DeFi é o caminho a seguir, mas precisa evoluir

Os recentes Eventos nos Mercados Cripto reafirmaram a proposta de valor das Finanças descentralizadas (DeFi) como um dos CORE blocos de construção do futuro dos ativos digitais. No entanto, o espaço DeFi também foi impactado pelas mudanças no mercado porque muitos dos principais participantes do DeFi desapareceram efetivamente. Esta combinação de Eventos cria um atrito muito forte para o futuro do DeFi. De certa forma, os desafios com instituições financeiras centralizadas (CeFi) deverão favorecer a adoção de protocolos DeFi. Por outro lado, as condições fundamentais do mercado que desencadearam o recente verão DeFi já não estão presentes. Embora todos possamos concordar que o DeFi deve ser um componente-chave da próxima fase do mercado de Cripto , as especificidades estão longe de serem triviais e, muito provavelmente, exigirão mudanças significativas na indústria.

Jesus Rodriguez é o CEO da IntoTheBlock. Este artigo faz parte do Cripto 2023 .

O paradoxo da adoção do DeFi

Do ponto de vista filosófico, o DeFi é o ONE movimento que engloba o verdadeiro ethos da descentralização, resistência à censura e inclusão financeira. A recente corrida ao DeFi foi marcada por um tremendo nível de inovação em protocolos, mas também por uma onda desproporcional de incentivos artificiais que fomentou rendimentos insustentáveis ​​e atraiu a participação de algumas das maiores empresas no espaço Cripto . As recentes mudanças na composição do mercado de Cripto fizeram com que o valor total bloqueado (TVL) em alguns protocolos estivesse no nível mais baixo em vários anos e a atividade em alguns ecossistemas DeFi fosse praticamente inexistente. Ainda assim, os protocolos DeFi permaneceram incrivelmente resilientes, enquanto algumas das maiores instituições centralizadas em Cripto entraram em colapso completo.

O mercado Cripto é relativamente pequeno e CeFi e DeFi estão interligados de uma forma quase paradoxal. Embora a infraestrutura DeFi tenha sido capaz de sustentar os recentes choques de mercado, o colapso das instituições CeFi colocou muita pressão sobre os protocolos DeFi.

Simplificando, o DeFi floresceu em um mercado que T existe mais. Para concretizar plenamente o seu potencial na nova realidade da Cripto, o DeFi precisa evoluir. Mas essa evolução pode traduzir-se em enormes oportunidades. Para que o DeFi encontre seu lugar como base de serviços financeiros do espaço Cripto , há cinco áreas principais onde ele precisa melhorar.

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Eficiência de capital

A primeira geração de primitivos DeFi que dominaram o mercado incorpora os princípios de democratização do acesso a serviços financeiros programáveis, mas fá-lo à custa da eficiência do capital. Os criadores de mercado automatizados (AMM) são uma inovação incrível para fomentar a transparência nos Mercados financeiros, mas carecem da eficiência das carteiras de encomendas centralizadas. Os empréstimos sobrecolateralizados impulsionaram inovações surpreendentes, como os empréstimos instantâneos – mas é a definição clássica de ineficiência de capital.

Construir uma nova onda de protocolos DeFi com uma base robusta de eficiência de capital é fundamental para agilizar a adoção de DeFi. Ideias como bolsas híbridas descentralizadas (DEX) que combinam carteiras de pedidos e mecânica AMM ou protocolos de empréstimo semi/subcolateralizados provavelmente desbloquearão parte do valor nesta área.

Crédito

Os Mercados de crédito Cripto têm estado sob pressão nos últimos meses. Muitos dos líderes de mercado em empréstimos discricionários fecharam as portas ou continuam incapazes de operar. Como resultado, a construção de novos mecanismos de crédito de forma transparente tornou-se uma das oportunidades mais atraentes no mercado Cripto . A forma de melhorar o crédito em DeFi é construir novas formas de empréstimos com garantia insuficiente ou semicolateralizada. Embora tenham havido algumas tentativas neste espaço, dificilmente podem ser consideradas DeFi e sofreram com os riscos nativos de empréstimos a formadores de mercado. Alternativas que atendem a partes com atividades previsíveis na cadeia, como provedores de staking, mineradores ou protocolos DeFi, podem ser interessantes de explorar nesta área.

