Chefe de Risco da Gemini sobre como a Cripto Supera as Finanças Tradicionais

Esta publicação faz parte da retrospectiva de 2019 da CoinDesk, uma coleção de 100 artigos de opinião, entrevistas e opiniões sobre o estado do blockchain e do mundo.

Blockchain está interrompendo as Finanças tradicionais, mas nunca as ultrapassará sem as mesmas proteções legais de seu antecessor desatualizado. Essa é a aposta de Yusuf Hussain.

Como presidente da Virtual Commodities Association(VCA), Hussain está tentando mapear estruturas de governança financeira testadas e comprovadas para Cripto. Ou seja, ele está liderando o Apoiado por WinklevossOs esforços da VCA para se tornar uma organização autorreguladora (SRO). Se bem-sucedida, uma SRO permitirá que os participantes do setor gerenciem seus próprios negócios – incluindo a definição de padrões para ética, conflitos e julgamentos – semelhante à Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) para corretores (os intermediários para negociações envolvendo ações, títulos corporativos, futuros de títulos e opções).

Composta por quatro bolsas de Criptomoeda – Gemini (onde Hussain trabalha como chefe de risco), bitFlyer, Bittrex e Bitstamp – e uma ladainha de consultores comerciais, escritórios de advocacia e especialistas em conformidade, a VCA sem fins lucrativos visa desenvolver "regulamentação bem formada e sensata".

Em uma entrevista em novembro, Hussain disse que a indústria já está se movendo nessa direção. "Estamos vendo menos resistência de exchanges alegando que a regulamentação é antitética à Cripto", disse ele.

Também foi discutido como a maturação se tornará uma vantagem competitiva e como as Finanças tradicionais se adaptam às Cripto.

Você tem pés tanto no mundo do risco quanto da regulamentação como chefe de risco da Gemini. Poderia explicar a sobreposição entre seus dois papéis?

A maior conexão entre os dois papéis é que tanto a organização quanto a indústria compartilham os mesmos riscos: incerteza regulatória. Em qualquer prática de gerenciamento de risco, eles identificam as principais atividades corretivas para fechar a lacuna. Estou procurando abordar essa incerteza na VCA. A Gemini tem vários funcionários com experiência em Finanças tradicionais ou tecnologia. Nossas vidas anteriores informam como achamos que as regras e regulamentações da criptografia devem ser.

Você poderia descrever o processo de solicitação do status SRO?

A VCA é uma das poucas associações que buscam obter a designação SRO. Há várias maneiras diferentes de obter a designação. No mínimo, um órgão regulador existente teria que patrocinar a associação e apresentá-la ao Congresso, onde um projeto de lei seria aprovado designando-a como SRO. A VCA reconhece que há um caminho específico por meio da legislação, semelhante a como a CFTC [Commodity Futures Trading Commission] e a SEC [Securities and Exchange Commission] designaram a responsabilidade da SRO sobre corretoras e Mercados de contratos futuros.

Se você destilar, uma SRO tem dois componentes: execução e vigilância entre mercados. Na VCA, há seis comitês; dois focam na execução e vigilância entre mercados. Então, estamos construindo essa visão, e temos relacionamentos tanto com a SEC quanto com a CFTC.

Como a estrutura regulatória existente se aplica à indústria de Cripto ?

Nos EUA, você tem aproximadamente 13 bolsas onde pode comprar ou vender commodities ou títulos. Investidores de varejo T podem comprar esses ativos diretamente, mas precisam passar por uma corretora ou se registrar na NFA [National Futures Association] como um comerciante de contratos futuros. As corretoras são registradas em uma SRO para fazer pedidos em um mercado. Uma vez que uma corretora faz uma negociação em uma bolsa em seu nome, há uma ação nos bastidores para garantir que você tenha o dinheiro e que a contraparte tenha a posse das ações que você deseja comprar.

