Como melhorar a transparência e a confiança pública nos Mercados de Cripto

Revelações do ano passado envolvendo fraude, lavagem de dinheiro, mentiras e enganos por parte da FTX, Binance e outras abalaram a confiança do público na indústria de ativos digitais – especialmente suas plataformas de negociação. Transparência e um forte compromisso com a proteção do investidor são vitais para reconquistar essa confiança.

Bruce Tupper é o presidente e fundador da CoinRegTech, que fornece serviços de conformidade para o mercado de ativos digitais. Tyler Williams é o chefe de assuntos regulatórios e legislativos e consultor jurídico regulatório da Galaxy, uma inovadora em serviços financeiros e gestão de investimentos nos setores de ativos digitais e Tecnologia blockchain.

Acreditamos em duas propostas –Relatório de Prova de Reservase Relatórios de Transações Off-Chain – são requisitos prudentes para plataformas de negociação implementarem. Ambas as propostas melhorariam imediatamente a transparência para proteger os fundos dos clientes. Mais é necessário, mas não deixemos que o perfeito seja o inimigo do bom.

Já passou da hora de o Congresso dos EUA avançar com uma legislação abrangente sobre ativos digitais. Dois projetos de lei recentes são dignos de nota. Primeiro,S. 3087, A Lei PROOF, apresentada pelos senadores Thom Tillis (R-NC) e John Hickenlooper (D-CO) em outubro de 2023, exigiria que as plataformas de negociação provassem criptograficamente mensalmente que podem honrar todos os depósitos de clientes mantidos em custódia.

Segundo, H.R. 5966, o Off-Chain Digital Commodity Transaction Reporting Act, introduzido pelo REP. Don Beyer (D-VA), também em outubro de 2023, melhoraria a transparência e a proteção ao cliente ao exigir que as plataformas de negociação reportassem todas as transações de commodities digitais (como Bitcoin e Ether) a um repositório de negociação licenciado pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Este requisito de relatório é comparável ao que se aplica às transações de swaps hoje.

Esses esforços legislativos são novos no uso da notável funcionalidade de transparência pública e auditabilidade da tecnologia blockchain. Os blockchains rastreiam débitos e créditos em contas em um livro-razão, assim como um sistema de contabilidade comum, mas de forma em tempo real, transparente e imutável. A existência de qualquer ativo que resida em um blockchain público, seja um título tokenizado ou uma mercadoria digital, é verificável por clientes e reguladores. Este não é o caso de transações off-chain, que T comprometem transações de ativos digitais no blockchain apropriado. Em vez disso, os registros de transações off-chain são armazenados nos sistemas internos da plataforma de negociação e não registrados no blockchain. Como resultado, os clientes dependem da manutenção de registros internos de plataformas de negociação não registradas para rastrear seu registro de propriedade.

Agora, plataformas de negociação e legisladores estão se unindo em torno de uma ideia simples: e se plataformas de negociação que atuam como custodiantes pudessem provar indiscutivelmente o controle sobre os ativos dos clientes? Isso é conhecido como Proof of Reserve (PoR). Esse conceito em evolução existe nos Mercados de ativos digitais há cerca de uma década. O PoR envolve uma plataforma de negociação atuando como custodiante para atestar os ativos de seus clientes, comprometendo todos esses ativos em uma conta pública (on-chain). Ao publicar esses conjuntos de dados, clientes e reguladores podem verificar os ativos e garantir que as plataformas de negociação sejam sólidas.

Iniciativas legislativas se concentraram em obrigar as plataformas de negociação a segregar os ativos dos clientes dos fundos operacionais das plataformas de negociação. O objetivo é fornecer aos clientes e reguladores garantias no caso de liquidação ou falência de uma plataforma de negociação, ao mesmo tempo em que protegem os ativos dos clientes. Algumas plataformas de negociação adotaram voluntariamente atestados mensais de PoR. O PoR deve fazer parte de qualquer solução legislativa abrangente adotada pelo Congresso dos EUA, que é precisamente o que as senadoras Cynthia Lummis (R-WY) e Kirsten Gillibrand (D-NY) reconheceram quando reintroduziram o Lummis-Gillibrand Responsible Financial Innovation Act,S. 2281, que incluía uma disposição específica que exigiria que intermediários de Cripto mantivessem PoR e passassem por verificações anuais. Se a Tecnologia blockchain fosse amplamente implementada em nosso setor de serviços financeiros, os Mercados e serviços financeiros seriam mais transparentes e menos custosos.

O outro “must have” é a proposta do REP. Beyer (HR 5966) que exige que as plataformas de negociação relatem transações off-chain e on-chain para um repositório de negociação da CFTC, semelhante à forma como a agência já coleta e supervisiona os Mercados de swaps. Embora as transações on-chain já sejam registradas em seus respectivos blockchains, este projeto de lei padronizaria e reuniria esses dados, juntamente com as transações off-chain, para oferecer aos clientes transparência e confiança nas plataformas de negociação e no mercado de ativos digitais em geral. O projeto de lei Beyer permitiria que um repositório de negociação registrado compartilhasse dados de transações com a CFTC e a Securities and Exchange Commission. O requisito de relatórios também ajudaria os reguladores a monitorar as plataformas de negociação e outros participantes do mercado.

Alguns legisladores em Washington têm tido uma visão muito negativa dessas propostas de transparência. Em alguns casos, os legisladores têm procurado bloquear a indústria de ativos digitais bloqueando o acesso a serviços de contabilidade. Em um relatório de janeirocartaao Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB), os legisladores atacaram o PoR e chamaram-no de “auditoria fraudulenta”. O PCAOB divulgou devidamente umacarta consultivaalertando investidores sobre atestados de PoR. Como resultado, firmas de auditoria recuaram de compromissos, e a posição do PCAOB é o oposto do que um regulador de contabilidade razoável deveria fazer.

As principais críticas ao PoR foram amplamente abordadas no S. 3087 the Proof Act. O PoR não é contemplado como um substituto para auditorias padrão, mas sim para complementar práticas de auditoria padrão. A garantia de auditoria tradicional é necessária, mas não substitui a prova de alta frequência e publicamente verificável de que os fundos do cliente estão presentes na plataforma de negociação que também está atuando como custodiante.

As plataformas de negociação T devem ser mantidas em um padrão diferente dos custodiantes tradicionais e das bolsas registradas. Atestados PoR frequentes podem fornecer mais transparência do que os custodiantes tradicionais oferecem atualmente. O relato de transações de ativos digitais on-chain e off-chain para um repositório de negociação registrado na CFTC – um tipo de abordagem “confie, mas verifique” – oferece uma camada adicional de supervisão e proteção federal para os clientes.

A indústria de ativos digitais está apresentando abordagens razoáveis e de boa fé na forma de PoR e Relatórios de Transações Off-Chain. Mais pode ser necessário. Pedimos simplesmente que os políticos e reguladores de Washington trabalhem conosco. A indústria de Ativos Digitais está virando uma página e trabalhando duro para reconquistar a confiança perdida por clientes e formuladores de políticas.

Com o avanço dos projetos de lei PoR e Off-Chain em conexão com a legislação abrangente de ativos digitais, as plataformas de negociação e a Tecnologia blockchain terão a oportunidade de florescer e sustentar uma nova era de inovação financeira e excepcionalismo liderados pelos americanos. Este é um objetivo digno e que Washington DC deve apoiar.