Novas primitivas financeiras

A maior parte da atividade no DeFi hoje é dominada por duas primitivas de protocolo principais: criação de mercado e empréstimos. Embora esses componentes sejam certamente importantes, dificilmente são suficientes para construir um mercado financeiro eficiente. O DeFi precisa desesperadamente de novos primitivos financeiros que alcancem o nível de tração experimentado pelos AMMs e protocolos de empréstimo.

Os derivados parecem ser o lugar óbvio para expandir o conjunto de primitivos financeiros no DeFi porque desempenham um papel na eficiência do capital e na gestão do risco. O espaço de derivativos DeFi tem crescido constantemente, e protocolos como Ribbon ou GMX certamente mostraram o potencial do espaço. No entanto, a maioria dos protocolos derivados de DeFi ainda T alcançaram uma adoção significativa e certamente é necessária mais inovação no espaço.

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Gestão de riscos e seguros

Os Eventos dos últimos meses colocaram a gestão de risco no topo da lista de requisitos para as instituições participarem do DeFi. O risco assume uma forma muito diferente no DeFi do que nos Mercados tradicionais e, portanto, requer uma nova forma de tecnologias de gestão de risco. Os esforços iniciais de gestão de risco no DeFi centraram-se em explorações técnicas de contratos inteligentes que, embora importantes, representam apenas uma parte dos riscos que os investidores enfrentam ao participar no DeFi.

A gestão do risco económico representa uma das maiores oportunidades para catalisar a adoção institucional do DeFi. Soluções que gerem condições de risco económico, tais como composições de pools, cenários de despegging, slippage, impacto das baleias e muitos outros, são necessárias para estabelecer o nível de rigor que as grandes instituições do mercado de capitais necessitam para adoptar DeFi em escala. Uma das expressões mais interessantes da gestão de risco serão os produtos de seguros. O seguro económico no DeFi continua a ser um problema em grande parte não resolvido e limita as opções para a criação de produtos estruturados institucionais sofisticados nos trilhos do DeFi.

Pontes TradFi e utilidade no mundo real

Nos últimos dois anos, o DeFi permaneceu um mercado cripto-cripto com exposição muito limitada a aplicações fora da cadeia. Embora a dinâmica centrada na criptografia tenha sido fundamental para acelerar a inovação no espaço, ela limita a sustentabilidade do DeFi como mercado financeiro. Por exemplo, os rendimentos sustentáveis ​​nos Mercados financeiros não resultam apenas de assimetrias de mercado, mas também da criação de utilidade nas empresas no mundo real. O DeFi precisa recriar uma dinâmica semelhante.

Construir pontes para aplicações Finanças tradicionais (TradFi) pode trazer uma nova onda de utilidade para DeFi que se traduz em novos caminhos de atividade financeira. Protocolos como o MakerDAO têm experimentado ideias nesta área, concedendo empréstimos a instituições financeiras.

Regulamentação cuidadosa

Quando se trata de DeFi, poucos tópicos são tão polarizadores quanto as discussões sobre regulamentação. Independentemente de qual lado do argumento regulatório você simpatize, é difícil argumentar contra o fato de que as recentes mudanças na composição do mercado Cripto catalisaram uma agenda regulatória mais agressiva que afetará o DeFi em algum momento.

A regulamentação pode certamente ser prejudicial à inovação que ocorre no DeFi, mas, quando implementada de forma ponderada, representa uma oportunidade interessante para a adoção institucional do espaço. Muitas instituições financeiras regulamentadas lutam para conciliar os benefícios e oportunidades financeiras do DeFi com a incerteza regulatória que cerca o espaço. Os protocolos que implementam formas de controlos regulamentares podem certamente preencher esse vazio. A maioria dos esforços iniciais para forçar rotinas de conhecimento do seu cliente (KYC) nos protocolos DeFi tiveram adoção limitada, mas existem oportunidades interessantes para aproveitar dados na cadeia para avaliações regulatórias de protocolos. A regulamentação da força bruta pode ser muito prejudicial para o DeFi, mas controlos regulamentares criteriosos podem abrir a porta a novas Waves de adoção institucional.