As verdadeiras razões pelas quais a decisão do Grayscale Bitcoin ETF é importante

Os EUA estão um passo mais perto de ter um fundo negociado em bolsa (ETF) de Bitcoin no mercado à vista, o santo graal dos produtos financeiros Cripto de luvas brancas. Na terça-feira, um painel de três juízes do Tribunal de Apelações dos EUA fez uma interpretação esmagadora da lógica da Securities and Exchange Commission para negar um ETF, constatando que a agência agiu de forma “caprichosa” e “arbitrária”.

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Em particular, o Tribunal de Apelações do Distrito de Columbia ficou do lado da Grayscale Investments (Aviso Importante: empresa irmã da CoinDesk) em sua busca pela transição do enorme Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) para um ETF. Mais precisamente: os juízes concederam a petição de revisão da Grayscale, o que significa que a SEC terá que revisar o pedido de ETF rejeitado anteriormente pela Grayscale e talvez apresentar melhores razões para negá-lo novamente.

A Cripto está salivando não apenas com a decisão pró-ETF do tribunal, mas também com os comentários anti-SEC. O principal regulador de valores mobiliários dos EUA ficou "aquém do padrão", fez chamadas "inexplicáveis" e "falhou em explicar adequadamente" seu argumento. Em particular, a SEC T apresentou um caso bom o suficiente para aprovar alguns produtos negociados em bolsa relacionados ao bitcoin (nomeadamente produtos baseados em futuros), e não outros.

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Além disso, a SEC parecia não querer ouvir os fatos, como o fato de que os Mercados spot e futuros de Bitcoin são 99% correlacionados e, portanto, as preocupações que levantou para rejeitar 100% dos registros de ETF do mercado spot T fazem sentido. O que isso significa para a rodada existente de inscrições de ETF é desconhecido, que, em sua maioria, foram registradas às pressas depois que a BlackRock inesperadamente jogou seu chapéu no ringue.

Para muitos, a ideia de que as políticas de Cripto da SEC estão divorciadas da realidade será óbvia. A agência tem se mostrado, há anos, relutante em considerar os méritos do blockchain como ele existe, e o que a descentralização significa para as leis vigentes dos EUA. (Não que o ceticismo sobre as alegações de descentralização da cripto T seja justificado neste momento.) Mas aqui está uma decisão clara como o dia mostrando parcialidade.

E então o que aconteceu hoje é importante por dois grandes motivos. Primeiro, os ETFs são importantes porque aumentam o número de pessoas que podem investir em Cripto , fornecendo um caminho mais tradicional e regulamentado. Há potencialmente bilhões de dólares de capital parados que negociariam Bitcoin se pudessem ser negociados por meio de bolsas de valores familiares.

E segundo, como oDecisão Ripple em julho, o Tribunal de Apelações dos EUA mostrou que a SEC não é o árbitro final da Cripto. A agência não tem necessariamente ou automaticamente a palavra final; o sistema judicial dos EUA e, melhor ainda, o Congresso também podem oferecer interpretações legais. Isso é significativo por causa do boom e da fanfarronice que saíram do presidente da SEC, Gary Gensler, desde que ele assumiu o cargo, e sua disposição em dizer que toda a Cripto — exceto Bitcoin — está sob a alçada da agência.

Na realidade, há grandes questões pendentes sobre se a SEC tem jurisdição adequada sobre ativos digitais. Este é um dos principais pontos de discórdia discutidos no muito assistido Projeto de lei Lummis-Gillibrand “Inovação Financeira Responsável”passando pelo Congresso, que enfatiza os atributos “semelhantes a commodities” da criptomoeda e, portanto, elevaria a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) como reguladora.

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A editora da Bloomberg, Tracy Alloway, certa vez chamou o Bitcoin de ativo “pós-moderno” ideal, significando que o que ele é depende do seu ponto de vista. A Cripto permite que as pessoas mapeiem seus desejos nos ativos. E então a Cripto é como dinheiro, uma mercadoria que se assemelha ao patrimônio corporativo; é um meme e movimento e também uma ferramenta; é a interface para a próxima geração da internet e a espinha dorsal da arquitetura financeira ultramoderna; é para libertários, progressistas e apolíticos — a Cripto é um conjunto de contradições.

Em nenhum lugar isso é mais claro do que com os ETFs, que transformaram um ativo destinado a fomentar uma revolução no mais recente fascínio de Wall Street. E então, por que você iria querer deixar a Cripto inteiramente para uma SEC tendenciosa?