk:

• (Bloomberg)A Bloomberg analisa Heather Morgan (também conhecida como Razzlekhan) e Ilya Lichtenstein e pergunta se eles realmente podem ser os hackers por trás do roubo da Bitfinex em 2016.
• (Trilha de Bits)A Defense Advanced Research Projects Agency (DARPA) contratou a Trail of Bits para dar uma olhada em como os blockchains podem ser vulneráveis. Curiosamente, eles descobriram que provedores de infraestrutura subjacentes (leia-se: ISPs) podem ser um vetor de ameaça maior do que apenas operadores de nós. Vale a pena ler o relatório.

Se você tiver alguma ideia ou pergunta sobre o que devo discutir na próxima semana ou qualquer outro feedback que gostaria de compartilhar, sinta-se à vontade para me enviar um e-mail paraCoinDeskou me encontre no Twitter@nikhileshde.

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Vejo vocês na semana que vem!