Isso é conhecido como compensação e liquidação, o que geralmente leva de dois a três dias, várias contrapartes e também um depositário e intermediários confiáveis. Com a Cripto, um consumidor de varejo pode interagir diretamente com uma bolsa ou escolher interagir com um corretor. O blockchain permite que os consumidores comprem e vendam diretamente porque a compensação acontece instantaneamente em uma bolsa. Uma bolsa pode desempenhar várias funções porque o blockchain proporciona eficiências e consolidações.

Quando a Gemini cria produtos, perguntamos onde isso acontece na indústria tradicional e sob qual agência ele se enquadra. Uma única bolsa pode oferecer uma infinidade de produtos, de futuros a ETFs, a spots para commodities, stablecoin para câmbio estrangeiro e títulos quando essa estrutura for finalizada.

Qual é o problema com o atraso do ETF de Bitcoin ?

Falando em nome da VCA, a SEC rejeitou propostas de ETF desde 2018. Ela enviou recentemente uma carta de rejeição de 100 páginas, que manteve a consistência com [suas] rejeições anteriores, citando preocupações com manipulação de mercado. A VCA quer permitir o compartilhamento de dados para permitir a vigilância entre mercados, o que é um interesse pessoal da indústria. Falando a portas fechadas com a SEC e a CFTC, eles dizem que a vigilância entre mercados é necessária para a maturação.

Quais foram os acontecimentos mais importantes deste ano?

A quantidade de atenção dos reguladores federais e estaduais. Mas a discussão aumentou globalmente. Há outras jurisdições buscando pavimentar o caminho para a adoção de Cripto . Há um risco de os EUA ficarem para trás.

Também houve uma ligeira mudança na narrativa. Onde as exchanges e custodiantes de Cripto disseram uma vez, "T precisamos da AML [antilavagem de dinheiro] ou outras regulamentações... é a antítese da Cripto", eles estão mudando de ideia ao aprender que T se pode desafiar a indústria mais fortemente regulamentada do mundo sem a regulamentação sensata apropriada.

Você acha que os reguladores direcionaram sua atenção em resposta à Libra?

Não só. Houve uma série de projetos de lei. Quando comecei, o Token Taxonomy Act estava sendo lançado. Agora, o registro tem uma série de projetos de lei sobre Cripto, alguns dos quais podem ter sido incitados pela Libra, mas, falando de modo geral, a conversa está em andamento. Temos muito a educar sobre o que as Cripto trazem, então os projetos de lei estão redigidos de forma apropriada. Para ser honesto, prefiro não comentar sobre Libra. Os fundadores da Gemini já comentaram publicamente.

Alguma que você espera passar?

As coisas que espero que aconteçam são a designação do status SRO para uma associação Cripto . Estabelecemos os relacionamentos certos.

Você pode compartilhar a visão da VCA sobre a transição de segurança/commodity?

Cada organização membro tem sua própria estrutura listada sobre o que significa ser um título ou commodity. A Gemini é muito criteriosa para garantir que apenas ativos digitais considerados commodities sejam listados. As conversas que estão acontecendo são sobre como construir uma estrutura que explique como a Cripto se encaixa na Howey Guidance.

Ao aplicar regras financeiras tradicionais, você sempre vê uma reação impulsiva da Cripto. A chave é aplicar as regras e regulamentações de forma sensata.

Você acha que há um conflito interno nas trocas entre Política de Privacidade e transparência?

Muitas bolsas acham que sua implementação de infraestrutura de custódia é o molho Secret . Há uma maneira de fornecer transparência sem revelar os detalhes de sua vantagem competitiva em seus relatórios SOC. Instituições que têm segredos comerciais, mas continuam a fornecer transparência por meio de atestados, são a prova de que há uma maneira apropriada de divulgar. Depois dos golpes de saída e hacks ao longo dos anos, é mais difícil alegar que você está seguro e que os clientes confiam em você do que ter uma auditoria confiável e respeitável por uma das "quatro grandes" [firmas de contabilidade].

A Gemini tem uma vantagem inicial em carga mínima de conformidade. Não estamos atrás de lucros de curto prazo, mas jogando o jogo longo, construindo um produto sustentável. Quando a regulamentação chegar, estaremos prontos. É uma vantagem competitiva e é como um dia a regulamentação gerará receita.